바닥 낚시 시도는 실패했고 시장에는 좋은 소식이 전혀 없었습니다. 오늘 이른 아침, 백악관 대변인은 동부시간 기준 정오에 중국에 대한 추가 104% 관세가 발효된다고 밝혔고, 글로벌 금융시장은 다시 폭락했습니다.

4월 3일, 트럼프의 관세 정책이 발표되자 미국 재무장관 벤슨은 모든 국가에 보복 조치를 취하지 말고 4월 9일 이전에 협상이 성사될지 지켜보라고 권고하는 성명을 발표했습니다. 심지어 트럼프 대통령이 여러 국가와 특정 제품에 대한 무역 장벽에 대해 협상에 나설 의향이 있을 것이라고 기대하며 "가짜 뉴스" 드라마를 다시 연출하기도 했습니다. 이를 통해 경기가 반등하고 세계 자본 시장이 단기간에 "회복"할 수 있을 것이라는 기대를 품고 있었던 것입니다.

그러나 며칠간의 흥정에도 불구하고 시장에서는 좋은 소식이 나오지 않았습니다. 연초 10%에서 3월 20%로, 4월 초 34%로, 그리고 이제는 50%의 "보복 인상"으로 중미 무역 마찰이 "경제 핵전쟁"으로 확대되었습니다.

중국과 미국이 다시 무역전쟁을 벌이면 주식시장은 견뎌낼 수 있을까?

지난주 트럼프 행정부가 새로운 관세 정책을 발표한 이후, 국제 자본 시장은 심각한 충격을 받았으며, 미국 주식 시장이 가장 큰 타격을 입었습니다. 화요일 거래 마감 시, S&P 500 지수는 거의 1년 만에 처음으로 5,000포인트 미만으로 떨어졌으며, 2월 19일 최고치에서 18.9% 하락했고, 20% 하락이라는 "기술적 하락장" 한계점에서 바로 한 걸음 벗어났습니다. S&P 500 주식의 시장 가치는 4거래일 동안 5.8조 달러가 증발한 것으로 추산되며, 이는 이 지수가 1950년대에 작성된 이래 최악의 4거래일 연속 하락 기록을 세운 것입니다.

동시에 미국의 관세 정책은 글로벌 자본 시장에서 연쇄 반응을 촉발했습니다. 블룸버그 통계에 따르면 트럼프가 4월 3일에 소위 "상호 관세"를 제안한 이후로 전 세계 주식의 총 시장 가치는 10조 달러가 줄었습니다. 이는 EU GDP의 절반보다 약간 높은 수준입니다. 미국의 거대 기술 기업들이 가장 큰 타격을 입었으며, 애플과 마이크로소프트를 포함한 7대 기술 기업의 시가총액은 총 1조 6,500억 달러가 증발했습니다. 이 가운데 해외 공급망 의존도가 높은 애플은 4일 만에 주가가 23% 가까이 폭락하면서 2020년 팬데믹 발생 이후 가장 큰 단일 주간 하락률을 기록했습니다.

이전에는 암호화폐 커뮤니티의 많은 여론 선도자들은 암호화폐 자산 종류가 국경과 관세를 넘을 필요가 없기 때문에 기존 관세의 영향을 받지 않을 것이라고 굳게 믿었습니다. 그들은 세계가 상업주의와 무역 장벽의 새로운 시대로 접어들면서 암호화폐의 가치 제안이 더욱 두드러질 것이라고 믿습니다. Strategy 설립자 Michael Saylor는 4월 3일에 "비트코인에는 관세가 없다"고 썼습니다.

그러나 암호화폐의 총 시장 가치는 2024년 12월 최고치인 3.9조 달러에서 2.5조 달러로 35% 하락했습니다. 암호화폐에 대한 공포와 탐욕 지수는 17을 기록했는데, 이는 극도의 공황 상태 범위에 속하며, 시장 심리가 비관적임을 나타냅니다.

어젯밤, 비트코인이 다시 75,000달러 아래로 떨어졌습니다. 동시에, BTC의 시장 점유율은 계속해서 상승했고, 알트코인 시장은 끔찍했으며, 이더리움은 다시 1,400달러 이하로 떨어졌습니다.

