作者：CoinW研究院
摘要
Aztec 是一條建構在以太坊之上的隱私優先型zkRollup，不以單純擴容為目標，而是嘗試建立「預設隱私、可驗證執行」的智慧合約體系。透過私有執行與鏈上驗證結合的架構，以及專為零知識開發設計的Noir 語言，Aztec 希望打造完整的隱私原生應用生態。專案已完成多輪頂級機構融資，並在代幣經濟模型中明確網絡激勵與社區參與機制。相較於主流L2 的性能競爭路線，Aztec 選擇差異化的隱私執行方向，在以太坊體系內具有強大獨特性。但其長期價值仍取決於隱私需求是否成為主流，以及監管、技術性能與生態擴張等關鍵變數的演進。
1.Aztec 最近為什麼被市場關注？
賽道前景：隱私敘事的結構性回暖
過去幾年，隨著監管趨嚴、交易所對匿名協議的謹慎，隱私賽道明顯降溫。許多隱私項目被邊緣化，「隱私」一度被視為高風險敘事。但環境正在改變。隨著鏈上應用升級，隱私開始以新的方式回到討論中心。 AI Agent 讓自動化策略成為可能，而自動化執行意味著交易邏輯和資料不可能完全公開； RWA和機構入場，也需要「可驗證但不過度透明」的模式；資產必須真實，但商業細節不必全部暴露。同時，zkEVM、zkVM 等技術逐漸成熟，讓可驗證但看不見的計算更具可行性。隱私不再只是匿名轉帳工具，而更像是一種新的基礎設施能力。 Aztec 的升溫，正是這種結構性變化的一種體現。
團隊背景與可信度
Aztec 早期曾推出Aztec Connect，嘗試探索隱私DeFi，但隨後主動關閉該產品，將重心轉向建構「隱私原生Rollup」。這項調整在當時引發爭議，但也反映團隊願意為長期技術路線做取捨，而不是維持短期敘事。此後，Aztec 明確聚焦預設隱私的zkRollup 架構，並推出零知識開發的程式語言Noir，逐步建立完整的隱私智能合約體系。
團隊創辦人Zac Williamson 長期從事零知識證明與密碼學研究，是PLONK 通用證明系統的早期貢獻者之一。 Aztec 團隊多年來持續深耕ZK 技術，從隱私資產協議到Rollup 架構，再到Noir 語言開發，路線始終圍繞著可驗證隱私運算。即便在隱私賽道低谷期，團隊也沒有停止研發，而是主動轉型和重建產品方向。這種持續投入和技術背景，使Aztec 更像一個長期基礎設施項目，而非隨市場週期起伏的短期熱點。
資本實力
2021 年12 月，Aztec 完成約1,700 萬美元A 輪融資，由Paradigm 領投，參投者包括a_capital、Variant、Nascent 以及Vitalik Buterin 等業界知名投資人。 2022 年12 月，在市場整體低迷階段，Aztec 又完成1 億美元B 輪融資，由a16z crypto 領投，A Capital、King River 等機構參與，累計融資規模超過1.19 億美元。無論是a16z 或Paradigm，都是長期佈局加密基礎設施的頂級機構，更偏向技術和底層架構的長期押注，而非短期敘事交易。在2022 年底熊市階段完成大額融資本身就是一種訊號：資本看重的是Aztec 的技術路徑與長期潛力，而不是當時的市場情緒。
Aztec 目前的關注度由多重因素共同推動：團隊在ZK 領域的長期累積、清晰的產品重構路線，以及頭部資本持續支持。資本與市場關注先行，而真正的生態規模仍在建構中。
2.Aztec 的核心定位：它到底在建構什麼？
不只是Layer2，而是隱私型執行層
Aztec 不是一條獨立的Layer1 公鏈，而是建構在以太坊之上的zkRollup 二層網路。所有交易結果與零知識證明最終都會提交到以太坊主網驗證，因此安全性仍然來自以太坊。但如果只把它理解為另一則L2，其實是不準確的。大多數二層網路解決的是效能問題，例如降低Gas 成本、提升交易速度。而Aztec 試圖解決的，是區塊鏈預設完全透明的結構問題。
在以太坊上，帳戶餘額、交易記錄、合約呼叫邏輯都是公開的。這種透明確保了可驗證性，卻限制了許多現實場景的落地。機構策略無法隱藏，鏈上競價難以保密，未來AI 自動執行的演算法也會揭露細節。現實世界的商業活動並不是在完全公開的環境中運作的。 Aztec 的出發點，是讓區塊鏈在保持可驗證性的同時，擁有合理的隱私邊界。
技術核心：私有執行，鏈上驗證
