저자: 스트림 캐피털

머리말

2026년 1분기, 글로벌 금융 시장은 2022년 이후 가장 심각한 위험 재평가 주기에 진입했습니다. 지정학적 갈등의 지속적인 고조, 무역 보호주의의 본격적인 부활, 그리고 주요 경제국의 변동하는 통화 정책이 복합적으로 작용하여 유동성이 낮은 매우 불확실한 거시 경제 환경을 조성했습니다. 암호화폐 시장은 이 분기 동안 체계적인 매도세를 겪었으며, 비트코인은 연초 약 93,000달러에서 63,000달러대까지 폭락하여 최대 38% 이상의 하락률을 기록했습니다. 알트코인 시장은 더욱 심각한 타격을 입어 많은 토큰이 최고점 대비 60~80% 하락했습니다.

시장 환경 악화는 우연이 아니라 여러 구조적 압력의 결과입니다. 한편으로 트럼프 행정부의 공격적인 관세 정책과 미·이란의 군사적 충돌은 지정학적 위험을 최고조로 끌어올려 위험 자산 전반에 압력을 가했습니다. 다른 한편으로, 암호화폐 시장 자체의 내러티브 피로감과 유동성 구조의 취약성이 하락세 속에서 여실히 드러났습니다. 비트코인이 전쟁 상황에서 안전자산으로서의 역할을 제대로 수행하지 못하고 오히려 높은 변동성을 지닌 위험 자산의 특성을 보였고, 알트코인들은 신규 자금 유입과 펀더멘털 뒷받침이 부족하여 지속적인 가치 하락을 겪고 있습니다.

동시에 인공지능의 급속한 발전은 기술과 금융의 교차점을 근본적으로 재편하고 있습니다. 대규모 모델 기능의 지속적인 발전, 오픈소스 AI 에이전트 프레임워크의 폭발적인 성장, 그리고 암호화폐 결제 시나리오에 AI를 처음으로 통합하는 것은 업계의 중장기 발전에 주목할 만한 새로운 변수를 제공합니다.

본 분석에서는 거시 환경, 비트코인 및 자본 구조, AI 개발 동향, 알트코인 시장의 차별화라는 네 가지 차원에서 1분기의 핵심 변수를 심층적으로 살펴보고, 아크스트림 캐피털이 제시하는 미래 트렌드 예측 프레임워크를 소개합니다.

거시경제 환경: 지정학적 갈등과 무역 전쟁은 체계적인 억압을 구성한다

세계 무역 시스템의 분열이 가속화되고 있다.

1분기 정책 행태를 이해하기 위한 주요 분석 틀은 2026년 11월 미국 중간선거입니다. 현재 공화당은 하원과 상원에서 근소한 과반수를 유지하고 있지만, 심각한 도전에 직면해 있습니다. 역사적으로 집권당은 중간선거에서 거의 필연적으로 의석을 잃어왔기 때문입니다. 이러한 압력 속에서 트럼프 행정부가 1분기에 취한 일련의 조치들, 즉 강력한 관세 부과, 그린란드 주권 문제 제기, 이란에 대한 군사 공격 등은 본질적으로 동일한 정치적 논리에 부합합니다. 즉, 공격적인 외교 및 경제 정책을 통해 공화당 지지층을 결집하고 선거의 해에 "강력한 대통령"이라는 이미지를 구축하려는 것입니다. 이는 적어도 11월 선거 전까지는 정책의 예측 불가능성과 공격성이 실질적으로 완화될 가능성이 낮으며, 위험 자산이 직면한 정치적 불확실성 프리미엄이 연중 지속될 것임을 의미합니다.

2026년 미국 중간선거 하원 및 상원 의석 배분 예상

https://polymarket.com/predictions/midterms

이러한 정치적 논리에 따라 세계 무역 질서는 1분기에 세계무역기구(WTO) 설립 이후 가장 심각한 충격을 경험했습니다. 1월 중순, 트럼프 행정부는 그린란드 주권 분쟁을 지렛대로 삼아 덴마크, 노르웨이, 스웨덴, 프랑스, 독일, 영국, 네덜란드, 핀란드 등 8개국에 10~25%의 누진 관세를 부과한다고 발표했습니다. 1월 말에는 러시아산 석유를 구매하는 국가에 500%의 징벌적 관세를 부과하는 법안(중국, 인도, 브라질 등 BRICS 국가를 직접적으로 겨냥한 것)이 초당적 지지를 얻어 표결에 부쳐졌습니다. 2월 20일, 미국 대법원이 국제경제동반자협정(IEEPA)에 따른 관세 부과의 법적 근거를 부정하자, 트럼프 대통령은 즉시 1974년 무역법 122조를 발동하여 150일간 유효한 10%의 전 세계 임시 관세를 재부과했습니다.

반복되는 관세 정책의 인상과 변화는 시장에 세 가지 측면에서 영향을 미칩니다. 첫째, 비용 측면에서 수입 관세는 원자재 가격과 인플레이션 기대치를 직접적으로 상승시켜 연준의 금리 인하 여지를 제한합니다. 둘째, 공급망 측면에서 무역 상대국의 보복 조치는 글로벌 공급망 불확실성을 악화시켜 기업의 투자 의욕을 저해합니다. 셋째, 위험 프리미엄 측면에서 정책 자체의 예측 불가능성은 가장 큰 가격 결정 과제가 되어 다양한 위험 자산의 내재 변동성을 체계적으로 증가시킵니다. 아크스트림 캐피털은 후자의 두 가지 효과가 관세율 자체보다 시장에서 정량화하고 완전히 가격화하기가 훨씬 더 어렵다고 판단합니다.

📊 [이미지 삽입] 그린란드 주권 분쟁 관련 뉴스 스크린샷 또는 지도

https://truthsocial.com/@realDonaldTrump/posts/115925897257210763

이번 무역 분쟁과 이전 관세 협상 간의 근본적인 차이점은 분쟁이 양자에서 다자간으로 확대되었다는 점과, 법적 근거의 반복적인 변경이 정책 결정 자체가 제도화된 궤도에서 벗어나 "즉각적인 행정 권력"이라는 새로운 단계로 진입했음을 보여준다는 점에 있다. 위험 자산에 대한 억압 효과는 관세율 자체의 직접적인 경제적 영향보다 훨씬 크다.

미국과 이란 간 군사 충돌의 극단적 위험

2월 28일, 미국과 이스라엘이 이란에 대한 합동 군사 공격을 감행하면서 유가가 몇 시간 만에 급등했고, 전 세계 금융 시장은 위험 회피 심리에 휩싸였습니다. 주말 동안 전통적인 금융 시장이 휴장하면서 24시간 거래되는 유일한 주요 자산군인 암호화폐 시장은 위험 회피 심리에 따른 매도 압력의 직격탄을 맞았습니다. 비트코인 가격은 한 시간 만에 65,500달러에서 63,000달러로 하락했고, 이로 인해 5억 1,500만 달러 이상의 레버리지 포지션이 청산되었습니다.

