作者：Web3小律

2026 年 6 月最後一週，Jack Zhang 大概是全球支付圈最忙的人。那一週，一筆 3.2 億美元的新融資落定，空中雲匯的估值被抬到 110 億美元——半年前還是 80 億。對一家做跨境支付的公司來說，這是個漂亮、卻也在意料之中的數字。

意外的是同一週裡另外兩件事。公司甩出兩個 AI 新產品：一個叫 T:0，號稱能從「第零天」起替一家公司管完記帳、報稅、合規；一個叫 Airi，一個會替你結帳、將來還能替 AI 代理付錢的錢包。

也是同一週，它用自己的基金，領投了一家叫 Metal 的鏈上結算網絡——做的是把股票、債券、穩定幣都搬到區塊鏈上清算的生意。這兩件事都不像「跨境支付公司」該幹的。

Jack Zhang 自己在 X 上寫得直白：花十年建好了一套金融鐵軌，現在要在它之上，蓋起一層智能。

可就在一年前，同樣是六月，Jack Zhang 還在 X 上公開唱空穩定幣，加密圈炸了鍋，罵他是舊金融的既得利益者，守著自己的牌照和資金池不肯放手。但一年後，這個「既得利益者」成了一家鏈上結算網絡的領投方。

把鏡頭從這一週往回拉十年，會落到墨爾本一家叫 Tukk & Co. 的咖啡館門口。一個三十歲出頭的男人，正為進口幾箱紙杯的跨境匯款發愁——匯率咬掉一塊，中間行再咬掉一塊，錢走得又慢又不明不白。

這篇文章想搞清楚的是三件事：一家匯款公司怎麼長成了一套能替代 SWIFT 的金融基建；當它真的長到這個體量，穩定幣對它而言又如何定位；以及 AI 在這套基建上能嫁接出什麼。十年後那套金融基建的第一塊磚，就是從那個街角咖啡店開始。

一、起步與兩次失敗

1.1 從咖啡館到第一行程式碼

故事得從這個愛寫程式碼的男人講起。

Jack Zhang 是青島人，十五歲被送到澳大利亞。家裡那時生意垮了，他十六歲起就自己養活自己——檸檬廠、洗碗、加油站通宵班，為了湊墨爾本大學的學費。畢業後進銀行做演算法交易，寫外匯做市的引擎。可他閒不住，副業一樁接一樁，往中國賣紅酒、往澳洲進紡織品、倒騰房產，快三十歲就賺了一千多萬美元。然後他說了句奇怪的話：「我做過十幾門生意，但一門都不喜歡。」

讓他興奮的是寫程式碼。咖啡館是第十幾個副業，跟做建築師的朋友 Max Li 合夥開的。為省成本，兩人從中國進紙杯和標籤，一付款就傻眼——西聯和銀行電匯把利潤削掉一層，慢、貴、不明不白。一個做過外匯交易、親手對接過 SWIFT 的人，比誰都清楚這套 1970 年代的老管道爛在哪。

2015 年，五個人湊起來。Jack 和 Max 各掏十萬美元，一個叫 Lucy Liu 的客戶——那年二十四歲——掏一百萬換 20% 股份。Jack 原地辭職，五個創始人租了間十平米的屋子，睡袋一鋪，一天寫二十小時代碼。

他們，要建一套平行於 SWIFT 的全球支付網絡。

1.2 頭兩款產品都失敗了

頭兩款產品都死了。第一款做 P2P 外匯，撮合兩邊有匯款需求的個人，可要跑到盈虧平衡，需要的交易量大得五個人根本餵不飽。第二款做發票工具，幫澳洲賣家從中國收款，一家一家去簽，慢，量又小。兩條路都走死。

錢燒到只剩六週，沒有 Plan B。

救命的是紅杉中國和騰訊。但這筆錢來得不痛快——紅杉中國的沈南鵬和一位住墨爾本的合夥人告訴 Jack，他們願意投，前提是騰訊也得跟。「紅杉的意思是，騰訊不投，我們就不投。」於是這個年輕 CEO 又一次被吊在半空，把全部精力壓在一個還沒敲定的輪次上。