Aztec 的底層邏輯可以歸納為：私有執行，公共驗證。用戶在本地完成交易或合約調用，並產生零知識證明。鏈上驗證的是“這件事是否符合規則”，而不是“具體做了什麼”。網路確認計算正確，但不需要看到金額、數據或執行細節。這與傳統Rollup 有所不同。普通L2 只是把交易壓縮提交，本質上資料仍然公開；而Aztec 改變的是執行模式本身，讓狀態可以私有，但執行仍然可信。這種結構被稱為「可驗證但不可見」。它不是取消透明，而是把透明從資料層轉移到證明層。
隱私智能合約與Noir 生態
Aztec 的目標也不僅僅是隱私轉賬，而是支援「隱私智能合約」。在傳統公鏈上，合約狀態預設為公開。在Aztec 上，合約可以擁有私有狀態和私有邏輯，同時在必要時與公開世界互動。開發者可以自行決定哪些資訊公開，哪些資訊保密，從而形成一種「可控透明度」的應用結構。為了讓這種模式真正可開發，Aztec 推出了零知識應用程式的程式語言Noir。零知識開發原本極為複雜，而Noir 試圖把這種複雜性工程化，讓開發者可以用更接近常規程式設計的方式來建構隱私應用。 Aztec 不只是搭建一條網絡，而是在建立一整套隱私原生的執行體系，包括執行環境、證明機制和開發工具鏈。
3.經濟模型與長期價值
當前代幣資訊：總量、分配與發行機制
根據Aztec 白皮書揭露，AZTEC 的創世總供應量為103.5 億枚，依照不同角色和用途進行分配。整體來看，代幣將分配給投資者、核心團隊、基金會、生態建設以及社區參與者等多個群體。其中，約21.96%（約22.73 億枚）用於代幣銷售，包括公開拍賣以及創世節點銷售等形式。這部分主要用於早期價格發現和網路啟動階段的參與激勵。
從結構上看，AZTEC 的分配邏輯圍繞著幾類核心方向：一部分用於回饋早期投資者與支持者，一部分用於團隊長期激勵，基金會負責協議發展與治理支持，生態補助用於吸引開發者和應用落地；此外，還有專門的網絡獎勵機制（Y1 Network Rewards）以及流動性與未來激勵儲備。這套Tokenomics 既考慮了早期資本支持，也預留了較大比例用於後續網路運作與生態擴張，整體更偏向長期基礎設施型專案的分配結構。
隱私L2 的價值捕獲邏輯：代幣將如何發揮作用
AZTEC 的功能設計主要包括以下幾類：
（1）網路安全與質押誘因。 AZTEC 代幣預計將用於網路參與者（稱為Sequencers 或排序節點）的質押，以維護網路穩定與去中心化安全性。代幣持有者可以選擇運行節點或委託代幣以獲取獎勵，此機制類似於其他PoS/質押系統。
（2）治理權力：AZTEC 持有者將能夠參與網路治理，包括協定升級、參數調整以及生態資源配置等。這使得代幣不僅是價值載體，也成為社群決策的工具。
（3）費用支付與執行激勵：在未來若啟用Aztec 的智能合約執行環境，代幣可能被用於支付交易或執行費用，並為提供證明和排序服務的參與者提供激勵。
從這些設計中可以看出，隱私能力成為其價值捕獲能力的一部分。與普通L2 主要依賴擴容價值不同，Aztec 透過「隱私」、「選擇性揭露」與「可控透明度」模型，為現實世界金融、機構級應用或對隱私有高要求的場景提供技術基礎。理論上，這使得其網路費率與Token 需求結構更貼近高價值鏈上活動。
4.代幣發售與TGE：公平競標&社群投票
採用CCA機制進行代幣的公開發售
Aztec 的代幣公開發售採用了與Uniswap Labs 共同開發的Uniswap v4 「連續清算拍賣」（Continuous Clearing Auction, CCA）機制，這是目前鏈上首個全面使用CCA 的代幣發行嘗試。 CCA 機制的設計宗旨是讓市場參與者在鏈上透過透明、公平的方式自行定價和競拍，避免傳統發售中的搶跑、gas 戰爭和少數大戶壟斷分配。整個拍賣過程全程鏈上可驗證，中立透明，有利於真實市場發現價格。
公開拍賣從2025 年12 月2 日至12 月6 日進行，共吸引了超過16,700 名參與者參與競拍，售出約價值19,476 枚ETH （約合6100 萬美元）的代幣，最終分配了約14.95% 的AZTEC 總供應量。參與者不僅包括普通社區用戶，還涵蓋了測試網節點運營商、早期生態貢獻者及ETH 質押者等。專案方在競標中設定了單人最高出價上限，限制大戶過度集中，提高一般用戶參與機會。在拍賣結束後，也自動為Uniswap v4 的流動性池撮合了初始流動性，包括約273 百萬AZTEC 代幣（約2.6% 供應）用於交易對啟動，這將為未來二級市場交易提供基礎支持。
社區投票開啟TGE
