저자: Conflux

오늘날 글로벌 매크로 헤지 펀드와 온체인 암호화폐 고래들의 거래 화면에는 두 개의 시장이 나란히 표시될 수 있습니다. 하나는 S&P 500 지수 선물이고, 다른 하나는 폴리마켓/칼시에서 실시간으로 제공되는 "차기 연방준비제도 의장은 누가 될까?"라는 예측 확률입니다. 예측 시장은 금융 세계의 차원적 장벽을 완전히 허물고 있습니다.

오랫동안 금융과 도박의 경계선상에 아슬아슬하게 걸쳐 있던 예측 시장이 이제 자본 시장으로 끌어들여지고 있습니다. 한편으로는 월가와 암호화폐 펀드들이 폭발적으로 유입되어 일일 거래량이 7억 달러를 넘어섰고, 다른 한편으로는 여러 국가의 규제 기관들이 한 달 만에 일련의 단속과 봉쇄 조치를 시행했습니다.

지정학적, 거시경제적 불확실성이 중첩되는 가운데, '정보의 가격 결정력'을 둘러싼 조용한 전쟁이 치열하게 전개되고 있다.

틈새시장 베팅부터 "기관 투자자급 가격 책정 도구"까지

2025년부터 2026년 초까지 예측 시장은 기하급수적인 성장을 경험했습니다. 데이터에 따르면 2026년 1월 12일 하루 동안 주요 예측 시장 플랫폼의 전 세계 일일 거래량은 약 7억 170만 달러에 달했습니다.

이 중 미국 기반의 규정 준수 플랫폼인 Kalshi가 약 3분의 2의 점유율을 차지했으며, 탈중앙화 플랫폼인 Polymarket이 나머지 대부분을 차지했습니다. 이는 예측 시장이 주변적인 현상에서 상당한 유동성을 가진 기관 투자자급 분야로 변모했음을 의미합니다.

이러한 현상의 원동력은 명확하고 직접적입니다. 거시경제적 불확실성이 높을수록 "사건 결과"에 대한 가격 책정 및 위험 관리 수요가 더욱 중요해지기 때문입니다. 전통적인 금융 파생상품은 미국 대선 결과, 특정 정책 발표 시점, 국지적 군사 분쟁 발생과 같은 "비정형 사건"을 제대로 반영하지 못하는 반면, 예측 시장은 바로 이러한 공백을 메워줍니다.

제도적 관점의 변화는 특히 중요합니다. 폴리마켓은 다우존스와 제휴하여 월스트리트 저널과 같은 주요 금융 정보 플랫폼에 시장 데이터를 직접 통합했습니다. 이는 예측 시장이 월스트리트 트레이더와 분석가들의 공식적인 의사 결정 참고 자료로 자리 잡고 있음을 의미합니다. 암호화폐 자본의 경우, 예측 시장 계약은 거시경제적 위험을 헤지하고 직접적인 투기에 참여할 수 있는 새로운 전략적 동력이 되었습니다.

규제 압력: 전 세계적인 단속 강화

시장의 열기가 고조되는 가운데, 전 세계적으로 규제 당국의 감시와 압력이 강화되고 있습니다. 지난 한 달 동안 여러 지역에서 예측 시장(특히 폴리마켓)에 대한 단속이 잇따르며 명확한 규제 장벽이 형성되었습니다.

• 유럽은 이러한 단속의 중심지가 되었습니다. 헝가리, 포르투갈, 우크라이나 등 여러 국가의 규제 기관은 최근 "무허가 도박/불법 베팅"을 이유로 폴리마켓 웹사이트 접속 차단 또는 접속 중단을 명령했습니다. 프랑스, ​​스위스, 폴란드 등도 앞서 유사한 조치를 취한 바 있습니다.
• 미국 내 규제 현황 자세히 보기: 비교적 개방적인 미국에서조차, 규정을 준수하는 플랫폼인 칼시(Kalshi)는 어려움에 직면했습니다. 바로 어제, 매사추세츠주 법원은 칼시가 해당 주에서 스포츠 베팅 예측 계약을 제공하는 것을 금지하는 가처분 명령을 내렸습니다. 이는 연방 차원의 규제 체계 하에서도 주 차원의 규정이 특정 분야에 추가적인 제한을 가할 수 있음을 보여줍니다.
• 내부자 거래, 정치적 민감성 증폭: 이달 초, 폴리마켓에서 극단적인 사례가 발생했습니다. 한 사용자가 "베네수엘라 마두로 대통령이 미국에 의해 축출될 것"이라는 예측에 단 32달러를 걸고, 불과 몇 시간 만에 약 40만 달러의 수익을 올린 것입니다. 이처럼 거의 정확한 예측은 정보 유출과 내부자 거래에 대한 시장의 우려를 불러일으켰고, 전 세계 정부들은 정치 예측 활동에 대해 최고 수준의 경계 태세를 발동했습니다.

