Grayscale Crypto Trust Fund 성과 검토: Grayscale Select가 시장을 능가하는 성과를 거두면서 AI와 Sui 생태계에 초점을 맞춘 신제품

Frank, PANews 작성

그레이스케일의 신제품 출시는 2025년에 크게 가속화되었습니다. 이 제품들은 더 이상 단일 암호자산 신탁에 집중하지 않고, ETF, 상장지수펀드, 사모펀드, 액티브 전략의 네 가지 상품 유형을 아우르는 구조화된 매트릭스에 초점을 맞추고 있습니다. 그레이스케일의 암호화폐 시장 타깃 분석에서 가장 대표적인 범주인 사모펀드 내 단일 암호신탁은 여전히 시장의 관심 대상입니다. PANews는 "그레이스케일 효과"가 지속되는지, 그리고 이를 통해 어떤 새로운 통찰력을 얻을 수 있는지 살펴보기 위해 이 주제를 다시 살펴봅니다. (관련 자료: 그레이스케일 암호화폐 신탁 21개 검토: 10배로 상승한 신탁도 있고, 하락한 신탁도 있습니다. 지난 강세장을 따라잡아 시장 반등 지표가 될 가능성이 있을까요? )

이 설문조사를 위해 선택한 가격 기간은 2025년 4월 9일 종가(시장 수정의 저점)부터 2025년 8월 13일 종가(시장의 최근 고점)까지입니다.

Grayscale Vision 2025: AI, Sui 생태계, 밈 문화 심화

2025년 8월 현재 Grayscale은 다음 암호 자산을 포함하는 6개의 새로운 단일 암호 신탁 상품을 출시했습니다. Dogecoin(DOGE), Pyth Network(PYTH), Space and Time(SXT), Story Protocol(IP), DeepBook(DEEP), Walrus(WAL).

내러티브 관점에서 볼 때, 그레이스케일의 올해 주요 시장 내러티브는 AI, DeFi, 그리고 Sui에 집중되어 왔습니다. AI 분야에서는 스페이스 앤 타임(SXT)과 스토리 프로토콜(IP)이 AI 관련 인프라 상품입니다. 생태계 측면에서 그레이스케일은 올해 Sui 생태계에 집중하는 것으로 보입니다. 작년 8월 SUI 토큰에 대한 사모 신탁을 출시했을 뿐만 아니라, 올해 8월에는 Sui 생태계의 핵심 프로젝트인 DeepBook(DEEP)과 Walrus(WAL)에 대한 신탁 상품도 출시했습니다. 또한, 그레이스케일의 첫 번째 MEME 테마 신탁 상품인 도지코인(DOGE)이 2025년 상장 예정이라는 점도 주목할 만합니다.

시장 실적을 살펴보면, 2025년에 출시된 프로젝트들은 특별히 인상적이지 않았습니다. 가격 성과 측면에서, 이 토큰들은 이 주기 동안 평균 약 70%의 가격 상승을 보였습니다. 비트코인보다 높은 성과를 보였지만, 그레이스케일이 지난 몇 년간 출시한 상품들보다는 여전히 약간 낮은 성과입니다. 이는 올해 출시된 상품들이 본질적으로 시장 선도적이거나 시장 선도적인 자산은 아니지만, 그레이스케일이 유망한 특정 분야에 투자했기 때문일 수 있습니다.

물론, 이러한 선택의 변화에서 그레이스케일의 신뢰 상품이 단순히 시장에서 가장 인기 있는 프로젝트의 '바로미터'를 쫓는 데 그치지 않고, 잠재력을 탐색하는 '저수지'로 변화하기 시작했다는 것도 알 수 있다.

자산 운용 규모 측면에서, 2025년에 출시된 여러 단일 자산 신탁의 평균 자산 운용 규모는 약 1,673만 달러로, 전체 데이터 평균(평균 규모 약 3,200만 달러)보다 훨씬 낮습니다. 이는 한편으로는 이러한 상품들이 출시된 지 얼마 되지 않았고, 다른 한편으로는 이러한 신흥 자산에 대한 시장 인지도가 아직 높지 않기 때문일 수 있습니다.

