作者：瑞·达利欧（Ray Dalio），桥水基金创始人

编译：随想传习录

【导读】桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray Dalio）最新发文警告：当前全球正经历一场"世界大战"的早期阶段，这场战争不会在短期内结束。本文基于其50余年全球宏观投资经验及500年历史研究，系统阐述了六大核心判断：世界大战的多战场特征、全球阵营的清晰划分、历史周期的参照价值、战争耐力的决定性作用、五大力量驱动的经典周期，以及指标体系的重要性。文章附有两张关键表格：全球核心同盟条约评级表、未来五年主要冲突概率评估。达利欧特别指出，美国正面临过度扩张困境，而世界秩序正从"基于规则"转向"强权即公理"的时代。

一、开篇：这不是我希望看到的图景，但指标指向这里

开篇之际，我谨祝各位在这个充满挑战的时期一切顺遂。同时我想说明，下文观点中所描绘的图景，并非我所乐见的局面，而是基于我过往的认知、以及我用于客观研判局势的各项指标所指向的、我认为正在发生的真实走向。

作为一名拥有50余年从业经验的全球宏观投资者，为了应对未来可能出现的各类变局，我曾系统研究过过去500年间所有影响市场走势的事件。在我看来，大多数人往往只关注并应对当下吸引眼球的热点事件——比如眼下伊朗的局势——却忽略了那些规模更大、影响更深远、正在长期演进的核心趋势，而恰恰是这些趋势，在驱动着当下的事态发展，也决定着未来的走向。

放到当下，最核心的一点是：美以伊战争，只是我们正身处的这场世界大战的一部分，而这场战争，短期内不会落幕。

当然，霍尔木兹海峡的后续走向——最关键的是，该海峡的通行控制权是否会从伊朗手中旁落，以及哪些国家愿意为此付出多少生命与财富代价——将在全球范围内引发一系列极其重大的连锁反应。此外，还有诸多关键问题亟待厘清：伊朗是否仍保有通过导弹与核武器威胁对邻国实施打击的能力？美国将派遣多少兵力、这些兵力将执行何种任务？全球汽油价格将何去何从？以及即将到来的美国中期选举会受到何种影响？

所有这些短期议题固然重要，但它们会让人们忽略真正宏大、更为关键的核心趋势。

更具体地说，正是因为大多数人都抱有这种短期视角，他们如今普遍预期、市场也正在定价的逻辑是：这场战争不会持续太久，战争结束后，我们就能回归"常态"。但几乎没有人提及一个事实：我们正身处一场短期内不会落幕的世界大战的初期阶段。

正因为我持有这一不同的视角，下文我将对此展开详细阐释。

二、六大核心判断

1.我们正身处一场短期内不会落幕的世界大战

尽管这听起来有些危言耸听，但一个无可辩驳的事实是：在如今这个深度互联的世界，多场热战正在同步爆发——比如俄乌欧美的战争、以色列-加沙-黎巴嫩-叙利亚的战争、也门-苏丹-沙特-阿联酋的战争（科威特、埃及、约旦等相关国家也卷入其中），以及美以-海合会-伊朗的战争。

这些战争大多牵扯到主要核大国，与此同时，全球大多数国家还深陷多场规模庞大的非热战冲突——也就是贸易、经济、资本、科技与地缘影响力的博弈。所有这些冲突叠加在一起，构成了一场与历史上的"世界大战"高度相似的经典世界大战。

比如，历史上的历次世界大战，都是由一系列相互关联的战争组成，各国往往在没有明确开战日期、没有正式宣战的情况下，不知不觉就陷入了战争泥潭。这些分散的战争最终汇聚成经典的世界大战格局，影响到所有参与方，而当下正在发生的多场战争，正在复刻这一进程。

2.厘清各方阵营的划分与相互关系至关重要

通过各国签署的条约与正式同盟关系、联合国投票立场、各国领导人的表态以及实际行动等指标，我们能非常清晰地客观看清全球阵营的划分格局。

比如，我们能清晰看到东大与俄罗斯结盟，俄罗斯又与伊朗、朝鲜、古巴保持协同，这一集团与美国、乌克兰（其与大多数欧洲国家结盟）、以色列、海合会国家、日本、澳大利亚等国形成了核心对立。这些同盟关系，对于预判相关各方的后续走向至关重要，因此我们在观察当下事态、预判未来趋势时，必须将其纳入考量。

