RWA 프로젝트의 폭로: BlackRock의 BUIDL 펀드: 기업이 종종 간과하는 핵심 논리에 대한 통찰력

I. RWA 폭발적 성장: 블랙록의 BUIDL 펀드, 온체인 국채의 벤치마크로 부상

2025년 7월 기준 RWA(토큰화된 실물 자산)의 총 시가총액은 245억 2천만 달러에 달해 전년 동기 114억 달러 대비 115.1% 급증했습니다. 하위 부문별로는 사모신용이 114억 달러로 가장 많았고, 국채가 75억 달러로 그 뒤를 이었습니다. 국채 시장에서는 세계 최대 자산운용사인 블랙록(BlackRock)이 출시한 BUIDL 펀드가 특히 인상적이었습니다. 28억 2,100만 달러 규모의 이 펀드는 온체인 국채 시장의 거의 40%를 차지합니다. 이 경이로운 프로젝트의 성공은 모든 RWA 프로젝트가 공통적으로 가지고 있는 성공 비결을 보여줍니다.

II. 규정 준수 최우선: RWA 프로젝트의 생존 기반과 신뢰 기반

블랙록은 2025년 3월 연례 보고서에서 "모든 자산은 토큰화될 수 있으며, 이는 투자에 혁명을 일으킬 것"이라고 밝혔습니다. 2024년 3월에 출시된 BUIDL 펀드는 이러한 철학을 선구적으로 구현한 것으로, 현금, 미국 국채, 환매조건부채권(RPA)을 조합하여 100% 투자하는 방식으로, 퍼블릭 블록체인에서 발행된 블랙록 최초의 토큰화 펀드입니다. 성공적인 RWA 프로젝트는 무엇보다도 규정 준수에 대한 확고한 의지를 가져야 합니다. 1933년 증권법 506(c)조 및 1940년 투자회사법 3(c)조에 따라 발행된 BUIDL 펀드는 "적격 구매자"로만 참여를 엄격히 제한합니다. 개인 또는 패밀리 오피스는 최소 500만 달러의 투자 가능 자산을 보유해야 하며, 최소 초기 투자 금액은 500만 달러입니다. 또한 Securitize Markets의 KYC/AML 심사를 통과하고 화이트리스트에 등록되어야 합니다. 이러한 "규정 준수 우선" 접근 방식은 기관 고객 유치의 핵심 강점입니다. 글로벌 규제 시스템의 개선으로 더 많은 참여자들이 규정 준수에 대한 확고한 의지를 갖게 되었습니다. 미국의 "Genius" Act, 홍콩의 스테이블코인 조례, 미국의 "CLARITY Act"와 같은 정책은 RWA를 위한 명확한 법적 길을 마련했습니다. 그러나 중소기업의 경우 복잡한 규정을 정확하게 해석하고 규제 요건에 적응하는 것은 쉬운 일이 아닙니다. 전문팀이 부족하면 규정 준수가 어려워져 대기업만큼 빠르게 프로젝트를 진행하지 못하는 경우가 많습니다.

III. 생태계 시너지: 기술과 자원의 긴밀한 통합이 돌파구의 열쇠입니다.

규정 준수는 핵심이지만, 자원 통합은 RWA 프로젝트의 성공을 이끄는 원동력입니다. BlackRock과 Securitize의 협력은 생태계 시너지의 효과적인 모델을 보여줍니다. 단순한 A/B 관계가 아닌, 깊이 공생하는 생태계 파트너십입니다.

Securitize는 전체 토큰화 프로세스에서 핵심적인 역할을 수행합니다. 펀드 단위 디지털화를 위한 기술 플랫폼, 펀드 발행 및 환매를 위한 증권사, 그리고 투자자 온보딩을 담당하는 컴플라이언스 게이트웨이 역할을 수행합니다. 자회사는 투자 유치 대행 역할도 직접 수행합니다. 이러한 포괄적인 "기술 + 서비스 + 채널" 지원은 BUIDL 펀드가 설립 초기부터 자원 우위를 확보할 수 있도록 지원했습니다. 더 중요한 것은 BlackRock의 Securitize에 대한 전략적 투자와 이사회에 고위 임원을 참여시킴으로써 양사 간 협력의 장벽을 완전히 허물었다는 점입니다.

