作者：Nancy，PANews

短短一週時間，Hyperliquid就拿下約1,100萬美元手續費收入。單一協議的獲利規模，甚至已經逼近以太坊、Solana等公鏈手續費總和的一半。

這家堪稱全球人效比最高的加密新創公司，再次驗證了永續合約（Perp）已成為一門印鈔機生意。為了分食這塊龐大的市場蛋糕，各方勢力也正加速佈局。

就在前幾日，Solana官方帳號將推特帳號@Perps設定為附屬帳號，開始主動為生態內永續合約平台導流與曝光，意在重新押注Perp敘事。儘管Solana生態並不缺乏Perp玩家，但至今仍未能濺起足夠大的市場水花。

創辦人親自下場，被指碰瓷Hyperliquid

「Perps」帳號再度顯露Solana的野心。對於試圖打造「鏈上納斯達克」敘事的Solana來說，全面進攻Perp DEX賽道並不令人意外。然而，生態尚未爆發，爭議與火藥味已率先升溫。

近日，Solana聯創Anatoly Yakovenko連續轉發多則推文，力挺Phoenix。這些推文強調了Phoenix在費用、執行速度等方面，相較Hyperliquid具備更強競爭力。

作為Solana原生Perp DEX，Phoenix目前仍處於Beta階段，無論市場知名度或用戶規模，都遠不及穩居行業龍頭的Hyperliquid。也因此，Anatoly Yakovenko的親自下場，被不少人視為一次高調引流，甚至引發碰瓷的質疑。

有社群成員直言，幾乎沒看過如此協同一致的熱捧行動。市場上總是會出現各種Hyperliquid Killer敘事，但現實往往是流動性難以快速分流。對此，Toly則回應稱，再強大的「殺手機器」也存在極限。就像遊戲裡的自動刷怪機器，當擊殺計數器達到上限，系統就會宕機。隨著無數低成本競爭者湧現，最終會讓Hyperliquid面臨流動性持續分流的困境。

也有人指出，Hyperliquid成功的重要原因之一，在於其代幣分發與社區空投，而Phoenix目前尚不具備類似優勢。 Anatoly Yakovenko直言，如果代幣才是Hyperliquid的差異化優勢，那麼它永遠無法達到幣安的高度。產品才是100%最重要的東西。

同時，相較於一些Perp DEX各種激勵活動刷量，Yakovenko認為OI和手續費更具參考價值。原因是交易量容易受高槓桿放大和短期激勵活動影響，難以反映真實活躍度；而OI代表市場上真實鎖入承擔風險的資本，即使跨平台對沖也需要真實資金投入，因此更能體現項目的真實市場信任度。手續費收入也是另一個重要參考指標。

Solana基金會成長負責人Chase指出，Perp市場競爭的核心是深度流動性，而流動性的本質則來自於做市商是否願意長期、高頻地提供報價。相較於社區長期爭論的市場微觀結構的討論，做市商更關心的是訂單排序是否一致、撤單能否優先成交，以及整體執行環境是否足夠穩定和可預測。他也承認，目前Solana在這些方面仍有不足，導致做市商不得不透過擴大點差來對沖風險，甚至降低做市意願，從而影響整體流動性深度。

「Hyperliquid那群人看起來有點破防了」。 Chase進一步表示，某種程度上說明Solana生態終於出現了一個足夠優秀、且開始獲得市場關注的Perp產品。他們本來應該保持沉默的。現在這些FUD，反而正是Solana所需要的，因為這種環境恰恰是其最擅長成長和爆發的時候。

開發難度遠高於CEX，降低開發阻礙是當務之急

其實，早在去年10月，Perp DEX賽道進入爆發成長階段時，Solana官方便已開始有意識地佈局並扶持生態內的永續合約計畫。

然而，相較於BNB Chain和Base等生態一度出現明星級項目，Solana這邊始終未能激起多大水花。而在今年4月，Solana生態上最大的Perp DEX Drift Protocol仍遭遇駭客攻擊，損失規模高達2.85億美元。這次攻擊事件不僅引發用戶對安全性的擔憂，也進一步打擊了市場對Solana Perp生態的信心。

現階段，Solana Perp DEX的整體競爭力仍明顯不足。 DeFillama數據顯示，截至5月14日，排名前十中，僅GMTrade和Pacifica來自Solana原生生態，且市場規模無法，兩者24小時交易量總和不足Hyperliquid的15%。

這也意味著Solana的Perp賽道反擊戰並不好打。

不過，在Chase看來，Perp是加密市場中交易量最大、流動性最強的核心賽道，也是決定Solana能不能成為全球金融層的關鍵。若能補齊這塊拼圖，Solana就有機會承載全球股票、商品、外匯及加密資產等合成金融市場。

他也進一步表示，Hyperliquid、Lighter、Paradex等專用鏈/執行環境雖能提供更優體驗，但犧牲了鏈上金融最核心的可組合性、原子化互動與去中心化。 Solana的機會在於，在不犧牲這些特質的前提下，達到最佳價格與完整生態組合能力。更重要的是，Solana目前最不缺的其實是零售用戶與交易流量，大量Meme、Spot與DeFi用戶早已活躍在鏈上，缺的是足夠優秀的Perp產品。

為了更好地推進DEX發展，Anatoly Yakovenko最新在回應社區質疑時表示，目前Solana的核心任務仍是從技術層面減少開發阻礙。

他坦言，在無需許可的L1上建立能接近幣安價格競爭力的DEX，遠比建中心化交易所困難得多，因此開發週期更長、失敗成本更高。 Solana現貨點差已接近幣安水平，下一步目標是繼續提升Perp市場的點差表現，至於相關團隊最終能夠獲得多少市場規模與產品市場契合度，則取決於市場需求，生態當前主要任務是從技術層面為開發者減少阻礙。

為此，Solana也正在基礎設施層面為全面參戰Perp DEX賽道做準備。近期，Solana最大規模的共識機制升級Alpenglow已正式上線社區測試集群，該升級重構驗證者通信與區塊確認流程，將大幅縮短交易最終確認時間，顯著提升網絡響應效率，從而為Perp DEX所需的鏈上環境提供堅實支撐。

隨著Solana全面吹響Perp賽道號角，賽道競賽正迅速走向白熱化。這場戰爭的較量，已不再停留在敘事與行銷層面，而是進入到以流動性、性能與基礎建設為核心的硬實力比拼階段。

數據：年初以來，與股票掛鉤的Perp DEX未平倉合約增至逾7億美元

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