이번 사건은 현재의 기관 투자 구조 하에서 암호화폐 자산이 극단적인 위험 상황에서 헤지 수단이라기보다는 "유동성 완화 밸브" 역할을 더 많이 한다는 사실을 다시 한번 확인시켜 줍니다. 전통적인 시장이 폐쇄될 경우, 암호화폐 시장은 글로벌 펀드의 유일한 운영 가능한 위험 해소 채널이 되며, 그 가격 움직임은 펀더멘털 논리보다는 유동성 구조를 더 많이 반영합니다.

1분기 원유 가격 추세

https://www.tradingview.com/chart/WZsS9J3A/?symbol=NYMEX%3ACL1!

이번 충격의 여파는 가격을 훨씬 넘어섭니다. 공격 발생 후 몇 시간 만에 이란 지도부는 세계 석유 수송 네트워크에서 가장 중요한 동맥 중 하나이자 전 세계 해상 석유 교역량의 약 20%가 통과하는 호르무즈 해협을 폐쇄한다고 발표했습니다. 이러한 엄청난 위험은 이미 높은 세계 인플레이션에 에너지 공급 충격을 더하고, 수입 태양광 발전에 크게 의존하는 유럽과 아시아 경제에 직접적인 영향을 미칩니다. 며칠 내로 협상을 통해 휴전이 이루어진다고 하더라도, 이러한 위험에 대한 가격 반영이 완전히 해소된 것은 아닙니다. 만약 분쟁이 다시 격화된다면, 시장 반응은 초기 충격보다 훨씬 더 클 수 있습니다.

암호화폐 시장에 이러한 충격은 두 가지 압력으로 작용합니다. 첫째, 유가 상승은 인플레이션 기대치를 높여 연준의 금리 인하 여지를 더욱 제한합니다. 둘째, 투자자들의 개장 전 불안감은 암호화폐 시장을 통해서만 해소될 수 있습니다. 한편, 이란 정세의 불확실성 또한 2분기 지정학적 위험 신호의 핵심 거시경제 변수입니다. 중간선거의 해라는 정치적 상황 속에서 갈등이 더욱 고조될 경우, 위험자산에 대한 투자 위축은 1분기와 같은 현상에 그치지 않을 것입니다.

연준: 변동적인 금리 인하 경로와 유동성 변곡점의 지연

거시적인 관점에서 볼 때, 금융 산업의 주변 시장인 비트코인(BTC)은 항상 연준의 금리 정책과 높은 상관관계를 보여왔습니다.

연준 금리와 비트코인 가격의 추이 (2022~2026년)

2022년 이후로 대략 네 번의 뚜렷한 주기가 있었습니다.

2022-2023: 금리 인상 주기 → 비트코인(BTC) 하락 압력

미국 연방준비제도(Fed)는 2022년 초부터 금리를 거의 0%에서 5.5%까지 공격적으로 인상하기 시작했습니다. 같은 기간 동안 비트코인(BTC) 가격은 약 4만 7천 달러에서 1만 6천 달러로 폭락했습니다. 높은 금리는 비트코인과 같이 수익을 내지 못하는 위험 자산을 보유하는 데 드는 기회비용을 증가시켜 자본 유출을 초래했습니다.

2023년 하반기 ~ 2024년 초: 금리 인상 일시 중단 → 비트코인 바닥 형성 후 반등.

금리가 5.25%~5.50% 범위에 머무르는 동안 시장은 금리 인하에 대한 기대감을 반영하기 시작했습니다. 비트코인(BTC) 가격은 16,000달러에서 60,000달러 이상으로 반등했습니다. 한편, 2024년 1월 미국 증권거래위원회(SEC)는 11개의 비트코인 현물 ETF를 승인하며 비트코인이 공식적으로 주류 금융 시스템에 진입했음을 알렸습니다.

2024년 9월 - 2025년 10월: 금리 인하 주기 → 비트코인 급등

연방준비제도(Fed)는 2024년 9월에 처음으로 금리를 50bp 인하했고, 이후 1년 안에 세 차례 더 금리를 인하하여 총 100bp를 낮췄습니다. 2025년에도 세 차례 금리 인하가 이루어져 누적 금리 인하는 1.75%p에 달했습니다. 이 기간 동안 비트코인(BTC)은 66,000달러에서 사상 최고치인 128,198달러까지 급등했습니다.

2025년 후반부터 현재까지: 금리 인하 중단 + 지정학적 갈등 → 비트코인 가격 조정

연방준비제도(Fed)는 유가 상승과 인플레이션 기대치 상승을 이유로 2026년 1월과 3월 회의에서 기준금리를 3.50%~3.75%로 동결했습니다. 개인소비지출(PCE)과 근원 PCE 전망치 모두 2.7%로 상향 조정되었습니다. 중동 지역의 긴장 고조와 맞물려 비트코인(BTC) 가격은 12만 6천 달러에서 현재 약 7만 4천 달러까지 하락했습니다.

현재 금리 인하에 대한 기대

금리 인하는 비트코인 보유의 기회비용을 줄이고 시장 유동성을 증가시키는데, 이는 역사적으로 비트코인 가격 상승과 강한 상관관계를 보여온 현상입니다. 연준의 점도표는 2026년에 한 차례 금리 인하를 예상하고 있는데, 이는 비트코인 가격에 좋은 소식은 아닙니다.

1분기에 연준의 정책 기조는 점진적으로 매파적인 방향으로 전환되었으며, 금리 인하에 대한 기대감은 연초 두 차례에서 점차 제로에 가까워졌다.

도트 매트릭스

https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html

1월 28일 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 연방기금 금리는 3.5%~3.75%로 동결되었습니다. 이는 2025년 3회 연속 금리 인하 이후 첫 번째 금리 동결이었습니다. 파월 의장은 회의 후 성명에서 "지속적인 인플레이션 하락을 확인하려면 더 많은 데이터가 필요하다"고 재차 강조하며 신중하지만 비교적 중립적인 입장을 보였습니다. 그러나 2월 18일 공개된 회의록은 회의록에 명시된 것보다 훨씬 더 깊은 내부 갈등을 드러냈습니다. 회의록에 따르면 여러 위원들이 금리 인상 가능성을 명시적으로 언급했는데, 이는 2023년 이후 회의록에 이러한 표현이 등장한 첫 사례이며, 금리 인하에 대한 시장의 신뢰도가 흔들리기 시작했습니다.

