저자: Climber, CryptoPulseLabs

지난 몇 년간 월스트리트에서 이더리움을 거시적 자산으로 가장 잘 설명하는 사람을 꼽으라면 톰 리가 단연 상위권에 들 것입니다.

많은 전통적인 금융 투자자들에게 그는 언론에서 "미국 주식이 오를 것이고, 비트코인이 오를 것이며, 이더리움도 오를 것이다"라고 반복해서 강조하는 전략가로 알려져 있지만, 암호화폐 시장 참여자들에게는 대안적인 스토리텔링 가속기와 같은 존재입니다. 시장이 관망세나 저조한 심리 상태에 있을 때, 그는 종종 더 강한 어조와 공격적인 목표 가격을 제시하여 비트코인과 이더리움을 다시 주류 금융 시장의 주목을 받도록 만듭니다.

하지만 톰 리의 영향력은 갑자기 생겨난 것이 아닙니다. 그는 암호화폐 업계에 발을 들인 것도 아니고, 소셜 미디어 열풍에 편승한 것도 아닙니다. 오히려 그는 전형적인 월스트리트 연구원 출신입니다. 투자 은행과 연구 기관에서 오랜 경력을 쌓은 그는 거시 경제 주기, 자본 흐름, 가치 평가 모델에 능숙하며, 암호화폐 업계에 뛰어들기 전부터 미국 주류 금융 언론에 자주 등장했습니다. 이러한 전통적인 금융 배경과 암호화폐 자산에 대한 확고한 신념이 결합되어 그는 양측 모두에게 귀 기울일 수 있는 몇 안 되는 인물 중 한 명이 되었습니다.

I. 월스트리트 배경: 연구원에서 전략가로 가는 일반적인 경로

톰 리의 경력 경로는 그리 신비롭지 않습니다. 그는 월스트리트에서 흔히 볼 수 있는 경로, 즉 연구, 전략, 거시 분석 및 고객 소통을 거쳤습니다.

경력 후반에 접어들면서 더욱 신중해지는 많은 전략가들과는 달리, 톰 리의 스타일은 정반대입니다. 그는 나이가 들수록 더욱 과감하게 명확한 방향을 제시하고, 심지어 예측을 전달 가능한 형태로 전환하는 것까지 감행합니다.

톰 리는 경력 초기에 미국의 여러 금융 기관에서 근무했으며, 그중에서도 JP모건의 수석 주식 전략가로서의 경험이 가장 중요했습니다.

그 기간 동안 그는 두 가지 핵심 역량을 개발했습니다. 첫째, 금리, 인플레이션, 미국 달러, 신용 스프레드, 기업 이익과 같은 복잡한 거시 경제 변수를 실행 가능한 투자 아이디어로 전환하는 방법. 둘째, 기관 고객에게 추세를 명확하게 설명하고 투자를 설득하는 방법.

이러한 경험은 암호화폐 시장이 본질적으로 스토리텔링에 크게 좌우되는 시장이기 때문에 매우 중요합니다. 시장 움직임은 재무제표보다는 거시경제 전망, 자금 조달 구조, 위험 감수 성향에 의해 좌우되는 경우가 많습니다. 톰 리의 강점은 바로 이러한 거시경제 용어를 시장 용어로 풀어내는 데 있습니다.

따라서 톰 리의 명성 뒤에 숨겨진 논리는 그가 암호화폐 업계의 KOL이 아니라 거시적인 관점에서 이야기를 전달하는 사람이라는 점 입니다 .

톰 리는 전통적인 투자 은행 시스템을 떠난 후 시장에서 진정으로 널리 인정받게 되었습니다. 2014년경, 그는 파트너들과 함께 펀드스트랫 글로벌 어드바이저(Fundstrat Global Advisors), 일반적으로 펀드스트랫(Fundstrat)으로 알려진 회사를 공동 설립했습니다.

