편집 & 정리: 深潮 TechFlow

게스트: Johann Kerbrat, Robinhood 수석 부사장 겸 암호화폐 및 국제 사업 총괄

팟캐스트 출처: TheRollup

원제: Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)

방송 날짜: 2026-07-24

이해관계 고지

Johann Kerbrat은 Robinhood 임원으로, 암호화폐 사업의 모든 제품 라인(Robinhood Chain, 토큰화된 주식, 스테이킹 서비스, 무기한 선물 계약 포함)을 총괄하며, 그의 보수와 주식 인센티브는 $HOOD 주가와 직접 연동됩니다. 이번 에피소드의 모든 Robinhood Chain 관련 논의는 그가 직접 담당하는 사업과 관련됩니다. 제목에 “분석” 대신 “내부자 시각”을 사용한 것은 이러한 이해관계를 반영합니다.

요약

Robinhood Chain 메인넷 출시 3주 만에 주간 DEX 거래량이 30억 달러를 돌파했고, 거래 건수는 1억 500만 건을 넘었으며, TVL은 3억 달러를 상회했습니다. Johann Kerbrat은 팟캐스트에서 처음으로 체인의 전략적 논리를 상세히 설명했습니다. ‘바벨’ 전략(밈 코인 + 실물 자산 병행)을 선택한 이유, 자체 L1을 구축하지 않고 아비트럼(Arbitrum) 기술 스택을 사용한 이유, 그리고 로빈후드의 2,700만 입금 계좌를 어떻게 단계적으로 온체인으로 옮길 것인지 등입니다. 그는 경쟁의 초점이 Base와 점유율을 다투는 것이 아니라 “파이를 키우는 것”에 있다고 분명히 밝혔으며, 토큰화된 주식이 이미 120개 이상의 국가와 90개 이상의 종목을 지원하고 있으며, 앞으로 해외 주식과 사모 시장으로 확장할 것이라고 밝혔습니다.

주요 인용구

“우리의 철학은 체인을 무허가형으로 만들고 모든 것에 개방하는 것입니다. 밈 코인이든, RWA든, 그리고 더 많은 제품이든 모두 환영합니다. 우리는 체인과의 긴밀한 통합을 진행하고 있습니다.”

“Robinhood는 2,700만 개의 입금 계좌를 보유하고 있습니다. 이러한 사용자들에게 DeFi는 여전히 너무 복잡하고 많은 기술적 지식을 요구합니다. 우리는 DeFi의 좋은 제품들을 어떻게 가져오면서도 지갑을 만들거나 개인키를 관리할 필요 없이 사용하기 쉽고 접근하기 쉽게 만들 것인지 고민하고 있습니다.”

“저는 경쟁이 궁극적으로 고객에게 이롭다고 생각합니다. 우리는 암호화폐 거래를 출시했을 때 수수료를 대폭 낮췄습니다. 지금은 온체인이 아직 너무 초기여서 시장 점유율을 논하기에는 이릅니다.”

“우리가 출시한 지 3주밖에 되지 않았습니다. 수천만 명의 사용자를 온체인으로 데려와 더 많은 실용성을 제공하고 사람들이 실제로 사용하는 것(일시적인 변동성만이 아닌)을 가져오는 것을 고려한다면, 그것은 장기적인 수익원을 생각하는 것입니다.”

“내년에 Robinhood의 모든 거래 활동이 온체인으로 이동하는 것을 보고 싶지는 않습니다. 그것은 꿈에 가깝습니다. 하지만 국제 주식, 24시간 연중무휴 거래와 같이 기존 방식으로 할 수 없는 일을 찾을 수 있다면, 체인이 해결책이 될 수 있습니다.”

1. 출시 3주 데이터: 주간 거래량 30억 달러는 시작에 불과

진행자는 오프닝에서 Robinhood Chain 메인넷 출시 후 주간 DEX 거래량이 30억 달러, 5,000만 건 이상의 거래, 100만 개 이상의 주소, TVL 3억 달러를 돌파했다는 수치를 제시했습니다.

Kerbrat의 답변은 매우 직설적이었습니다. 이러한 데이터는 이미 넘어섰다는 것입니다. 그는 당일 아침 기준 거래 건수가 1억 500만 건을 돌파했다고 말했습니다. 그는 팀의 상태를 “매우 흥분된다”고 표현했으며, 핵심은 이 수치가 시장의 온체인 제품에 대한 수요 강도를 반영한다는 점입니다.

그는 특히 생태계가 처음부터 개발자를 맞이할 준비가 되어 있었으며, 먼저 구축한 후 사람들을 기다리는 방식이 아니었다고 강조했습니다. 이는 많은 L2가 출시 후 빈 껍데기로 운영되다 점차 유입을 유도하는 경로와는 다릅니다.

2. ‘바벨’ 전략: 밈과 RWA 병행 이유

진행자는 흥미로운 현상을 언급했습니다. Robinhood CEO Vlad Tenev가 소셜 미디어에서 온체인 생태계를 “바벨” 구조에 비유하며, 한쪽 끝에는 밈 코인, 다른 쪽 끝에는 실물 자산(RWA)이 있고, “당신 안에는 두 마리의 늑대가 있다”고 말했습니다.

