从顺周期扩张到跨周期生存：2026 DAT 可持续性展望——基于融资结构和币种差异的分析。

非上市公司股权（Pre-IPO Stock）在全球资产配置中占据万亿级价值体量，但长期受制于两组结构性困境：一是参与端准入门槛高，二是退出端流动性出口稀缺。

本报告作为本学期PKUBA·SectorScan系列的第一篇研报，将重点梳理2024年各细分赛道中最有潜力像《黑神话：悟空》一样“出圈”的Web3游戏项目。

Pendle无疑是本轮表现最为亮眼的标的之一，从2023年8月的0.7美元，到2024年4月的7.5美元，半年强势上涨超10倍。然而，4月起，Eigenlayer官宣空投点燃了对Pendle的第一次负面情绪，到5月中旬，PENDLE快速下挫至3.8美元，不到一个月跌幅超过50%，虽然随后迎来反弹，但随再质押赛道降温，甚至市场对以太坊生态的悲观情绪蔓延，Pendle陷入颓势，8月5日，PENDLE价格一度来到2美元。本文将给出对Pendle系统性的机制解析，分析Pendle如何快速抓住市场需求，完成基本面到币价的直接传导，又如何受到以太坊生态降温的负面影响而一路下跌。

比特币自 2009 年诞生以来的小众数字货币，到 2023 年比特币现货 ETF 的推出，标志着其成为主流资产类别的一个重要里程碑。

反女巫和薅羊毛的博弈也会一直持续，但很可能是一个正和博弈而非通常认为的零和博弈。

比特币的出现不仅催生了数字货币的繁荣，也为去中心化网络的发展奠定了基石。区块链领域的快速发展不断吸引着技术人员的目光，同时也对技术人员的供给有更强的需求。传统前端开发者在探索这个领域时，不仅可以发挥现有的技术优势，还能扩展其职业视野。本文旨在为这样的技术转型提供实用指南，特别关注在 DApp 开发中的关键技能和转换策略。

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