作者：Suvashree Ghosh、Matt Haldane

編譯：Saoirse，Foresight News

不久前，加密產業還在高喊「區塊鏈，而非比特幣」的口號，宣稱分散式帳本技術將超越金融應用，徹底重塑網路。但近期的融資趨勢表明，現實世界裡，現金依然是王道。

自2020 年代初Web3 與NFT 熱潮退去後，加密產業的投資熱情明顯降溫。但市場中有一個細分領域卻逆勢吸引了越來越多風險資本— 穩定幣支付。

Stripe 去年以11 億美元收購Bridge，是傳統金融機構開始佈置穩定幣支付的早期訊號。此後，ARQ、KAST、RedotPay 等一批新創企業接連獲得新融資，用於搭建跨境支付通道與基於穩定幣的金融服務。萬事達卡上週以18 億美元收購BVNK，更印證了市場對這條賽道的強烈興趣。

「與穩定幣相關的新創企業，幾乎是當前創投融資最火爆的領域。」蜻蜓資本普通合夥人Rob Hadick 表示，「穩定幣已經從整個加密產業中獨立出來，成為少數真正獲得廣泛現實落地的突破性應用。」

根據專注加密融資年度報告的Architect Partners 數據，2025 年加密支付類公司融資總額飆升至26 億美元，超過前三年的總和。在萬事達卡收購BVNK 的帶動下，今年這數字預計將持續攀升。

加密支付基礎建設融資：2025 年各公司融資額超過前三年總和

同時，加密產業整體私募融資從2024 年的近130 億美元增至2025 年的204 億美元，但仍低於2022 年276 億美元的高峰。

加密貨幣公司融資總額：加密貨幣融資交易數量去年有所上升，但仍未達到2022 年的高峰。

目前私募資金最集中的兩大領域是「投資與交易基礎設施」和「經紀商與交易所」，均為金融應用類業務。支付基礎設施穩居第三。與之形成鮮明對比的是，曾經作為Web3 與NFT 熱潮核心的鏈遊賽道，融資額從2022 年的37.6 億美元（佔總融資約14%），到2025 年已不再被列為獨立統計類別。

事實上，2022 年各類去中心化應用（Web3 功能層）合計融資達52 億美元；而2025 年報告中，僅保留消費類DApp 一項，融資額僅8.64 億美元。

加密貨幣各細分領域融資狀況：支付領域躋身2025 年吸引融資的三大子產業之列

穩定幣正在為區塊鏈搭建更完善的金融基建。這類代幣通常與美元1:1 錨定，價值盯住底層資產。在川普政府親加密政策的推動下，市場對穩定幣的熱情在去年達到前所未有的高度。

根據Artemis Analytics 數據，2025 年穩定幣總交易量暴漲72%，達到33 兆美元。目前規模最大的兩種穩定幣分別是Tether 公司的USDT 與Circle 公司的USDC。

Circle 股價週二創下史上最大跌幅，投資人正在評估美國穩定幣監管可能出現的調整以及產業競爭加劇的影響。但穩定幣的核心吸引力依舊清晰：盡可能有效率地轉移資金。

跨境支付至今仍流程緩慢、成本高、佔用大量資金。儘管金融科技已發展多年，跨國轉帳仍高度依賴在不同司法轄區開設預存資金帳戶。

「穩定幣徹底改變了這一格局。」跨境支付公司Nium 聯合創始人兼首席執行官Prajit Nanu 表示，「它能讓價值在全球範圍內實時流轉，且不會造成同等程度的資金效率損耗，這也是投資者將其視為下一代支付核心基建的原因。」

這一行業仍存在強勢「守門人」。 Visa、萬事達卡等大型支付網路掌握著支付終端的接取權限。 Architect Partners 創辦人兼管理合夥人Eric F. Risley 在報告中寫道，通路分發問題「是每一家穩定幣及相關支付公司的心頭大患」。

幣安現貨交易市佔率趨勢圖

截至今年2 月，幣安在比特幣現貨交易中的份額已降至27%，全幣種交易份額從52% 跌至32%。其利潤最高的衍生性商品業務份額同樣大幅下滑，降至34%。

富蘭克林鄧普頓與Ondo Finance 合作，推出ETF 代幣化產品，可透過加密錢包全天候交易，繞過了數十年來基金投資依賴的經紀帳戶與限時交易規則。

業界聲音

「眼下這場活動選在拉斯維加斯舉辦，其中的諷刺意味簡直撲面而來。」晨星公司客戶解決方案主管Ben Johnson 直言，這個行業「已然徹底跨過了投資與賭博之間的紅線，毫無迴旋餘地。」

本是為簡化投資而生的ETF，如今卻成了美國最新式金融賭博的載體。彭博情報數據顯示，去年新發行的1,000 檔基金中，36% 為槓桿產品或加密相關基金。