비트코인은 오픈소스 원장 기술을 사용하여 모든 거래 기록에 대한 실시간 공개 검증을 구현하는 반면, 112년의 역사를 가진 연방준비제도는 정기적으로 보고서를 발표하지만 포괄적인 감사를 거친 적은 없습니다.

긴급 대출 프로그램과 외환 스와프 운영에 대한 주요 내용은 오랫동안 비밀로 유지되어 왔습니다. 왜 그럴까요?

이 기사는 앤키쉬 제인의 "16년 된 비트코인은 감사 추적이 가능한 반면 112년 된 연방준비제도는 그렇지 않은 이유"를 파오 벤 Finance·Web3.0 스터디 룸에서 번역한 것입니다.

본 논문은 두 가지의 감사 메커니즘, 시장 영향, 규제 효율성을 비교함으로써 투명성 패러다임에서 중앙은행과 디지털 통화 간의 본질적인 차이점을 밝히고, 이러한 차이점이 투자자, 정책 입안자 및 글로벌 금융 시스템에 미치는 실제적인 영향을 분석합니다.

1. 비트코인의 자체 감사 메커니즘

비트코인은 종종 P2P(개인 간) 디지털 화폐로 묘사되지만, 가장 과소평가되는 특징 중 하나는 자체 감사 기능입니다. 네트워크는 작업 증명 메커니즘을 통해 10분마다 새로운 블록을 확인하며, 이는 전 세계 수천 개의 독립 노드에 의해 검증됩니다.

2009년 1월부터 90만 개의 블록에 걸쳐 약 12억 건의 거래가 포함된 지속적인 공개 기록을 생성했습니다. 인터넷에 연결된 사람이라면 누구나 허가 없이 이 데이터를 실시간으로 확인할 수 있습니다.

이와 대조적으로, 112년 역사의 연방준비제도는 이자율, 통화 공급, 경제적 안정을 관리하는 등 미국 금융 시스템의 중추 역할을 하지만, 완전히 독립적인 감사를 받은 적이 없습니다.

정기적으로 정책 회의록, 대차대조표, 재무제표를 공개하지만, 긴급 대출, 외환 스왑 라인, 프라이빗 뱅킹 거래에 대한 세부 정보와 같은 핵심 업무는 여전히 외부 감사를 받지 못하고 있습니다.

대조는 극적입니다. 16년 동안 존재해 온 비트코인은 그 금융적 궤적을 모두 공개한 반면, 세계 최대 경제를 통제하는 100년 역사의 기관인 연방준비제도는 항상 동일한 수준의 조사를 피해왔습니다.

2. 비트코인의 자기검증 논리

비트코인의 지속적인 감사 특성은 오픈 소스 디자인의 자연스러운 결과입니다.

모든 네트워크 참여자는 규칙을 검증할 동등한 권리를 가지며, 이를 통해 은행 업계의 고유한 정보 계층 구조를 무너뜨립니다. 내부자는 특별히 접근할 수 있고, 대중은 규제 기관에서 공개한 내용에만 접근할 수 있습니다.

전체 노드(full node) 개념은 시스템 운영의 핵심이며, 독립적인 심판 역할을 합니다. 노드는 특별한 허가나 정치적 승인이 필요하지 않으며, 누구나 소비자용 하드웨어를 사용하여 노드를 운영하고 원장의 전체 사본에 접근할 수 있습니다. 이러한 "신뢰할 필요 없이 검증하는" 원칙은 신뢰할 수 있는 기관에 의존하지 않고도 2,100만 비트코인 ​​공급 한도를 시행할 수 있도록 보장합니다.

새로 채굴된 각 블록에는 고정된 수의 새로 채굴된 비트코인이 포함되어 있으며, 이는 약 4년마다 "반감기" 메커니즘을 통해 감소합니다. 2009년 블록당 50BTC의 최초 보상에서 2024년 4월 반감기 이후 3.125BTC로, 유통 중인 모든 화폐 단위는 생성 블록으로 거슬러 올라갈 수 있습니다.

체이널리시스, 엘립틱, 글래스노드와 같은 블록체인 분석 회사들은 비트코인의 공개 원장을 기반으로 완전한 비즈니스 모델을 구축했습니다. 규제 기관 또한 온라인 투명성을 활용하여 범죄 활동을 추적하고 있습니다. 예를 들어, 2021년 미국 법무부는 콜로니얼 파이프라인 사이버 공격 당시 지불된 63.7 비트코인의 몸값을 블록체인 지갑 주소를 추적하여 성공적으로 회수했습니다.

이 감사의 신뢰성은 투명성뿐만 아니라 중복성에서도 비롯됩니다. 비트코인 ​​원장 사본은 유럽, 아시아, 아메리카 전역에 분산되어 있습니다. 정부가 거래소나 데이터 센터를 폐쇄하더라도 다른 곳에서 데이터를 검색할 수 있어 지속적이고 검열 방지적인 감사 프로세스를 보장합니다.

3. 연준의 글로벌 역할

연방준비제도는 세계 금융에서 독보적인 위치를 차지합니다. 미국의 통화 정책만 결정하지만, 그 영향력은 국경을 훨씬 넘어섭니다. 국제통화기금(IMF)에 따르면, 미국 달러는 전 세계 외환보유액의 약 58%를 차지하며, 전 세계 무역 거래의 약 90%가 어떤 형태로든 달러를 사용하여 이루어집니다.

