영상 | 주간 시장 분석: PIPE 거래, 상장 기업이 온체인 프로토콜로 전환되고 있는가?

편집자: Yuliya, PANews

암호화폐 금고는 더 이상 단순히 "비트코인 보유"를 넘어, 멀티체인, 네이티브 스테이킹, 그리고 토큰 배당의 새로운 패러다임을 제시합니다. 우리는 혁명을 목격하고 있습니다. 월가 기업들이 온체인 프로토콜의 운영 방식을 모방하기 시작하고 있습니다. PANONY와 Web3.com Ventures는 영어 비디오 프로그램 "The Round Trip"을 공동으로 출시했습니다. John Scianna와 Cassidy Huang이 공동 진행하는 이 에피소드는 현재 암호화폐 시장에서 가장 화제가 되고 있는 트렌드 중 하나인 PIPE 거래와 상장 기업들의 대규모 암호화폐 자산 배분 현상에 초점을 맞춥니다. 트론의 나스닥 역백도어 상장부터 Hyperion DeFi의 토큰을 자본 및 담보 자산으로 활용하는 사례까지, 이러한 변화는 "상장 기업"과 "암호화폐 네이티브 프로토콜"의 경계를 허물고 있습니다.

PIPE 거래란 무엇인가요?

PIPE는 Private Investment in a Public Equity의 약자로, 개인 투자자들이 상장 기업에 보통 할인된 가격으로 자금을 투자하는 것을 말합니다. 이 방식의 장점은 속도가 빠르고 기존 IPO(기업공개) 절차의 번거로움을 피할 수 있다는 것입니다.

오늘날 PIPE 거래는 암호화폐 기반 기업들이 상장하거나 시장 영향력을 확대하는 데 점점 더 선호되는 방식으로 자리 잡고 있습니다. 이는 종종 "역합병"과 결합되어 암호화폐 프로젝트들이 "백도어 상장"으로 가는 지름길을 제공합니다. 기업들은 긴 로드쇼와 은행 담당자들과의 협상을 생략하고, 거의 하룻밤 사이에 상장 기업이 되어 전 세계적인 주목을 받으며, 즉시 상장 및 자금 조달을 달성할 수 있습니다.

두 가지 벤치마크 사례 - Justin Sun의 TRON과 Eyenovia의 HYPE

저스틴 선의 캐피털 드라마

최근 가장 화제가 된 사례는 트론 창립자 저스틴 선의 사례입니다. 그는 나스닥 상장사 SRM 엔터테인먼트와의 역합병을 통해 회사명을 트론(Tron Inc.)으로 변경하고, 현금 대신 1억 달러 상당의 TRX 토큰으로 PIPE(투자금 조달) 자금을 조달할 계획이었습니다. 이러한 움직임은 TRX를 회사의 핵심 자산으로 만들었을 뿐만 아니라, 향후 TRX 기반 배당 메커니즘이 도입될 가능성을 시사했습니다.

더욱 극적인 것은 저스틴 선의 아버지가 이사회 의장을 맡게 되었다는 점이며, 에릭 트럼프가 임원으로 합류할 가능성도 있다는 보도가 나오고 있습니다. 이번 PIPE 거래는 단순한 금융 거래가 아니라 정치, 가족, 자본 등 여러 가지 드라마를 아우르며, "저스틴 선 스타일"의 재현이라고 할 수 있습니다. 과거를 돌아보면, USDD가 USDT를 벤치마킹하고, 저스트스왑이 유니스왑을 모방하고, APENFT가 NFT 열풍을 따라잡는 등 저스틴 선은 암호화폐 시장의 흐름을 항상 따라잡고 가장 인기 있는 모델을 모방하여 상용화해 왔습니다. 최근 몇 년 동안 그는 트럼프 가문과 긴밀한 관계를 유지하고 있습니다. 그는 트럼프 테마 밈 코인의 최대 보유자 중 한 명일 뿐만 아니라 관련 만찬에도 참석했습니다. 그는 "돈이 말한다"는 진리를 잘 알고 있으며, 여러 차례의 상승 및 하락 사이클에서 트론을 암호화폐 시장 차트 선두에 성공적으로 올려놓았습니다.

Eyenovia, HYPE에 베팅하며 Hyperion DeFi로 전환

트론 외에도 아이노비아(Eyenovia)의 변신 또한 눈길을 끕니다. 원래 점안액 스프레이 기술에 집중했던 이 회사는 시장 실적이 저조했지만, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와의 합병을 통해 하이페리온 디파이(Hyperion DeFi)로 탈바꿈하여 HYPE 토큰을 주요 자산으로 하는 최초의 상장 기업이 되겠다는 목표를 세웠습니다. 아이노비아는 100만 개 이상의 HYPE 토큰을 보유할 뿐만 아니라, 네이티브 스테이킹 검증 노드를 운영하고 하이퍼리퀴드 네트워크 구축에 적극적으로 참여할 예정입니다. 동시에, 암호화폐 업계 출신의 신임 CEO가 회사를 이끌게 되었습니다.

또한, Hyperion DeFi는 2차 PIPE 거래를 통해 1억 달러 상당의 토큰 구독권을 추가로 확보할 수 있습니다. 모든 옵션이 행사될 경우, 전체 암호화폐 보유량은 1억 5천만 달러를 초과하게 됩니다.

