홍콩 RWA 생태계의 파노라마 전경: 세 정당이 경쟁하는 가운데, 1조 달러 규모의 경쟁에서 누가 우위를 점하게 될까요?

홍콩의 RWA 사업이 호황을 누리면서 규제 당국은 RWA 시장 진입을 위한 지침을 발표하고 일부 증권사는 투자를 적극적으로 축소하고 있습니다. 한편, 관련 주식은 자본 시장에서도 급등세를 보이고 있습니다. 9월 22일, 홍콩 상장 기업인 화젠 메디컬(Huajian Medical)과 트랜센타(Transcenta)는 혁신 신약 파이프라인 자산을 토큰화하기 위한 15억 달러 규모의 전략적 파트너십 계약을 체결했다고 발표했습니다. 9월 23일 홍콩 증시가 개장하자 트랜센타의 주가는 약 10% 급등했습니다. 화젠 메디컬은 RWA 시장 진출을 발표한 이후 두 달 만에 시가총액이 140억 홍콩달러(약 17조 4천억 원) 급증했습니다.

시가총액 증가와 함께 홍콩 시장 참여자들의 열정 또한 높아졌습니다. PANews는 이전에 RWA 시장에서 홍콩 상장 기업들의 주요 역할을 분석한 기사를 게재한 바 있습니다. 이 기사에서는 홍콩 RWA 시장의 사업 지원 부문을 분석하여 홍콩 RWA 생태계를 더욱 직관적으로 살펴볼 것입니다.

RWA 산업은 상품 발행자와 사업 지원자라는 두 가지 주요 주체로 구성됩니다. 사업 지원자는 자산 순환, 거래 및 가격 발견을 촉진하는 "유동성 공급자", 기반 인프라 및 기술 아키텍처 구축을 담당하는 "기술 지원자", 그리고 규정 준수, 보관 및 보안 보장을 제공하는 "서비스 지원자"라는 세 가지 주요 분야로 더 세분화될 수 있습니다.

유동성 공급자

유동성 공급자는 RWA 시장에서 중요한 역할을 합니다. 온체인 토큰과 오프체인 전통 자산을 연결하는 핵심 허브로서, 자산 순환 및 가격 예측에 중요한 역할을 합니다.

허가받은 가상자산 거래 플랫폼(VATP)은 RWA가 2차 시장 거래 및 가격 책정에 참여할 수 있는 규정 준수 플랫폼이자 RWA 유통의 주요 채널입니다. 탈중앙화 거래소(DEX)와 비교했을 때, 규제된 중앙화 거래소(CEX)는 고객 실사(KYC)/자금세탁방지(AML), 자산 보관 및 규제 검토 측면에서 고유한 이점을 제공하며, 이는 RWA의 엄격한 규정 준수 요건을 완벽하게 충족합니다.

허가받은 플랫폼은 RWA에 대한 자동 거래 서비스뿐만 아니라 기관에 대한 장외(OTC) 거래 서비스도 제공할 수 있습니다. 그러나 RWA의 "온체인" 전송은 단순한 데이터 전송을 넘어 거시경제적 영향을 미친다는 점에 유의해야 합니다. 일부 분석가들은 국가 또는 지역 자산이 RWA 형태로 "온체인"에 존재할 경우, 자산 가격 결정권이 국내에서 해외의 "초국적" 암호화폐 거래소로 이전될 수 있으며, 이는 관할권의 경제적 안보와 금융 안정성에 잠재적으로 문제를 야기할 수 있다고 지적했습니다. 따라서 홍콩은 RWA 시장의 발전을 장려하는 동시에, 잠재적 거시경제적 위험을 관리하기 위해 엄격한 허가 제도를 운영하고 있습니다.

홍콩 부가가치세법(VATP)을 대표하는 해시키 거래소(HashKey Exchange)의 RWA 사업은 주로 고액 자산가와 기관 투자자를 대상으로 합니다. GF 증권(홍콩)과 협력하여 해시키 거래소는 최초의 일일 상환형 토큰화 증권인 "GF 토큰"을 발행했습니다. 이는 홍콩의 기존 금융 기관들이 RWA를 발행하는 데 있어 중요한 진전을 이루었습니다. 이 프로젝트는 기술적 혁신일 뿐만 아니라 "전통 금융 + 웹 3"의 긴밀한 통합을 보여주는 벤치마크 사례로서, 명확한 규제 체계 하에서 기존 금융 기관들이 토큰화를 수용할 수 있음을 시장에 입증합니다.

홍콩 현지 CEX를 대표하는 OSL 거래소는 RWA 개인 투자자 시장 확대에 핵심적인 역할을 해왔습니다. OSL은 RWA 토큰화, 수탁, 유통을 아우르는 원스톱 플랫폼 "토큰웍스(Tokenworks)"를 개발했습니다. OSL은 차이나 애셋 매니지먼트(홍콩)와 협력하여 HKMA의 "앙상블(Ensemble)" 규제 샌드박스 프로그램 내에서 토큰화된 머니마켓펀드(MMF)를 출시했습니다. 이 펀드는 홍콩 최초의 개인 투자자용 토큰화 펀드로, RWA 시장을 기관 및 전문 투자자를 넘어 더 광범위한 개인 투자자로 확대합니다.

현재 홍콩 내 6개 CEX(중앙거래소)가 RWA 서비스 개발에 집중할 것이라고 밝혔습니다. 또한, Yunfeng Financial과 DigiFT와 같은 참여 기관들이 1차 및 2차 시장의 유동성 공급자로 참여하고 있습니다.