1월 30일, 트럼프 대통령은 제롬 파월의 후임으로 케빈 워시 전 연준 이사를 지명했다고 발표했습니다(상원 인준안은 3월 4일 공식 제출됨). 워시 이사의 취임식은 5월로 예상됩니다. 그는 2006년부터 2011년까지 연준 이사를 역임했으며, 2차 양적 완화에 반대하며 사임한 경력이 있는 가장 젊고 매파적인 위원 중 한 명이었습니다. 특히 최근 몇 년 동안 그의 발언은 다소 누그러졌는데, 인공지능(AI) 기반 생산성 향상이 구조적 디플레이션 효과를 가져와 금리 인하를 뒷받침한다고 주장하기도 했습니다. 그러나 그의 가장 대표적인 기조는 여전히 "금리 인하보다 대차대조표 축소"입니다. 워시 이사는 연준이 과도하게 큰 대차대조표를 유지하고 통화 정책과 재정 정책의 경계를 모호하게 한다고 반복적으로 비판하며, 금리 인하를 고려하기 전에 대차대조표를 대폭 축소해야 한다고 주장해 왔습니다. 명목 금리가 소폭 하락하더라도 공격적인 대차대조표 축소로 인한 유동성 긴축 효과로 상쇄될 수 있다(일부 분석가들은 약 1조 달러 규모의 대차대조표 축소가 금리 50bp 인상에 해당한다고 추정한다). 시장은 그의 지명을 대체로 매파적인 신호로 해석했으며, 일부 기관들은 이를 "저금리를 원하는 대통령에게는 흥미로운 선택"으로 보았다. 지명 발표 이후 귀금속 가격이 하락하고(금은 일주일 만에 1.9% 하락), 달러가 강세를 보였으며, 시장은 이러한 유형의 인물이 연준 의장을 맡게 될 경우 어떤 의미를 갖게 될지 재평가하기 시작했다.

2월에 접어들면서 상황은 더욱 복잡해졌습니다. 2월 28일, 미국과 이스라엘은 이란에 대한 군사 공격을 감행했고(자세한 내용은 1.2절 참조), 이로 인해 유가가 배럴당 100달러를 넘어섰으며, 인플레이션 구도가 완전히 뒤바뀌었습니다. 관세로 인한 비용 기반 인플레이션이 아직 완전히 해소되지 않은 상황에서, 에너지 가격의 공급 측면 충격이 더해져 이중적인 인플레이션 압력이 발생했습니다. 금리 인하를 위한 정책 여지는 크게 줄어들었고, 시장에서는 이전에는 상상도 할 수 없었던 가능성, 즉 금리 인하가 아닌 금리 인상이 다음 단계가 될 수 있다는 논의가 진지하게 시작되기 시작했습니다.

3월 18일 FOMC 회의에서 이 모든 내용이 공식화되었습니다. 회의에서는 11대 1의 찬성으로 금리 동결이 결정되었습니다(1월에는 미란과 월러가 반대하며 10대 2였으나, 3월에는 월러가 찬성으로 돌아서 미란만 반대하는 상황이 발생했는데, 이는 매파적 분위기가 수렴되고 있음을 보여주는 주목할 만한 신호입니다). 회의 후 발표된 성명서에는 "중동 정세가 미국 경제에 미치는 영향은 여전히 불확실하다"는 문구가 명시적으로 추가되어, 연준의 의사결정 과정에 전쟁 요인이 공식적으로 포함되었습니다. 수정된 경제 전망 요약(SEP)과 점도표는 분명한 매파적 신호를 보여주었습니다. 2026년 인플레이션 전망치는 2.7%로 상향 조정되었고, 점도표 중앙값은 올해 1차례 금리 인하를 예상했습니다(이는 파월 의장이 "중앙값은 변하지 않았다"고 명시적으로 밝힌 12월과 일치합니다). 그러나 19명의 위원 중 14명은 올해 0~1차례 금리 인하만을 예상했는데, 이는 분포에서 분명한 매파적 변화를 보여줍니다. CME FedWatch에 따르면 시장은 올해 금리 인하 기대치를 연초 두 차례에서 최대 한 차례로 낮췄으며, 금리 인하가 없을 가능성이 크게 높아졌습니다.

실업률 전망치는 4.4%로 유지되었고, 국내총생산(GDP) 성장률은 소폭 상향 조정되어 견조한 성장과 고착화된 인플레이션이 특징인 스태그플레이션의 초기 징후를 보였습니다. 이에 비트코인은 7만 4천 달러에서 7만 900달러로 하락했고, 비트코인 ETF에서는 하루 만에 1억 2천 9백만 달러의 순유출이 발생했습니다. 일부 시장 분석가들은 워시 총재의 취임 후 첫 행보가 금리 인하가 아닌 금리 인상일 가능성이 있다고 지적했습니다.

1분기를 되돌아보면, 금리 인하 기대감의 붕괴는 단일 사건이 아니라 일련의 과정이었다. 1월 회의록에서 금리 인상 논의가 불거진 것부터 워시 총재 지명으로 인한 매파적 인사 전망, 이란 전쟁으로 인한 2차 인플레이션, 그리고 3월 점도표에서 올해 금리 인하 횟수가 한 번으로 압축된 것까지, 시장은 초기 두 차례 금리 인하를 예상했지만, 이러한 요소들이 겹겹이 쌓이면서 "장기간 고금리 유지"라는 시나리오가 다시금 시장을 지배하게 되었다. 이전에는 시장이 일반적으로 "금리 변곡점은 이미 형성되었고, 유동성 변곡점은 시간 문제일 뿐"이라고 믿었지만, 1분기의 전개는 더욱 극단적인 해답을 제시했다. 유동성 변곡점은 아직 멀었을 뿐만 아니라, 금리 변곡점 자체가 뒤집힐 위험에 처해 있다는 것이다. 워시가 제안한 금리 인하와 재무제표 축소의 조합이 시행된다면, 명목 금리가 하락하더라도 실제 유동성 환경은 더욱 경색될 수 있으며, 위험 자산에 대한 투자 위축 효과를 과소평가해서는 안 됩니다.

이러한 거시경제적 배경 속에서 글로벌 위험자산은 전반적으로 압박을 받고 있습니다. S&P 500 지수는 연초 대비 5% 이상 하락했고, 나스닥 지수는 더욱 큰 폭으로 하락했습니다. 금 ETF에는 160억 달러 이상의 자금이 유입되었지만, 비트코인 ETF에서는 2월 한 달 동안에만 38억 달러의 순유출이 발생했습니다. 자금이 디지털 금에서 실물 금으로 이동하는 추세가 매우 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 아크스트림 캐피털은 향후 유동성 변곡점의 시점을 판단하는 핵심 변수인 금리 인하 기대감과 지정학적 상황의 변화를 지속적으로 모니터링할 것입니다.

비트코인과 자금 조달 구조: 내러티브 왜곡, ETF 차별화 및 제도화

디지털 골드 스트레스 테스트

1분기에 가장 주목할 만한 구조적 변화 중 하나는 시장 스트레스 상황에서 비트코인과 나스닥 지수 간의 상관관계가 크게 증가했다는 점입니다. 시장 스트레스 테스트에서 비트코인은 헤지 기능을 제공하지 못했을 뿐만 아니라 기술주와 거의 동시에 하락 추세를 보였습니다.