Grayscale 최적화는 여전히 시장보다 우수한 성과를 보입니다.

최근 그레이스케일 신탁 상품의 전반적인 시장 성과는 양극화되었습니다. 최고 수익률과 최저 수익률 모두 수이(Sui) 생태계에서 나왔습니다. DeepBook은 264.58% 상승했고, Walrus는 6.89% 상승했습니다. 조사 대상 27개 신탁 펀드 중 8개는 통계 기간 동안 100% 이상의 수익률을 기록했고, 16개는 50% 이상의 수익률을 기록하여 평균 수익률은 75.47%에 달했습니다. 반면 비트코인(BTC)은 같은 기간 56.5% 상승하여 그레이스케일이 선택한 자산들이 상당히 우위를 점했습니다. 같은 기간 모든 토큰(바이낸스 현물 거래쌍)의 평균 수익률과 비교했을 때, 평균 수익률은 약 59.8%로 그레이스케일이 압도적인 우위를 보였습니다.

이러한 관점에서 볼 때, "그레이스케일 효과"는 더 이상 존재하지 않지만, 그레이스케일 크립토 트러스트에서 "그레이스케일 선호"로 선정된 대상은 여전히 역할을 할 수 있는 것으로 보입니다.

연간 기준으로 가장 높은 수익률을 기록한 그룹은 2024년에 출시된 상품으로, 평균 성장률 89.22%를 기록했습니다. AAVE, AVAX, LDO와 같은 DeFi 및 L1 선도 기업들은 이번 사이클에서 탁월한 성과를 보이며 현재 사이클의 핵심 동력을 보여주었습니다. 그 다음으로는 2018년에 출시된 상품으로, 평균 성장률이 약 81.98%였습니다. 이러한 성과는 주로 반등 기간 동안 BCH, LTC, XLM과 같은 기존 퍼블릭 체인의 강력한 성과에 기인합니다. 2017년은 가장 저조한 성과를 기록했는데, 당시 BTC와 ETH를 제외하고 출시된 상품은 Zcash 하나뿐이었으며, Zcash는 12.89%의 성장률에 그쳤습니다.

포트폴리오 내 테마별 성과를 살펴보면, Grayscale의 DeFi 및 퍼블릭 체인 자산은 평균적으로 전체 시장 대비 우수한 성과를 기록했습니다. DeFi는 평균 122%의 상승률을 기록하며 가장 높은 성과를 보였는데, 이는 주로 AAVE, LINK, LDO와 같은 DeFi 핵심 인프라가 시장 회복을 주도했기 때문입니다.

퍼블릭 체인도 비교적 좋은 성과를 거두었지만, 상당한 차별화가 있었습니다. AVAX, SUI, SOL과 같은 고성장 생태계는 좋은 성과를 보인 반면, ZEN과 OP는 상대적으로 저조한 성과를 보였습니다. 이는 시장이 퍼블릭 체인 선택에 점점 더 신중해지고 있음을 보여줍니다.

또한, Grayscale의 현재 핵심 분야 중 하나인 AI는 평균 약 56%의 성장률을 보이고 있습니다. DeFi나 퍼블릭 체인 프로젝트만큼 인기가 높지는 않지만, 전반적으로 절반 이상의 성장률을 보이고 있습니다.

"시장 개척자"에서 "잠재력 있는 발견자"로

ETF 이후 시대의 치열한 경쟁과 점점 성숙해지는 시장 환경에 직면한 그레이스케일 인베스트먼트는 변화를 겪고 있는 것으로 보입니다. 그레이스케일 인베스트먼트의 상품 전략과 시장 포지셔닝 또한 "시장 활성화"에서 "잠재력 있는 지표"로 점차 변화하고 있습니다.

2021년 이전에는 규정을 준수하는 투자 채널이 극히 부족했기 때문에 "그레이스케일 효과"가 강력한 시장 촉진 요인이었습니다. 그레이스케일 트러스트에 포함된 모든 자산은 주류 시장에 진입할 수 있는 독점권을 얻었고, 이는 거의 확실한 가격 상승을 촉발했습니다. 당시 그레이스케일은 시장 유동성의 핵심 공급자였습니다.