기술 지원 제공자

RWA의 가치는 블록체인 기술을 통해 자산의 디지털화, 프로그래밍 가능성, 그리고 효율적인 이전을 가능하게 하는 핵심 기술에 있습니다. 홍콩 RWA 시장에서 기술 지원은 이 과정의 초석입니다. 기술 지원은 주로 스마트 계약, 온체인 프로토콜, 토큰화 플랫폼을 포함한 RWA 기반 아키텍처를 개발하는 참여자들로 구성됩니다.

기술 지원 생태계 내에서 잭마(Jack Ma) 그룹은 이중 전략을 추진하고 있습니다. 윈펑 금융(Yunfeng Financial)은 인프라 투자에 집중하는 반면, 앤트 디지츠(Ant Digits)는 인프라 개발을 우선시합니다. 앤트 디지츠의 핵심 기술 플랫폼은 "자산 체인", "거래 체인", 그리고 이 둘을 연결하는 "신뢰할 수 있는 크로스 체인 브리지"로 구성된 "투 체인 원 브리지(two chains and one bridge)" 시스템입니다. 이 시스템은 중국 본토 기업의 물리적 자산을 표준화하고 디지털화하는 동시에 기존 금융 자본을 토큰화하여 효율적인 자본 흐름을 달성하는 데 중점을 두고 있습니다. 랑신 테크놀로지(Langxin Technology)의 충전소용 국경 간 RWA 프로젝트는 이 기술 시스템을 성공적으로 구현한 사례로, 홍콩금융감독청(HKMA)의 "앙상블(Ensemble)" 규제 샌드박스의 대표 사례로 선정되었습니다. 앤트 디지츠는 다수의 신에너지 자산 토큰화 프로젝트에 참여하여 중국 내 신에너지 프로젝트에 실행 가능한 자금 조달 솔루션을 제공해 왔습니다.

한편, 포선 그룹(Fosun Group) 또한 RWA 부문으로의 확장을 가속화하고 있습니다. 포선 인터내셔널(Fosun International)은 홍콩에서 "포선 웰스 RWA(Fosun Wealth RWA)"를 포함한 여러 상표를 등록했습니다. 그룹 자회사인 스타 로드 테크놀로지(Star Road Technology)는 포선 RWA 전략의 핵심 기술입니다. 스타 로드 테크놀로지는 핀체인(FinChain)을 공식 출시하고 성공적으로 자금을 확보했습니다. 이 플랫폼은 글로벌 투자자에게 디지털 자산 관리 서비스를 제공하는 데 중점을 두고 있으며, 홍콩 주식의 토큰화를 위한 아시아 최초의 풀프로세스 기술 솔루션을 개발했습니다. 또한, 포선 웰스 홀딩스(Fosun Wealth Holdings)는 토큰화된 구조화 채권의 유통업체가 되었습니다. 포선 그룹의 이러한 계획은 RWA 시장 진출에 대한 포선 그룹의 의지를 보여줄 뿐만 아니라, RWA 기술 및 사업 측면에서 기존 금융 기관에 새로운 기준점을 제시합니다.

이 외에도 홍콩의 RWA 시장에서는 12개 이상의 다른 기술 지원 제공업체가 활동하고 있습니다.

서비스 지원 제공자

RWA 성장의 원동력은 신뢰에 있으며, 이는 신뢰할 수 있는 규정 준수와 보안을 기반으로 구축되어야 합니다. 홍콩 RWA 시장에서 서비스 제공업체는 이 신탁 시스템의 견고한 운영을 보장하는 규정 준수 수호자 역할을 합니다. 이들은 규정 준수 검토, 안전한 보관, 일상 업무, 효율적인 청산/결제, 그리고 위험 관리를 포함한 전체 자산 수명 주기 관리에 중점을 둡니다.

기존 기관들이 기술 지원 부문에 빠르게 침투하는 것과는 달리, 암호화폐 기반 기관들은 서비스 지원 생태계의 최전선에 있습니다. 특히 Cobo, Cactus Custody, Hex Trust는 모두 차별화된 경쟁 우위를 확보했습니다. Cobo는 첨단 다자간 연산(MPC) 기술과 자본 효율적인 유동성 서비스(Cobo SuperLoop)를 통해 보안과 운영 효율성의 균형을 달성합니다. 시스템 통합 역량으로 유명한 Matrixport의 Cactus Custody는 상당한 자산 관리 규모와 고객 기반을 빠르게 확보했습니다. 기존 금융과 디지털 자산 세계를 연결하는 다리 역할을 하는 Hex Trust는 규제 기관의 허가를 우선시하며, 규정 준수를 최우선으로 하는 상당한 기관 자본을 유치하고 있습니다.

서비스 지원 생태계는 주로 관리자로 구성되며, 규정 준수, 운영 및 기타 서비스를 제공하는 여러 기관도 있습니다.

기존 금융 대기업과 암호화폐 기반 기관들이 시장에 몰려드는 가운데, 홍콩은 명확한 규제 체계, 성숙한 시장 기반, 그리고 개방적인 생태계를 갖춘 포괄적이고 규정을 준수하며 경쟁력 있는 RWA 시장 개발을 가속화하고 있습니다. 유동성 공급자가 거래 루프를 닫고, 기술 지원이 기반 아키텍처를 강화하며, 서비스 제공업체가 탄탄한 신뢰 기반을 구축하는 등, 생태계의 세 가지 핵심 틈새시장이 점점 더 명확해지고 있으며, 다양한 참여자들이 입지를 다지기 위해 경쟁하고 있습니다.