행동 금융 관점에서 볼 때 이는 놀라운 일이 아닙니다. ETF가 승인된 이후 기관 투자자들은 비트코인을 기술 성장주와 동일한 위험 예산 체계에 포함시켰습니다. 거시적 위험 선호도가 위축되면 레버리지 축소와 포지션 감소는 자산 유형에 관계없이 체계적으로 발생합니다. 이러한 상관관계의 급증은 비트코인의 제도화 과정에서 새로운 단계를 나타냅니다. 즉, 비트코인이 독립적인 대체 자산에서 글로벌 위험 자산 포트폴리오의 고베타 하위 집합으로 진화하고 있는 것입니다.

비트코인과 금의 1분기 가격 추세 비교

https://www.tradingview.com/chart/WZsS9J3A/?symbol=NYMEX%3ACL1!

1분기 데이터는 디지털 금에 대한 기대가 얼마나 허황된 것인지 여실히 드러냈습니다. 금은 1분기에 극명하게 대비되는 두 가지 추세를 보였습니다. 1월 초 온스당 약 5,280달러라는 사상 최고치를 경신했지만, 연준의 매파적 전망 증가와 실질 금리 인상으로 인해 1분기 하반기에 최대 20% 가까이 하락하는 큰 폭의 조정을 겪었습니다. 한편 비트코인은 1분기 내내 20% 이상 하락했습니다. 2025년 11월부터 2026년 1월까지 비트코인 ETF는 누적 순유출액이 약 61억 8천만 달러에 달해 역사상 가장 긴 연속 순유출 기간을 기록한 반면, 같은 기간 금 ETF는 순유입액이 160억 달러를 넘어섰습니다. 자금이 디지털 금에서 실물 금으로 이동하고 있다는 신호는 매우 분명하게 나타나고 있습니다.

비트코인을 디지털 금으로 보는 관점은 더 이상 타당하지 않습니다. 데이터 비교를 통해 비트코인이 나스닥 지수와는 높은 상관관계를 보이지만, 금과는 매우 낮은 상관관계를 나타낸다는 사실을 발견했습니다.

비트코인(BTC)과 나스닥/금 가격 변동률 상관관계 (2020~2026년)

정규화된 가격 상승률 비교 — 비트코인 / 나스닥 / 금 (2022년 이후)

비트코인과 나스닥: 상관관계는 높지만, 서로 다른 방향으로 움직이고 있다.

2020년 이전에는 비트코인(BTC)과 나스닥 지수의 60일 이동 상관계수가 일반적으로 -0.2에서 0.2 사이로, 거의 상관관계가 없는 수준이었습니다. 2020년 팬데믹 이후 상관계수는 약 0.5까지 급등했고, 이후 5년간 0에서 0.6 사이의 범위를 유지했습니다. 2024년에는 BTC ETF 출시와 마이크로스트래티지의 나스닥 100 지수 편입으로 인해 상관계수가 사상 최고치인 0.87까지 치솟았습니다. 그러나 2025년 말에는 급격한 디커플링이 발생했습니다. BTC는 최고점 대비 27% 하락한 반면 나스닥은 2% 하락에 그쳤고, 20일 상관계수는 -0.43까지 떨어졌습니다.

비트코인과 나스닥 사이에는 비대칭적인 패턴도 존재합니다. 나스닥이 상승할 때 비트코인이 반드시 상승하는 것은 아니지만, 나스닥이 하락할 때는 거의 항상 비트코인도 하락합니다.

비트코인과 금: 상관관계는 거의 없다

비트코인(BTC)과 금의 12개월 이동 상관관계는 역사적으로 가장 높았던 수치가 0.41(양적 완화 기간)에 불과했으며, 2024년 이후로는 0에 가까운 수준을 유지해 왔습니다. 2022년 11월부터 2024년 11월까지는 두 자산 모두 함께 상승했지만(금은 67%, BTC는 거의 400% 상승), 2025년 초에는 완전히 다른 방향으로 움직이기 시작했습니다. 금은 16% 상승한 반면, BTC는 6% 하락했습니다. 이러한 추세는 2026년에 더욱 두드러져 금이 사상 최고치인 5,300달러까지 급등한 반면, BTC는 74,000달러 부근에서 고전했습니다.

요약하자면, 비트코인의 근본적인 정체성은 끊임없이 변화합니다. 강세장에서는 "레버리지가 높은 기술주"와 비슷하고, 공황 상태에서는 "유동성 흡수 장치"와 같으며, "디지털 금"과는 거리가 멉니다. 데이터는 비트코인이 암호화폐 업계 관계자들이 처음 주장했던 안전자산이 아니라 오히려 위험자산임을 보여줍니다.

비트코인 ETF: 기관 투자자의 회복력과 취약성

ETF 데이터를 자세히 살펴보면 1분기에 "구조적 회복력 + 사건 중심적 취약성"이라는 명확한 이중적 특징이 나타납니다.

1분기 비트코인 ETF에는 약 18억 7천만 달러의 순유입이 있었습니다(1월과 2월에는 상당한 순유출이 있었고 3월에는 다소 회복되었습니다). IBIT/FBTC와 같은 상품의 분기별 데이터는 통계 방법의 차이로 인해 전체 순유입액을 기준으로 합니다. 3월 중순 기준 총 보유 비트코인이 약 129만 6천 개이고 평균 가격이 약 7만 4,884달러라고 가정하면 누적 운용자산(AUM)은 약 970억 달러입니다. 블랙록 IBIT는 약 78만 6천 개의 비트코인을 보유하여 비트코인 보유량의 약 60%를 차지하며 상당한 시장 지배력을 보여주었습니다.

비트코인 ETF 월간 순유입/순유출

https://coinmarketcap.com/etf/

자금 유입은 시기적으로 특정 사건에 크게 좌우되는 패턴을 보였습니다. 1월 첫 이틀 동안 10억 달러 이상이 유입되었지만, 이후 3일 만에 11억 2,800만 달러가 유출되어 거의 모든 유입분을 상쇄했습니다. 1월 29일에는 하루 만에 8억 1,800만 달러가 유출되어 2025년 11월 이후 최대 규모의 일일 유출액을 기록했습니다. 2월에는 38억 달러의 순유출이 발생하여 2024년 1월 상장 이후 가장 심각한 월간 실적을 보였습니다. 그리고 3월 FOMC 회의 다음 날에는 1억 2,900만 달러의 유출이 발생하여 이전 7일 연속 유입 추세가 종료되었습니다.