2025년까지 다양한 ETF와 호환 상품이 널리 도입되면서 시장 채널이 크게 확대되었습니다. 그레이스케일의 역할은 "잠재적 지표"로 전환되었습니다. 그레이스케일의 선택만으로는 더 이상 가격 상승을 기대할 수 없으며, 특정 분야 또는 생태계에서 다음 성공 사례를 찾는 데 점점 더 집중하고 있습니다.

그레이스케일(Grayscale)이 수이(Sui) 생태계와 파이썬(Python)에 투자한 것은 이러한 변화를 보여주는 사례일 수 있습니다. 그레이스케일은 더 이상 단순히 수이 토큰에 대한 노출을 제공하는 데 만족하지 않고, 핵심 DeFi 프로토콜인 딥북(DeepBook)과 탈중앙화 스토리지 프로젝트 월러스(Walrus)에 대한 신탁을 출시하며 생태계에 더욱 깊이 파고들고 있습니다. 이는 퍼블릭 체인의 거시적 관점에 투자하는 것에서 생태계의 번영을 직접적으로 수혜하는 소액 투자 방식으로의 전환을 시사합니다. 더 나아가, 파이썬 투자는 가장 인기 있는 퍼블릭 체인인 솔라나(Solana)에서 차세대 AAVE 또는 체인링크(Chainlink)로 성장할 수 있는 가장 유망한 잠재력을 발굴하는 것을 목표로 합니다.

그레이스케일은 단일 자산 신탁 상품 개발 외에도 포트폴리오 신탁 및 다각화된 ETF/ETP 상품도 개발하고 있습니다. 2025년에 여러 단일 암호화폐 자산 신탁 상품을 출시하는 것 외에도, 그레이스케일은 비트코인 채굴자 ETF(MNRS), 비트코인 어답터 ETF(BCOR), 그리고 다양한 옵션 기반 ETF를 포함하여 상품군을 확대할 계획입니다.

특히 그레이스케일은 최근 지분증명(PoS) 네트워크의 스테이킹 수익에 투자하는 상품인 그레이스케일 다이내믹 인컴 펀드(GDIF)를 출시했습니다. 이는 시장이 성숙해지고 투기적 투기가 가라앉으면서 실제 프로토콜 수익(거래 수수료 및 스테이킹 보상 등)에서 발생하는 "실질 수익률"이 더욱 안정적이고 기존 기관 투자자들의 선호도에 부합한다는 것을 보여줍니다.

요약하자면, Grayscale의 투자 목표 성과와 투자 전략의 변화는 우리에게 다음의 두 가지 고려 사항을 제공할 수 있습니다.

1. "그레이스케일 효과"는 사라졌지만, "그레이스케일 프리퍼드(Grayscale Preferred)"는 여전히 가치가 있습니다. 그레이스케일이 특정 암호화폐 자산을 위한 신탁 기금을 출시한다고 해서 시장이 크게 활성화되는 것은 아니지만, 장기적으로 그레이스케일이 보유한 자산군은 여전히 가치 있는 리서치 참고 자료로 남을 것입니다.

2. 인프라 우선: 그레이스케일의 투자 전략은 간단한 투자 원칙을 반복적으로 보여줍니다. 새로운 골드러시가 시작될 때, "곡괭이와 삽"을 판매하는 기업이 가장 높은 확실성을 제공한다는 것입니다. 오라클, DeFi 유동성 계층, 데이터웨어하우스 등 어떤 분야든 전체 생태계를 뒷받침하는 핵심 인프라에 투자하는 것이 사이클을 헤쳐나가는 핵심입니다.

3. 전통 자본이 암호화폐 시장에 열광하는 이유는 특정 자산에 대한 높은 수익률 추구에만 있는 것이 아니라, 암호화폐의 상류와 하류 전체에 대한 레이아웃을 구축하고, 위험의 균형을 맞추기 위해 여러 자산을 혼합하여 투자하는 경향이 더 강하기 때문입니다.

위의 사항들은 "암호화폐의 베테랑"인 Grayscale이 우리에게 가져다준 영감일 수 있습니다.