이 기관은 거시 경제 분석, 투자 전략 및 시장 컨설팅의 중간쯤에 사업 모델을 두고 있는 독립적인 연구 기관입니다. 고객으로는 기관 투자 펀드뿐만 아니라 다양한 시장 투자자들이 있습니다.

펀드스트랫의 설립 자체는 시대의 변화를 반영합니다. 월스트리트의 리서치는 전통적인 투자은행 시스템에서 독립적인 리서치 기관으로 이동하고 있으며, 전략가들은 더 이상 투자은행 고객만을 위해 일하는 것이 아니라 시장에 직접 자신의 견해를 전달하고 있습니다.

이 시기에 톰 리는 점차 자신만의 브랜드를 구축해 나갔다. 그의 브랜드는 명확한 관점, 폭넓고 포괄적인 논리, 그리고 쉽게 전파되는 표현 방식을 특징으로 했다.

펀드스트랫 초기 연구에서 톰 리는 주로 미국 주식에 집중했습니다. 그는 미국 주식 시장에 대해 매우 확고한 장기 낙관론을 유지하며, 시장이 장기 투자자에게 보상을 제공한다는 점을 거듭 강조하고 여러 주요 시점에서 명확한 판단을 내렸습니다.

그의 예측이 항상 정확한 것은 아니지만, 단순히 가격을 예측하는 것보다 시장을 이해하기 쉬운 틀로 분석하는 데 능숙하다는 장점이 있습니다.

II . 암호화폐로의 전환: 비트코인 과 이더리움 담론의 "월스트리트화"를 이끈 주요 원동력 중 하나

톰 리의 암호화폐 시장에서의 역할은 한 문장으로 요약할 수 있습니다. 그는 비트코인을 월가의 담론에 끌어들인 인물 중 한 명입니다.

많은 사람들이 전통 금융권 종사자들이 암호화폐 시장에 뛰어드는 이유가 단기적인 수익을 기대하기 때문이라고 잘못 생각합니다. 하지만 톰 리의 논리는 오히려 거시적인 자산 배분에 더 가깝습니다.

그는 비트코인을 새로운 유형의 위험 자산이자 통화 시스템의 불확실성에 대한 헤지 수단으로 여깁니다. 특히 전 세계적인 통화 완화 정책과 풍부한 달러 유동성이 있는 시기에는 비트코인을 금이나 미국 기술주와 같은 맥락에서 분석하는 경우가 많습니다.

그가 가장 자주 인용하는 주장 중 하나는 비트코인 가격이 단순히 개인 투자자의 심리보다는 장기적으로 글로벌 유동성과 기관 투자 수준에 의해 영향을 받을 것이라는 점입니다. 다시 말해, 그는 암호화폐 투자 전략이 아니라 자산 가격 결정의 논리에 대해 이야기하고 있는 것입니다.

예를 들어, 2017년 비트코인 강세장 동안 톰 리의 공개적인 의견이 주류 금융 언론에 자주 등장하기 시작했습니다. 그는 비트코인에 대해 매우 공격적인 낙관론을 펼쳤고, 높은 목표 가격을 여러 차례 예측했습니다.

이러한 스타일은 암호화폐 업계에서는 드물지 않지만, 월스트리트 전략가들 사이에서는 매우 드뭅니다. 바로 이 때문에 그는 전통 금융의 권위와 암호화폐 업계의 과장된 담론을 모두 갖춘 인물로서 빠르게 언론의 주목을 받게 되었습니다.

하지만 항상 낙관적인 입장을 취하는 사람들은 암호화폐 시장 침체기든 이더리움 가격의 지속적인 하락기든 간에 늘 의문을 제기받게 마련 입니다 .

톰 리의 명성이 높아질수록 논란도 커져만 간다. 특히 2018년과 2022년 암호화폐 약세장 동안 그의 장기적인 강세 전망은 시장에서 끊임없이 조롱을 받았다. 소셜 미디어에서는 그를 "항상 강세만 내세우는 사람" 또는 "최고 예측의 왕"이라고 부르기도 한다.

