Coinbase의 공격: S&P 500의 도움을 받아 주류 친구 집단에 진입하기 위해 후원 및 인수에 막대한 비용 지출

저자: 낸시, PANews

코인베이스는 의심할 여지 없이 미국 암호화폐 규제 준수 강화에 중요한 역할을 하는 기업 중 하나입니다. 코인베이스는 적극적인 정치 기부 전략을 통해 업계 친화적인 정책 시행을 장려합니다. 최근에는 미국 건국 250주년 기념 퍼레이드를 대대적으로 후원하며 주류 사회와 정계에서의 영향력을 강화하고자 노력했습니다.

동시에 Coinbase는 지난 몇 달 동안 제품 혁신과 생태계 확장을 가속화하여 사용자 경험을 크게 최적화하고 시장의 신뢰를 강화했으며, 보다 다각화된 성장 엔진을 구축하려고 시도했습니다.

S&P 500 편입으로 주가 회복세 이어지나 수익모델은 숨겨진 우려 감출 수 없어

올해 초부터 Coinbase는 여러 주요 지표에서 긍정적인 신호를 보였으며, 주가와 사용자 활동이 모두 회복되었습니다.

주가 추이를 살펴보면, 2025년 6월 16일 기준 코인베이스(COIN) 주가는 242.71달러로 반등하여 2025년 4월 151.47달러의 저점 이후 60% 이상 상승했습니다. 이러한 반등세는 2025년 5월 중순 S&P 500 지수에 공식적으로 편입된 것이 긍정적으로 작용한 데 기인합니다. S&P 500 지수에 편입된 최초의 암호화폐 기업으로서, 주류 금융 시장에서의 인지도가 높아졌으며, 이는 주가에 대한 확고한 지지 기반이 되었습니다. 그러나 2021년 4월 342.98달러의 상장 고점 이후 주가는 약 29% 하락했습니다.

핀텔(Fintel) 데이터에 따르면, 1,560개 상장 기관이 코인베이스 주식을 보유하고 있다고 보고했으며, 총 보유 주식 수는 1억 2천만 주를 넘습니다. 뱅가드 그룹(Vanguard Group), 블랙록(BlackRock), 서스쿼해나 인터내셔널 그룹(Susquehanna International Group), 스테이트 스트리트 은행(State Street Bank), 제인 스트리트(Jane Street), 패러다임(Paradigm)과 같은 대형 투자자들이 여기에 포함됩니다.

 COIN을 보유한 일부 상장사

동시에, 코인베이스는 여전히 일정 규모의 사용자 활동을 유지하고 있습니다. 웹사이트 트래픽 모니터링 기관인 Similarweb의 데이터에 따르면, 코인베이스는 5월 기준 3,470만 명의 활성 사용자를 기록하며 업계 2위를 차지했으며, 전통적인 중개 및 거래 플랫폼인 Robinhood에 이어 2위를 차지했습니다.

하지만 눈부신 시장 성과 이면에는 코인베이스의 수익 구조에 대한 우려도 존재합니다. 2024년 재무 보고서에 따르면, 코인베이스의 약 40억 달러 매출은 거래 수수료에서 발생하며, 이는 연간 매출(약 63억 달러)의 약 63%를 차지합니다. 거래 수수료에 크게 의존하는 이러한 모델로 인해 코인베이스의 수익은 암호화폐 시장의 변동성과 활동에 매우 민감하게 반응합니다. 2025년 1분기에만 코인베이스의 거래 수익은 전월 대비 19% 감소한 13억 달러를 기록했는데, 이는 시장 거래량이 상당한 압박에 직면하고 있음을 시사합니다. 온체인 생태계의 급속한 발전과 함께, 거래량과 사용자 관심이 점차 분산되면서 중앙화 거래소에 대한 경쟁 압력이 심화되고 있습니다.

뿐만 아니라 코인베이스는 최근 심각한 신뢰 문제에 직면했습니다. 올해 5월, 코인베이스는 6만 9천 명 이상의 사용자에게 영향을 미치고 수억 달러의 잠재적 손실을 초래할 수 있는 심각한 데이터 유출 사고를 공개했습니다. 이는 사용자 신뢰와 브랜드 이미지에 심각한 타격을 입혔습니다. 또한, 저조한 주가 실적과 정보 공개 문제로 인해 코인베이스는 집단 소송에 직면했습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 코인베이스가 2021년 직접 상장 당시 사용자 데이터를 과장했는지 여부를 조사하고 있으며, 2년 후 조용히 비활성화된 소위 "1억 명의 검증된 사용자" 지표의 진위 여부를 중점적으로 조사하고 있습니다. 데이터 유출과 소송 공세 또한 시장 공황을 야기했고, 주가를 억제하는 악재 중 하나가 되었습니다.

