· 규정 위반 기관: 통지 수령 후 1개월 이내에 운영을 중단해야 합니다.

요건에는 다음이 포함됩니다. 전체 준비금 유지, 1일 이내 환매 처리, 홍콩 내 물리적 거점 설립, 재정 자원 유지, 고객 신원 확인(KYC) 수행, 거래 모니터링 수행.

위반자는 벌금, 라이선스 정지 또는 취소 등의 처벌을 받습니다. 홍콩의 스테이블코인에 대한 최신 정책 입장 스테이블코인 조례가 2025년 8월 1일 공식 발효됨에 따라, 홍콩 정부와 관련 기관들은 여러 차례 스테이블코인 관련 정책 신호를 발표해 왔습니다. 이러한 정책 발표는 규제 논리와 인허가 메커니즘뿐만 아니라 고정 통화, 실행 시나리오, 위험 관리 등 주요 쟁점들을 다루며 홍콩 스테이블코인 규제 시스템의 실질적인 운영 체계를 점진적으로 개괄적으로 제시하고 있습니다.

1. 스테이블코인은 투기 도구가 아니라 금융 인프라입니다.

모든 공식 성명에서 한 가지 입장이 반복적으로 강조되었습니다. 스테이블코인은 시장 투기 도구가 되어서는 안 됩니다.

7월 20일 연례 보고서 발표 회의에서 홍콩 금융서비스개발위원회 위원장 훙피청은 스테이블코인이 안정화 역할을 해야 하며, 자산 시장의 디지털화는 단기적인 안목으로만 볼 수 없는 장기적인 과제라고 강조했습니다. 또한 그는 향후 다양한 자산의 토큰화가 진행될 것이지만, 이 과정이 24시간 안에 완료될 수는 없으며, 전체 금융 시스템을 단기간에 완전히 블록체인화해서는 안 된다고 말했습니다.

금융서비스국(FSB)과 재무장관 폴 찬은 최근 몇 달 동안 여러 차례 이와 유사한 견해를 공개적으로 밝혔습니다. 그는 스테이블코인을 부를 창출하는 수단이 아닌, 금융 효율성을 높이는 금융 개발 도구로 여겨야 한다고 생각합니다. 6월 29일, 그는 정부가 명확한 규제 방식을 고수하고 발행자에게 자본, 준비금 메커니즘, 그리고 환매 능력을 요구하여 시스템적 위험을 방지하고 통화 주권을 보호할 것이라고 밝혔습니다.

폴 찬 모포 재무장관 또한 여러 서명된 기고문에서 프로그래밍 가능한 특성을 지닌 스테이블코인이 결제 자동화 및 금융 서비스 프로세스 재편에 활용될 수 있지만, 스테이블코인 개발이 실물 경제의 요구와 분리되어서는 안 된다고 지적했습니다. 그는 "단순히 기술을 추구하는 것도, 도구를 즐기는 것도 아닙니다."라고 강조했습니다.

중앙 싱크탱크들의 목소리 또한 스테이블코인의 더 넓은 맥락을 강조했습니다. 6월 21일, 리양 국가금융발전실험실 소장은 스테이블코인이 본질적으로 미국 달러의 온체인 확장이며, 미국이 패권을 디지털화하기 위한 도구라고 말했습니다. 중국은 이 기회를 활용하여 위안화 국제화를 촉진하고, 위안화 스테이블코인과 중앙은행 디지털 화폐 간의 상호 보완적인 메커니즘 개발을 고려해야 합니다.

둘째, 허가 제도가 강화되고 신청 기준이 높아집니다.

홍콩의 스테이블코인 규제 체계는 높은 수준의 검토 메커니즘을 채택할 것입니다. 7월 30일, 홍콩금융관리국(HKMA) 찬 와이민 부총재는 기술 브리핑에서 허가 기준이 "매우 높다"고 밝혔습니다. 초기 단계에서는 허가가 한꺼번에 대량으로 발급되지 않고, 신청 자료의 질에 따라 사례별로 평가될 예정입니다. 첫 번째 허가는 내년 초에 발급될 예정입니다.