比如，我们能从俄罗斯在联合国关于伊朗需开放霍尔木兹海峡的相关议题上的行动，看到这种同盟关系的影响。

再举个例子，很多人认为霍尔木兹海峡关闭会让东大遭受格外严重的冲击，这种观点是错误的。因为东大与伊朗的互助关系，大概率能保障输华石油顺利通行；而东大与俄罗斯的合作关系，也能确保东大从俄罗斯获得石油供应。此外，东大还有大量其他能源供给（煤炭与光伏），以及规模庞大的石油储备（约相当于90-120天的消费量）。值得注意的是，伊朗石油产量的80%-90%都由东大消费，这也进一步强化了两国关系的韧性。

综合来看，东大和俄罗斯将是这场战争中经济与地缘政治层面的相对赢家。而在石油与能源经济层面，美国则拥有相对优势，因为它处于能源出口国这一令人艳羡的位置。

衡量这些同盟关系的维度有很多，包括联合国投票记录、经济往来、核心条约签署情况等，所有维度都印证了我上述的阵营划分。

3.研究历史相似案例并对照当下局势，极具参考价值

研究历史上的相似案例，并与当下局势进行对照——这一点很少有人做到，但于我而言，过去、现在都极具价值，或许对你也同样如此。

比如，无论是对历史上多个相似案例的梳理，还是基于基本逻辑的推演，都能清晰得出一个结论：作为1945年后世界秩序的主导国，美国在与伊朗这一中等强国的战争中表现如何、将耗费多少资金与军备、自身实力会受到多大损耗、能否（以及在多大程度上）为盟友提供保护，所有这些都将被世界各国密切关注，并将对世界秩序的更迭产生极其深远的影响。

最重要的是，我们可以确定，美以（如今还有海合会国家）与伊朗的战争走向，将深刻影响其他国家（尤其是亚洲与欧洲国家）的决策，而这些决策，又将对世界秩序的变革产生重大影响。这些变革的发生模式，在历史上已经反复上演。

比如，通过研究历史，我们能轻易识别出过度扩张的帝国，建立衡量其过度扩张程度的指标体系，并看清过度扩张给它们带来的重创。反观当下，我们自然会把目光投向美国的现状：如今美国在70-80个国家拥有750-800个军事基地（顺便一提，东大仅有1个），其在全球范围内做出的各类承诺，也为自己埋下了遍布全球、代价高昂的风险隐患。

一个显而易见的规律是：过度扩张的大国无法在两条及以上战线同时打赢战争，这也会让各国开始质疑美国在其他战线（比如亚洲、欧洲，或两者兼具）开战的能力。因此，我自然会思考，当下美国与伊朗的战争，对中东、亚洲乃至欧洲的地缘格局，究竟意味着什么。

比如，倘若亚洲出现一些事端，考验并暴露美国应对挑战的意愿，这丝毫不会令人意外。而美国此时很难做出应对，因为它已经在中东陷入了大量难以抽身的军事承诺，加之中期选举临近，美国民众对伊朗战争的支持度不足，这让它几乎不可能再在另一条战线开战。

这种格局变化，很可能会让旁观美伊局势的各国，重新调整自身的战略考量与行为模式，而这一过程，将重塑整个世界秩序。比如，那些境内设有美国军事基地、寄望于美国提供保护的国家，其领导人必然会根据中东地区同样设有美军基地、同样指望美国保护的国家的遭遇，吸取教训并调整自身行为，这是完全符合逻辑的。

同理，我们可以推断，任何毗邻具有重要战略意义的海峡、且/或在可能爆发大规模冲突的地区（比如可能爆发美中冲突的亚洲）境内设有美军基地的国家，都会密切关注伊朗战争的事态发展，并从中吸取教训。我可以肯定地说，全球各国领导人如今都在进行这样的战略考量，而当下正在发生的一切，在大周期的相似阶段，已经反复上演过无数次。

