워싱턴 국회의사당 돔 아래, 트럼프 대통령이 천재법(GENIUS Act)의 마지막 조항을 쓰던 바로 그 순간, 수천 마일 떨어진 맨해튼 저택에서 한 헤지펀드 매니저가 USDT를 이용해 나이지리아 공급업체에 물품 대금을 지불하고 있었습니다. 결제는 0.1초 만에 이루어졌고, 처리 수수료는 단 0.3달러에 불과했습니다. 이 작은 물결이 거대한 물결로 수렴하여 세계 금융 질서를 재편하고 있습니다.
01 패권을 두고 싸우는 두 영웅: 스테이블코인의 전국시대
-USDT(시장 점유율 61.2%): 1,200억 달러 규모의 미국 국채를 보유하고 있으며, 이는 독일의 국가 준비금보다 큰 규모로, 세계 19위의 미국 국채 보유국입니다. USDT는 P2P 송금 시장에 집중하고 있으며, 신흥국에서는 P2P 송금 시장 침투율이 43%에 달합니다.
- USDC(시장점유율 24.4%) : 규정 준수 추세에 힘입어 시장 가치가 2배로 성장, 610억 달러로 성장, 준비자산은 현금과 단기 국채 100%, FinCEN, EMI 등 최고 라이선스 보유, 2025년 IPO 추진하며 '최초의 스테이블코인 주식' 도약
탈중앙화 세력이 틈새에서 부상하고 있습니다. 델타 중립 헤지 전략을 통해 Ethena Labs의 USDe는 시장 가치가 1억 4,600만 달러에서 62억 달러로 42배나 급등하여 시장에서 세 번째로 큰 스테이블코인이 되었습니다. MakerDAO가 Sky로 이름을 변경한 후 출시한 USDS는 시장 가치가 26억 달러를 돌파하며 규정 준수 혁신을 통해 DeFi의 우위를 점했습니다.
02 지폐 혁명: GENIUS가 달러 패권을 재편하는 방법
2025년 5월 20일에 통과된 GENIUS 법안은 스테이블코인을 "규제적 회색 영역"에서 미국 달러의 디지털화를 위한 전략적 도구로 공식적으로 격상하는 것을 의미합니다.
- 보유금 족쇄: 100% 미국 달러 자산 보유 의무화(현금만, 93일 이내 단기 부채, MMF), 알고리즘 스테이블코인 생존 차단
- 이자 분리: 발행자가 이자 지급을 금지하고, 사용자 자금이 파산으로 분리되는 것을 방지하고, 비트코인에 투자하기 위해 준비금을 사용하는 테더의 중재 모델을 종료합니다.
- 지리적 방화벽: 해외 스테이블코인은 미국에 등록 및 규제를 받아야 하며, 기술 대기업은 허가 없이 이를 발행할 수 없어 중국 디지털 인민폐의 국경 간 확장을 구체적으로 억제합니다.
이 법안의 이면에는 미국 달러 패권에 대한 노골적인 계산이 숨어 있습니다. 테더와 같은 기관들이 보유 자산의 90%를 단기 미국 채권에 할당하면, 눈에 보이지 않는 채권 매수 세력이 객관적으로 형성됩니다. 스테이블코인 발행 기관은 2030년까지 미국 채권 최대 보유국 중 하나가 되어 36조 달러 규모의 재정 적자에 수혈을 제공할 수 있습니다. 벤슨 미국 재무장관은 "우리는 스테이블코인을 사용하여 미국 달러가 세계 기축통화로서 지위를 유지할 것"이라고 단호하게 말했습니다.
03 수익률 전쟁: 고금리 스테이블코인의 생사 게임
GENIUS Act가 이자부 스테이블코인을 금지하자, 규제 사각지대에서 수익률 혁신을 위한 경쟁이 벌어졌습니다. 아랍에미리트 두바이의 Falcon Finance는 다크호스가 되었습니다.
합성 달러 프로토콜 USDf는 최대 14.3%의 연간 수익률로 BTC, ETH 및 기타 자산을 담보로 사용하여 채굴을 지원합니다.
Chainlink 오라클과 Pendle 수익률 플랫폼을 통합하여 변동성이 큰 시장에서 안정성을 유지하기 위한 델타 중립 헤지 매트릭스가 구축되었습니다.
이 모델의 핵심은 규제 차익거래 기술입니다. UAE의 느슨한 정책을 활용하여 미국의 금지 조치를 우회하고, 온체인 조합 전략을 통해 "무이자 고수익"을 달성하는 것입니다. 현재 TVL(총자산총액)은 1억 6천만 달러를 돌파하여 저수익 USDC에서 많은 기관 자금이 이탈하고 있습니다.
04정치적 도박: 트럼프의 스테이블코인 야망
트럼프 가문은 오랫동안 스테이블코인 산업에 종사해 왔습니다. 트럼프 가문이 지원하는 1달러(월드 리버티 파이낸셜 발행)는 법안 통과 전 미스터리하게 상승했습니다.
2025년 3월 출시, 5월 시장 가치 20억 달러 돌파, 세계 7위권 진입
민주당 상원의원 워런은 이를 "정치적 기부를 위한 그림자 채널"이라고 직접 비난했으며, 전통적인 은행 감독을 우회하기 위해 특정 진영으로 자금을 이전하는 데 사용되었을 것이라고 의심했습니다.
더욱 정교한 설계는 정책 차원에서 이루어집니다. 비트코인 전략준비금법은 사법부가 압수한 20만 BTC를 영구 판매 준비금 금지 조항에 포함시켜, GENIUS법과 함께 "국가 자산 + 민간 스테이블코인"의 이중 시스템을 구축합니다. 이는 코인 직접 매수와 관련된 재정적 분쟁을 방지할 뿐만 아니라, 유통량의 6%를 동결하여 코인 가격을 상승시켜 미국 달러 스테이블코인에 대한 가치 지지를 제공합니다.
지정학적 위험은 다모클레스의 검처럼 위태롭습니다. 테더가 1,200억 달러 상당의 미국 국채를 보유하고 있다는 사실은 암호화폐 세계의 안정적인 기반을 미국 부채라는 화약고에 묶어 놓았다는 것입니다. 미국 국채의 신용이 붕괴되면 USDT가 첫 번째 도미노가 될 것입니다. 홍콩 스테이블코인 조례가 일부 기업어음(CP) 지급준비금을 허용하면서 동구권은 차별화된 규제 체계를 구축하고 있으며, 이 통화 전쟁은 이제 막 시작되었습니다.
멕시코 농부들이 USDT로 종자를 구매하고 필리핀 프로그래머들이 USDC로 급여를 받을 때, 그들은 자신들이 미국 달러 2.0 시스템의 모세혈관이 되어버렸다는 사실을 깨닫지 못할 것입니다. GENIUS 법은 국가 통화 디지털화 경쟁의 종착점이 아니라, 출발점입니다.