홍콩금융관리국(HKMA) 에디 웨 총재는 이전에 스테이블코인 발행자가 직면한 규정 준수 요건은 전자지갑 및 은행과 같은 금융기관이 직면한 요건과 거의 동일하다고 언급한 바 있습니다. 스테이블코인 발행자는 자산 준비금 관리, 환매 정책, 자금세탁 방지 메커니즘에 대한 지속적인 감독을 받게 됩니다. 초기에는 발행자의 사업 계획, 실제 시나리오, 준비금 용량, 기술 보안 등을 평가하는 데 중점을 두고 "소수의 허가"만 발급될 예정입니다.

후이 청위는 발행사가 사용자가 환매를 시작한 후 "하루 이내에" 환매를 완료하고, 안정화 메커니즘과 고객 자산 분리 메커니즘을 구축하며, 자금세탁 방지 및 테러 자금 조달 방지 규정을 철저히 이행해야 한다고 거듭 강조했습니다.

셋째, 국경 간 결제가 주요 적용 시나리오이며, 그 다음으로는 Web3입니다.

"온체인" 또는 "DeFi"를 강조하는 주장과 달리, 스테이블코인에 대한 정책적 포지셔닝은 항상 국경 간 결제 및 청산 시스템을 중심으로 이루어져 왔습니다.

에릭 유는 첫 번째 스테이블코인 시리즈는 주로 국경 간 무역 결제 및 Web3 시나리오 테스트에 중점을 둘 것이라고 밝혔습니다. 그는 또한 샌드박스 참여가 라이선스 취득의 필수 조건은 아니며, 기관이 테스트 범위에 참여했다고 해서 향후 정식 라이선스 취득이 보장되는 것은 아니라고 강조했습니다.

쉬 정위는 인터뷰에서 스테이블코인이 일대일로 지역의 현지 통화 변동을 완화하는 대체 결제 수단으로 활용될 수 있으며, 특히 인프라 프로젝트, 엔지니어링 계약, 그리고 외환 시장이 미개발된 기타 시나리오에서 활용될 수 있다고 언급했습니다.

폴 찬은 홍콩이 금융 자산의 토큰화를 지속적으로 촉진하고, 그린 본드, ETF, 금속 상품과 같은 시장에 토큰 결제 메커니즘을 점진적으로 도입하며, 스테이블코인을 활용하여 거래 통화와 온체인 자산을 연결할 것이라고 밝혔습니다.

넷째, 법정화폐 페그 메커니즘은 열려 있지만, 위안화 스테이블코인은 신중한 접근이 필요합니다. 고려 사항

페그 통화의 배치와 관련하여, 정책 입안자들은 홍콩의 규제 체계가 개방적으로 설계되었다고 분명히 밝혔습니다.

7월 30일, 천 웨이민은 신청자들이 신청 시 이를 명시함으로써 특정 법정 통화 또는 법정 통화 바스켓에 페그할 수 있다고 밝혔습니다.

이전에 쉬정위는 "위안화 스테이블코인"의 가능성에 대해 여러 차례 논의했습니다. 그는 위안화 페그가 법적으로 금지되어 있지는 않지만, 환율 관리 및 거시경제 정책과 관련된 경우 관련 중국 본토 당국과의 소통 및 협력이 필요하다고 지적했습니다. "홍콩은 법적으로 충분한 공간을 가지고 있지만, 이를 시행하려면 홍콩 전체의 환율과 통화 정책을 고려해야 합니다."

폴 찬모포는 회고록에서 다양한 법정화폐를 앵커 자산으로 사용할 수 있도록 허용하면 더 많은 국제 기관이 자체적인 적용 시나리오에 따라 홍콩에서 스테이블코인을 발행하도록 유도하는 데 도움이 될 것이라고 지적했습니다.

V. 투자자와 대중을 위한 주의 사항

제도 발전을 촉진하는 한편, 여러 정책 입안자들은 시장의 과도한 흥분에 대해 엄중한 경고를 내놓았습니다.

응킷충(Ng Kit-chung) 입법위원은 홍콩이 스테이블코인 개발의 여지가 충분하며, 향후 금융과 실물경제의 통합을 위한 시험대가 될 것이라고 말했습니다. 그러나 그는 개인 투자자들이 신흥 자산군에 대해 경계심을 유지하고, 맹목적으로 추세를 따르지 않으며, 상품의 위험을 충분히 이해해야 한다고 특별히 경고했습니다.

