Pre-IPO 賽道，正迎來收益兌現與閉環驗證的下半場。

上週，MSX 麥通首期Pre-IPO 專案Cerebras（CBRS）完成了整個產業迄今唯一一次閉環驗證：從Pre-IPO 申購、IPO 上市到現貨交易全鏈路，以首期申購價100.35 U 與上市首日高點測算，參與用戶綜合收益率超過300%一度。

新的標的也隨即接棒。

2026 年5 月16 日，MSX Pre-IPO第二期（https://msx.com/ipo?tab=2）正式開放申購，標的為Anthropic 與Polymarket——其中Anthropic 申購價格855U，對應估值150 億美元；Polymarket 申購價格152U 億美元對應估值150 億美元；Polymarket 申購價格152U 億美元。

這不是一次普通的資產上新。對參與過首期Pre-IPO 的用戶來說，有了CBRS.M 這個兩個多月完成從申購到上市交易的跑通樣本，也為後續Pre-IPO 項目提供了更清晰的參考座標。

尤其是Anthropic 與Polymarket 這兩個新標的，在過去一年都經歷了10 倍甚至更高的估值躍遷，也分別代表AI 時代最受關注的生產力入口，以及預測市場中的事件定價基礎設施，那值得參與麼？

一、Pre-IPO，完成首次「全流程閉環」驗證

過去一段時間，Pre-IPO 肉眼可見地成為鏈上美股與加密交易平台爭奪的新資產類別。

從SpaceX、OpenAI、Anthropic，到Cerebras、Polymarket，頭部非上市公司早已是各類平台爭相覆蓋的核心標的，它們背後對應的AI、航太、國防科技、預測市場等全球資本最關注的方向，也代表著普通投資者長期難以直接觸達的優質資產。

這並不難理解。

在傳統金融市場中，類似Anthropic、SpaceX 這樣的頭部未上市科技公司，早期份額往往被一級市場基金和大型機構瓜分，普通投資者即使看懂趨勢，也很難獲得對應入口，往往只能等到IPO 或公開交易階段再參與，但到了這一階段，企業估值通常經過多輪上調，投資紅利也已大幅衰減。

所以過去兩個月，從MSX 麥通在3 月初推出Pre-IPO 產品開始，幾乎所有主流交易平台都開始圍繞熱門非上市公司做產品覆蓋，雖然產品實現邏輯不盡相同，但本質上都是為了滿足用戶對“早期優質資產入口”的需求。

只是，當越來越多平台進入Pre-IPO 賽道後，競爭重點也開始改變。

上半場比的是誰能更快覆蓋熱門名字，下半場真正要比的，則是誰能提供更清晰完整的產品鏈路——用戶雖然能以相對低門檻完成申購，但標的真的能在上市後絲滑銜接現貨交易，尤其是退出和結算路徑是否明確，平台是否已經有真實案例驗證？

直到上週CBRS.M 的出現，在這個節點上提供了一個具體可參考的樣本。

3 月2 日MSX 麥通首期Pre-IPO 開啟後，參與用戶均以100.35U 的價格參與了CBRS 的Pre-IPO 份額申購，而這次Cerebras 登陸納斯達克的同時，MSX 平台也在當日上線CBRS.M 現線交易， Pre-IPO貨交易， Pre-IPO貨交易， Pre-IPO貨交易， Pre-IPO貨交易， Pre-IPO貨交易， Pre-IPO貨用戶持有的資產因此獲得後續交易與退出路徑，以上市首日高點測算，參與用戶綜合收益率一度超過300%。

這意味著，MSX Pre-IPO 一期驗證的不只是某一個項目的選品能力，更是一整套產品機制，涵蓋申購、持倉、上市、現貨交易、穩定幣結算，全部被放進了一個可執行的連結中。

