TGE의 구조적 역전: 청산해야 할 "부채"인가, 아니면 남겨둬야 할 "자산"인가?

오랫동안 TGE(토큰 생성 이벤트)는 암호화폐의 "결승선"으로 여겨져 왔습니다. 그러나 일련의 스토리 붕괴와 유동성 고갈 이후, 이러한 논리는 구조적인 역전을 겪고 있습니다.

규제 조치가 마련되고 기관 이해관계자들이 참여함에 따라, 우리는 훨씬 더 큰 규모의 정부 이전(TGE) 거래를 맞이할 준비가 되어 있을지도 모릅니다.

2026년이 다가옴에 따라 암호화폐 시장은 중요한 전환점에 서 있습니다.

이러한 시장 상황에서 TGE는 각 프로젝트에게 있어 기대감과 극심한 고통이 뒤섞인 "성년식"과 같은 의미를 지니게 되었습니다.

이 주기에서 TGE(토큰 생성 이벤트)의 중요성, 수량, 빈도 및 변화를 관찰하고 논의하다 보면 암호화폐 시장이 "가치 평가 발견"에서 "가치 발견"으로 전환되고 있음을 알 수 있습니다.

2025-2026년: TGE 및 구조적 예측에 있어 훌륭한 한 해

미국 증권거래위원회(SEC) 및 유럽연합(EU)의 MiCA와 같은 규제 세부 사항과 자본 시장 주기 예측과 같은 요인에 힘입어 2026년은 TGE에게 "도약의 해"가 될 가능성이 매우 높습니다.

거시적인 관점에서 볼 때, 규제 명확화와 ETF 및 선물과 같은 기관 투자 상품의 성숙도는 TGE 이벤트의 "거시적 흐름"이 "TGE를 언제 실시하는 것이 적절한가?"라는 질문에 답할 수 있는 폭넓은 시간적 틀을 제공한다는 것을 의미합니다.

2025년 말까지 많은 프로젝트들이 규정을 준수하는 토큰 구조에 집중하고 예정보다 일찍 투자자를 유치하는 모습을 보였습니다. 또한 여러 프로젝트들이 선제적으로 출시를 2026년으로 연기했는데, 이는 해당 연도에 시장 기회가 생길 것으로 예상했기 때문입니다. 따라서 2026년은 토큰 발행량이 최고조에 달하는 시기가 될 수 있으며, TGE(트랜잭션 토큰) 발행과 유동성 공급의 기회가 될 것으로 보입니다. TGE 발행량은 2025년 대비 15%~30% 증가할 것으로 예상됩니다.

하지만 TGE 수치의 급증이 기회가 많다는 것을 의미하는 것은 아닙니다.

2026년은 "공급이 급증하는 해"가 될 것입니다. 이때, 수많은 기존 프로젝트들이 재개될 예정이며, 2024년에서 2025년으로 연기되었던 대규모 신규 프로젝트(TGE)들이 해소될 뿐만 아니라, 새로운 스토리텔링 프로젝트의 신규 프로젝트(TGE)들도 쏟아질 것입니다. 이러한 상황에서 시장의 "새로운 신규 프로젝트(TGE)"에 대한 수용도는 낮아질 것입니다.

한편으로는 규정을 준수하고 제도화된 프로젝트들이 더 많이 유입되고 있는 반면, 다른 한편으로는 TGE에 신규 프로젝트들이 집중되면서 극심한 유동성 부족 현상이 나타나고 있습니다.

보다 중간적인 관점에서 보면, 2026년에는 총 에너지 소비량(TGE)의 양과 질 모두에서 개선이 나타날 수 있지만, 이러한 "개선"은 급격한 변동을 동반할 것입니다.

미시적 관점에서 TGE의 본질이 변화했습니다. 과거에는 TGE를 "이익이 비용보다 큰" 마케팅 활동으로 정의할 수 있었습니다.

비용: 에어드롭 압력, 중앙거래소(CEX)의 유동성 부분 회수, 그리고 단기적으로 예상되는 대규모 매도 압력.

장점: 시장의 관심 증대, 브랜드 평판 향상, 얼리 어답터 확보.

현재 시장의 관심은 분산되어 있고, 브랜드를 구축하는 데 드는 비용과 어려움은 증가하고 있습니다. 초기 투자자들은 제품 자체에는 관심이 없고 토큰 수익화에만 집중하며, 인센티브에 크게 의존하고 있습니다. 이는 TGE의 비용과 이익 구조가 역전되었음을 의미합니다.

"토큰 우선, 제품은 나중"이라는 접근 방식은 점차 효과를 잃어가고 있습니다.

이전 주기와 비교했을 때, 퍼블릭 블록체인은 토큰과 거대한 스토리텔링을 활용하여 유통 우위를 확보하고, 생태계로 트래픽을 유도하며, 최종적으로 애플리케이션을 완성합니다.