하지만 그의 역할을 더 큰 맥락에서 살펴보면 이러한 논란은 지극히 당연합니다. 톰 리는 단기 트레이더가 아니라 거시적인 관점을 제시하는 분석가에 가깝습니다. 그의 임무는 특정 날짜의 가격을 정확하게 예측하는 것이 아니라 시장에 대한 장기적인 틀을 제공하는 것입니다.

그는 비트코인의 희소성과 장기적인 공급 및 수요 구조, 글로벌 통화 정책 주기가 위험 자산에 미치는 영향, 기관 자본 유입으로 인한 가치 재평가, 달러 약세 및 인플레이션 기대치 상승 시 대체 자산의 가치 등 핵심 논리를 자주 강조합니다.

이러한 논리는 새로운 것이 아니지만, 톰 리의 강점은 월스트리트 특유의 어조로, 그리고 텔레비전 방송에 매우 적합하게 이러한 논리를 제시하는 능력에 있다.

다시 말해, 그의 예측은 틀릴지 모르지만, 그의 이야기는 기억될 것이다.

III. 톰 리의 시각에서 본 온체인 금융의 핵심 자산, 이더리움(ETH)

많은 사람들이 이더리움(ETH)의 기술, 생태계, 개발자, L2 보안 등 여러 가지 이유로 이더리움에 대해 낙관적인 전망을 갖고 있습니다. 하지만 톰 리는 이더리움을 전통적인 자산과 유사한 가치 평가 방식으로 분석하여 낙관적인 시각을 제시합니다.

전통 금융에서 미국 달러는 결제 통화이고, 미국 주식 시장에서는 현금이 핵심이며, 인터넷에서는 트래픽이 기본 자원입니다.

톰 리의 관점에서 이더리움은 "온체인 결제 레이어"와 유사한 역할을 합니다.

온체인 스테이블코인 거래, RWA(실물가연동자산), 온체인 대출과 같은 많은 애플리케이션은 본질적으로 신뢰할 수 있는 결제 계층을 필요로 합니다. 여러 블록체인이 이 자리를 놓고 경쟁하고 있지만, 이더리움은 오랫동안 "최고의 보안, 가장 강력한 생태계, 그리고 가장 높은 기관 인지도"라는 강점을 유지해 왔습니다.

톰 리에게 있어 이더리움(ETH)은 단순한 프로젝트 코인이 아니라, 기반 금융 인프라의 핵심 자산입니다. 온체인 금융이 지속적으로 발전하는 한, 이더리움의 가치 창출은 장기적인 토대를 갖게 될 것입니다.

동시에 이더리움은 순전히 투기적인 자산이라기보다는 생산적인 자산에 더 가깝다는 점이 바로 톰 리가 이더리움에 대해 낙관적인 주요 이유 중 하나입니다.

비트코인의 가치 논리는 디지털 금과 더 유사합니다. 즉, 희소성, 인플레이션 헤지, 그리고 가치 저장 수단이라는 특징을 가지고 있습니다.

이더리움(ETH)의 가치 논리는 생산적인 자산과 더 유사합니다. 예를 들어, 네트워크는 거래 수수료를 발생시켜 소각 메커니즘을 통해 공급량을 줄입니다. 스테이킹 메커니즘은 이더리움에 "수익률"과 같은 속성을 부여합니다. 또한 활발한 생태계는 온체인 활동을 증가시켜 이더리움에 대한 수요를 높입니다.

이러한 구조 때문에 그는 이더리움이 마치 새로운 형태의 인터넷 인프라 주식처럼, 내재적인 현금 흐름을 가진 자산처럼 보인다고 생각합니다.

시장이 기관투자자 단계에 접어들면, 기관투자자들은 단순히 시장 합의에 의해서만 가치가 상승하는 자산보다는 가치 창출 경로를 설명할 수 있는 자산을 선호하는 경향이 있습니다.