1300 萬美元的 A 輪最終落地，紅杉中國、騰訊、Mastercard 進場。三家各有各的算盤，但騰訊那筆最值得說——它要的不是回報，是通道。WeChat Pay 正隨出境遊往海外走，跨境結算的後端成本壓在它身上，空中雲匯剛好能替它把這塊成本削下來。Jack 說得很直白：拿騰訊的錢合理，因為 WeChat 這塊蛋糕夠大。這句話後來會變成一條主線——他不光拿了騰訊的錢，還要把騰訊變成客戶。

1.3 轉向 API，活了下來

儘管兩款產品都死了，可底下那台引擎沒死——自建的外匯引擎、一家家啃下來的銀行通道。錢到帳，第三款產品才有機會迭代。這一次他們想清楚了一件事：

前兩款的病根是同一個——都得自己去聚合海量、零散的需求，撮合個人也好，一家家簽電商也好，本質都是大海撈針。不如把它反過來？不去撈針，去給那些手裡已經攥著一大把針的人供貨。

2017 年，團隊轉做一套跨境支付 API，讓企業用更低費用、更快速度收發跨境款，再把這套 API 賣給創業公司和平台。早期客戶裡有京東——一個京東背後，是成千上萬筆發往全球的付款。一個客戶，頂過去一千個。而 Jack 釣的第一條大魚，正是自己的投資人：2017 年中，他想把騰訊變成客戶，去撐微信支付在境外的網絡。

2018 年初，月交易量還只有約五百萬美元。到年底，已經在搬運數十億——每月翻一倍，月復一月。收入仍薄得可憐，那條交易量曲線卻陡得不像話。這就是 product-market fit 真正長出來的樣子：投資人不用勸了，反過來追著 Jack 跑，「基本上就想再寫一張八千萬的支票」。

錢不再是問題，可一套真正的網絡，這時候還沒影。

匯款只是一個鉤子。鉤子薄、利潤低、誰都能仿，留不住人。要把上鉤的客戶變成離不開你的客戶，得給他們一個帳戶——一個錢進來、存得住、還能花出去的地方。

二、把匯款變成帳戶

2.1 Stripe 的收購報價

2018 年 9 月，Jack Zhang 收到紅杉團隊轉來的一句話：要不要和 Will Gaybrick 聊聊？

Will Gaybrick 是 Stripe 的 CFO。Stripe 那時已是矽谷支付的當紅炸子雞，估值往兩百億美元衝。它從線上收款起家，把美國和歐洲的互聯網生意幾乎收進囊中，唯獨亞太是塊短板。而亞太，恰好是空中雲匯的主場。

電話談到後來，變成一樁收購。Stripe 開的價這樣拆：八億六千萬美元給投資人，兩億美元給創始團隊，合計約十億六千萬。外界後來習慣用「十二億美元」概括它。

那一年，空中雲匯的年收入只有大約兩百萬美元。一家年收入兩百萬的公司，有人願意按十億美元買。換了大多數人，簽字的筆早就握在手裡了。

但是，團隊說不。九成的人想繼續自己幹。

Jack 記得談判時 Patrick Collison——Stripe 創辦人——說過一句話，一直留在他心裡：「我在為接下來二十年、三十年、四十年建 Stripe。」Jack 說，他意識到那也正是自己想要的。

拒絕信發出去沒多久，2019 年 3 月，DST 領投的一億美元 C 輪落定，估值九億美元。幾乎是一記隔空回應：你出價想買的東西，市場剛給它標了個差不多的價，而我還沒賣。

2.2 自建清算網絡

那麼 Stripe 到底想買什麼？肯定不是匯款。

Stripe 自己就是收款之王，錢怎麼進來它門兒清。它缺的是錢怎麼出去——跨境、跨幣種地付出去。這恰恰是空中雲匯這兩年悶頭在建的東西。一個強在「收」，一個強在「跨境付」，嚴絲合縫地互補。Stripe 看上的，是這家小公司手裡那套別人沒有的跨境清算底層，以及它在亞太一張一張啃下來的牌照和銀行關係。

亞太正是 Stripe 的軟肋。直到今天，Stripe 進中國還得繞道新加坡，在香港也受數據訪問的限制；而空中雲匯紮根亞太，本地牌照、本地清算、本地響應，是大多數西方 fintech 啃不動的硬骨頭。買不到這套能力，就只能買下擁有它的公司——這才是那張報價單背後的真實算盤。