Kerbrat은 내부 사고방식을 설명했습니다. 체인은 첫날부터 무허가형(permissionless)으로 설계되어 모든 유형의 애플리케이션에 개방됩니다. 밈 코인은 마켓 메이커와 DeFi 사용자를 유치하고, RWA는 전 세계에서 미국 주식과 ETF를 편리하게 구매할 수 없는 사용자에게 서비스를 제공합니다. 두 가지는 모순되지 않고 각각 다른 집단을 끌어들입니다.

그는 또한 이미 출시된 몇 가지 통합 제품을 언급했습니다. Robinhood Earn(메인 앱 내에서 온체인 프로토콜을 통해 스테이블코인 수익 획득)과 토큰화된 주식(Robinhood Wallet을 통해 120개 이상의 국가에서 거래 가능)입니다.

진행자가 전통 금융 상품과의 차이점을 추궁하자, Kerbrat은 기존 시스템의 문제점을 나열했습니다. 전신 송금은 오전 9시 30분부터 오후 4시까지밖에 작동하지 않고, 수수료 무료 증권사도 업무일 장중에만 운영되며, 옵션과 선물 계약은 만기가 존재합니다. 온체인 버전은 제품 관점에서 더 나은 해결책입니다.

3. 2,700만 계좌를 온체인으로 옮기는 방법: DeFi와 CeFi의 융합

Kerbrat은 핵심 수치를 던졌습니다. Robinhood에는 2,700만 개의 입금 계좌가 있습니다. 이들 사용자는 대부분 DeFi를 접해본 적이 없는데, 이는 DeFi가 여전히 복잡하고 많은 기술 지식을 요구하기 때문입니다.

그의 해결책은 “두 마리 토끼를 잡는 것”입니다. DeFi의 기반 기술로 높은 수익을 제공하고, Robinhood의 프런트엔드로 간단한 UX/UI와 보안 보호를 제공하는 것입니다. Robinhood Earn이 그 예로, 사용자는 메인 앱에서 온체인 수익을 얻을 수 있으며, 직접 지갑을 만들거나 개인키를 관리할 필요가 없습니다.

그는 이러한 추세를 “CeFi와 DeFi의 융합”으로 정의합니다. 중앙화된 플랫폼이 블록체인 기술을 활용해 더 나은 제품을 만들면서도 사용자 친화적인 경험을 유지하는 것입니다.

토큰화된 주식의 기술적 구현에 대해 Kerbrat은 “적시 토큰화”(just-in-time tokenization) 메커니즘을 공개했습니다. 기존 DEX 상장은 미리 유동성 풀을 구축해야 하지만, Robinhood는 이미 증권사로서 해당 주식을 보유하고 있기 때문에 사용자가 거래를 원할 때 빠르게 주식을 온체인으로 가져올 수 있습니다. 기반 기술로는 프로프 AMM(prop AMM), 표준 AMM, RFQ, 그리고 클래식 풀의 조합을 사용하여 언제나 좋은 가격을 보장합니다.

현재 체인에는 90개 이상의 주식 토큰이 있지만, 그는 이것이 시작에 불과하며, 앞으로 해외 주식, 사모 시장 등 더 많은 자산 카테고리로 확장할 것이라고 생각합니다.

4. 아비트럼을 선택한 이유: 자체 L1을 구축하지 않는 논리

진행자는 기술 아키텍처 질문을 던졌습니다. 자체 체인을 구축하지 않고 아비트럼의 기술 스택을 사용한 이유는 무엇인가.

Kerbrat의 대답은 매우 실용적이었습니다. Robinhood는 자신이 잘하는 일, 즉 UX/UI와 금융 상품을 잘 만드는 데 집중하고 싶어하며, 이미 존재하는 것을 다시 구축하지는 않겠다는 것입니다. 이더리움 수준의 보안과 탈중앙화에 도달하려면 오랜 시간과 많은 의사 결정(PoW에서 PoS로의 전환, 여러 재단의 협업 등)이 필요합니다. 이더리움의 보안성과 EVM 생태계의 유동성을 직접 활용하는 것이 더 합리적인 선택입니다.

아비트럼을 L2 기술 스택으로 선택한 이유로는 Stylus(어떤 프로그래밍 언어로든 스마트 계약 작성 가능), 매우 빠른 블록 생성 속도(금융 상품은 속도가 중요), 낮은 가스 비용(거래량이 많은 시기에도 낮은 요금 유지) 등이 있습니다. 그는 또한 지난주 온체인 활동이 급증했을 때 가스 비용을 적극적으로 낮춰 사용자 경험이 영향을 받지 않도록 했다고 언급했습니다.

이더리움 “임대료” 논란(Robinhood Chain이 100만 달러 이상의 수익을 올렸지만 이더리움에는 1~2%만 지불함)에 대해 Kerbrat은 이것이 이더리움의 기본 메커니즘 설정이며, 공평하다거나 불공평하다고 말할 수 없다고 생각합니다. 그의 관점은 장기적입니다. Robinhood가 수천만 명의 사용자를 온체인으로 데려와 실제 사용 사례를 창출한다면, 이는 궁극적으로 이더리움 생태계의 장기적인 수익원이 될 것입니다.