更重要的是，這個樣本出現的時間並不算長：從一期申購到Cerebras 上市，前後僅兩個多月，Alpha 效應被市場快速放大，也正因為有了這個樣本，Anthropic 與Polymarket 的上線才不只是“又來了兩個熱門標的”，而更像是連續Pre-IPO 紅利的開始。

二、Anthropic 與Polymarket，兩個估值飛升的「當紅炸雞雞」

MSX 麥通Pre-IPO 二期（https://msx.com/ipo?tab=2）最值得關注的地方，莫過於Anthropic 與Polymarket 分別代表著兩個極具代表性的資產方向。

Anthropic 對應的是AI 時代的生產力入口，Polymarket 對應的是預測市場和事件定價基礎設施，分別是目前「網路」和「Web3」產業最熱的賽道扛把子。

尤其是二者都在過去一年迎來了大幅估值躍遷，這也是它們被放在同一期Pre-IPO 中最有趣的地方。

1.Anthropic：15 個月，從615 億美元到近兆美元

首先是大家耳熟能詳的Anthropic。

除了Claude Code 帶來的AI 商業模式想像力之外，過去一年多，Anthropic 在資本市場吸引來的關注，很大程度上也來自其極快的估值躍遷，如果只看數字，這是一條非常陡峭的曲線：

•2025 年3 月，Anthropic 宣布完成35 億美元融資，投後估值為615 億美元；

•2025 年9 月，估值升至1,830 億美元；

•2026 年2 月，又完成300 億美元融資，估值達3,800 億美元；

•而根據彭博社等媒體最新報道，其正在進行超9,000 億美元等級的新一輪融資；

也就是說， 14 個月時間，Anthropic 從615 億美元估值一路逼近萬億美元門檻，估值放約15 倍，即便放在一級市場最激進的AI 週期裡，這條曲線也屬於極端樣本。

這背後不只是資本追逐AI 的熱情，而是AI 產業的定價邏輯正在改變。眾所周知，早期市場關注的是模型能力，隨後關注的是算力儲備、工程效率和商業化速度，而下一階段更核心的變量，正在變成模型能否真正進入企業工作流程，成為生產力基礎設施的一部分。

譬如Claude 最大的優勢，就在於它不再只是一個聊天工具，而是正在進入程式碼處理、企業協作和智慧代理執行場景，尤其是Claude Code 等產品的成長，讓Anthropic 的想像空間從通用AI 應用進一步延伸到開發者生產力和企業軟體基礎設施。

換句話說，Anthropic 的估值想像力並不只來自「Claude 很好用」，而是來自它可能成為AI 原生時代的關鍵生產力入口。這也是本期Pre-IPO 選擇Anthropic 的核心邏輯之一，它處在AI 應用層最核心的位置，同時具備強產品心智、強用戶成長、強企業場景滲透和強資本關注度。

當然， Anthropic 是一個典型的高確定性、高關注度、高估值標的，關鍵不只是看當前估值，而是看它是否仍處在長期資本敘事與產業擴張的主線上，特別是在距離萬億美元估值只差一步之遙的節點，後續無論走向IPO、併購，還是繼續保持回募狀態，Anthropic 的重要錨定都可能成為市場參照的重要點。

2.Polymarket：預測市場從Crypto 應用走向資訊定價層

與Anthropic 相比，Polymarket 的故事更偏向Crypto 原生，但它的想像空間並不限於加密產業。

Polymarket 核心應用場景，是讓使用者透過市場價格表達對現實世界事件結果的判斷，譬如政治選舉、宏觀政策、體育賽事、地緣衝突、科技產品發布、監管結果，都可以轉化為可交易的機率。

這與傳統金融市場裡的股票、債券、商品不同。過去市場理解現實事件，主要依賴媒體報導或民調/研究報告。但這些資訊往往存在滯後、偏見或噪音，預測市場的特殊之處在於，它讓不同參與者把判斷直接轉化為價格，形成一個即時變化的機率訊號。