이러한 영향을 고려할 때, 연방준비제도의 투명성은 국내 문제일 뿐만 아니라 국제적인 관심사이기도 합니다. 연방준비제도는 H.4.1 대차대조표, 경제 상황에 대한 베이지북, 그리고 연방공개시장위원회(FOMC) 회의록을 정기적으로 발표합니다. 또한 자산, 부채, 수익을 공개하기 위해 외부 기관의 감사를 받은 연간 재무제표를 발표합니다.

그러나 이러한 공개는 운영의 일부에 불과하며, 중앙은행의 가장 강력한 도구는 독립적인 조사의 범위를 벗어납니다.

예를 들어 긴급 대출 프로그램을 살펴보겠습니다. 2008년 금융 위기 당시 연방준비제도(Fed)는 국내외 은행에 수조 달러를 대출할 수 있는 제도를 마련했습니다. 레비 경제연구소는 이후 이 프로그램들이 누적 29조 달러 이상의 지원을 제공했다고 추산했습니다. 그러나 이러한 개입의 세부 사항은 소송과 의회의 압력으로 인해 수년 후에야 밝혀졌습니다.

비슷한 비밀주의는 연방준비제도가 널리 사용하는 외환 스와프 라인에도 적용됩니다. 이를 통해 외국 중앙은행은 세계적인 유동성 부족 시기에 달러를 빌릴 수 있습니다.

투명성 강화에 대한 요구는 계속되고 있습니다. 론 폴 하원의원은 2009년 "연준 감사" 법안을 발의했는데, 이 법안은 하원을 통과했지만, 법률로 제정되기 전에 상당 부분 약화되었습니다. 랜드 폴 상원의원은 2015년에 이 법안을 부활시켰지만, 상원에서 다시 부결되었습니다.

연준은 이러한 시도에 지속적으로 반대해 왔으며, 관계자들은 완전한 투명성이 연준의 의사결정을 정치화하고 독립성을 훼손할 수 있다고 주장했습니다. 벤 버냉키 전 연준 의장은 2010년 통화 정책 심의에 대한 감사가 "통화 정책의 독립성과 금융 시스템의 안정성을 심각하게 위협할 수 있다"고 경고했습니다.

이로 인해 일부 경제학자들은 "선택적 투명성"이라고 부릅니다. 즉, 연방준비제도는 시장에서의 신뢰성을 유지하기에 충분한 정보를 공개하지만, 가장 민감한 세부 사항은 대중에게 공개하지 않습니다.

4. 투명성 격차의 영향

비트코인과 연방준비제도 간의 투명성 격차는 세 가지 방식으로 시장, 규제, 대중의 책임에 영향을 미칩니다.

첫째, 시장 행동 수준입니다.

글래스노드(Glassnode) 데이터에 따르면, 1년 이상 보유된 비트코인은 2023년 유통 공급량의 68% 이상을 차지할 것으로 예상됩니다. 이는 장기 투자 심리를 평가하는 지표입니다. 온체인 데이터가 보유자의 행동을 직접적으로 반영하는 비트코인과 달리, 미국 달러 공급량에 대한 비교 가능한 통계는 부족합니다. 중앙은행의 공시는 개별적인 행동보다는 거시적인 총량에 초점을 맞추고 있기 때문입니다.

그 대신, 연준은 반대 메커니즘을 만들어냈습니다.

통화 정책은 발표와 기자 회견을 통해 전달되며, 시장 참여자들은 검증 가능한 데이터보다는 지침에 반응합니다.

트레이더들은 매 분기마다 금리 전망을 해석하기 위해 점도표를 활용합니다. 이는 단순히 회원들의 견해일 뿐, 확실한 약속은 아닙니다. 기대치와 현실의 괴리는 단 몇 분 만에 전 세계 시장에 수조 달러의 파급 효과를 가져올 수 있으며, 이는 선택적 소통과 직접적인 가시성 간의 중요성을 여실히 보여줍니다.

이러한 비교 가치는 규제에도 적용됩니다. 비트코인 ​​원장의 완전한 개방성 덕분에 전 세계 규제 기관은 블록체인을 활용하여 규제 준수를 달성할 수 있습니다.

체이널리시스(Chainalysis)에 따르면 2023년 미국 당국은 온체인 추적을 통해 형사 사건과 관련된 34억 달러 상당의 비트코인을 압수했습니다. 이와는 대조적으로, 위기 당시 연준이 부실 금융기관과 거래한 내역(예: 2019년 오버나이트 레포 시장 개입)은 처음에는 완전히 불투명했습니다. 총액만 공개되었고, 지원을 요청한 은행의 신원은 비밀로 유지되었습니다.

신뢰도 격차는 국제 관계에도 영향을 미칩니다. 무역이나 외환보유액에서 달러에 크게 의존하는 국가들은 연준의 전략을 완전히 알지 못한 채 연준의 결정을 받아들여야 하며, 이로 인해 대안에 대한 관심이 높아집니다.

대서양 협의회의 2025년 중앙은행 디지털 통화 추적 보고서에 따르면, BRICS 그룹은 미국 달러에 대한 의존도를 줄이는 것에 대해 논의하고 있으며, 130개가 넘는 중앙은행이 디지털 통화를 실험하고 있습니다.

투명성 격차는 재정적 공정성에 대한 인식을 변화시키기 때문에 매우 중요합니다. 두 모델 모두 장점이 있지만, 디지털 시스템이 재정적 책임의 기준을 재정의함에 따라 그 차이는 점점 더 극명해지고 있습니다.