저자: Nancy, PANews

11월 9일 저녁, Hyperliquid 최초의 L2 생태계 프로젝트 Elysium이 정식으로 메인넷을 연다. Hyperliquid의 시장 열기를 등에 업고 Elysium은 출시 전부터 대량의 자금과 프로젝트 유입을 끌어냈으며, 런치패드들이 앞다퉈 조기 개장에 나서면서 온체인 거래와 토큰 발행 활동이 한때 빠르게 달아올랐다.

그러나 Elysium이 본격적인 출발을 앞두고 시장 열기는 오히려 식기 시작했고, 뚜렷한 '부의 효과'도 나타나지 않았다. 이와 함께 MEV 봇을 둘러싼 논란이 계속 확산되며 거래 공정성에 의문이 제기된 점도 향후 성장에 불확실성을 더하고 있다.

토큰 발행 열풍에도 고시가총액 부재, 출시 후 열기를 지킬 수 있을까?

Hyperliquid의 시장 열기를 등에 업고 Elysium은 정식 메인넷 출시 전부터 다수의 프로젝트를 유치하며 시장의 주목을 받았고, 관련 생태계 정리와 참여 튜토리얼도 잇따라 등장했다.

온체인 데이터를 보면 Elysium은 출시 전 이미 적지 않은 자금과 사용자를 조기에 끌어들였다. Elyscan 데이터에 따르면 기사 작성 시점 기준 Elysium 테스트넷 누적 거래 건수는 637만9000건을 넘었고, 온체인 활성도는 11월 들어 뚜렷이 상승해 11월 8일 최근 고점을 찍으며 하루 거래 건수가 한때 140만 건을 돌파했다.

자금 유입도 비교적 강한 흐름을 보였다. Elysium Explorer 데이터에 따르면 현재 크로스체인 브리지의 누적 유입 자금은 21만 HYPE를 넘어 약 1548만 달러 규모다. 이 가운데 누적 크로스체인 입금은 약 9만8000 HYPE, 크로스체인 출금은 약 7900 HYPE로 유입 규모가 유출의 약 12.4배다.

런치패드는 대개 신규 체인 생태계에서 가장 먼저 활성화되는 섹터이자 사용자와 자금 유입을 끌어들이는 중요한 관문이다. Elysium 생태계의 열기가 높아지면서 온체인 토큰 발행과 거래 활동이 빠르게 늘었고, 각 런치패드도 앞다퉈 투자를 늘리며 초기 트래픽 확보에 나섰다. 소셜 트레이딩 플랫폼 Fomo는 두 배 인센티브 이벤트를 출시한다고 발표하기도 했다.

Arkhampad 데이터에 따르면 Elysium 테스트 네트워크의 토큰 발행과 거래 활동은 11월 초부터 뚜렷이 뜨거워져 11월 8일 최근 고점에 이르렀으며, 하루 거래 건수는 약 14만3000건, 신규 토큰은 약 1만8000개였다. 현재까지 Elysium에서 누적 발행된 토큰은 6만6000개를 넘고, 관련 주소 수는 11만3000개를 넘는다.

한편 런치패드 경쟁에서는 이미 분화 조짐이 나타났다. Elyscreener 데이터에 따르면 지난 24시간 Elysium의 런치패드 거래액은 약 2119만 달러였으며, 이 중 Ascend의 시장 점유율은 약 41%, Montra는 약 28%로 두 곳이 상당한 점유율을 차지했다. 주목할 점은 당초 메인넷 출시 이후 가동할 계획이던 Ascend, Montra 등 런치패드가 모두 조기 개장해 생태계 트래픽과 유동성 대부분을 가져갔고, 이로 인해 일부 초기 발행 토큰이 빠르게 하락하면서 초기 참여자들의 불만을 샀다.

다만 현재 Elysium 생태계에서는 뚜렷한 '부의 효과'가 나타나지 않았고, 적지 않은 이용자들이 장세가 "너무 메말랐다"고 토로하기도 했다. GMGN 데이터에 따르면 현재 Elysium 생태계에서 시가총액 100만 달러를 넘긴 토큰은 6개뿐이며, 대표 토큰 e/acc의 시가총액은 약 730만 달러다. 다수의 토큰이 단기간에 발행됐지만 지속적인 자금 관심을 받으며 시가총액 돌파에 성공한 프로젝트는 극소수다.

현재 일부 초기 선점자들은 토큰 상승 후 이익을 실현하고 빠져나갔고, 일부 이용자는 LP 구성으로 눈을 돌려 새로운 수익 기회를 찾고 있으며, 또 다른 자금은 당분간 관망세를 택하고 있다.