지난 12시간 동안 암호화폐 시장에서 총 2억 4,300만 달러가 청산되었는데, 이 중 롱 포지션은 1억 9,200만 달러, 숏 포지션은 5,103만 달러가 청산되었습니다.

비트코인 가격이 계속 하락하면, 비트코인을 매수해 온 Strategy도 이를 매도해야 할 상황에 놓이게 될 것입니다. Strategy가 4월 7일에 SEC에 제출한 8-K 양식에 따르면, 비트코인 ​​가격이 계속 하락한다면 Strategy는 부채를 갚기 위해 비트코인 ​​보유분을 매각해야 할 수도 있으며, 이는 Michael Saylor가 "비트코인을 절대 매각하지 않겠다"고 한 약속을 어기는 것입니다.

트럼프가 2024년 11월 선거에서 승리한 이래로 Strategy는 평균 가격 93,228달러로 275,965BTC(257억 3천만 달러)를 매수했으며, 이 부분에서 46억 달러의 변동 손실을 입었습니다.

비관적인 기대감이 커진다. 분석가들은 현재 시장에 대해 어떻게 생각하나요?

지난주, 골드만삭스와 JP모건 체이스를 포함한 월가의 여러 은행은 무역전쟁이 계속 확대된다면 올해 미국 경제는 물론 세계 경제까지도 경기 침체에 빠질 수 있으며, 이로 인해 금융 시장의 매력이 더욱 약해질 것이라고 경고했습니다.

하지만 백악관 측은 승리를 환호하고 있다. 트럼프 대통령의 수석 무역 고문인 피터 나바로는 월요일 밤 폭스 뉴스에서 "우리는 지금 바닥을 치고 있습니다. 정말 바닥을 치고 있습니다."라고 말했습니다. "그러면 반전될 것이고, S&P 500에서 생산을 미국으로 가장 먼저 이전하는 회사가 회복을 이끌 것이고, 이는 곧 일어날 것입니다. 다우는 50,000포인트가 될 것이고, 경기 침체는 없을 것입니다."

그러나 나바로의 낙관적인 발언에 대해 JP모건 체이스의 CEO 제이미 다이먼은 공감하지 않았습니다. 다이먼은 월요일 주주들에게 보낸 연례 서한에서 트럼프의 관세가 가격을 끌어올리고, 세계 경제를 침체시키며, 미국의 동맹 체계를 훼손함으로써 미국의 세계적 지위를 약화시킬 것이라고 경고했습니다. 일론 머스크와 빌 애크먼을 포함한 트럼프의 동맹 중 일부조차도 관세 정책 논리에 심각한 결함이 있으며 잘못된 길이라고 최근에 경고했습니다.

암호화폐 분석가 파이렉스는 연방준비제도의 행동 논리를 볼 때, 인플레이션이 상당히 떨어지지 않는 한 "방어적 금리 인하"조차도 신속하게 실행하기 어려울 것이라고 생각합니다. 진짜 분수령은 4월 말에 발표되는 미국 GDP 자료일 수도 있다.

암호화폐 시장의 관점에서 볼 때, 오늘 BTC의 거래율이 하락했습니다. URPD 데이터에 따르면, 가격이 77,000달러 이하로 떨어졌음에도 불구하고 93,000~98,000달러 범위의 투자자들은 포지션을 거의 줄이지 않았습니다. 이는 현재 매도 압력이 상위 보유자로부터 나오지 않고, 상위권에서의 공황 매도도 없었으며, 온체인 구조가 비교적 건전하다는 것을 보여줍니다. 이후 정책이 더 이상 자주 반복되지 않는 한, BTC와 위험 시장은 단계적 복구의 여지가 여전히 있을 수 있습니다.

국채가 더 이상 안전한 피난처가 아니게 되면서 10년 국채 수익률은 3월 말 수준보다 높은 약 4.3%로 다시 상승했고, 이로 인해 주택담보대출 및 기타 대출 비용이 상승했습니다. 30년 국채 수익률은 월요일 최저점 대비 약 0.5%포인트 상승한 4.76%로 마감했습니다. 미국 2년물과 10년물 국채 수익률 곡선 간 격차가 2022년 5월 이후 가장 큰 폭인 48bp로 벌어졌습니다.