這套底層，值得停下來看一眼，因為它是這家公司後來所有花活的承重牆。

跨境匯款聽上去是「把錢從一個國家搬到另一個國家」，其實錢根本不動。兩國的銀行各開一個互相記賬的賬戶，錢到了 A 國就這頭記一筆、那頭扣一筆，賬平了，事就成了。問題在於，當兩家銀行沒有直接關係時，中間得塞進一個、兩個、甚至更多「中間行」牽線。每多一道手，多一道延遲，多一道加價——每家中間行可以在自己的匯率之上，再咬掉最高 3.5%。

美元到歐元這種熱門走廊，中間行少，又快又便宜。可空中雲匯起家的澳元—人民幣呢？冷門走廊，中間行一長串，又慢又貴。

哪裡最痛，哪裡就是機會。這家公司自建網絡的全部動力，都長在這條冷門走廊上。

空中雲匯的解法，是把自己變成那個「兩頭都在本地」的角色。

它做的第一件事，是一個國家一個國家地去申牌照。有了一國的牌照，它就能在那個國家開出真正的本地賬戶——帶著本地的銀行號、分行號、賬號，和當地的清算系統直接相連。澳洲有一個，香港有一個，英國有一個……牌照攢到幾十張，它就在幾十個國家都有了自己的本地落腳點。

這時候，一筆從澳洲到中國的錢，路徑就變了。客戶的澳元打進空中雲匯在澳洲的本地賬戶，空中雲匯再從自己在中國的本地賬戶，把等值的人民幣付給收款方。錢始終沒有「出境」——澳洲這頭收進一筆，中國那頭付出一筆，兩筆都在本地完成，中間那一串要層層加價的中間行，被整個跳過了。它在內部賬本上一記一扣，賬就平了。

到今天，空中雲匯約 93% 的交易跑在自己這張網內，只有約 7% 還得走傳統的 SWIFT。它沒有推翻那套用了半個世紀的代理行體系，只是把體系裡那些層層加價的中間行，一個一個換成了自己。

Jack 把這件事講得很糙也很準：「銀行做的是資產負債表的生意，我們做的是交易軟體的生意。」

2.3 從賬戶到卡到費用管理

光有底層的「通道」還不夠。通道只解決錢怎麼流，解決不了客戶為什麼留下。

於是從 2018 年起，產品線往「賬戶」上長。

先是多幣種錢包——一家企業在一個賬戶裡持有幾十種貨幣的餘額，隨時兌換。這是個容器，有了它，別的才有地方掛。2020 年，和 Visa 合作的 Borderless Card 在澳洲首發，企業給全員發多幣種公司卡，錢存在空中雲匯，就用空中雲匯的卡花出去。再往後，Spend 套件鋪開：費用管理、賬單支付、報銷，把一家公司日常的錢怎麼花、花到哪、誰批，全收進同一個後台。

邏輯順得像一道連環扣：賬戶裡有了錢，就需要一張卡把它花出去；卡花出去了，就需要一套系統管開支；開支管起來了，就需要對賬、報銷、看報表。每多一環，客戶就更難走。

2.4 投資人開始給它新定價

可它真正想做的，不只是再多一家跟 Wise、Revolut 搶生意的多幣種銀行。投資人先看懂了這一點。2020 年 D 輪，Salesforce 跟了一筆。一家把銷售軟體做成雲帝國的公司，願意加註一家支付公司，本身就是個信號——它押的不是「又一個跨境錢包」，而是一套別人能架在上面的底層。

也是那一年，空中雲匯第一次公開把自己叫作「金融服務界的 AWS」：一個賣底層、讓別人在上面蓋樓的角色。

這輪錢關得並不輕鬆。D 輪落定那陣子正撞上疫情，美股一週跌掉三成，公司收入一下掉了 40%——靠留學繳費、靠旅遊出行的客戶，一夜之間蒸發。按 Jack 後來的話說，這是公司差點死掉的又一次。可錢最終還是關了下來，2.54 億美元，在最壞的時候到賬。

「金融界的 AWS」這個叫法，比它真正蓋成那座樓，早了好幾年。

三、把金融能力賣給平台

3.1 拒絕 Stripe 之後，轉向服務平台

那座叫「AWS」的樓，先在數字上露了形。2021 年，空中雲匯的收入裡，四成來自企業自己用的賬戶產品，六成來自 API 和嵌入式金融——也就是把整套金融能力打包成接口，讓別的平台嵌進自家產品裡去賣。換句話說，這家公司真正的主菜，從來不是「一家一家簽中小企業」，而是給平台供貨。當年京東那條線沒有斷，它長成了主幹。