다차원적 경쟁은 제품 사슬과 글로벌 전략적 확장을 가속화합니다.

시장 환경에서 여러 가지 어려움에 직면한 Coinbase는 제품 혁신과 글로벌 전략적 레이아웃을 통해 다양한 성장 경로를 적극적으로 모색하고 있으며, 시장 경쟁 우위를 재편하고자 노력하고 있습니다.

한편, 코인베이스는 자사 제품 및 서비스 라인의 심층적인 확장을 추진하고 있습니다. 예를 들어, 무기한 계약과 관련하여 코인베이스는 이번 달 미국에서 규정을 준수하는 무기한 계약 상품을 출시할 것이라고 발표했습니다. 이는 미국 암호화폐 파생상품 시장에 공식 진출하는 것을 의미하며, 오랫동안 미국 내 파생상품 시장이 부족했던 전략적 공백을 메우는 계기가 될 것입니다. 규제의 모호성과 규제 준수 비용의 제약으로 인해 미국 투자자들은 오랫동안 유동성이 높고 레버리지가 높은 무기한 계약을 직접 이용할 수 없었으며, 해외 플랫폼을 통해서만 거래할 수 있었습니다. 그러나 규제 환경이 점차 명확해짐에 따라 미국 암호화폐 파생상품 시장은 정책 전환점을 맞이하고 있습니다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 위원인 서머 머싱어는 최근 암호화폐 무기한 선물 계약이 향후 미국에서 규정을 준수하여 거래될 수 있다고 공개적으로 언급하며 시장에 긍정적인 신호를 보냈습니다.

더욱 전략적인 점은 코인베이스가 무기한 계약 출시를 발표하기 직전, 데리비트를 29억 달러에 인수하기로 합의했다고 발표했다는 것입니다. 데리비트는 세계 최대 규모의 암호화폐 옵션 및 무기한 계약 플랫폼 중 하나로, 매우 탄탄한 기관 고객 기반과 풍부한 상품 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 이번 인수는 암호화폐 시장 역사상 최대 규모의 인수였을 뿐만 아니라, 암호화폐 파생상품 시장에서 코인베이스의 영향력을 크게 강화했습니다.

결제 시나리오에서 Coinbase는 최근 Shopify 및 Stripe와 협력하여 전자 상거래 플랫폼에서 USDC 사용을 장려했습니다. 뿐만 아니라 Coinbase는 암호화폐 신용 카드 사업을 지속적으로 심화해 왔습니다. 초기 리베이트 신용 카드 시범 운영에 이어 Coinbase는 최근 American Express와 공동으로 출시한 Coinbase One Card를 발표했으며, 이 카드는 2025년 가을 미국 시장에 출시될 예정입니다. 카드 소지자는 플랫폼 자산 규모에 따라 최대 4%의 비트코인 소비 캐시백을 누릴 수 있습니다. 이 카드는 시장에서 가장 높은 캐시백 비율을 가진 암호화폐 신용 카드 중 하나입니다. 카드 소지자는 비트코인 캐시백을 누릴 수 있을 뿐만 아니라 American Express가 제공하는 여행자 보험, 쇼핑 보호, 반품 보호, Amex Offers 기간 한정 할인 등 추가 혜택을 동시에 누릴 수 있으며, Amex의 성숙한 결제 네트워크와 브랜드 평판은 Coinbase One Card의 수용성과 신뢰성을 향상시킬 것입니다.

이 신용카드는 Coinbase One 구독자에게만 제공되며, 이는 Coinbase 플랫폼 멤버십 시스템의 폐쇄형 루프 효과를 강화할 수 있습니다. 월 구독료를 지불하면 Coinbase One 회원은 거래 수수료 없음, 전용 고객 서비스 채널, 더 높은 스테이킹 보상, Base 체인 가스 수수료 보조금 등 다양한 혜택을 누릴 수 있으며, 이는 사용자 충성도를 크게 향상시킵니다. 2023년 출시 이후 이 구독 서비스는 거의 100만 명의 사용자를 확보했으며, Coinbase 생태계에서 가장 안정적으로 성장하는 사업 부문 중 하나로 자리매김했습니다. 2025년 1분기 구독 및 서비스 매출은 전 분기 대비 9% 증가한 6억 9,810만 달러를 기록했으며, 총 매출에서 차지하는 비중도 지속적으로 증가했습니다.