ETF 보유자의 평균 비용은 약 90,200달러입니다. 비트코인(BTC)은 1분기 초 88,000달러 부근에서 지속적으로 하락하여 2월 말 이란 분쟁의 영향으로 약 63,000달러까지 떨어졌다가 3월 말 68,500~69,000달러 범위에서 안정세를 보였습니다. 1분기 말 가격인 약 69,000달러를 기준으로 할 때, ETF 투자자들은 전체적으로 약 23%의 손실을 입었는데, 이는 시장 직관을 훨씬 뛰어넘는 비용 역전 현상입니다. 이러한 비용 역전은 매도 압력을 더욱 심화시켜 전형적인 악순환을 초래했습니다. 즉, 가격 하락 → ETF 환매 → 펀드의 현물 보유량 강제 매도 → 추가 가격 하락으로 이어지는 악순환입니다.

구조적 변화 또한 주목할 만합니다. 유입/유출과 가격 간의 단기 상관관계가 약화되고 있으며, 시장 타이밍보다는 시스템적 배분을 통한 자금 유입이 증가하고 있어 투자자 기반이 성숙해지고 있음을 시사합니다. GBTC 유출액은 분기당 12억 달러로 크게 둔화되었으며, 그레이스케일의 저수수료 미니 트러스트 상품이 기존 자금의 일부를 흡수하기 시작했습니다. 그러나 ETF의 핵심 구조적 문제는 펀드 자금이 거의 100% BTC에 배분되어 있어 알트코인 시장으로의 유동성 확산을 저해하고 오히려 BTC의 자금 흡수 효과를 더욱 강화한다는 점입니다.

DAT: 반사식 플라이휠 고장

DAT(디지털 자산 재무) 전략은 작년 하반기에 비트코인(BTC)에서 이더리움(ETH)과 솔(SOL) 같은 생산성 자산으로 빠르게 확산되었습니다. BMNR과 SBET 같은 이더리움 재무 회사들은 해당 부문의 중간 순자산가치(mNAV)를 1.2배 이상으로 끌어올렸습니다. 그러나 1분기에 기초 자산 가격이 하락하면서 이러한 선순환은 빠르게 멈췄습니다. 그레이스케일의 2026년 전망 데이터에 따르면, DAT 보유량은 BTC 공급량의 약 3.7%, ETH의 4.6%, SOL의 2.5%를 차지하며 상당한 비중을 차지합니다. 하지만 대형 DAT 회사들의 mNAV는 최고치였던 1.5~2.0배에서 1.0배 수준으로 하락했으며, 일부 중소형 DAT 회사들은 1.0배 아래로 떨어져 저평가된 상태로 거래되고 있습니다.

MSTR(전략) 주가와 BTC 가격 추세 비교

이번 DAT 전략에 대한 압박을 보여주는 결정적인 사건은 1분기에 비트코인 가격이 Strategy의 매입 단가 아래로 떨어지면서 발생한 지속적인 막대한 손실이었습니다. 세계 최대 규모의 상장 비트코인 펀드인 Strategy는 1분기 초 약 674,000 BTC를 보유하고 있었으며, 1분기 내내 보유량을 늘려 3월 24일에는 약 762,000 BTC에 이르렀습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 8-K 공시 자료에 따르면, 당시 가중평균 매입 단가는 BTC당 약 75,694달러(총 매입 단가 약 576억 9천만 달러)였습니다. 이는 Strategy의 미실현 손실 기준이 비트코인 기준으로 약 76,000달러였음을 의미합니다. 비트코인 가격이 1월 초 88,000달러에서 76,000달러 아래로 떨어졌을 때, Strategy는 이미 미실현 손실 상태에 진입한 것이지, 일부 보도에서 주장하는 것처럼 "2월 말에야 미실현 손실을 경험한 것"이 아닙니다. 2월 말 최저점인 약 6만 3천 달러는 미실현 손실률이 한때 17%에 육박했음을 의미합니다. 이는 시장 심리 측면에서 매우 상징적인 의미를 지닙니다. 가장 확고한 대형 기관 투자자조차 이미 심각한 손실에 직면해 있다면, 개인 투자자와 중소형 기관 투자자의 신뢰는 더욱 취약해질 수밖에 없습니다.

더욱 우려스러운 점은 Strategy의 비트코인 매입 자금이 주로 전환사채와 우선주 발행을 통해 조달된다는 것입니다. 만약 주가가 계속 하락하고 전환 조건이 충족되지 않는다면, 만기 시 원금 상환 압박으로 인해 회사는 비트코인을 2차 시장에 매각해야 할 수도 있으며, 이는 "가격 하락 → 자금 조달 어려움 → 강제 매각 → 추가 가격 하락"이라는 악순환으로 이어질 수 있습니다.

하지만 3월에 Strategy는 시장의 공황 상태와는 정반대의 입장을 보였습니다. 우선주 상품인 STRC(Strife Preferred Stock)를 통해 저가에 비트코인 보유량을 지속적으로 대량 늘려 시장 공황 속에서 평균 매입 단가를 더욱 낮췄습니다. 이러한 행동은 세일러 팀이 비트코인의 장기적인 가치를 굳게 믿고 있음을 보여주는 동시에 시장에 객관적으로 매수 압력을 가했습니다. 그러나 이면에는 지속적인 비트코인 축적으로 Strategy의 레버리지 노출과 부채 규모가 증가했다는 점이 있습니다. 비트코인 가격이 계속 하락한다면 재무제표에 대한 압력은 비선형적으로 증폭되어 Strategy는 시장 신뢰의 버팀목인 동시에 잠재적인 시스템적 위험을 증폭시키는 존재가 될 것입니다. 1분기 말 현재 Strategy는 아직 실질적인 수동적 매도를 경험하지는 않았지만, 이러한 극단적 위험은 시장에서 면밀히 주시되는 "회색 코뿔소"로 떠올랐습니다.

mNAV의 하락은 DAT의 상승 선순환이 깨졌음을 의미합니다. 강세장에서는 주가 프리미엄 덕분에 기업들이 주식 발행을 통해 자금을 조달하여 NAV보다 낮은 가격으로 암호화폐 자산 보유량을 늘릴 수 있었고, 이는 발행 → 코인 매입 → NAV 상승 → 주가 상승 → 추가 발행이라는 선순환을 형성했습니다. 그러나 mNAV가 1.0 아래로 떨어지면, 지속적인 발행은 기존 주주의 지분을 희석시키고 자금 조달의 기회를 줄이며, 심지어 부채 상환 압력으로 인한 수동적 매도를 유발할 수도 있습니다. 그레이스케일은 또한 전망에서 DAT가 2026년에는 시장에서 중요한 변동 변수가 될 가능성이 낮다고 명확히 밝혔습니다.

월가: 제도화 과정은 계속되고 있지만, 수요 측면의 개혁이 여전히 필요하다.