블록체인 기술 플랫폼 통합, KYC 시스템 구축, 자산 매핑 채널 구축과 같은 과제는 단독으로 해결하기 어려운 경우가 많습니다. RWA 액셀러레이터는 Securitize 수준의 기술 서비스 제공업체와 직접 연결될 수 있으며, 기업들이 고품질 인프라 기업에 전략적으로 투자하도록 지원하여 BlackRock의 생태계 구축 방식을 모방하고 완전한 폐쇄형 발행 주기를 신속하게 구축할 수 있도록 합니다.

4. 모델 설계: 경제적 논리가 프로젝트 수명 주기를 결정합니다.

기술이 구현되면 경제적 토큰 모델이 RWA 프로젝트의 핵심이 됩니다. BUIDL 펀드의 설계는 유용한 참고 자료를 제공합니다.:

구독 프로세스는 법정화폐와 온체인 토큰을 원활하게 연결합니다. 투자자는 BNY Mellon에 미국 달러를 송금합니다. BlackRock이 기초 자산을 매수하면 Securitize는 화이트리스트에 등록된 주소에 1:1 비율로 BUIDL 토큰을 발행하며, 온체인 기록은 완벽하게 추적 가능합니다. 상환 메커니즘은 획기적인 혁신입니다. 기존의 T+1/T+2 법정화폐 상환 외에도 Circle과 협력하여 개발한 USDC 즉시 상환 채널을 통해 투자자는 언제든지 BUIDL을 스테이블코인으로 전환할 수 있어 기존 금융 결제와 DeFi의 즉시성 간의 갈등을 완벽하게 해소합니다. Etherscan 데이터는 "Circle: BUIDL Off-Ramp" 계약에 대한 높은 호출 빈도를 보여주며, 이는 이 설계의 시장 가치를 보여줍니다. 물론, 화이트리스트 메커니즘은 규정 준수와 개방성 간의 균형을 맞추는 과제도 안고 있습니다. BUIDL은 Aave와 같은 허가 없는 프로토콜과 직접 통합될 수 없으며, Ondo Finance와 같은 중개업체를 통해 패키징 및 통합되어야 합니다. 국채, 부동산, 광물 등 자산 유형에 관계없이 각 자산의 특성에 맞는 토큰 모델을 설계해야 합니다. 중소기업은 전문 인력이 부족한 경우가 많아 시장 수요를 충족하는 모델을 독립적으로 설계하기 어렵고, 이는 "출시 후 폐기(launch-and-die)"라는 딜레마로 이어지기 쉽습니다.

V. 장기적 관점: 거대 기업의 강점을 바탕으로 RWA의 경계 확장

규정 준수 프레임워크부터 생태계 협력 및 경제 모델 설계에 이르기까지 BUIDL 펀드 실행의 모든 단계는 RWA 산업에 귀중한 경험을 제공했습니다. 이 펀드의 중요성은 단일 성공 프로젝트를 넘어 전체 산업에 귀중한 발전 경로를 제공합니다.
- 자산 범주 확장: "표준화된 자산만 토큰화할 수 있다"는 한계를 깨고 부동산 및 태양광 시설과 같은 비표준 자산의 확장성 잠재력을 입증하며, 더 광범위한 자산 유형에 대한 블록체인 통합 가능성을 열어줍니다.
- DeFi 통합 심화: 규제 경계를 준수하는 동시에 혁신적인 "규정 준수 패키징" 모델을 모색함으로써 토큰 수익을 DeFi 생태계에 더욱 유연하게 통합하여 자산 유동성을 확보할 수 있습니다.
RWA 액셀러레이터의 가치는 BlackRock과 같은 거대 기업의 경험을 표준화된 도구로 전환하는 데 있습니다. 규정 준수 템플릿부터 기술 인터페이스, 리소스 네트워크부터 모델 프레임워크까지 다양한 도구를 제공합니다. 이를 통해 더 많은 기업이 업계 선두에서 처음부터 배우지 않고도 차세대 RWA 배당금을 확보할 수 있습니다.