2025 年黄金 RWA 市值年内增长近 3 倍，突破 30 亿美元。市场格局由 XAUT 与 PAXG“双雄主导”，逐步走向多功能分层共存，新项目通过支付与 DeFi 场景拓展差异化路径。DBS、渣打等机构试点跨境结算，机构参与度提升。宏观不确定性推升金价，“链上黄金”在储值、支付、清算、抵押与跨境结算中的需求上升。随着新一代金融基础设施成型，黄金 RWA 有望成为关键底层资产，但仍面临中心化、透明度与技术风险。

ME 联合 CoinFound 针对 USDT 评级风波从事件回顾、历史结构变化到市场趋势进行分析。