它走到這一步，一半是想清楚，一半是被逼的。

2021 年，空中雲匯站在一個尷尬的位置上。往東看，亞太是主場，賬戶、卡、跨境支付都跑得順。往西看，歐美是另一回事——那裡早擠滿了 Wise、Revolut、Stripe，一家家中小企業都被人盯著，獲客貴得離譜。這片市場有一億多家中小企業，聽上去是塊大蛋糕，可牆太厚，硬撞進去，一家一家簽，撞得頭破血流也啃不下多少。

於是它把打法徹底轉了過來。不去跟那一億家中小企業一個個談，而是去找那些已經聚集了中小企業的平台——你服務誰，我就把金融能力嵌進你的產品裡，讓你的客戶用上，錢我們分。

這不是新發明。早在 2017 年賣 API 給京東時，這條路就開了。只是到了 2021 年，它從「順手的生意」變成了「主攻的方向」。

三條產品線由此成形，都長得不像面向終端用戶，而像面向「想自己做金融的公司」。

一條叫 Global Treasury，把賬戶和付款能力打包，讓一個平台的用戶能在全球收錢、存錢、換匯、付錢。
一條叫 Banking-as-a-Service，更狠——讓客戶把「開賬戶、發卡、放款」這些原本只有銀行能幹的事，直接嵌進自家產品，甚至能給自己的終端用戶放授信、評信用、自動催收。
還有一條叫 Payments for Platforms，專門給平台和電商市場用，對標的是 Stripe 那款著名的 Connect。

一句話，空中雲匯不再只賣工具，它開始賣「讓你也也能變成一家小銀行」的能力。

3.2 誰在用它：SHEIN、McLaren、Deel

抽象的供貨邏輯，落到具體客戶身上才看得清。

SHEIN 是個好例子。這家中國跨境快時尚平台，一頭連著全球幾億消費者，一頭連著全球幾十萬賣家。消費者用各自的貨幣、各自習慣的支付方式下單，賣家分散在世界各地等著收款。中間的匯兌、清算、結算，是一團亂麻。空中雲匯做的事，是讓 SHEIN 用同一種貨幣收、同一種貨幣結，把匯兌損耗摁掉，再把錢準確地付給全球賣家。SHEIN 的用戶根本不知道背後是誰在跑這套賬，他們只看到結賬順滑、價格是本地貨幣。

McLaren 的故事更具畫面感。這支英國的 F1 車隊，一年要在全球二十多座城市辦賽，跟各國的酒店、場地、供應商打交道。可它原本的支付系統只認一個英國的單幣種賬戶，每付一筆海外款，就要吃一道匯率、一道延遲、一道 SWIFT 手續費。接入空中雲匯後，車隊能直接持有多種核心貨幣，隨時隨地快速兌換。一支賽車隊的後勤賬本，就這樣掛到了一家支付公司的網絡上。

Brex、Rippling、TikTok、Canva 也都在名單上。它們沒一個是「中小企業」，全是架在空中雲匯網絡上、去服務自己客戶的平台。空中雲匯不站在台前賺一筆筆交易費，它站在台後，賺的是整個平台跑起來的那份底層錢。

不過押注大客戶，也有它的另一面。空中雲匯早年差點栽過一次：Mastercard 和騰訊本該是兩個錨定客戶，「承諾了巨大的交易量，我們為他們建了整個產品。可上線時，他們交付的不到承諾的 1%。」為一個大客戶押上整個產品，對方一旦放鴿子，押注就成了懸空。給平台當後台這門生意越往深做，這種依賴就越要小心地分散開。

3.3 寒冬裡的一筆平輪融資

故事講到這裡，得插一段不那麼順的。

2022 年，全球的錢突然變貴了。美股大跌，加息，風投捂緊口袋，估值神話一個接一個破。空中雲匯也撞上了——它要再融一輪，可這一輪融得格外難。

Jack 後來說得很直白：「去年融一億，花了兩週。今年，花了四個月。」

最後那筆錢進來，估值五十五億美元，和一年前持平。一個平輪。對一家高速增長的公司來說，平輪多少有點難堪。

但真正值得琢磨的不是難堪，是他明明不缺錢還要融。那時賬上還躺著大約六億美元，燒不完。可他還是把這筆難看的錢接了下來。

為什麼？因為他比誰都清楚自己做的是什麼生意——一門靠牌照、靠本地清算網絡、靠一個國家一個國家堆出來的重資產生意。這種生意，平時看不出好處，全是慢功夫、沉成本；可一旦寒冬來了，現金就是命。輕資產的公司能縮了過冬，重資產的公司縮不動，只能備足乾糧硬扛。