5. Base와의 경쟁: 점유율 경쟁이 아닌 파이 키우기

진행자는 소셜 미디어에서 Robinhood Chain과 Coinbase Base 간의 “인위적인 경쟁”을 언급했습니다. Base는 최근 소셜 실험의 실패를 인정하고 다른 방향으로 전환했으며, Robinhood 역시 온체인 소셜 트레이딩 가능성을 모색하고 있습니다.

Kerbrat의 경쟁에 대한 태도는 분명합니다. 경쟁은 고객에게 이롭다는 것입니다. 당시 Robinhood가 암호화폐 거래를 출시했을 때 수수료를 대폭 인하했고, 궁극적인 수혜자는 사용자였습니다. 하지만 지금 시장 점유율을 논하기에는 너무 이릅니다. Robinhood Chain은 이제 3주 되었고, Base는 이미 1~2년을 달려왔습니다.

그는 한 가지 수치를 비교하며, 현재 전 세계 인구 중 극히 일부만이 토큰화된 자산을 보유하고 있다고 말했습니다. 그의 목표는 기존의 작은 파이 안에서 점유율을 다투는 대신 파이를 키워 전 세계 더 많은 사람들이 자산을 소유할 수 있도록 하는 것입니다. Base의 소셜 실험에 대해서는 “새로운 시도를 하는 것은 정상이며, 때로는 실패하고 때로는 성공한다”고 평가했습니다.

Robinhood의 초점은 금융 상품에 있습니다. Earn, 현물 거래, 무기한 선물 계약 등이 그들이 잘하고 가치를 창출할 수 있는 분야입니다.

6. DeFi 파트너 선정 논리

진행자는 Robinhood Chain 출시 당시 발표된 파트너사를 나열했습니다. Morpho(대출 볼트), Lighter(무기한 선물 계약), 0x(애그리게이션 및 호가 API), Chainlink(오라클), LayerZero(크로스체인) 등입니다.

Kerbrat은 파트너 선정의 세 가지 기준을 설명했다. 첫째, Robinhood는 상장 기업이며 전 세계적으로 여러 라이선스를 보유하고 있으므로, 협력사는 규제 준수 요건을 이해하고 이에 협조해야 한다. 둘째, 독특한 경험을 만들어낼 수 있어야 한다. 예를 들어 Morpho와 협업할 때는 단순한 API 연동 차원을 훨씬 뛰어넘어, 맞춤형 안정 금리, 보험 메커니즘, 전용 UX가 필요하며, 이를 위해 많은 시간을 들여 심도 있는 논의와 공동 개발을 진행해야 한다. 셋째, 경쟁사와 차별화를 이루어야 한다.

영구 계약(perps)의 미국 메인 앱 출시 일정에 대해 Kerbrat은 여전히 규제 명확성을 기다리고 있으며, CLARITY 법안이 통과되더라도 영구 계약은 또 다른 큰 문제라고 말했다. 현재 Robinhood Wallet과 Lighter의 협업을 통해 사용자들이 영구 계약 거래를 경험할 수 있다. 또한 Robinhood가 인수한 유럽 거래소 Bitstamp가 이미 영구 계약을 암호화폐에서 상품 및 ETF 계약으로 확장하고 있다고 밝혔다.

7. 증권사에서 슈퍼 앱으로: $HOOD의 투자 로직

마지막 주제는 투자 관점으로 돌아왔다. 진행자는 “현재 $HOOD 주식을 보유한다는 것은 무엇을 의미하는가?”라고 물었다.

Kerbrat은 Robinhood의 ‘슈퍼 앱’ 청사진을 그렸다: 주식, 옵션, 선물, 예측 시장, 암호화폐, 신용카드(당일 플래티넘 카드를 막 출시했다), 은행 서비스, AI 에이전트 거래(이미 MCP 사용 가능). 핵심은 사용자들의 각기 다른 인생 단계에서 필요한 모든 금융 수요를 충족시키는 하나의 앱을 만드는 것이다.

그는 특히 금융 교육의 부재를 언급했다: 젊은이들은 학교에서 금융 지식을 배우지 못하지만, 고등학교 졸업과 동시에 은퇴 계획을 고민해야 한다. Robinhood는 금융 교육에 힘을 쏟고자 하며, IRA 계좌가 한 예다.

비즈니스 모델 관점에서 현재 각 사업 라인은 모두 9자릿수(수억 달러) 규모의 수익을 내며, 수익원이 다각화되어 더 이상 단순한 거래 플랫폼이 아니다. 체인 자체의 수익에 대해 Kerbrat은 현재 순수 매출보다는 도입률을 우선시하고 있다고 솔직하게 말했다. 가스비 설정은 균형 잡기다: 너무 낮으면 스팸 거래와 봇에 악용되고, 너무 높으면 도입을 저해한다. 현재는 ‘수익 최적화’가 아닌 ‘도입 최적화’ 단계에 있다.

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