1분기 시장 실적 부진에도 불구하고 월가의 기관 투자 확대는 멈추지 않았습니다. 모건 스탠리는 1월 6일 비트코인 ETF(티커: MSBT)에 대한 첫 번째 S-1 신청서를 제출했고, 3월 20일에는 두 번째 수정 신청서를 제출했습니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)는 3월 25일 공식 상장 공고를 발표하며 시장 예상보다 훨씬 빠른 속도로 진행했습니다. 블랙록의 비트코인 보유량은 시장 점유율의 약 60%를 차지하며, 누적 순유입액이 630억 달러를 넘어 시장 지배력을 더욱 강화했습니다. XRP ETF의 경우, 2025년 9월부터 12월 사이에 7개의 현물 상품이 상장 승인을 받았으며, 누적 순유입액은 약 14억 4천만 달러에 달합니다. 골드만삭스와 같은 기관들은 이미 이러한 상품을 통해 XRP에 투자하고 있습니다. 3월 17일에는 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)가 XRP를 디지털 상품으로 공동 지정하여 규제 기반을 더욱 공고히 했습니다. 또한 앵커리지 디지털, OKX, 크라켄, 테더 등 여러 암호화폐 기업들이 IPO 준비를 진행 중이며, 이들 모두 2026년 상장 후보로 거론되고 있습니다.

제도화의 중요성은 암호화폐 시장을 위한 더욱 견고하고 규제 준수적인 금융 인프라를 구축했다는 점에 있습니다. ETF(표준화된 자산 배분 도구)부터 IPO(업계 주식 가격 기준점) 및 DAT(수요 기반 자산 및 부채 트랜치)에 이르기까지 각 채널은 전통적인 자본이 암호화폐 시장에 진입할 때 발생하는 마찰 비용을 줄여주고 있습니다. 그러나 현재의 거시경제 환경에서는 이러한 채널의 공급 측면 발전 속도가 투자 의지를 훨씬 앞지르고 있습니다. 기관 투자자들의 배당금 지급이 이루어지려면 위험 감수 성향이 크게 개선되어야 할 것입니다.

비트코인의 장기적인 희소성이라는 담론과 제도적 기반은 여전히 견고하지만, 단기적으로는 전통적인 금융 시스템과 독립적인 안전자산이라기보다는 변동성이 큰 거시적 거래 도구로 시장에 반영되고 있는 것이 분명합니다. 이러한 인식의 변화는 자산 배분 및 위험 관리 체계에 심대한 영향을 미칠 것입니다.

AI 개발: 대규모 모델 반복 및 암호화+AI의 발전

대규모 AI 모델 반복 개발: 끊임없는 경쟁

지난 한 해 동안 대규모 AI 모델의 반복적인 개발은 매우 빠르고 끊임없이 변화하는 양상을 보였다고 할 수 있습니다.

더욱 주목할 만한 점은 비용 곡선입니다. API 호출 가격은 지난 1년 동안 80% 이상 하락했으며, 다양한 산업 분야에서 AI 도입은 타당성 조사 단계를 넘어 경제적 타당성 확보 단계로 진입했습니다. 하위 애플리케이션의 대규모 배포를 가로막는 경제적 장벽이 사라지고 있으며, 그 속도는 대부분의 업계 관계자들의 예상을 뛰어넘고 있습니다.

암호화폐+AI: 스토리텔링 중심

지난 한 해 동안 AI 산업은 모델 기능의 비약적인 발전, 오픈 소스 프레임워크의 폭발적인 증가, 그리고 비용 곡선의 급격한 하락을 통해 기술 발전과 상용화가 거의 동시에 진행되면서 급속도로 성장했습니다. 이러한 흐름에 발맞춰 암호화폐 업계 또한 AI 분야에서 강점을 활용할 수 있는 다양한 방안을 모색해 왔습니다. 한편으로는 에이전트 플랫폼, DeFAI, 데이터 레이어 등을 통해 애플리케이션 모델을 탐구하고, 다른 한편으로는 분산 컴퓨팅 네트워크와 결제 프로토콜을 통해 검증 가능한 수요 및 수익 창출 경로를 모색하고 있습니다. 아크스트림 캐피털은 이러한 노력을 위한 9가지 주요 방향을 설정했으며, 다음에서는 이러한 시도들의 진행 상황과 현실을 간략하게 살펴보겠습니다.

현재 암호화폐와 AI를 결합한 전체 흐름에서 가장 실질적인 수익 잠재력을 가진 분야는 탈중앙화 GPU 컴퓨팅 네트워크(DePIN × AI)입니다. 다른 대부분의 프로젝트는 투기적인 성격을 띠며 실제 수익을 창출하지 못하고 있습니다. 프로젝트 토큰은 주로 투기에 의해 움직이며, 매우 뚜렷한 과대광고 주기를 보입니다. 과대광고가 끝나면 토큰 가격은 폭락합니다. 특히 DePIN × AI는 SaaS 서비스와 유사하여 수익 데이터의 검증 가능성에 대한 의문이 제기됩니다. 더욱이 주요 AI 모델 기업들은 DePIN 컴퓨팅 파워를 대규모로 도입하지 않았으며, 장기적인 상용화 관점에서 볼 때 자체 컴퓨팅 파워를 구축하는 것에 비해 비용 효율성이 크게 높지 않습니다. AI 업계는 암호화폐와 AI 결합에 대한 투자를 하지 않았으며, 암호화폐 업계 역시 암호화폐와 AI 결합이 일시적인 과대광고 현상에 불과하다는 사실을 암묵적으로 받아들이고 있습니다.

위조품 시장: 자본 차별화와 지속적인 조정

전반적인 시장 성과

1분기 알트코인 시장은 작년 4분기부터 시작된 약세 추세를 이어갔습니다. 비트코인(BTC) 도미넌스는 56%~59% 범위에서 거래되었고, CMC 알트코인 시즌 지수는 장기간 35 미만(75 이상은 알트코인 시즌을 나타냄)에 머물며 시장이 지속적으로 "비트코인 시즌" 상태에 있음을 보여주었습니다. 코인게코 데이터에 따르면, 전 세계 암호화폐 시가총액은 전년 대비 약 16.8% 감소했으며, 특히 상위 10위권 밖의 토큰들에서 감소폭이 더욱 컸습니다. 많은 알트코인이 주기적 고점 대비 60%~80% 하락했고, 알트코인의 38%는 사상 최저가를 기록했습니다. 암호화폐 공포 및 탐욕 지수는 분기 말 기준 46일 연속 "극도의 공포" 영역에 머물렀으며, 2월 6일에는 사상 최저치인 5를 기록했습니다. 이는 테라/루나 폭락 당시의 6, 코로나19 사태 당시의 8, FTX 폭락 당시의 10보다 낮은 수치로, 지수 생성 이후 최저 수준을 나타냅니다.