這也解釋了一件事：2023 年，空中雲匯幾乎沒有大額融資，卻照樣在擴張——靠的是收購，一張牌照一張牌照地買。地基夠厚，它就經得起一年沒有新錢。

到 2024 年，它一年搬運的資金超過一千億美元，年化收入衝過五億。一家差點在咖啡館隔壁倒閉的公司，成了 Brex 和 SHEIN 背後那台不露面的引擎。

可底座做到這一步，客戶的錢怎麼進、怎麼花、怎麼管，幾乎都被它接住了。只剩下一些零碎的環節還散落在外——閒錢怎麼生息，訂閱怎麼算帳，線下怎麼收款，關帳怎麼對平。

四、把產品和牌照補全

4.1 缺什麼補什麼

接下來的兩三年，它幹的事可以用一句話概括：缺什麼補什麼。

帳上的閒錢躺著不生息，就推出 Yield，讓企業把餘額投進摩根大通的貨幣市場基金——為了把這件事做成，它又去拿了一張澳洲金融服務牌照，又是牌照。訂閱生意每月要按用量算帳出單，它原來不會，就買下舊金山的 OpenPay 補上計費，對標 Stripe 的 Billing；錢收進來還得整理成能過審計的帳本，它又收了 Leapfin，用 AI 做對帳，把「從收一筆錢到關一次帳」這條鏈補到閉合。線上的錢接得差不多了，可全球零售八成發生在線下，它就在 2026 年推出實體 POS，正面撞上 Square 和 Stripe Terminal——差異化還是那一套：這台刷卡機背後掛著它的跨境外匯、全球帳戶和發卡能力，線上線下第一次進了同一套帳。

每補一個缺口，邏輯都一樣：客戶的錢已經在它這兒了，多接一個環節，客戶就更走不掉。

4.2 這家公司現在到底是什麼

補到這裡，可以給這家公司畫一張像了。

十年前它只會做一件事：把一筆錢便宜地從一個國家送到另一個國家。今天，一家企業從註冊第一天到日常運轉，幾乎每個和錢有關的動作它都接得住——開一個能持有幾十種貨幣的全球帳戶，從一百八十多個國家收款、向兩百多個國家付款；給全員發多幣種公司卡，配一套管開支、報銷、對帳的後台；閒錢生息，線上收單，線下刷卡，訂閱算帳，月底關帳出審計級報表。它還能把這一整套打包成接口，讓別的平台嵌進去，自己去當一家小銀行。

官網上，這些被歸成五塊：業務帳戶、消費開支、收款、帳單、平台 API。但說穿了就一句話——它不再是一條「匯款的通道」，而是一套企業財務的操作系統。匯款只是這套系統最早、也最不起眼的一個入口。

4.3 用收購買進每一個國家

補產品的同時，空中雲匯還在補地圖。它擴張的辦法很固定：哪個市場監管嚴、牌照難拿，就收一家當地持牌的公司，把牌照連人一起買進來，再嫁接自己的產品。

這套打法裡，最值得說的是中國。2023 年 3 月，空中雲匯收購廣州的商務通網絡科技，拿到一張中國的第三方支付牌照——成為繼 PayPal 之後，第二家在中國持有這張牌照的外資公司。在一個對外資支付管得極嚴的市場，這張牌的分量，懂行的人一看便知。

Jack 講過買牌照的代價有多重：「香港一般不發新牌照，我們花了超過一億港幣買一家公司，只為那張牌照，然後又花了三年，才拿到變更控制權的批准。在澳洲，我們受四個不同的監管機構監管。」

