글쓴이: 낸시, PANews

중동 전쟁의 혼란 속에서 비트코인이 조용히 8일 연속 상승세를 기록했으며, 세계 최대 비트코인 거래 플랫폼인 스트래티지(Strategy)는 실제 자금을 투입하여 이러한 상승세에 더욱 불을 지폈습니다.

2주 전, 마이크로스트래티지(MicroStrategy)는 갑작스럽게 비트코인 투자를 가속화하여 마침내 비트코인 포지션에서 수익을 창출하기 시작했습니다. 단 일주일 만에 2만 개 이상의 비트코인을 매입하여 총 15억 7천만 달러(한화 약 2조 5천억 원)를 벌어들였습니다. 이 금액은 같은 기간 비트코인 ETF의 순유입액을 넘어섰습니다.

Strategy의 강력한 공세 뒤에는 자금의 거의 절반이 영구 우선주(STRC)에서 나옵니다. 안정적인 수익에 초점을 맞춘 이 자금 조달 방식은 변동성이 매우 큰 비트코인을 전통 금융계에서 선호하는 고정 수익 상품으로 성공적으로 포장하여 월가에서 지속적으로 자금을 유치하고 Strategy의 새로운 성장 동력이 되었습니다.

일일 쇼핑량이 전체 네트워크 총 생산량의 5배를 넘어서면서 STRC는 새로운 자금 조달 수단으로 부상했습니다.

STRC는 출시된 지 불과 몇 달 만에 혁신적인 도구에서 전략 부서의 강력한 모금 무기로 변모했습니다.

STRC.live의 데이터에 따르면, STRC는 2025년 7월 출시 이후 10번의 ATM(시장가) 발행을 통해 5,025만 개 이상의 비트코인을 발행했으며, 8개월 만에 50,792개의 비트코인을 전략 금고에 투입하여 약 47억 4천만 달러 규모의 펀드를 조성했습니다.

특히 지난 한 주 동안 STRC는 약 22,000 비트코인을 채굴에 투입하여 해당 기간 전체 증가분의 43.5%를 차지했으며, 이는 같은 기간 Strategy의 증가분의 54.8%에 해당합니다. 구체적으로, 3월 9일에는 5,315 비트코인을 채굴에 투입하여 해당 기간 전체 네트워크 채굴량의 1.7배에 달하는 양을 채굴했고, 3월 16일에는 16,816 비트코인을 채굴하여 전체 네트워크 채굴량의 5.3배에 달하는 양을 채굴했습니다.

실제로 올해 비트코인 가격이 횡보하거나 심지어 조정을 겪는 기간 동안 STRC에 대한 수요는 증가해 왔습니다.

3월 18일 기준 STRC의 시가총액은 50억 2천만 달러를 넘어섰으며, 이는 지난해 말 대비 20억 8천만 달러 증가한 수치로 58.5%의 성장률을 기록했습니다. 거래량 측면에서 보면, STRC의 일일 거래량은 3월 초부터 급증하여 하루 만에 7억 4천만 달러를 돌파하기도 했습니다. 특히 3월 9일부터 13일까지 단 1일 동안 누적 거래량은 23억 달러에 달했으며, 이 중 약 86%의 거래가 100달러 이상에서 이루어졌습니다.

STRC의 성과는 다른 유사 상품들을 훨씬 능가합니다. BitcoinQuant 데이터에 따르면 지난 30일 동안 STRC의 거래량은 1억 5천만 달러를 넘어섰으며, 이는 STRK, SATA, STRF와 같은 상품들보다 훨씬 높은 수치입니다. 또한 주간 거래량 점유율도 최저치인 37.5%에서 88.5%로 상승했습니다.

Strategy CEO 마이클 세일러는 최근 STRC가 현재 시장에서 가장 유동성이 높은 우선주라고 밝혔습니다. Strategy 책임자 차이타냐 자인은 STRC와 MSTR이 합쳐져 "궁극의 비트코인 축적 수단"이 될 것이라고 덧붙였습니다.

이러한 모델은 Strive, Prevalon Energy, Anchorage Digital, OranjeBTC와 같은 DAT(암호화폐 재무) 회사와 BlackRock, Fidelity, Virtus InfraCap, John Hancock 산하의 펀드를 포함한 전통적인 금융 기관들이 참여하도록 유도했으며, 이들 모두 STRC에 자금을 할당했습니다.

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STRC의 부상은 본질적으로 Strategy가 비트코인을 전통적인 금융 선호도에 더 부합하는 고정 수익 상품으로 재구성한 데 기인합니다.

이미 나스닥에 상장된 이 상품은 주요 증권사를 통해 직접 거래할 수 있습니다. 일반 주식인 MSTR과 달리 STRC는 변동금리 영구 우선주이며, 핵심 설계 목표는 약 100달러의 안정적인 가치를 유지하는 것입니다.

구현 방식은 복잡하지 않습니다. 매달 배당 수익률을 동적으로 조정하여 가격을 안정시키는 방식입니다. 구체적으로, STRC 가격이 100달러 이상이면 ATM 발행을 통해 신주를 매도하고 비트코인을 매입합니다. 반대로 가격이 100달러 아래로 떨어지면 배당금을 인상하여 투자 매력을 높이고 가격을 액면가 근처로 되돌립니다.