현재 폴리마켓은 공식 웹사이트를 통해 33개 국가/지역에서 지역 차단을 시행하고 있으며, 주로 온라인 도박에 대한 규제가 엄격한 지역에 집중되어 있다고 밝혔습니다.

이 게임의 핵심은 무엇일까요? 금융 상품일까요, 아니면 새로운 형태의 도박일까요?

시장과 규제 당국 간의 치열한 갈등은 문제의 법적 성격에 대한 근본적인 의견 차이에서 비롯됩니다. 기관 투자자 및 플랫폼과 같은 지지자들의 관점에서 예측 시장은 정보 집계 및 위험 가격 책정을 위한 효율적인 도구이며, 혁신적인 금융 파생 상품 범주에 속하므로 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 같은 금융 규제 당국이 "계약"의 형태로 규제해야 합니다.

그러나 대부분의 규제 기관, 특히 유럽과 아시아 일부 지역에서는 스포츠, 정치, 연예계 행사와 관련된 예측 시장이 진입 장벽이 낮고, 소매 참여가 용이하며, 오락적 가치가 높다는 점에서 본질적으로 도박에 가깝다고 봅니다. 이러한 예측 시장은 중독, 자금 세탁, 시장 조작, 그리고 재난이나 정치적 암살에 대한 베팅과 같은 사회적 및 윤리적 문제로 이어질 수 있으므로 도박 규제 체계에 포함시켜 엄격하게 제한하거나 금지해야 한다고 주장합니다.

이러한 정의의 불일치는 현재 파편화된 글로벌 규제 환경을 초래했습니다. 동일한 상품이 미국에서는 금융 혁신 실험으로 간주되어 상품선물거래위원회(CFTC)와 협상 대상이 되는 반면, 헝가리에서는 불법 도박 웹사이트로 직접 규정되어 사실상 차단됩니다.

시야

향후 예측 시장은 이중 구조로 발전할 가능성이 높습니다.

Kalshi와 같은 플랫폼은 금융 규제 지침을 준수하며 거래 가능한 이벤트 유형을 엄격하게 제한합니다(예: 경제 데이터 및 특정 비민감 정책에 집중). 이러한 플랫폼은 기관 투자자 및 적격 투자자를 대상으로 서비스를 제공합니다. 높은 유동성을 제공하는 동시에, 제한된 상품 범위는 상대적으로 폐쇄적인 "정보 가격 결정 영역"을 만들어냅니다.

폴리마켓과 같은 탈중앙화 플랫폼은 규제가 명시적으로 금지하지 않거나 기술적으로 완전히 차단할 수 없는 지역에서 계속 운영될 것입니다. 이러한 플랫폼은 선거, 지정학적 분쟁 등 보다 다양한 실질적인 이벤트 계약을 제공하며, 높은 변동성과 풍부한 스토리를 추구하는 기회주의자들을 끌어들입니다. 이는 규제 위험과 투기적 이익이 공존하는 "회색 지대"를 형성할 것입니다.

참가자들에게 전하는 메시지는 매우 분명합니다. 예측 시장의 가치가 기관들에 의해 빠르게 인식되고 있으며 향후 거시 거래 및 위험 관리 모델에 깊이 자리 잡을 것이지만, 거래에 직접 참여하는 데 따른 법률 및 규정 준수 위험이 급격히 증가하고 있으며, 이러한 위험은 관할 지역에 따라 크게 다릅니다.

결국 장기적으로 진정으로 운영되고 기관들이 널리 인용할 수 있는 예측 시장은 무분별하게 성장한 기존 방식보다는 "규제 친화적이고 카테고리가 제한된" 버전이 될 가능성이 높습니다.

이는 단순히 시장의 미래를 예측하는 것에 그치는 것이 아니라, 권력과 윤리의 핵심을 건드리는 모든 파괴적인 금융 혁신이 반드시 거쳐야 하는 통과의례일지도 모릅니다.

*본 기사의 내용은 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 자문으로 간주될 수 없습니다. 투자는 위험을 수반하므로 신중하게 투자하시기 바랍니다.