一億港幣，三年審批，只為一張牌。這就是這家公司護城河的真實造價——慢、貴、磨人，但買回來就是別人三年內追不上的東西。

同樣的劇本，在墨西哥、韓國、印尼、越南、巴西、日本一遍遍重演。每拿下一張牌照，Jack 都把它叫作「一場重大勝利」。

五、唱空穩定幣的人，投了一家鏈上公司

5.1 跨境資金池 vs 穩定幣

2025 年 6 月，Jack Zhang 在 X 上連發兩帖，開砲穩定幣。

他的意思很直接：投資人總來問他，穩定幣能不能省下外匯的錢。可如果你從美元匯到歐元，收款方最後還是要拿到銀行帳戶裡的歐元，那從穩定幣換回歐元的成本，比傳統的銀行間外匯市場還高，他實在看不出能省在哪。他順手撂下那句最硬的話——我們轉移資金的成本低於 0.01%，而且實時到帳，你沒法比免費更便宜，也沒法比實時更快。

他還說，加密這東西他想了很多年也沒想明白，過去十五年沒見它帶來什麼真用處。唯一他願意承認的用例，是 Stripe 收購的 Bridge——給拉美、非洲做穩定幣錢包，讓那些拿不到美元的人能拿到美元。但在他看來，那更像監管套利，算不上顛覆。

加密圈炸了。Dragonfly 的投資人下場諷刺，行業裡的意見領袖排著隊來反駁。但他們罵的那個「守著牌照不放手的舊金融」，恰恰說中了一半——空中雲匯的護城河，本就是各國牌照和全球資金池，穩定幣真要起來，天然衝著它的模式來。

5.2 躲不掉的成本

罵聲還沒散，一個月後，空中雲匯的官網悄悄掛出了 22 個招聘崗位。

崗位歸一個新成立的穩定幣團隊，掛在負責核心外匯和流動性的那個部門底下。它要做的事寫得明明白白：讓客戶和內部系統能買入、持有、發送、結算穩定幣，支援近乎即時的支付、鏈上流動性，以及法幣和穩定幣之間的無縫轉換。

招聘啟事裡有一句話，幾乎把這家公司的真實態度全說透了——把穩定幣整合進現有的外匯和支付系統，讓它像任何一種法幣一樣，在平台上運轉。

讀懂這句話，前面那場罵戰就不再是個謎。

Jack 唱空，唱的是穩定幣那個甩不掉的死穴：與法幣的銜接 On/Off Ramp。你用穩定幣把美元送到對岸，對岸的人最終還是要把它換成銀行帳戶裡的本地法幣、再提現，這一進一出的工序，比傳統外匯市場還貴。而「把錢送到對岸」這件事，正是他那張本地帳戶網早已做到極致、成本壓到 0.01% 的地方。穩定幣想替代的，恰恰是他護城河最厚的那一段。它撼不動這堵牆。

所以他唱空，不是看不起穩定幣，是穩定幣省不了他這條走廊的錢。這跟他要不要碰穩定幣，是兩件事。招那 22 個人，做的是後一件：把穩定幣當成平台上多出來的一種貨幣，接進自己那套鐵軌裡——客戶要用，他就供得上，但他自己的清算，仍然走那張更便宜的網。

5.3 領投 Metal

一年後，那句「站在場外看」成了反話。

2026 年 6 月，空中雲匯用自己的基金 Capital49，領投了一家叫 Metal 的鏈上結算網絡，還成了它的首個設計夥伴。Metal 要做的，是一條面向代幣化金融的公鏈——不光跑穩定幣，還要承接股票、債券、基金這些資產搬到鏈上之後的清算，原生支援 AI 代理交易，內置身份核驗和授權。

注意，這跟「省匯款費」已經是兩碼事了。Metal 押的不是支付，是結算。

傳統世界裡，買一筆股票要等 T+2 才真正過戶，一筆跨境證券交易要穿過託管行、清算所、結算行一長串機構，分國家、分系統、各記各的帳；鏈上是另一回事——一張統一的帳本，交割實時完成，沒有中間機構層層傳遞。

吸引 Jack 的正是這種代際感：穩定幣想動的那段「跨境傳輸」，他早已做到近乎免費，可代幣化結算是一個全新的位子，要重寫的是整個金融資產怎麼清算交割，而那張牌桌上今天還沒有誰坐穩。他不能不上去。

Metal 的聯合創始人之一 Loong Wang，也是墨爾本人，做過知名跨鏈協議的創始人。他說，Metal 始於半年前認識 Jack、開始聊代幣化金融基礎設施的那些對話。兩個墨爾本人，十年前為一杯咖啡的跨境匯款較勁，十年後坐下來聊怎麼把整個金融搬到鏈上。