CEX와 DEX의 통합이 확대됨에 따라, 코인베이스는 온체인 거래 진입 계층 개발에도 박차를 가하고 있습니다. 코인베이스는 최근 베이스 네트워크 DEX를 메인 애플리케이션에 통합하여 수백만 개의 온체인 자산에 접근할 수 있도록 지원할 것이라고 발표했습니다. 이는 바이낸스 알파(Binance Alpha)와 같은 CEX의 온체인 경쟁 전략과 유사합니다. 베이스의 핵심 추진 주체인 코인베이스의 이러한 움직임은 베이스 자산의 활동성과 유동성을 크게 증가시키고, 체인에 더 강력한 네트워크 효과를 불어넣을 뿐만 아니라, 온체인 거래 진입 측면에서 코인베이스의 입지를 강화할 것입니다. 코인베이스는 최근 베이스에 cbDOGE와 cbXRP 토큰을 출시했으며, 이는 레이어2 네트워크에서 베이스의 경쟁력과 유동성을 강화할 것입니다.

개발자들을 위해 코인베이스는 올해 5월 말 CDP 지갑을 출시했습니다. 이는 계정 추상화와 커스터디 입력을 결합한 새로운 지갑 인프라입니다. 사용자는 개인 키를 관리하거나 중앙화된 커스터디 기관에 의존하지 않고도 온체인 자산을 완벽하게 제어할 수 있습니다.

또한 기관 투자자들의 비트코인 수요가 지속적으로 증가함에 따라, 코인베이스의 자산운용사는 올해 5월 새로운 펀드인 코인베이스 비트코인 이자 펀드(CBYF)를 출시했습니다. 이 펀드는 미국 외 기관 투자자들이 비트코인을 보유하면서 안정적인 온체인 수익을 얻을 수 있도록 설계되었습니다. 목표 연환산 순수익률은 4~8%이며, 수익은 비트코인으로 가격이 책정되고 배분됩니다. 아부다비 디지털 자산운용 플랫폼 아스펜 디지털은 CBYF의 시드 투자자 중 하나이며, UAE 및 아시아 시장에서 이 펀드의 독점 유통 파트너로 지정되었습니다.

Coinbase는 제품 매트릭스를 점진적으로 개선한 후, 글로벌 컴플라이언스 확장 및 정치·경제 자원 통합을 통해 글로벌 사업 확장을 가속화했습니다. 예를 들어, 글로벌 컴플라이언스 확장 측면에서 Coinbase는 MiCA 규정에 따라 완전한 유럽 암호화폐 사업 라이선스를 취득한 최초의 플랫폼 중 하나가 되기 위해 적극적으로 노력하고 있습니다. 또한 미국에서는 뉴욕주 금융감독청(NYDFS)이 발급하는 가상화폐 라이선스를 취득했습니다. 정치·경제 자원 측면에서도 Coinbase는 활발한 움직임을 보였습니다. 예를 들어, 전 오바마 선거대책본부장이자 민주당 수석 전략가였던 데이비드 플루프는 최근 Coinbase 글로벌 자문위원회에 합류했습니다. 동시에, Coinbase는 최근 트럼프 대통령의 군사 퍼레이드 행사를 후원했는데, 이러한 자금 지원 행태는 홍보 위험과 여론 논란을 야기했습니다.

코인베이스는 전반적으로 규제 준수 선점자로서의 이점, 정치적·경제적 자원 지원, 그리고 S&P 500 편입을 통한 시장 인지도를 바탕으로 주류 금융 시스템에서 입지를 굳건히 다져왔습니다. 그러나 점점 더 복잡해지고 변화하는 규제 환경과 심화되는 시장 경쟁 속에서, 코인베이스가 정책 리스크에 효과적으로 대응하고 수익 구조의 다양성을 개선하며 사용자 신뢰를 지속적으로 확보할 수 있을지 여부는 향후 발전에 있어 핵심 과제로 남을 것입니다.