메인넷 출시 시점이 다가오면서 Elysium의 출시 전 시장 열기는 이미 식는 기미를 보이는 듯하다. 데이터에 따르면 11월 9일 Elysium 메인넷 거래 건수는 약 26만8000건으로 고점 대비 약 80.9% 감소했다. 토큰 발행과 거래 활동도 눈에 띄게 식어, 당일 토큰 거래 건수(약 2만5000건)와 신규 토큰(약 4500개)은 고점 대비 각각 약 82.5%, 약 75% 줄었다.

MEV에 '청신호' 의혹, Elysium 특권 거래 경로 논란

메인넷이 열리기도 전에 Elysium은 MEV 논란에 휩싸였다.

최근 한 커뮤니티 구성원이 Elysium 개발자 그룹에서 특정 지갑 주소가 프라이빗 노드와 특권 권한을 이용해 MEV 봇을 운영하며 런치패드 거래에서 일반 사용자를 상습적으로 샌드위치 공격해 이익을 챙기고 있다고 문제를 제기했다. 해당 주소는 이전에 이미 고빈도 샌드위치 공격 및 MEV 봇으로 공개 표기됐으며, 온체인 기록상 실현 수익 규모는 100만 달러에 가까운 것으로 나타났다.

커뮤니티의 문제 제기에 대해 Elysium 팀은 처음에는 관련 문제가 있음을 인정하고 해당 주소의 RPC 권한을 회수했다고 밝혔다. 그러나 이후에도 커뮤니티 구성원들이 해당 주소가 MEV 행위를 계속하는 것으로 보인다고 지적하자, 팀은 입장을 바꿔 관련 거래가 HyperEVM Delayed Inbox(지연 수신함)의 정상 경로를 통해 이뤄진 것이라며 시퀀서 권한 남용은 없었다고 부인했다.

팀의 앞뒤가 다른 대응은 논란을 잠재우지 못했고 오히려 커뮤니티의 불신을 키웠다. 사용자들의 끊임없는 추궁에 Elysium 팀은 이후 텔레그램 공식 그룹에서 일부 문제 제기자들을 발언 금지 조치했고, 프로젝트 창립자 Omnia도 관련 커뮤니티 구성원을 차단한 것으로 지적되면서 불만이 더 커졌다.

암호화폐 KOL @y_cryptoanalyst의 폭로에 따르면 Base, Optimism, Arbitrum 등 주요 L2도 중앙화된 시퀀서를 사용하지만 보통 우선 수수료(Priority Fee) 정렬이나 선착순(FCFS) 같은 메커니즘을 통해 모든 사용자가 비교적 통일된 거래 제출 규칙을 따르도록 한다. Elysium 공식 문서 역시 Priority Fee(우선 수수료) 정렬 방식을 채택하고 특권 거래 경로를 두지 않는다고 밝히지만, 실제 운영에서는 두 가지 제출 경로가 존재한다. 파트너십 인증 주소는 시퀀서에 직접 연결해 더 낮은 지연으로 거래를 제출할 수 있지만, 일반 사용자는 반드시 HyperEVM Delayed Inbox를 거쳐야 해 더 긴 거래 지연에 직면한다. 즉 인위적인 방식으로 접근 특권을 만들어 접근의 비대칭을 초래한 것이다. 권한을 부여받은 MEV 봇은 아무런 제약 없이 손쉽게 MEV 가치를 추출하며 독보적인 선발 우위를 누릴 수 있다.

샌드위치 공격은 보통 사용자 거래 전후에 앞서 매수하고 뒤이어 매도해 가격 변동을 이용해 이익을 얻고, 결국 일반 거래자가 추가 슬리피지와 거래 비용을 부담하게 된다. 유동성이 상대적으로 얇고 토큰 발행이 몰리는 신생 생태계에서는 이런 공격이 더 쉽게 성공하며, 일반 사용자의 실제 거래 비용을 한층 끌어올리기도 한다.

실제로 Elysium 테스트넷의 MEV 활동은 상당히 활발한 수준을 보였다. femtos.xyz 데이터에 따르면 지난 7일간 플랫폼이 포착한 31개의 샌드위치 공격 봇이 누적 2만4000회 넘게 공격을 감행해 6000명 이상의 트레이더가 영향을 받았고, 공격으로 얻은 자금은 약 30만3000달러였다. 피해 거래의 건당 손실 중앙값은 3.4%에 달했고 관련 거래 총액은 약 720만 달러였다. 이 가운데 상위 2개 봇이 관련 수익의 49%를 합쳐 차지했다.

신생 퍼블릭 체인에 있어 거래 환경의 공정성과 정렬 규칙의 투명성 역시 사용자를 끌어들이고 붙잡아 생태계의 장기 발전을 이끄는 핵심 요소다.

메인넷 개장은 출발점일 뿐이다. Elysium에게 Hyperliquid의 브랜드 효과를 빌려 첫 포문을 여는 것도 중요하지만, 경쟁이 치열한 온체인 생태계에서 자리매김하려면 적지 않은 과제가 남아 있다.

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