作者：Nancy，PANews

支付鼻祖PayPal恐被吞併，傳聞中的買家，竟是尚未上市的支付新貴Stripe。

兩個網路時代的代表性公司，兩種截然不同的支付打法，如今已走向不同的命運分野：一個迎來了1590億美元的高估值光環，另一個則在高光褪去後步入漫長重估週期。

至今，這家後起之秀尚未敲響納斯達克的鐘聲，選擇保留未上市的戰略自由，並正在加速下注穩定幣和AI，把重金投向全新的金融軌道。

支付江湖的反轉時刻，傳擬收購始祖Paypal

全球支付江湖里，風向正悄悄轉變。

據彭博社引述知情人士透露，Stripe已表達了對潛在收購PayPal或其資產的初步興趣，正在考慮收購該公司全部或部分資產。

就在前不久，Stripe總裁John Collison在接受採訪時直言，「PayPal過去幾年過得相當艱難，市場格局發生了很大變化，例如Apple Pay和Google Pay等的崛起。我不能談任何併購方面的假設，但他們確實經歷了一段艱難時期。」這番評價也為收購傳聞添了一把火。

PayPal的故事，是第一代網路金融的縮影。

從eBay時代起家，成為全球跨國支付的絕對基建，PayPal曾締造了一代支付帝國，巔峰市值達到3,600億美元，PayPal黑手黨（如Peter Thiel、Elon Musk、David Sacks、Reid Hoffman等代表性人物）更是深刻影響了矽谷創業生態。然而時移勢易，隨著活躍用戶成長停滯、高階主管動盪以及競爭對手的強勢擠壓，這艘巨輪的股價劇烈回撤，市場份額不斷收縮，資本市場對其未來空間的想像力正在急劇收縮。

相較於前輩的步履蹣跚，成立於2010年的Stripe則踩中了移動互聯網爆發與SaaS創業潮的黃金窗口期。憑藉「幾行程式碼接取支付」的極簡體驗，Stripe迅速開啟局面，從最初的支付API工具，成長為覆蓋全球支付、收入成長、資金管理和合規的全端基礎設施巨頭。

如今，這台隱形的印鈔機已是全球估值最貴、成長最快的非上市科技公司之一。

根據Stripe 2025年度公開信揭露，其服務已覆蓋500多萬企業，去年處理的支付總量高達1.9兆美元，相當於全球GDP的約1.6%。而這位「後浪」近期其更以驚人的1,590億美元估值啟動了內部股份回購，而昔日老大哥PayPal當前市值僅約540億美元。

長江後浪推前浪，如果這場收購最終落地，或將成為矽谷史上具有標誌性的案例之一。

PayPal手持超過4億的活躍帳戶，以及深受美國年輕人追捧的轉帳神器Venmo和Braintree等資產。一旦納入版圖，Stripe將補足消費者端的拼圖，並增強在支付處理市場的競爭力。不僅如此，PayPal麾下的美元穩定幣PYUSD，也將與Stripe正在押注的加密策略高度契合。

對Stripe而言，這場收購或不僅是規模擴張，更是關鍵的策略補位，將從基礎設施向流量入口補齊。

不缺錢的Stripe，遲到的敲鐘聲

估值持續攀升、財務狀況穩健的Stripe，卻在短期內並無IPO計劃。

儘管Stripe早已具備登陸公開市場的條件，並曾聘請高盛和摩根大通探等大型投行就未來上市方案提供建議，卻始終沒有按下上市的按鈕，這在過去幾年資本市場催熟式上市潮中顯得格格不入。

最直接的底氣來自Stripe穩健的財務狀況。

與不少公司因融資需求而走向公開市場不同，Stripe已經實現盈利並擁有穩定的正向現金流，日常營運、擴張與併購所需的資金可以透過自身造血能力與私募融資解決。至於早期投資者與員工的變現訴求，它透過定期要約收購和二級市場股份轉讓，提供階段性退出管道，在不公開上市的前提下完成部分變現安排。這在一定程度上削弱了IPO的迫切性。