홍콩 금융감독청(HKMA)은 또한 무허가 스테이블코인 프로젝트나 "면허 취득" 또는 "면허 신청"을 주장하는 개인에 대한 주의를 당부하는 공지문을 발표하며, 무허가 스테이블코인을 보유할 경우 관련 위험을 감수해야 한다고 강조했습니다.

시장은 홍콩의 스테이블코인 규제에 대해 어떻게 생각하고 있을까요? 홍콩 스테이블코인 조례 시행이 임박하면서, 인허가 속도, 특정 시나리오별 향후 방향, 그리고 위안화 앵커(anchor) 가능성 등을 중심으로 시장 논의가 활발하게 진행되고 있습니다. 증권사, 펀드사, 외국 투자은행, 그리고 언론의 목소리는 이 규제 체제가 시장의 구조적 기대와 잠재적 영향을 점차 드러내고 있습니다.

나. 첫 번째 허가 기관에 대한 허가 속도 및 기대치

7월 30일, 중신증권(CITIC Securities)은 "스테이블코인 발행자 허가 제도 요약 설명서"가 현재 신청 단계에서 참고할 수 있는 가장 중요한 공식 문서가 될 것이라고 밝힌 연구 보고서를 발표했습니다. 이 보고서는 첫 번째 스테이블코인 허가 건수가 "한 자릿수"에 불과할 것으로 예상하며, 늦어도 연말 이전에 발급될 것으로 예상합니다. 홍콩금융관리국(HKMA)은 기관들이 8월 31일까지 규제 당국에 연락할 것을 권장하며, 공식 신청 마감일은 9월 30일입니다. 이 보고서는 두 가지 핵심 영역에 집중할 것을 권고합니다. 하나는 허가 취득 가능성이 명확한 발행자이고, 다른 하나는 스테이블코인 활용 사례 개발에 참여를 확정한 플랫폼 기업입니다. 차이나 에셋 매니지먼트(홍콩)의 CEO 간 티안은 현 단계를 "기본 규칙이 확립되고 시범 운영을 시작할 준비가 된" 중요한 시점으로 보고 있습니다. 그는 차이나 에셋 매니지먼트가 홍콩 스테이블코인 샌드박스 테스트에 참여했으며, 결제, 구독, 환매, 자산 관리를 위한 통합적인 접근 방식을 모색하고 있다고 밝혔습니다. 그는 "준수 + 구현 + 자산 연결"의 폐쇄 루프를 먼저 구축하는 기업이 스테이블코인 시장의 선두 주자가 될 가능성이 높다고 믿습니다.

II. 홍콩 달러와 위안화에 대한 규제 경로 및 "듀얼 트랙" 개념

7월 23일, 핑안증권은 28일 홍콩이 "미국 달러 스테이블코인을 국제 시장과 연결하고, 홍콩 달러 스테이블코인을 중국 본토와 연결하는" 듀얼 트랙 규제 체계를 구축할 가능성이 있다는 보고서를 발표했습니다. 이는 한편으로는 달러 기반 프로젝트들을 홍콩으로 유치하는 동시에, 다른 한편으로는 위안화 국제화를 위한 제도적 공간을 확보하는 효과를 가져올 것입니다.

이 보고서는 홍콩의 스테이블코인 정의가 특정 법정화폐에만 국한되지 않으며, 향후 미국 달러 기반이 아닌 스테이블코인의 시장 점유율이 증가할 수 있다고 지적합니다. 현재 홍콩의 스테이블코인 규제에는 "홍콩 달러에 부분적으로 고정된" 해외 프로젝트도 포함되어 있습니다.

샤오펑(HashKey Group 회장)은 인터뷰에서 홍콩의 스테이블코인 라이선스는 홍콩 달러에 고정되는 것에만 국한되지 않을 것이라고 밝혔습니다. 고정된 통화와 구축될 퍼블릭 블록체인 네트워크는 발행자가 결정합니다. 그는 이더리움과 솔라나와 같은 네트워크가 홍콩에서 스테이블코인을 구축하는 인프라 역할을 할 수 있다고 언급했습니다.