이 경로가 실패하고 있습니다:

내러티브는 PMF(제품-시장 적합성)를 요구합니다. 유동성은 더 이상 내러티브를 맹목적으로 따르지 않고 "진실과 거짓을 구별"해야 합니다. PMF가 달성되기 전에 TGE(토큰 교환)가 진행되면 토큰은 마치 갚아야 할 값비싼 부채처럼 되어버립니다. TGE 전후로 팀의 에너지와 사기는 내부 갈등으로 인해 과도하게 소모될 수 있습니다.
동일 분야에서 콜드 스타트 효과는 점차 약화되고 있습니다. 앞으로 토큰 기반 콜드 스타트는 해당 분야의 선구자(사이클을 성공적으로 견뎌낸 상위 퍼블릭 체인이나 Perp DEX 분야의 Hyperliquild처럼)에게만 효과적일 수 있습니다. 뒤이어 등장하는 수많은 모방자들에게는 관심이 빠르게 분산되어 유동성이 기하급수적으로 증가하지 않을 것입니다.
거래소와 프로젝트 팀의 목표는 일치하지 않습니다. 거래소의 핵심 사업은 거래 수수료이며, 목표는 가능한 한 많은 자산을 인수하는 것입니다. 그러나 프로젝트 팀이 장기적인 개발을 추구한다면 두 목표는 양립할 수 없습니다. TGE는 단순한 마케팅 캠페인이 아니라 팀 전체에 대한 스트레스 테스트이기도 했습니다.

2026년이 치열한 경쟁의 해라면, 프로젝트 팀은 TGE를 어떻게 바라봐야 할까요?

내러티브는 기술적 매개변수가 아니라 합의입니다. TPS나 ZK 롤업과 같은 기술적 매개변수에 너무 얽매이지 마세요. 커뮤니티의 "합의" 또는 "신념"은 무엇이며, 제품이 특정 문제점을 어떻게 해결하는지에 대한 답을 찾아야 합니다.

시드 커뮤니티: 실제 사용자 100명이 초기 주주 100명보다 훨씬 중요합니다. 이는 많은 기술 커뮤니티에서 볼 수 있는데, 이들은 제품에 대한 가장 진솔한 피드백과 제안을 제공하고, 저렴한 비용으로 제품의 잠재력(PMF)을 검증해 주기 때문입니다.

TGE 이후 지속 가능한 전략: 대부분의 프로젝트가 상장 당시의 "과대광고" 효과로 실패하는 것을 고려할 때, 프로젝트에는 지속 가능한 계획이 필요합니다. 예를 들어, 마케팅 자원을 유지하고 "기대 주도형"에서 "이벤트 주도형"으로 전환하거나, 보조금 프로그램 등을 통해 진정한 생태계를 구축하고, 장기적으로 탄탄한 기반을 제공하는 것 등이 있습니다.

경제 모델의 동적 균형: 초기 매도 압력을 줄이기 위한 합리적인 잠금 해제 메커니즘; 2차 시장에서 성공적인 프로젝트를 모방하여 제품에서 발생한 실제 수익으로 토큰을 재매입함으로써 가치 지지가 시장 심리에 좌우되지 않도록 보장합니다.

향후 프로젝트는 제품 제공, 토큰 경제 설계, 시장 타이밍, 커뮤니티 구축, 차별화된 스토리텔링, 규정 준수 투명성 등 여러 측면에서 신중하게 계획되어야만 다가오는 토큰 경제 활성화(TGE) 기간 동안 두각을 나타낼 수 있습니다.

결론: 2026년 생존 규칙

일부 TGE(기술 글로벌 기업)의 실패는 제품 품질이나 팀 경험 부족이 아니라, 시장의 면밀한 검토, 경쟁사와의 경쟁, 그리고 변화하는 담론에 대한 팀의 회복력 부족에서 비롯됩니다. 이들은 공개적인 시장 경쟁과 담론 변화에 대한 대비 없이 성급하게 출시되었습니다.

2026년에는 시장이 "집중적인 TGE 발행, 가치 변동 및 폭락, 그리고 시장 조정 및 재편"이라는 순환에 빠질 가능성이 매우 높으며, 높은 가격을 맹목적으로 쫓는 투자자들은 결국 유동성 고갈이라는 곤경에 직면하게 될 것입니다.

여기서 인식해야 할 것은 토큰이 더 이상 성장의 동의어가 아니며, 이야기가 무에서 유를 창조할 수는 없다는 점입니다.

성공적인 TGE는 상장 수나 주가 변동성으로 측정되는 것이 아니라, 팀이 TGE 이전에 "부채"를 상환할 능력이 있는지, 즉 지속적인 현금 흐름이나 실제 사용자를 창출할 수 있는 제품-시장 적합성(PMF)을 찾았는지 여부로 측정됩니다.

가치 중심주의로의 이러한 냉혹한 변화는 본질적으로 시장의 자기 정화 과정이며, 장기적인 안목을 가진 사람들에게 더욱 유리한 환경을 조성하기도 합니다.