이 메커니즘은 변동성을 크게 줄여줍니다. 공식 데이터에 따르면 STRC의 과거 변동성은 약 14%였지만, 지난 30일 동안에는 1.5%에 불과하여 비트코인이나 MSTR보다 훨씬 낮은 수준입니다.

동시에, 월별 현금 배당은 STRC의 가장 큰 장점 중 하나이며, 안정적인 수익을 필요로 하는 투자자에게 특히 적합합니다.

STRC의 매력을 높이기 위해 Strategy는 현재까지 8차례 배당금 조정을 실시하여 연간 배당수익률을 9.6%에서 11.5%로 인상했습니다. 일반적으로 4~6%대의 수익률을 제공하는 고수익 채권, 예금, 머니마켓펀드와 같은 전통적인 고수익 자산과 비교했을 때, STRC의 고정수익 수익률은 더욱 경쟁력이 있습니다.

이러한 특징들 때문에 STRC는 투자자들에게 더욱 매력적입니다. 대부분의 전통적인 펀드에게 비트코인은 변동성이 너무 크고 현금 흐름이 부족하며 자산 배분 체계에 맞지 않습니다. 반면 MSTR은 프리미엄과 레버리지를 결합하여 더 높은 수익 잠재력을 제공하지만, 위험 또한 증폭시킵니다. 과거 여러 미국 공적 연기금은 MSTR 보유로 인해 상당한 장부상 손실을 경험했습니다.

반면, STRC는 비트코인을 기초 자산으로 활용하고 액면가에 가까운 가격 앵커를 제공하는 동시에 안정적이고 예측 가능한 월별 현금 흐름을 보장하는 보다 수용 가능한 절충안을 제시합니다. 또한, 우선주 구조가 보통주보다 우선권을 가지는 덕분에 펀드 운용에 일정 수준의 안전 마진이 확보됩니다.

STRC의 출범은 전략부의 자금 조달 방식에도 변화가 있음을 반영합니다.

MSTR 프리미엄이 축소됨에 따라, 단순히 보통주 발행만으로 구동되는 비트코인 선순환 모델은 한계에 부딪혔습니다. 전략 전략은 앞서 순자산가치(mNAV)가 2.5배 아래로 떨어지면 더 이상 보통주를 발행하지 않겠다고 공언한 바 있습니다.

STRC는 약세장에서 비트코인 축적 속도를 유지하는 데 있어 전략의 "새로운 마법"이 되었습니다. 그러나 우선주 발행은 고정된 배당금 지급을 의미한다는 문제가 있습니다. STRC 규모만 확대하면 레버리지가 직접적으로 증가하게 됩니다.

이를 위해 Strategy는 이중 ATM 전략을 사용합니다. 하나는 변동성은 높지만 잠재력이 큰 보통주이고, 다른 하나는 안정적이고 수익률이 높은 우선주입니다. STRC와 MSTR을 동시에 발행함으로써 비트코인 매입 자금을 조달하고 자기자본을 보충하여 레버리지를 관리하면서 자산 규모를 확대합니다. 이러한 자금 조달 메커니즘이 지속적으로 작동함에 따라 STRC는 채권 시장에서 꾸준히 유동성을 흡수하여 암호화폐 시장의 변동성에 상대적으로 독립적인 안정적인 매입 기반을 확보합니다.

하지만 높은 배당금에는 비용이 따릅니다. 최근 발행된 STRC 주식만으로도 연간 배당금 부담이 약 1억 3,500만 달러 증가하여, Strategy의 현재 연간 배당금 지급액은 10억 8천만 달러를 넘어섰습니다. Strategy는 최소 2년 이상 배당금 지급에 필요한 자금을 충당할 수 있는 약 22억 5천만 달러의 현금 보유액을 확보했지만, 여전히 상당한 압박을 받고 있습니다.

비트코인 가격이 장기간 정체되고 STRC가 매력도를 유지하기 위해 지속적으로 배당금을 인상해야 한다면, 자금 조달 비용은 계속 상승하고 성장 잠재력은 점차 제약을 받게 될 것입니다. 전략 전략에서 STRC 배당금을 반복적으로 인상해 온 것은 인센티브를 지속적으로 늘리는 추세를 보여줍니다.

하지만 STRC는 UST처럼 급격한 가격 폭락을 겪지 않을 것입니다. 온체인 자동 청산, 급락 대출, 즉시 상환 메커니즘이 없기 때문입니다. 본질적으로 STRC는 Strategy사가 발행하는 전통적인 신용 상품으로, 배당금 인상이나 지급 연기 등 모든 조정은 회사가 직접 관리합니다. 또한, STRC의 기반 자산은 무한정 희석될 수 있는 토큰이 아닌 비트코인입니다. 따라서 극단적인 상황에서도 STRC의 위험은 유동성의 점진적인 감소 형태로 나타날 가능성이 더 높습니다.

전반적으로 STRC는 전통적인 고정 수익 자본을 비트코인 현물 수요로 전환하는 채널을 성공적으로 열었습니다. 고금리 모델의 지속 가능성은 아직 미지수이지만, 이러한 새로운 선순환 구조는 이미 가동되기 시작했습니다.

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