암호화폐 공포 및 탐욕 지수 추세

https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index

대형 알트코인/소형 알트코인/비트코인 시가총액 비교 차트 - 트레이딩뷰

대형 알트코인/BTC 시가총액 환율, 소형 및 중형 알트코인/BTC 시가총액 환율

ETF 덕분에 비트코인(BTC)의 시가총액은 2021년 강세장 정점 대비 2025년에 새로운 최고치를 경신했습니다. 그러나 대형 알트코인(스테이블코인과 시가총액 상위 10개 토큰 중 BTC 제외)의 시가총액은 소폭 증가하는 데 그쳤고, 소형 알트코인의 시가총액은 새로운 최고치를 경신하지 못했습니다. 이는 소형 알트코인과 BTC의 시가총액 비율을 살펴보면 더욱 분명해집니다. 알트코인 시장의 정점은 암호화폐 혁신의 정점과 일치했습니다. 탈중앙화 금융(DeFi)과 나노자본트랜잭션(NFT)에 힘입어 알트코인 시장은 한때 매우 번성했지만, 이후 주기적인 반등만 보이는 장기적인 약세장으로 접어들었습니다. 이 과정에서 알트코인 공급량이 증가했고, 소형 알트코인의 전체 시가총액 감소는 개별 알트코인의 시장 성과에 더욱 심각한 영향을 미쳤습니다. 비트코인(BTC)의 시가총액은 2025년에 새로운 최고치를 경신했는데, 이는 주로 BTC ETF 승인과 월가 자금 유입으로 BTC가 주류 자산 시장에 편입된 데 기인합니다. 대형 알트코인들은 ETF 유입으로 인한 자금 파급 효과를 다소 누렸지만, 소형 알트코인에는 큰 긍정적 영향을 미치지 못했습니다.

아크스트림 캐피탈은 현재 알트코인 시장의 어려움이 단순한 경기 순환적 조정이 아닌 구조적인 문제라고 분석합니다. 한편으로, 거의 모든 신규 자금 조달원(ETF, DAT)이 비트코인과 우량주 자산에 묶여 있는 반면, 중소형 암호화폐는 자본 유입을 유치할 만한 혁신적인 가치를 제공하지 못하고 있습니다. 중소형 알트코인 시장은 점차 투기적 성격을 띠며 메말라 가고 있습니다. 2025년에는 "P-small"이라는 용어가 대세로 자리 잡을 것이며, 시장의 관심을 유지하면서 2차 시장에서 PvP 경쟁을 성공적으로 이끌어내는 것이 핵심 과제가 될 것입니다.

AI 주식 시장의 암호화폐에 미치는 흡수 효과

지난 글에서 아크스트림 캐피털은 대규모 AI 모델의 지속적인 발전과 크립토+AI가 시도하는 9가지 방향을 분석했습니다. 그 결과, AI 산업이 경제적 동기에 의해 움직이는 단계에 진입했음을 알 수 있었습니다.

인공지능(AI)은 이미 긍정적인 외부 효과를 창출하는 완전한 산업으로 자리 잡았습니다. OpenAI는 현재 일일 활성 사용자 수가 거의 2억 명에 달합니다. AI 인프라에 대한 총 투자액은 2025년까지 3,180억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 주요 기업들 역시 경쟁적으로 투자에 나서고 있으며, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle의 총 투자액은 2022년 1,623억 달러에서 2025년 4,483억 달러로 증가할 전망입니다. 이처럼 많은 유료 사용자와 막대한 인프라 투자는 AI 산업 발전을 위한 견고한 토대를 제공합니다. 반면, 암호화폐와 AI의 결합은 여전히 과대광고 단계에 머물러 있습니다.

투자 수익률 관점에서 볼 때, 2025년 주식 시장에서 AI 관련 주식의 수익률은 암호화폐 업계의 AI 토큰 수익률보다 훨씬 높을 것으로 예상됩니다.

통계 분석 결과, 2025년에는 암호화폐 시장의 AI 관련 토큰들이 미국 주식 시장 대비 현저히 저조한 성과를 보일 것으로 예상됩니다. AI 관련 주식 시장은 암호화폐 시장에 일종의 흡수 효과를 일으키고 있습니다. 바이낸스와 같은 주요 암호화폐 거래소(CEX)들도 트레이드파이(TradeFi) 자산을 상장하기 시작했습니다.

바이낸스의 1분기 신제품 출시 목록

2026년 이후 암호화폐 시장이 냉각됨에 따라(토큰인사이트 데이터에 따르면 2026년 1분기 암호화폐 시장 총 거래량은 17조 9천억 달러로 2025년 4분기보다 3분의 1 감소한 최근 분기 중 최저치를 기록했습니다), 점점 더 많은 암호화폐 분야 KOL과 개인 투자자들이 미국 주식 시장으로 눈을 돌리고 있습니다. 바이낸스에 상장된 트레이드파이(TradeFi) 자산 수는 이미 암호화폐 자산 수를 넘어섰습니다. 2026년 2분기에는 트레이드파이 자산 거래량이 크게 증가할 것으로 예상됩니다.

암호화폐 업계 관계자들에게 점점 더 시급해지는 문제는, 근본적인 투자 관점이든 투기적 관점이든 간에, 암호화폐 자산 자체의 매력이 미국 주식에 비해 하락하고 있다는 점입니다. 이 문제는 차세대 암호화폐 혁신이 등장해야만 해결될 수 있습니다. 그때까지 암호화폐는 인공지능(AI) 산업에 점차 흡수되는 현실을 받아들여야 할 것입니다.

프로젝트 팀/거래소/투자자를 위한 죄수의 딜레마와 헤지 전략의 적용

외부 자금 유입이 없고, AI가 지속적으로 자금을 다른 곳으로 돌리는 상황에서, 새로 상장되는 각 암호화폐는 새로운 죄수의 딜레마를 제시합니다.

아크스트림 캐피털은 바이낸스에 상장된 과거 벤처캐피털 투자 프로젝트(Meme처럼 공정한 분배 방식을 채택한 프로젝트는 제외)에 대한 통계를 수집했습니다. 투자 당일 TGE 종가 대비 가격 상승률과 1년 또는 2년 후 가격을 비교했습니다. 데이터는 투자 손실이 확대되는 추세를 보여주었습니다. 바이낸스에 상장되지 않은 프로젝트의 경우 상황은 더욱 암울했습니다. 현재 업계에서는 벤처캐피털 투자에 대해 일반적으로 1년 만기 조항(cliff clause)을 적용하고 있어, 벤처캐피털이 토큰을 회수할 시점까지 토큰 가치가 크게 하락하는 결과를 초래합니다. 따라서 벤처캐피털에게는 적절한 헤지 도구 활용이 필수적인 전략이 되었습니다.

