撰文：KarenZ，Foresight News
在加密貨幣的「西部世界」裡，「創始人套現離場」、「專案方割韭菜」淪為赤裸裸的利益掠奪，成為桎梏Web3 發展的沈痾頑疾。也因此，「代幣經濟學」常被視為團隊財富的加速器與用戶信心的試金石。
然而，當我們將目光投向Backpack 時，看到的卻是一幅截然不同的設計：Backpack 選擇了一條直指行業痛點的荊棘之路：在TGE 時把所有流動性代幣都給到用戶，團隊與投資者的收益完全綁定公司IPO 進程。
Backpack 的這一舉動，拋棄了「VC 攢局、散戶買單」的草莽設計。無論最終成功與否，這都是加密貨幣史上值得尊敬的嘗試。
延遲滿足：團隊與資本的長期主義博弈
在Backpack 的代幣經濟體系中，最引人注目的，莫過於對團隊與投資人收益的嚴格約束——沒有任何創辦人、高階主管、員工或創投人，能直接獲得代幣分配。
用Backpack 創辦人兼CEO Armani Ferrante 的話來說， Backpack 所追求的「逃逸速度」，從來不是市值突破多少億美元，也不是用戶量達到某個數字的短期里程碑，而是公司成功在美國完成IPO 後。
所有原本用於「團隊激勵」、「投資人回報」的代幣（總供應量的37.5%），都被存入公司的「公司財庫」，也就是Backpack 公司的資產負債表上。即便在IPO 成功之後，這部分代幣也設定了至少一年的完全鎖定週期，進一步杜絕了「上市即套現」的可能。
這種「延遲滿足」的設計，是專案長期價值的最佳保護。在加密產業，太多專案的崩塌，都源自於團隊與投資人的「急功近利」——過早拋售代幣套現，導致代幣價格崩盤，專案失去用戶信任，最終走向消亡。而Backpack 的做法，徹底切斷了內部人員「短期套現」的路徑，讓團隊和投資人必須與專案「共進」。
當然，IPO 並非坦途。 Backpack 的創辦人坦承，上市可能近在咫尺，也可能遙遙無期，甚至最終無法實現。但無論結果如何，他們都將全力以赴。這種「不破不立」的決心，讓Backpack 在一眾急功近利的加密項目中顯得格格不入，卻也贏得了真正看重長期價值的用戶的信任。
用戶優先的代幣分配：用激勵點燃成長引擎
Backpack 代幣經濟學中，將所有流動性代幣完全分配給使用者。在Backpack 看來，用戶才是推動專案成長的核心動力，因此代幣應該成為激勵用戶參與、推動產品發展的燃料。
- 總供應量10 億枚，TGE 直接釋放25% 給社區：其中，積分持有者佔24%，Mad Lads 持有者佔1%。
- 在IPO 之前透過關鍵產品里程碑觸發解鎖（37.5%） 。每一次市場的開拓、每一個新產品的上線，都是一個用代幣激勵用戶的機會，都會觸發對應的代幣解鎖。這種設計透過可預測的代幣解鎖模式，持續吸引新用戶加入並擴大社群規模。
更重要的是，根據Armani Ferrante 描述，Backpack 為代幣解鎖設定了嚴格的約束條件：代幣解鎖所帶來的新增生態價值，必須始終大於其對代幣價格的稀釋效應。
這項設計，既保證了用戶的核心利益，也確保了專案的長期價值不會被短期解鎖行為稀釋，讓代幣激勵真正成為推動平台成長的催化劑，實現「用戶獲益、生態增值、專案成長」的三方共贏。
合規之下：慢即是快
除了代幣分配的創新，Backpack 的另一個與眾不同之處，在於其合規追求。這與業界「先擴張、後合規」、「重規模、輕合規」的普遍邏輯，形成了鮮明對比。
據Armani Ferrante 透露，「Backpack 目前僅服務全球約48% 的地區。這種看似緩慢的擴張背後，是對合規性的追求。」
這種策略選擇在短期來看可能會錯失市場機會，但從長期發展的角度來看，卻是建構信任障礙的關鍵。
目前，Backpack 目前的定位是合規加密交易所，提供加密貨幣現貨、衍生性商品和借貸服務，但它不滿足於做一個純粹的加密貨幣交易所，而是致力於建立一個融合加密資產與傳統金融（TradFi）服務的合規平台。為了實現這一目標，團隊正在全球鋪設銀行軌道，也計劃未來逐步推出證券產品等多元化服務。 1 月份，Backpack 也推出了採用交叉保證金和交叉抵押的統一預測投資組合產品。
市場視野：如何看待Backpack FDV？
市場對Backpack 的態度，也從側面反映了其模式的爭議與潛力。
根據Axios 引述知情人士報導，Backpack 正在就新的融資條款進行談判，投前估值已達10 億美元。
而在預測市場Polymarket 上，市場對Backpack 代幣的預期則呈現出明顯的波動：市場押注Backpack 上線代幣一天內的FDV 超過10 億美元的機率為21%，而在2025 年11 月份，這一機率一度達到80% 以上。當然這種波動，很大程度上源自於加密市場本身的不確定性，也反映了市場對「IPO 綁定收益」模式的謹慎態度。
小結
當代幣成為專案方套現的工具，當使用者成為被收割的對象，加密產業卻失去了最初的理想。而Backpack 的代幣分配其實是將Web2 的股權激勵與Web3 的代幣效用進行了物理隔離。
- 對團隊而言： 唯一的出路是把產品做強、做合規，直到IPO。如果公司中途失敗，或無法上市，團隊手中的股權將一文不值，沒有任何套現的可能性。
- 對社區而言： 他們不再是VC 的流動性出口。代幣是純粹的用戶獎勵和生態工具，而非團隊的提款機。
Backpack 的選擇，是用合規、透明、長期主義，重新定義加密項目的價值邏輯，讓我們看到了Web3 產業的另一種可能性。
正如Armani Ferrante 所言：「要麼大干特干，要麼回家種田」（We either go big, or we go home）。這句話，不僅是Backpack 團隊的宣言，更是整個Web3 行業的一道必答題：我們是繼續在投機的泡沫中狂歡，透支行業的信任與未來；還是像Backpack 一樣，選擇那條更難、更慢，但更有希望的路，用長期主義重構行業生態？
當然，IPO 並非易事，且道阻且長，尤其在加密產業，面臨監管、市場、競爭等多重挑戰，意外與不確定性無所不在。