또한, 이더리움은 디플레이션과 스테이킹이라는 명확한 공급 및 수요 강화 메커니즘을 가지고 있습니다.

이더리움이 지분증명(PoS) 방식으로 전환된 후, 두 가지 매우 중요한 메커니즘이 등장했습니다. 하나는 스테이킹으로 유통량을 줄이는 것(락킹)이고, 다른 하나는 소각으로 총 공급량을 줄이는 것(디플레이션)입니다. 이는 이더리움 네트워크 활동이 일정 수준으로 유지되는 한, 장기적으로 ETH의 공급과 수요 관계는 타이트하게 유지될 수 있음을 의미합니다.

전통적인 자산에서는 드문 일인데, 주식은 자사주 매입이 가능하지만 이를 위해서는 기업 이익이 필요하기 때문입니다. 금의 공급량은 안정적이지만 줄일 수는 없습니다. 하지만 이더리움(ETH)의 공급량은 네트워크 활동에 따라 역동적으로 변합니다. 그의 견해로는 이러한 메커니즘이 이더리움에 자기 강화적인 경제 모델을 부여합니다.

마지막으로, 그리고 가장 중요하게는, 이더리움(ETH)은 규정 준수 측면에서 핵심 자산이므로 금융 기관들이 이더리움을 더 쉽게 받아들일 수 있습니다.

톰 리는 일찌감치 암호화폐 시장이 결국 제도화되고 규제를 준수하게 될 것이라고 강조했습니다. ETF의 등장으로 암호화폐 자산은 전통 금융의 자산 배분 시스템에 편입되기 시작했습니다.

기관 투자자들에게 비트코인은 그 스토리가 단순하기 때문에 이해하기 가장 쉽습니다. 하지만 이더리움이 규제 감독 하에 놓이게 되면, 단순한 가치 저장 수단이 아니라 온체인 경제의 핵심 자산이라는 점에서 그 매력이 급격히 증가할 것입니다.

기관 투자자들은 일반적으로 설명 가능한 가치 창출원, 지속 가능한 수요, 풍부한 시장 규모, 그리고 명확한 규제 환경을 우선시합니다. 이더리움(ETH)은 이러한 기준들을 점차 충족시키고 있으며, 이는 톰 리(Tom Lee)가 거듭 강조해 온 점입니다. 암호화폐 시장이 다음 단계로 진입함에 따라, 이더리움의 가치는 순전히 투기적인 성격을 띠기보다는 전통적인 자산의 가치 평가 방식과 점점 더 유사해질 것입니다.

결론

따라서 톰 리의 핵심 전략은 단순히 강세장을 예상하는 것이 아니라 시장 사이클을 이해하는 데 있습니다. 그는 암호화폐 업계에서 단순히 거래 신호를 외치는 KOL이 아니라, 거시적인 관점에서 암호화폐 자산을 분석하는 전략가입니다. 그의 장기적인 강세 전망은 위험 자산 사이클에 대한 깊은 이해에서 비롯되며, 이더리움(ETH)에 대한 선호는 기초 자산인 온체인 금융 자산에 대한 그의 분석에 근거합니다.

그의 관점에서 비트코인은 디지털 금과 같으며, 거시적 유동성과 위험 감수 성향을 나타내는 지표에 가깝다. 반면 이더리움은 온체인 금융 시스템의 핵심 자산으로, 미래 온체인 경제 확장의 직접적인 수혜자가 될 것이다.

따라서 시끄러운 시장 속에서 톰 리는 기관 투자자의 관점과 장기적인 시각에 더 가까운 사고방식을 제시합니다. 그리고 바로 이러한 사고방식이야말로 많은 일반 투자자들이 가장 부족한 능력입니다.

한 고래 투자자가 HYPE에 대한 롱 포지션을 청산하여 96만 1천 달러의 수익을 올린 후, 2,840만 달러 규모의 ETH 롱 포지션을 개설했습니다.

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