비트멕스(BitMEX)의 공동 창립자인 아서 헤이즈(Arthur Hayes)는 "연준은 시간이 부족하고 상황은 통제 불능 상태가 되고 있다"고 말했습니다. "이전에는 주식 시장 하락이 10년 만기 미국 국채 수익률 하락으로 이어졌고, 이는 위험 자산에 유리했습니다. 이제 주식 시장이 하락하고 10년 만기 미국 국채 수익률 상승이 동반되고 있는데, 이는 부정적인 현상입니다. 시장은 달러 수출 수입이 감소하면 더 이상 채권이나 주식 매수가 이루어지지 않을 것이며, 결국 게임은 끝났다는 것을 깨달았습니다."

비관적인 기대감이 점점 커지고 있다. 트레이더 유진은 "세계 무역 관세 도입은 50년 만에 처음 있는 세계 질서의 변화를 의미합니다. 자유 무역은 생산성과 경제 성장을 견인하는 핵심 요인이었으며, 역사상 세계 최대 규모의 장기 강세장을 형성하는 데 기여했습니다. 개방적 자세에서 보호무역주의로의 전환은 광범위한 결과를 초래할 것이며, 트럼프가 관세 정책을 완전히 포기하지 않는 한 그 결과가 서서히 드러나기까지는 수년이 걸릴 것입니다. 저는 그럴 가능성은 매우 낮다고 생각합니다. 이는 글로벌 위험 자산에 대한 상당한 장기 저항을 초래할 것입니다."라고 말했습니다.

암호화폐에 관해서라면, 최근 활동적인 개발자의 구조적 감소가 아마도 가장 우려스러운 일일 것입니다. 지난 주기 동안 우리는 개발자들의 활동을 지켜보면서 우리 산업이 여전히 장기적인 호황의 혜택을 누리고 있다는 사실을 알고 위안을 삼을 수 있었습니다. 2~3년이 흐른 지금, 우리는 특별히 흥미롭거나 중요한 것을 아무것도 만들어내지 못했을 뿐만 아니라 미래 전망도 그때보다 더 나빠졌습니다.

지난 주기에서 우리는 ETF 출시와 암호화폐를 지지하는 정부가 주도하는 더 나은 규제 환경을 터널 끝의 빛으로 기대했습니다. 이제 이러한 목표가 달성되었지만 (다시 한 번) 기대에 부응하지 못했으므로, 앞으로 암호화폐를 자연스러운 "우로보로스"(자체 강화, 자체 소모 딜레마)에서 구할 수 있는 것은 아무것도 보이지 않습니다.

좀 더 거시적인 관점에서 보면, 세계 상황은 지난 세기 동안 볼 수 없었던 큰 변화를 겪고 있습니다. 억만장자 헤지펀드 매니저이자 브리지워터 어소시에이츠 창립자인 레이 달리오는 현재 시장과 경제적 관세에 대한 집중이 중요하지만, 더욱 심각한 세계적 문제를 무시해서는 안 된다고 말했습니다. 그는 우리가 통화, 정치, 지정학적 질서의 "고전적 붕괴"의 한가운데에 있다고 지적했는데, 이는 평생에 한 번밖에 일어나지 않을지 모르지만 역사 전반에 걸쳐 여러 번 발생해 왔습니다.

달리오는 관세와 같은 단기적인 사건에 주의를 빼앗기지 말고 경제, 정치, 지정학, 자연, 기술 등 5대 주요 힘의 상호작용에 집중해야 한다고 제안했습니다. 역사상 유사한 순환(예: 통화 위기 등)을 연구하면 미래를 예측하는 데 도움이 될 수 있습니다.

"현재의 변화는 더 큰 역사적 순환의 일부입니다. 관세는 단지 증상일 뿐입니다. 진정한 원동력은 통화, 정치 및 지정학적 질서의 구조적 붕괴입니다. 이러한 힘의 상호 작용을 이해하고 역사적 경험으로부터 배우는 것은 미래에 더 잘 대비할 수 있게 해줄 것입니다."