各国领导人的这些战略权衡，是导向大规模战争的经典演进步骤的一部分，这一过程在历史上不断重演，如今正在我们眼前发生。结合当下的事态，再对照这套经典的国际秩序与冲突周期规律，在我看来，我们已经走到了第9步。你是否也有同样的判断？

以下是这套经典的演进步骤：

步骤	阶段描述
01	世界主导国的经济与军事实力，相对崛起中的新兴大国持续衰落，双方实力逐渐趋于对等，开始因分歧在经济与军事冲突中相互博弈。
02	经济战大幅升级，表现为经济制裁与贸易封锁的常态化。
03	各国形成经济、军事与意识形态层面的同盟阵营。
04	代理人战争愈演愈烈。
05	各国（尤其是财政过度扩张的主要大国）面临的财政压力、赤字与债务规模持续攀升。
06	关键产业与供应链的控制权日益向政府手中集中。
07	贸易咽喉要道被武器化。
08	各国研发出具备强大战力的新型军事技术。
09	多战场冲突同步爆发的情况日益增多。←我们在这里
10	各国国内开始要求民众无条件支持本国领导层，压制反战及反对其他政策的声音——正如林肯引用《圣经》所言："一家自相纷争，必站立不住"，处于战争状态的国家更是如此。
11	主要大国之间爆发直接军事对抗。
12	为支撑战争开支，税收、债务发行、货币超发、外汇管制、资本管制与金融抑制的力度大幅提升。在部分情况下，市场会被迫关闭。
13	最终，一方击败另一方，获得新秩序的绝对主导权，而这套新的世界秩序，将由战胜国主导设计。

我的多项指标均显示，我们正处于大周期中货币秩序、部分国家国内政治秩序与地缘政治世界秩序走向崩塌的阶段。这些指标表明，我们正处在从战前预备阶段向全面战争阶段过渡的时期，大致可类比历史上的1913-1914年与1938-1939年。

需要明确的是，这些指标、它们所描绘的图景，以及事件发生的具体时间，都不存在绝对的精准性。这些指标仅具有宏观指向性。比如，历史告诉我们，战争通常没有明确的起始日期（斐迪南大公遇刺、德国入侵波兰、珍珠港遇袭这类重大军事事件后伴随正式宣战的情况，只是特例），经济、金融与军事冲突，往往在正式宣战之前就已经爆发。

大规模战争爆发前，通常会出现以下标志性动向：

军事储备与战备资金持续消耗；
财政预算、债务规模、货币超发与资本管制力度不断加码；
敌对国家密切观察参战方的表现，摸清其优势与短板；
过度扩张的世界主导国，面临着在相隔万里的多条战线同时作战的困境。

所有这些因素都至关重要，而我的评估体系显示，当下我们正面临着这些风险，必须保持警惕。在周期的这个阶段，经典的规律是冲突会持续升级而非平息，因此后续的事态走向，将深受美伊战争进展的影响。

比如，如今部分国家对美国会为其提供保护的信心已经下降，加之各国意识到核武器兼具强大的进攻与防御能力，这使得各国高层政策制定者中，关于研发核武器、扩充核武库及其他武器装备（尤其是导弹与导弹防御系统）的讨论日益增多。

我需要再次重申，我并非断言事态一定会沿着这个周期继续演进，最终爆发全面世界大战。我无法预知未来会发生什么，我依然希望世界能保持和平，建立在共赢的关系之上，而非被双输的冲突所摧毁。我也一直在以自己微薄的力量，为此做出努力。

比如，过去42年间，我同时与东大美国两国的高层政策制定者（以及非领导层人士）保持着良好的关系。因此在过去，尤其是在当下这个充满分歧的时期，我始终在以两国领导人都认可的方式，努力推动双方建立共赢的双边关系。我之所以这么做，既是因为我对两国人民都怀有深厚的感情，也是因为共赢的关系远比双输的对抗要好——尽管如今这件事变得越来越难，因为有些人认为"敌人的朋友就是我的敌人"。

