연간 수익률이 15% 이상이고 인출액이 2% 미만인 경우, Neutral은 어떻게 기관적 위험 관리를 사용하여 JLP 배당금을 "안정적으로" 거두고 있습니까?

알렉스 리우, 포어사이트 뉴스

JLP에서 중립으로

수익을 창출하기 위한 첫 번째 단계는 종종 고품질 자산을 찾는 것입니다. JLP는 암호화폐 업계 최고의 자산 중 하나라고 해도 과언이 아닙니다. 출시 후 첫해에 가치가 세 배로 상승했으며, 가장 큰 하락폭은 3월의 30% 조정이었습니다. 이러한 놀라운 성과와 함께 10억 달러를 초과하는 대규모 펀드 규모도 형성되었습니다. JLP는 어떻게 이러한 성과를 달성했을까요?

JLP 가격 동향, 데이터: coingecko

JLP는 Jupiter Perpetual Liquidity Provider Token의 약자로, Jupiter 무기한 계약의 유동성 공급자 토큰입니다. JLP를 보유하는 것은 계약 거래자의 상대방 역할을 하기 위해 Jupiter에 자금을 예치하는 것과 같습니다. 계약 거래자가 수익을 내면 JLP는 손실을 보고, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 수많은 유사 상품들을 통해 계약 거래자는 시간이 지남에 따라 지속적으로 손실을 본다는 사실이 반복적으로 입증되었습니다. 이것이 JLP의 첫 번째 수입원입니다. 주피터 무기한 계약 거래 수수료의 75%가 JLP로 환원됩니다. 이러한 풍부한 수수료 수익 덕분에 JLP의 연간 수익률은 30%를 상회하며, 때로는 50%를 넘기도 합니다. JLP는 SOL 47%, ETH 8%, BTC 13%, USDC 32%로 구성되어 있으며, 암호화폐 자산에 대한 노출을 유지하고 있습니다. 따라서 SOL이 강세를 보이는 2024년에는 위 두 가지 수익원이 합쳐져 JLP의 수익률은 세 배 이상 증가할 것입니다. SOL이 $295에서 $100 미만으로 하락했던 3개월 동안, JLP의 제한된 위험 노출과 앞서 언급한 두 가지 수익이 제공하는 완충 효과로 인해 JLP는 30% 하락했습니다. 그러나 SOL 가격이 반등한 후 JLP는 최고치를 경신했습니다.

따라서 JLP의 손실은 극심한 시장 상황에서 선물 거래자들이 단기적으로 얻은 수익(통계에 따르면 결국에는 손실을 보게 됩니다...)과 암호화폐 자산 가격의 장기적인 약세에서 비롯됩니다. 후자가 유일한 장기 위험으로 보입니다. 이 위험을 헤지함으로써 고품질 기초 자산을 바탕으로 고수익 전략을 달성할 수 있습니다.

Neutral은 Solana 기반의 기관 등급 온체인 헤지펀드입니다. 다음과 같은 전략을 제공합니다.

사용자는 USDC를 예치하고 JLP로 전환합니다. 그런 다음 대출 계약에서 JLP를 담보로 제공하고 USDC를 차입한 후 JLP로 전환합니다. (JLP의 연간 수익률이 대출 이자 지급액을 초과할 때 수익을 얻습니다.) 마지막으로, 무기한 계약(드리프트)을 사용하여 JLP 보유량에 해당하는 암호화폐 주식(SOL, ETH, BTC)을 공매도하면 이 전략은 위험 중립적입니다(이론적으로 가격 변동으로 인한 손실이 발생하지 않습니다).

이 전략의 Neutral 금고는 현재 1,200만 달러 이상의 TVL(총 고정 가치)과 15% 이상의 연간 수익률을 기록하며, 최대 하락률은 일반적으로 2% 미만입니다.

개인 투자자 위험 및 기관 투자자 이점

그렇다면 Neutral과 같은 상품을 사용하는 대신 제가 직접 이 전략을 실행하지 않는 이유는 무엇일까요? 수수료는 없습니다(뉴트럴은 다양한 전략에 대해 10~25%의 성과 수수료를 부과하며, 이 수수료는 수익에서 해당 비율만큼 차감됩니다).

이유는 간단합니다. 개인 투자자들은 복잡한 전략 수익률과 관련된 위험을 제대로 관리할 능력이 부족한 경우가 많습니다.

위의 전략을 실행하는 동안 숏 헤지에는 마진 콜과 비정상적인 자금 조달 금리 위험이 수반되며, 레버리지 대출에는 장기 금리 역전으로 인한 손실 위험이 수반됩니다. 아무리 시장을 주시하고 상황을 예의주시하더라도 비상시에 증거금을 추가하거나 대출 주기를 정리할 여유 자금이 부족할 수 있습니다.

그러나 기관 헤지 펀드는 팀에 의해 24시간 모니터링되며 다양한 시스템적 위험에 대처하기 위한 풍부한 경험과 비상 계획을 보유하고 있습니다. 기관 헤지 펀드의 위험 관리는 개인 투자자보다 훨씬 뛰어납니다. 수익률은 원금의 안정성을 기반으로 합니다. 데젠(Degen) 모델을 통해 수익을 극대화할지, 아니면 더 높은 위험 관리 안정성을 위해 수익률을 희생할지, 개인의 상황에 따라 신중하게 고려해야 합니다.

프로젝트 개요

Neutral 프로젝트 자체에 대해 알아보겠습니다. 이 프로젝트는 시장에 존재하는 유일한 온체인 헤지펀드가 아닙니다. Solana 중국 커뮤니티와 협력하여 홍보하고 있어 비교적 신뢰할 수 있는 추천을 받고 있기 때문에 소개하기로 했습니다. 또한, 지속적인 포인트 시스템을 운영하고 있으며 토큰 발행도 예정되어 있습니다. 이를 통해 프로젝트 에어드랍을 통해 투자 기회를 극대화하는 동시에 전략적 수익을 얻을 수 있습니다. (포인트 계산 규칙은 다음과 같습니다. 1년 동안 자산 1달러당 1포인트, 즉 365달러 예치 시 1포인트씩 적립됩니다.)

Neutral은 Solana Radar 해커톤에서 수상한 프로젝트로 시작하여 이후 약 3,600만 달러의 TVL(총 수익)과 약 250만 달러의 사용자 수익을 기록하는 확장 가능한 신흥 프로토콜로 성장했습니다. 창립자 Rick과 Jared는 Goldman Sachs 출신의 숙련된 퀀트 트레이더이자 세계 3대 헤지펀드 중 하나입니다. 6월 1일, Neutral은 Cumberland와 여러 Solana 생태계 프로젝트 및 참여자로부터 200만 달러의 자금을 확보했다고 발표했습니다.

뉴트럴은 대표적인 JLP 중립 전략 외에도 하이퍼리퀴드 금리 차익거래를 포함한 여러 수익 창출 전략을 제공합니다. 모든 전략이 위험 중립적인 것은 아니라는 점에 유의해야 합니다. "방향성"으로 표시된 전략은 시장 상황에 따라 크게 변동될 수 있습니다. 관심 있는 독자는 이러한 전략에 대해 자세히 알아보시기 바랍니다.