更關鍵的是，私有身分所帶來的策略空間。

在Stripe聯創Patrick Collison 和John Collison兄弟看來，上市公司通常需要優先“收穫”，而保持私有狀態則意味著可以把更多資源和時間投入基礎設施建設與長期投資，把精​​力放在客戶和產品上，而非季度財報與預期管理。

過去六年裡，Stripe每年用於研發的收益比例都高於多數同類公司。光是2025年，Stripe就發布了超過350項產品更新。同時，Stripe也透過收購與生態擴張來建構護城河，如收購的Metronome在今年的年化收入可望達到10億美元。

這種邏輯在當前發展階段尤其重要。 Stripe仍處於擴張週期，需要在研發、產品創新、策略性收購和全球佈局上持續加碼。尤其是加速佈局的AI和穩定幣等高投入、長週期且高不確定性賽道，它們可能無法在短期內轉化為利潤。

如果此時上市，策略節奏不可避免地會受到財報週期牽引，利潤的階段性波動可能被放大解讀，市場情緒的起伏也可能反向影響組織判斷與投資決策。

更現實的背景是，對於Stripe而言，近兩年全球金融科技產業經歷估值重置，貿然上市未必能獲得理想定價，與其承擔週期風險，不如把時間留給業務本身。

當然，但延後並不等於沒有風險。例如，要約收購和股份回購只能提供階段性流動性，並不能長期取代公開市場的持續退出機制，員工和早期投資者最終還是需要一個透明、穩定的流動通道。更重要的是，未來技術風向、監管環境與競爭版圖隨時會發生變化，屆時Stripe決定走向台前時，資本市場不一定會給予同樣的溢價。

穩定幣和AI Agent，Stripe的新野心

隨著傳統支付的成長已經趨於成熟，Stripe正在加速進化為網路經濟的金融作業系統，並試圖搶佔下一條金融軌道。而穩定幣和AI Agent正成為Stripe押注的兩大新引擎。

Stripe對加密的熱情並非一時興起。早在2015年，它曾率先支持比特幣支付，但因基礎設施不成熟而關閉相關業務；2022年重返加密支付賽道，並在兩年後開始推進USDC等穩定幣業務。

過去一年多時間裡，Stripe在加密賽道連續出手，包括斥巨資收購的穩定幣平台Bridge，其交易量在去年增長三倍以上；將支援1.1億個可編程錢包的Privy收入囊中，並聯合Paradigm推出高擴展性區塊鏈Tempo，強調亞秒級結算、企業級支付通道、隱私操作與合規系統的操作和操作能力等。

在2025年度公開信中，Stripe更是直言，儘管加密市場寒冬未散，但穩定幣迎來了夏天。穩定幣支付交易量卻翻倍至約4,000億美元，其中60%估計為B2B支付。

AI智能體興起後，Stripe也瞄準機器做支付。 Stripe認為，AI Agent正逐漸成為獨立的經濟主體，未來將自主處理支付、訂閱、資本分配等商業行為。大量由AI驅動的交易將出現，但現有金融基礎設施並未為「機器對機器」（M2M）支付而設計。要支持這種新型經濟活動，底層清算網路必須重構，而穩定幣與高吞吐區塊鏈將成為關鍵動力。

「Stripe現在如此大力押注USDC的核心原因也與此相關，Tempo因為未來世界需要一個極具擴展性的區塊鏈，而現有的區塊鏈在技術權衡下擴展性其實都不夠強。我們的理念是：不僅人類需要這種能力，AI Agent更需要，所以Tempo是我們在這一領域最核心的佈局之一。」John Collison在近期採訪中表示。

為了因應AI代理商務時代，Stripe也大力推動AI業務成長。過去一年，Stripe已與OpenAI共同開發開放標準Agentic Commerce Protocol（ACP），建立AI平台與商家之間的共享技術語言​​，支援程式化商務串流與即時結帳；同時推出Agentic Commerce Suite、推出Shared Payment Tokens，以及整合x402協議的機器支付系統預覽版等。

在Stripe看來，這些並非邊緣嘗試，而是具有「世代影響潛力」的基礎設施，而通用互通性與開放設計是其押注的核心邏輯。

至此，這家千億美金等級的獨角獸，搶佔下一波網路經濟成長的新野心已日漸顯露。