在大周期的这个阶段，也就是大规模战争爆发的前夜，当无法通过妥协化解不可调和的分歧时，事态通常会不可避免地从周期的一个阶段滑向下一个阶段，直至最终以暴力的方式解决。因此，理解这套经典的大周期规律、密切关注事态发展至关重要。我把自己的这套分析框架分享给你，希望你能对照正在发生的真实事件进行研判，从而看清我所看到的局势，进而做出自己的决策。

基于此，我认为我们必须认清一个现实：世界秩序已经发生了根本性的转变，从由美国及其盟友（比如七国集团）主导的、基于规则的多边世界秩序，转向了一个"强权即公理"、没有单一主导国维护秩序的世界，而这意味着，我们将迎来更多的冲突与对抗。熟悉历史的人会意识到，如今的世界秩序，更接近1945年之前人类历史上绝大多数时期的状态，而非我们早已习惯的1945年后的格局，也理应明白这一转变背后最核心的影响。

4.战争胜负的核心，是长期承受痛苦的能力

历史已经证明，预判一个国家能否赢得战争，最可靠的指标并非它当下的实力有多强，而是它能在更长的时间里承受多大的痛苦。

这一点在美伊战争中体现得尤为明显：美国总统向美国民众保证，这场战争将在几周内结束，届时汽油价格会回落，我们将回归正常的繁荣生活。

有很多有效的指标，可以衡量一个国家是否具备长期承受战争痛苦的能力，比如民调支持率（在民主国家尤为关键），以及政府领导人对国家的掌控力（在民意影响相对较小的威权国家尤为重要）。

在战争中，只有对方投降，才算真正赢得胜利，因为你不可能消灭所有的敌人。当年东大在国力极其薄弱、而美国已是核大国的情况下，入朝参战对抗美国，据说主席曾说过："他们总不能把我们全杀光吧"——这句话的核心是，只要还有人持续抵抗，敌人就永远无法获胜。越南战争、伊拉克战争、阿富汗战争的教训，已经清晰地印证了这一点。

真正的胜利，是战胜国能够抽身离场，而战败国不再对其构成威胁。尽管美国看起来是全球实力最强的国家，但它同时也是过度扩张最严重的大国，更是在长期承受战争痛苦方面能力最弱的国家。

5.所有这一切，都正在以经典的大周期模式演进

我所说的"经典的大周期模式"，指的是当下的事态主要由五大核心力量驱动：

货币秩序
从有序到无序的大周期中，货币、债务与经济的联动变化；
国内政治与社会秩序
因巨大的财富与价值观分歧而走向崩塌；
区域与世界秩序
因巨大的实力与价值观分歧而走向崩塌；
技术突破
兼具民用与军用价值的技术取得重大突破，以及与之相关的金融泡沫从形成到最终破裂；
自然灾害
干旱、洪水、大流行病等自然事件的冲击。

我就不再深入阐释大周期的运行规律、驱动它的五大核心力量，以及背后的18个关键决定因素，以免让你觉得枯燥。

6.建立完善的指标体系并持续跟踪，具有不可估量的价值

我用于跟踪事态发展的诸多指标，在《原则：应对变化中的世界秩序》一书中都有详细阐释。

以上就是我最新的宏观格局研判。这套研判将指导我的投资决策，以及我生活中其他方面的选择，接下来我也会据此采取相应行动。

三、附录：关键数据与评估

附录1：全球核心同盟条约评级表

以下是目前全球范围内最重要的各项条约，我以1-5分的分值衡量了每项条约所蕴含的承诺强度，并对每项条约做了简要说明。总体而言，其他衡量各国同盟关系的维度（比如领导人表态与实际行动），都与这些条约的约定保持一致。但如今显而易见的是，所有这些条约——尤其是与美国相关的条约——都存在变动的可能，而实际行动永远比纸面协议更有说服力。