공개된 정보에서 간과되는 중요한 변화가 있습니다. 웹2.0 투자와 비교했을 때, 초기 단계 암호화폐 산업은 토큰 발행 유연성 측면에서 유리한 위치에 있었습니다. 2021년 이전에는 TGE(Trusted Tokens, 신뢰 토큰)의 일정 비율이 발행되어 벤처 캐피털(VC)의 투자 부담을 크게 줄이고 출시 시점에 투자 비용의 일부를 회수할 수 있었습니다. 그러나 2022년 이후, 바이낸스의 상장 규정을 준수하기 위해 대부분의 암호화폐 프로젝트는 비공개 발행 시 1+3/1+4 잠금 해제 조항을 도입했습니다. 바이낸스는 상장 후 프로젝트의 차트를 개선하고 매도 압력을 줄이기 위해 이러한 조항을 설계했습니다. 프로젝트 팀 입장에서는 이를 통해 생태계/시가총액 관리라는 명목으로 거래소에서 토큰을 판매할 수 있었습니다. 항상 VC를 투자 대상으로 여겨온 개인 투자자들은 VC에 대한 어떠한 제한도 환영했습니다. 그럼에도 불구하고, 이러한 생태계 내에서 프로젝트 팀에게 최적의 해결책은 차트 추세가 하락세, 특히 약세장 동안에도 유동성과 과대광고를 활용하여 출시 후 첫 달 안에 자금을 확보하는 것이었습니다. 이는 벤처 캐피털(VC)이 전체 죄수의 딜레마 생태계에서 영원한 약자로 남게 되는 이유입니다. 특히 암호화폐가 혁신이 부족하고 AI 산업의 자금 유입에 밀려나는 상황에서는 더욱 그렇습니다. 암호화폐에 대한 1차 시장 투자는 극도로 어렵습니다. 따라서 아크스트림 캐피털은 2025년까지 사실상 1차 시장 투자를 중단하기로 결정했습니다.

냉혹한 현실은 대부분의 프로젝트가 사전에 위험 회피 전략을 세우지 않으면 사실상 투자 손실을 감수하는 것과 마찬가지라는 점입니다.

투자 회수 관점에서 볼 때, 벤처캐피탈 투자의 장부상 수익률과 실제 회수 가능 수익률 간의 격차가 확대되고 있습니다. 지속적인 유동성 위축 환경에서 전통적인 "투자 후 상장을 기다렸다가 2차 시장에서 회수하는" 방식의 신뢰성은 떨어지고 있습니다. 아크스트림 캐피탈은 순수 1차 투자 회수가 점점 어려워지고 있다고 지적하며, 상장 전 시장에서 장외거래(OTC) 전략의 상대적 이점을 강조합니다.

위의 관찰 결과를 바탕으로, 아크스트림 캐피탈은 유동성 경색, 끊임없는 신규 토큰 공급, 그리고 약화되는 시장 스토리 모멘텀이라는 현재 환경 속에서 알트코인 시장의 조정이 지속될 가능성이 높다고 판단합니다. 거래 전략 관점에서 볼 때, 소형 알트코인 공매도는 기대값이 양수인 몇 안 되는 헤지 방법 중 하나일 수 있습니다. 비트코인 도미넌스의 상승 추세는 알트코인에서 비트코인으로의 자금 이동이 여전히 진행 중임을 시사하며, 상장 후 광범위한 가격 하락은 공매도 세력에게 충분한 매수 기회를 제공합니다.

물론, 알트코인 공매도에는 극단적인 위험도 따릅니다. 예상치 못한 긍정적인 거시경제적 상황(예: 금리 인하 가속화 또는 지정학적 긴장 완화)이나 업계 차원의 유동성 공급(예: 새로운 ETF 카테고리 승인)은 급격한 숏 스퀴즈를 유발할 수 있습니다. 따라서 엄격한 포지션 관리와 손절매 원칙 준수가 필수적입니다. 전반적으로 아크스트림 캐피털은 2분기 알트코인 시장의 성과에 대해 신중한 입장을 보이며, 해당 부문에 대한 방어적 투자 비중을 유지할 것을 권고합니다.

결론적으로 말하자면, 압박은 아직 끝나지 않았습니다.

아크스트림 캐피털은 2분기와 하반기에 대한 기본 전망을 보수적으로 제시합니다. 1분기에 드러난 구조적 모순들, 즉 관세와 전쟁의 복합적인 영향으로 인한 고착화된 인플레이션, 월시 총재의 지휘 하에 추진된 자산 축소와 고금리 유지 정책, 그리고 위조 시장의 과잉 공급과 자본 고갈이라는 악순환은 단기적으로 크게 개선될 가능성이 낮습니다.

유동성 변곡점은 더욱 지연될 가능성이 높습니다. 관세와 에너지 가격이라는 이중 인플레이션 압력 속에서 2분기 소비자물가지수(CPI)가 2.5% 아래로 떨어질 가능성은 극히 낮으며, 연중 제로 금리 인하 또는 금리 인상 시나리오가 심각하게 고려되어야 할 상황입니다. 지정학적으로도 긴장 완화의 근거가 부족합니다. 미국과 이란 간의 갈등이 단기적으로 완화되더라도, 중간선거가 있는 해라는 정치적 논리상 트럼프 행정부는 공격적인 입장을 고수할 가능성이 높습니다. 새로운 지정학적 또는 무역 충격이 언제든 발생할 수 있으며, 11월 선거 전까지 정책의 예측 불가능성과 공격성이 크게 완화될 것 같지 않습니다. 위험 선호도의 체계적인 억제가 예외가 아닌 일반적인 현상이 될 것입니다.

알트코인 시장의 구조조정은 아직 끝나지 않았습니다. 토큰 언락의 정점은 2분기와 3분기 내내 지속될 것이며, 신규 자금 유입이 부족한 상황에서 소형 및 중형 토큰에 대한 매도 압력은 완화되기보다는 오히려 심화될 것입니다. 시장이 기대를 걸고 있는 두 가지 변수, 즉 ETF 카테고리 확장과 AI와 암호화폐를 결합한 상품화는 단기적으로 실현될 가능성이 낮습니다. 신제품 승인 일정은 불확실하고, AI 에이전트 기반 결제 시나리오는 아직 개념 증명 단계에 머물러 있기 때문입니다. 이러한 변수들이 시장에 실질적인 개선을 가져올 가능성은 희박합니다.

위의 평가를 바탕으로, 아크스트림 캐피털은 방어적인 투자 전략을 우선적으로 채택하여 전체 포지션 규모와 레버리지 노출을 관리하고, 기존 투자 자산의 매각 및 안전한 포지션 운용에 집중하며, 아직 실현되지 않은 반등 신호를 쫓는 투기는 지양할 것입니다. 현 단계에서는 기존 포지션을 보호하고 자원을 보존하는 것이 반등을 기대하며 투기하는 것보다 우선순위가 높습니다.

ProShares는 S&P 500, Nasdaq 100 및 금을 기반으로 하는 비트코인 ​​헤지 ETF 출시를 신청합니다.

인기 기사

ProShares는 S&P 500, Nasdaq 100 및 금을 기반으로 하는 비트코인 헤지 ETF 출시를 신청합니다.