拍賣完成後，大量透過競標、節點銷售和獎勵獲得的AZTEC 代幣仍處於鎖定狀態，直到代幣產生事件（Token Generation Event，TGE）觸發為止。根據官方公告，此TGE 已在社區治理投票中獲得通過，並已確定時間為2026 年2 月12 日（北京時間），屆時參與代幣銷售的用戶可以自由轉讓和交易他們的AZTEC 代幣。
這種安排體現了Aztec 的治理邏輯：代幣的最終可自由流通，不是由團隊單方面決定，而是由參與銷售的用戶透過鏈上治理投票共同決定。 TGE 的成功觸發標誌著Aztec 進入了通證經濟啟動的新階段，也意味著社區將開始真正參與網路治理與未來權力分配。
Aztec 的代幣發售與解鎖機制結合了公平的價格發現方法、廣泛社區參與和鏈上治理機制，為其長期價值形成奠定了更開放與去中心化的基礎。
5.競爭格局
與主流L2 的差異：不是拼性能，而是拼隱私
目前主流的以太坊二層網絡，如Starknet、zkSync、Scroll，核心目標都是擴容，如提升吞吐量、降低成本、增強EVM 相容性。它們解決的是鏈太慢、手續費太高的問題，隱私並不是核心賣點。 Aztec 同樣基於zkRollup 架構，但它的出發點不同。官方明確將其定位為privacy-first zkRollup，即以隱私為預設特性，而非附加功能。它支援私有狀態和隱私智能合約，強調可驗證但不可見的執行模式。因此，Aztec 與主流L2 的關係並非效能競爭，而是差異化競爭。其他項目爭奪的是擴容市場，Aztec 則在嘗試建立隱私執行層。
與其他隱私項目比較：技術路徑與生態整合
在隱私賽道內部，Aztec 也處於一個特殊位置。 Zcash 代表的是支付級隱私，核心是隱藏交易金額與地址，但不支援複雜智能合約。 Secret Network 透過TEE 技術實現隱私合約，但它是獨立Layer1，與以太坊生態的整合需要跨鏈橋。而像Zama 等FHE 項目，則探索更前沿的全同態加密計算，且仍處於早期階段。相較之下，Aztec 的特點在於：它直接建構在以太坊之上，安全性繼承主網；它支援可程式隱私合約，而不僅是隱私轉帳；它透過Noir 語言打造完整的隱私開發工具體系。在目前以太坊體系內，Aztec 是最系統化推進隱私智能合約這一方向的項目之一。
6.潛在風險與未來變數
監理風險：隱私是否會被限制？
隱私協議在加密產業一直比較敏感。過去幾年，一些隱私權工具曾遭遇監管壓力，政策層面對不可追蹤技術並不完全友善。 Aztec 強調預設隱私，雖然它是可驗證的，並非完全匿名黑箱，但在監管視角下，隱私基礎設施本身就可能被重點關注。未來的不確定性在於：監管是否允許這種「可控隱私」？交易所和機構是否願意支持隱私型L2？這會直接影響Aztec 的發展空間。
技術和生態風險
零知識證明需要計算資源。比起普通L2，隱私執行更複雜，用戶需要在本地生成證明，過程並非零成本。同時，私有狀態的設計和開發門檻更高。雖然Noir 降低了ZK 程式設計難度，但它仍然是新語言，生態成熟度還需要時間。如果效能和體驗無法持續優化，可能會影響大規模採用。此外，Aztec 走的是隱私原生路線，而主流L2 已經擁有成熟的EVM 生態和大量用戶。開發者是否願意為隱私重新設計應用，是個現實問題。同時技術競爭也在加速。更高效能的zkVM、模組化方案甚至FHE 技術，都可能帶來替代壓力。
思考：RWA 會不會推高「可控隱私」需求？
除了監管和技術風險，鏈上金融是否需要「可控透明」或許也會影響Aztec 的長期空間。 RWA 被視為下一階段的重要增量方向。但與散戶DeFi 不同，RWA 的核心參與者往往是機構。機構在現實交易中通常涉及大量敏感資訊：交易對手、價格條款、持倉結構、策略安排等。如果這些資訊完全公開，可能削弱議價能力，甚至影響市場行為本身。
因此RWA 並不是追求“完全匿名”，而是更偏向一種合規前提下的選擇性披露。資產必須真實、可驗證；規則必須可審計；但商業細節不必對所有人公開。從這個角度看，Aztec 所強調的「可驗證但不可見」模型，在邏輯上是契合這種需求的。它提供的不是黑箱匿名，而是一種可控透明度：公開驗證結果，隱藏敏感資料。
不過，現實情況也值得冷靜觀察。目前不少RWA 專案仍選擇許可鏈、聯盟鍊或鏈下託管，而不是直接採用公鏈隱私層。這說明，RWA 確實有隱私需求，但對公鏈隱私架構的接受度仍在探索階段。如果未來趨勢是開放公鏈並疊加合規隱私執行，Aztec 這樣的架構可能迎來結構性機會；如果機構長期偏好封閉體系，公鏈隱私的空間則可能受到限制。