表A：美国核心同盟条约

条约/协定	承诺强度评级	评级理由
美日安保条约	5.0	具有约束力的条约+前沿部署+ 一体化指挥体系+明确的触发机制
美韩共同防御条约	5.0	具有约束力的条约+驻军+联合作战指挥体系已就位
美菲共同防御条约	4.5	具有约束力的条约，近期已澄清，但作战一体化程度较弱
北约（NATO）	4.5	具有约束力+前沿部署+一体化指挥，但特朗普曾讨论退约
美澳同盟条约	4.0	政治意愿强烈，但无自动作战机制
美国对台承诺	3.5	无正式条约；战略重要性高，但政策模糊性仍存在
美以关系	3.5-4.0	非正式条约，但实际承诺度极高
美国-沙特/海合会关系	3.0	安全依赖关系，但无约束性义务
乌克兰联盟	3.0	大规模支持，但明确为非条约关系

表B：俄伊朝核心同盟条约

条约/协定	承诺强度评级	评级理由
中朝友好合作互助条约	4.0	包含正式防御条款的条约，但东大可能限制适用范围
俄朝全面战略伙伴关系条约	4.0	2024年条约，含互助条款，真实但较新
俄伊军事合作协议	3.0	军事合作紧密，但无自动防御义务
中俄全面战略协作伙伴关系	2.5	战略协作，非防御条约
中伊全面合作计划	2.5	安全合作，无防御义务
伊朗-真主党/民兵组织关系	3.0	代理人防御，非国家间条约
俄叙军事存在协议	3.0	军事存在，但非全球性防御条约
中巴全天候战略合作伙伴关系	3.5	安全联系紧密，但未达北约级别
委内瑞拉-俄罗斯/伊朗关系	2.0	政治立场一致，军事承诺有限
古巴-俄罗斯关系	2.0	象征性合作

附录2：已爆发与潜在的战争风险评估

以下是我认为当前全球范围内已爆发的、以及潜在的重大战争，我将对我所观察到的局势做简要说明，并给出我对这些战争未来五年内爆发/升级的概率评估。

1.伊朗-美国-以色列战争

现状:
已进入全面对抗阶段，局势持续升级，各方资源持续消耗
关键观察点:

霍尔木兹海峡、伊朗核材料与导弹力量的最终控制权归属
各国为赢得战争愿意付出的生命与财富代价的相对意愿
参战各国对自身同盟体系的满意度
伊朗盟国（如朝鲜）是否会参战或提供武器支持
亚洲是否会爆发冲突，迫使美国在履约与旁观间抉择
海湾地区能否恢复和平与安全

2.乌克兰-北约-俄罗斯直接战争

现状:
军事大国（除东大外）均已卷入，风险极高，但三年来未升级至乌克兰境外
遏制因素:
北约军队未直接参战、双方对核战争的共同忌惮
预警信号:
俄罗斯袭击北约领土或补给线、北约直接军事介入、俄与北约国家发生意外冲突
五年概率评估:30%-40%

3.台湾问题→军事冲突

现状:
美中在意识形态、科技、贸易、经济与地缘影响力上博弈，尚未爆发军事冲突
导火索:
台湾问题对东大而言是不容谈判的主权问题
军事准备:
东大已生产数千枚高超音速/巡航/弹道导弹及数百万架无人机；第一岛链美军基地高度脆弱
战术特征:
相关行动可能以极其隐蔽方式推进（参考《孙子兵法》）
五年概率评估:
30%-40%，风险最高时段：2028年

4.朝鲜相关战争

现状:
行事激进的核国家，多次表示愿为盟国对抗美国；拥有可搭载核弹头、射程覆盖美国本土的导弹（性能尚不稳定，未来五年将大幅提升）
角色定位:
与俄罗斯关系极为密切，可能成为有效代理人；大胆研发展示导弹能力，但不会对外出售
五年概率评估:40%-50%

5.南海-菲律宾-美国冲突

现状:
美菲签有类似北约的共同防御条约，中菲海警已多次对峙，未来可能牵扯美国海军
潜在导火索:
船只碰撞、中方袭击菲方船只、封锁行动、导弹事件等
美国困境:
外界要求履约介入，但美国选民几乎不可能支持，将使美领导层陷入两难抉择
五年概率评估: 约30%

综合评估：未来五年内至少有一场冲突爆发的概率超过50%。