到了 2026 年 3 月，連空中雲匯官方部落格的口徑都軟了下來，把穩定幣稱作「最新、最令人興奮的創新」，承認它帶來近乎即時的結算、更低的費用，以及對那些傳統鐵軌覆蓋不到的走廊的接入。從「想了十五年沒想明白」，到「最令人興奮的創新」，中間隔著的，正是這一年。

一年前，Jack 問：穩定幣到底有什麼用。一年後他給出的答案不是「我信了穩定幣」，而是繞過它，直接押注了它背後那套更大的東西——金融搬上鏈之後，誰來做新的結算層。

六、十年地基，押注 AI 代理經濟

資本市場的所有敘事都向 AI 集中，和 Circle，Stripe 一樣，Airwallex 也不可避免。但是仔細看來 Airwallex 會實際。

6.1 那一週，三件事

回到開頭那一週。三件事壓在一起：3.2 億美元 H 輪融資落定、估值 110 億，領投 Metal，發布 T:0 和 Airi 兩個 AI 新產品。鏈上那一件前面已經說過了，這裡看另外兩件——錢，和錢背後的人。

領投的是老股東 Addition，半年前剛領過它的 G 輪，半年時間把估值從 80 億抬到 110 億。更值得看的是同桌的幾個名字：Katie Haun 的加密基金、美國運通的戰投、還有做散戶券商的 Robinhood。

一家一年前還在唱空加密的公司，最新一輪把加密 VC、卡網絡、券商湊到了同一張股東名單上。這些人平時各做各的生意，這次卻一起押了同一個標的——他們賭的不是空中雲匯還能再快地搬幾年錢，而是它正在變成的那個東西。

6.2 T:0 和 Airi

兩個 AI 產品，對應著兩個方向。

一個叫 T:0，做的是「自治財務」——從一家公司成立的第零天起，自動替它管記帳、預測、報稅、合規、出報告。Jack 給它的定位是：讓創始人不用招 CFO，就能拿到一份審計級的帳本。它現在還在小範圍內測。

另一個叫 Airi，做的是「代理消費」——一個會替你一鍵結帳的錢包，往後還要演化成能讓 AI 代理替你付錢的基礎設施：替你付，但有額度、有權限、有邊界。早期測試裡，它的一鍵結帳把商戶的結帳轉換率最高提了 14%。

這兩個產品不是憑空冒出來的。早在半年前的 G 輪，空中雲匯就已經預告過 AI 代理、承諾擴大 AI 招聘。它自己的工程團隊，已經在用 AI 代理每天安全合併一百多個代碼提交。AI 這條線，是連著兩輪融資的主線，不是 H 輪臨時貼上去的標籤。

6.3 地基的兩面

Jack 在 H 輪那天說了句很大的話：「十年前，我們不知道代理經濟會長什麼樣，但我們為它打好了地基。我們花十年建的牌照、本地網絡接入和結算鐵軌，正是它需要的那種基礎設施。」

領投方 Addition 的 Lee Fixel 把這話說得更白：當 AI 重塑競爭格局，贏家會是那些建在真實金融基礎設施之上、而非圍繞它建設的公司。

這句話點中了要害。AI 也好，鏈上結算也好，今天誰都能講一套漂亮的 PPT。可 T:0 要自動報稅，得有各國牌照托底；Airi 要讓代理付錢，得有清算鐵軌接得住。漂亮敘事的可信度，恰恰來自前面那九輪融資堆出來的、一點都不漂亮的牌照和網絡。

可同一堵牆，也是這家公司最重的包袱。

它的中國基因，這兩年正變成一種麻煩。2025 年底，一位矽谷知名投資人公開指控它是「伸進美國敏感數據的中國後門」，隨後有美國議員致函司法部要求調查。公司一邊否認，一邊在新一輪融資裡稀釋中國大股東、把舊金山升為雙總部之一、補上合規高管；澳洲的反洗錢監管也對它啟動了審計。牌照堆得越高，要應付的監管和審視就越多——把全世界的本地網絡都接進自己體內，意味著也把全世界的麻煩一併接了進來。地基有多厚，包袱就有多沉，這兩件事是同一件事。

七、寫在最後

街角那杯咖啡早就涼了。十平米的屋子、五個人、二十小時的代碼，最後沒有長成一家更便宜的匯款公司——長成了一整套別人繞不開的金融底座。而它要去的地方，比這還遠。

Coinbase 將上線 KAIO 永續合約

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