이 모든 것은 HYPE 토큰이 작년 11월 출시된 지 1년도 채 되지 않아 이루어졌으며, HYPE는 "상장 구성을 가장 빠르게 달성한 토큰 프로젝트"가 되었습니다. 최근 HYPE의 가격은 한때 $45까지 치솟았습니다. 현재 $36 수준으로 하락했지만, 강력한 커뮤니티 참여와 내러티브 구축은 기존 자본 시장의 큰 관심을 불러일으켰습니다.

라이온그룹, 블록체인 분야 진출 위해 6억 달러 투자

또 다른 예로 라이온 그룹(Lion Group) 은 최대 6억 달러 규모의 멀티체인 토큰 자산을 할당할 계획입니다. 아직 자세한 내용은 공개되지 않았지만, HYPE가 라이온 그룹의 핵심 자산 중 하나가 될 것이라는 점은 확실합니다. 이러한 "멀티 통화 재무" 전략은 비트코인만 보유하던 기존 방식과는 극명하게 대비되는 기업 자산 배분의 새로운 패러다임으로 자리 잡고 있습니다. 오늘날 수이(Sui)와 솔라나(Solana)를 포함한 비주류 레이어 1 네트워크 또한 상장 기업의 비전에 포함되기 시작하며, 기업들에게 더욱 다양한 자산 성장 경로를 제공하고 있습니다.

글로벌 웨이브 - 비트코인부터 멀티체인 볼트까지

공개기업이 암호화폐 금고를 구축하는 추세는 전 세계로 확산되고 있으며 더 이상 비트코인에만 국한되지 않습니다.

프랑스에서는 약 1,600 BTC를 보유하고 있는 블록체인 그룹이 프랑스에서 가장 실적이 좋은 주식 중 하나가 되었으며, 현재 시장 가치는 비트코인 보유량의 약 3배에 달합니다.
일본에서는 "MicroStrategy의 일본 버전"으로 알려진 MetaPlanet이 10,000개의 비트코인을 보유하고 있으며, 주가는 비트코인 보유량보다 약 7배 높습니다.
홍콩에서는 9GAG 설립자의 지원을 받는 MemeStrategy가 지난주 솔라나를 자사 자산에 추가한다고 발표했습니다. 이후 MemeStrategy의 주가는 약 30% 상승했으며, 현재 시장 가치는 약 2,400 솔라나(SOL)에 달하는 솔라나 보유 가치의 약 222배에 달합니다.

이들 기업의 순자산가치(NAV) 배수를 비교하면 국가별 수요를 파악할 수 있습니다. 예를 들어, 일본에서 MetaPlanet의 7배 프리미엄은 프랑스의 3배 프리미엄보다 훨씬 높은데, 이는 일본 시장에서 이러한 투자 대상에 대한 수요가 더욱 활발함을 보여줍니다.

이와 대조적으로, 이더리움 공동 창립자 조셉 루빈이 지원하는 SBET는 상대적으로 부진한 실적을 보였습니다. 주가는 한때 100달러에 도달했지만, 현재 1,000~1,200달러로 하락했습니다. 현재 시장 가치는 약 6억 달러이며, 이더리움 보유량은 약 4억 4,200만 달러로, 순자산가치(NAV)는 1.38배에 불과합니다. 이는 투자자들이 공개 시장의 다른 토큰에 비해 이더리움에 대한 관심이 적다는 것을 보여주는 것으로 보이지만, 역발상 투자자들에게는 기회가 될 수도 있습니다.

왜 이것이 중요한가요?

이 모든 것이 왜 중요할까요? PIPE 거래와 토큰 재무 전략은 더 이상 일시적인 유행이 아니라, 상장 기업들이 암호화폐에 접근하는 방식에 근본적인 변화를 가져오기 때문입니다. 우리는 이제 "대차대조표에 비트코인을 보유하는" 초기 단계를 넘어섰습니다.

우리가 목격하고 있는 주요 추세는 다음과 같습니다.

암호화폐 금고는 시장 신호가 됩니다. 상장 기업이 TRX나 HYPE를 보유하고 있다고 발표하면, 그것은 단순히 재무 관리일 뿐만 아니라 강력한 시장 성명이자 생태적 제휴이기도 합니다.
토큰 기반 상장 기업의 증가: 재무부 자산은 비트코인에서 솔라나, 이더리움, 수이, 하이프 등으로 확장되어 특정 생태계에 묶인 다중 토큰 전략을 형성하고 있습니다.
PIPE 거래가 표준 경로로 자리 잡고 있습니다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy)를 모방하여 "백도어 상장"을 통해 암호화폐 시장에 진입하는 것이 표준 운영 방식으로 자리 잡고 있습니다. 빠르고 유연하며 기존 IPO의 부담이 없습니다.
기관들이 멀티체인 미래에 베팅한다. 기관들의 행동은 회사들이 더 이상 비트코인에만 베팅하는 것이 아니라 다양한 생태계와 긴밀하게 통합된 다각화된 레이아웃을 선택하고 있다는 것을 보여준다.

우리는 Web3의 운영 규칙을 따르지만 월가에서 활동하는 새로운 상장 기업들의 탄생을 목격하고 있습니다. 이는 기업 전략의 변화일 뿐만 아니라 자본 시장의 운영 패러다임의 변화이기도 합니다. 저스틴 선, 하이페리온, 밈스트래티지 등이 보여주었듯이, 앞으로는 각 주류 암호화폐 프로젝트마다 그에 상응하는 "상장 대표"가 생길 수 있습니다.

그리고 이것은 단지 시작일 뿐입니다.