III. CNH 스테이블코인의 정책적 기대와 재무적 기능

6월 이후, 역외 위안화 스테이블코인(CNH 스테이블코인)이 홍콩에서 시범 운영될지 여부가 시장의 뜨거운 감자가 되었습니다. 모건스탠리는 홍콩의 스테이블코인 규제가 CNH 스테이블코인에 대한 "최초의 법적 경로"를 마련했다고 언급했습니다. 약 1조 위안 규모의 해외 유동성 풀을 기반으로 하는 CNH 스테이블코인은 중국 본토 자본 통제를 위반하지 않고 국경 간 결제의 타당성을 검증할 수 있으며, CIPS와 SWIFT를 넘어서는 보완적인 결제 채널 역할을 할 수 있습니다. 모건스탠리의 중국 담당 수석 이코노미스트인 싱즈창은 홍콩이 먼저 미국 달러와 홍콩 달러에 고정된 스테이블코인을 장려하여 기술적 및 시장 신뢰 기반을 구축한 후, 디지털 결제 시스템에서 위안화의 입지를 강화하기 위해 CNH 스테이블코인을 점진적으로 도입해야 한다고 밝혔습니다. 홍콩경제신문은 홍콩이 CNH 스테이블코인 도입을 촉진하고 국제 결제 영향력 경쟁에 대응하는 "실험의 선구자" 역할을 할 수 있다고 평가했습니다. 그러나 이를 위해서는 자금세탁방지 및 테러 자금 조달 방지와 같은 규제 요건을 준수해야 합니다.

이코노믹 옵저버(Economic Observer)는 CNH 스테이블코인이 홍콩에서 시범 운영될 경우 SWIFT 시스템과는 독립적인 위안화 채널을 구축하고 위안화 국제화를 위한 새로운 디지털 경로를 열 것이라고 논평했습니다. 이러한 시도는 2009년 구축된 위안화 국경 간 결제 메커니즘에 이은 또 다른 제도적 도약이 될 수 있습니다.

왕융리(王永里) 전 중국은행 부총재는 성명을 통해 미국이 달러 표시 스테이블코인의 전략적 개발을 지원하는 법안을 통과시켰으며, 중국이 이에 적극적으로 대응해야 한다고 밝혔습니다. 홍콩의 스테이블코인 규제 시스템은 선도적이며, 주로 해외 암호화폐 자산 거래 및 청산에 사용될 수 있는 CNH 스테이블코인을 시범 운영할 수 있는 실질적인 조건을 갖추고 있습니다.

네 번째: 금융 시장 영향 및 자본 집중

GF 증권은 6월 3일 보고서에서 홍콩 스테이블코인 초안이 아직 초기 단계이지만, 디지털 화폐, 국경 간 결제, 블록체인, RWA(위험부담금)와 같은 부문을 중심으로 단기 구조적 투자 기회를 창출할 것이라고 언급했습니다. 보고서는 정책이 위안화 연동 스테이블코인을 명시적으로 지원할 경우, 일부 A주 상장 기업들이 "홍콩 브리지"의 규제 준수 혜택을 누릴 수 있을 것이라고 시사했습니다.

그러나 GF증권은 현재 국내 가상자산 규제가 엄격하기 때문에 대규모 자본 유입 가능성은 여전히 낮다고 지적했습니다.

핑안증권은 글로벌 스테이블코인 규제가 점차 구체화됨에 따라 통일된 국제 규제 체계 구축을 촉진할 것으로 예상된다고 덧붙였습니다. 중국은 이러한 제도적 기회를 포착하고 홍콩을 통해 통제 가능한 경로를 모색하여 디지털 자산 부문에서 달러화 스테이블코인의 완전한 독점을 피해야 합니다.

CCTV의 "위위안탄톈"과 증권시보 등 언론 매체들도 논평을 통해 미국이 스테이블코인을 통해 디지털 달러를 장려하는 것은 새로운 형태의 금융 확장이라고 주장했습니다. 중국이 스테이블코인 전략을 제대로 인지하지 못한다면, 달러 중심의 새로운 결제 네트워크에 수동적으로 대응할 수밖에 없을지도 모릅니다. 홍콩 스테이블코인 라이선스는 누가 신청하고 있을까요? 스테이블코인 조례가 2025년 8월 1일 발효됨에 따라, 수많은 기업들이 스테이블코인 발행자 라이선스 신청을 준비하거나 발표하는 등 시장 진입을 가속화하고 있습니다. 이러한 참여 기업들은 금융 기관, 기술 플랫폼, 결제 회사, 블록체인 스타트업 등 다양한 산업 분야에서 활동하고 있으며, 이는 홍콩의 스테이블코인 규제 체제 시행에 대한 다양한 반응을 반영합니다.

I. 전반적인 시장 열기

7월 14일 보고서에 따르면 50~60개 기업이 홍콩 스테이블코인 라이선스 신청에 관심을 보이고 있습니다.

· 이들 기업의 약 절반은 결제 기관이고, 나머지 절반은 유명 인터넷 기업입니다.

· 대부분은 중국 자본을 기반으로 합니다.

· 1단계에서는 3~4개 라이선스만 발급될 것으로 예상되며, 스테이블코인은 초기에는 홍콩 달러와 미국 달러에 고정될 예정입니다.

II. 샌드박스 시범 기관 목록(2024년 7월 18일 발표)

다음 5개 기관이 스테이블코인 발행자 샌드박스 테스트에 참여하고 있습니다.

1. JD CoinChain Technology(홍콩) Co., Ltd.

2. 원비혁신기술유한공사

3. 스탠다드차타드은행(홍콩) 유한회사

4. 애니그룹 유한회사

5. 홍콩 텔레콤(HKT) 유한회사

셋째, 허가 신청 의사를 명확히 밝혔거나 허가 신청을 진행 중인 회사

· 중국 33 Media

7월 15일, 회사는 주식 발행과 현금 보유액을 통해 자금을 조달하여 홍콩 스테이블코인 라이선스를 신청할 계획이라고 발표했습니다.

· Tiansheng Capital

7월 11일, 디지털 자산 거래 및 외환 결제 회사를 설립하고 스테이블코인 라이선스를 신청할 계획이라고 발표했습니다. 스테이블코인을 예술품 거래 및 외환 결제 서비스에 활용하고, 특히 국경 간 무역 결제에 집중할 계획입니다.

· Duodian Digital Intelligence

7월 3일, 홍콩 스테이블코인 라이선스 신청을 준비 중이라고 발표했습니다.

· Animoca Brands + Standard Chartered Bank (Hong Kong) + Hong Kong Telecom

양사는 합작법인 설립, 라이선스 신청, 그리고 홍콩 달러 스테이블코인 발행을 여러 차례 공식 발표했습니다. 이 스테이블코인은 게임 내 가상자산 거래, 국경 간 거래, 금융 결제 등에 사용될 예정입니다.

· JD.com

홍콩에서 홍콩 달러에 1:1로 고정된 스테이블코인을 발행할 것이라고 공식 발표했습니다. 발행사는 JD CoinChain Technology(Hong Kong)이며, 홍콩 통화관리국(Hong Kong Monetary Authority)의 스테이블코인 "샌드박스" 참여 기업으로 선정되기도 했습니다. Ant International 이 사안에 정통한 소식통에 따르면, JD는 홍콩 스테이블코인 조례가 발효되는 즉시 발행자 라이선스를 신청할 예정입니다. 싱가포르와 룩셈부르크에서도 라이선스를 신청할 계획입니다. 리안리안 디지털 이 사안에 정통한 소식통에 따르면, 리안리안 디지털은 홍콩과 싱가포르에서 스테이블코인 라이선스 신청을 적극적으로 검토하고 있습니다. 자회사인 DFX 랩스는 이미 홍콩 증권선물위원회가 발급하는 가상자산 거래 플랫폼 라이선스를 보유하고 있습니다.

넷째, 관련 사업을 조사, 분석 또는 계획하는 기업

· 중국 핑안

7월 21일, 회사는 인터랙티브 플랫폼을 통해 홍콩의 스테이블코인 규제 변화를 예의주시하고 있으며, 이를 면밀히 모니터링하고 적극적으로 연구하고 있다고 밝혔습니다.

· 산웨이 시난

6월 30일, 회사는 홍콩에서 암호화폐 및 스테이블코인 관련 사업에 참여해 왔으며, 암호화 인프라 제공업체로서 관련 프로젝트에 보안을 제공할 것이라고 밝혔습니다.

V. 설명

· 옥토퍼스

이전에 스테이블코인 액셀러레이터 프로그램에 참여했다는 소문이 있었습니다. 이후 회사는 브린크(Brinc)가 주도하는 탐색 프로그램에 "자문 역할"로만 참여했으며, 개념 연구에 중점을 두고 있으며 스테이블코인 제품 개발이나 공식적인 협력에는 참여하지 않았다고 해명했습니다.