值得一提的是，它和Anthropic 一樣，也經歷了一波快速的估值躍遷：

•2024 年，Polymarket 完成7,000 萬美元融資；

•2025 年6 月，完成2 億美元融資，估值超10 億美元；

•2025 年10 月，紐交所母公司ICE 投資最高20 億美元，對應約80 億美元估值；

•2026 年4 月，Reuters 引述The Information 報道稱，Polymarket 正洽談4 億美元融資，估值約150 億美元；

也就是說，在不到一年裡，Polymarket 從10 億美元等級估值，快速躍升至150 億美元等級。相較於傳統意義上的Crypto 應用，這已經不只是交易量或用戶成長的故事，而是預測市場這項新型資訊基礎設施被重新定價的過程。

這也是Polymarket 在過去幾年中持續受到關注的原因，它既是Crypto 原生應用，又天然連接現實世界事件，隨著市場持續擴大，Polymarket 有機會從一個加密應用，進一步演化為現實世界事件的定價基礎設施。

所以Anthropic 與Polymarket 雖然所處產業不同，但都已成為各自方向中最具代表性的頭部資產之一，且過去一年經歷了極快的估值躍遷，這也正是MSX Pre-IPO 二期將二者並列的底層邏輯。

三、Pre-IPO 不是只有入口，更要有出口

回到Cerebras 案例，它之所以值得在二期上線前被再次提及，並不是因為每個Pre-IPO 專案都可以複製CBRS.M 的短期漲幅，而是因為它驗證了Pre-IPO 產品最底層的一個問題：能否完成從認購到退出的閉環。

畢竟對使用者來說，Pre-IPO 提供的低門檻參與入口很有幫助，但能不能保證完成從申購到退出的退出閉環，更關鍵。

CBRS.M 的完整連結證明，MSX Pre-IPO 並不是簡單提供一個「概念份額」，而是圍繞認購、持倉、上市、現貨交易和穩定幣結算建立了一套可落地的產品機制，用戶可以在標的上市後選擇繼續持有，也可以透過現貨市場完成交易退出。

這也是Pre-IPO 產品區別於單純合成資產或價格競猜的關鍵所在，它能在標的上市、轉換或贖回時，為用戶提供清晰、可執行的路徑，像MSX 麥通Pre-IPO 二期也延續了相對清晰的退出安排——根據產品規則，用戶除參與申購外，後續還可關注兩個關鍵節點：

•其一，若標的後續完成IPO，則將依照平台規則進入IPO 後自動贖回/ 轉換流程；

•其二，若標的在此之前尚未IPO，用戶也可在2026 年8 月20 日00:00 後，根據平台規則申請贖回（具體執行方式以MSX 平台頁麵規則為準）；

這套設計的意義在於，它並不只是給用戶一個「買入故事」，而是在認購之初就把後續退出路徑納入產品結構之中，對於Pre-IPO 這樣天然週期更長、信息不確定性更高的資產而言，清晰的贖回與轉換規則，本身就是用戶判斷平台可信度的重要部分。

從這個角度來看，CBRS.M 的Alpha 效應不是一個孤立事件，而是整個產業Pre-IPO 產品能力的一次外部驗證，因此麥通Pre-IPO 二期的Anthropic 與Polymarket，則在於在此基礎上，把這種資產邊界進一步打開：從AI 晶片基礎設施，延伸到AI 晶片應用入口和預測市場基礎設施​​。

客觀地講，當高品質標的、清晰退出路徑和穩定幣交易體驗結合後，Pre-IPO 有機會成為鏈上美股生態的重要增量入口，畢竟它既能滿足用戶參與早期優質資產的需求，也豐富了RWA 交易平台的資產層次。

更值得注意的是，MSX Pre-IPO 二期不只是上線了Anthropic 與Polymarket 這兩個高關注度標的，在價格和估值層面也具備一定吸引力。

從目前市場上可觀察到的同類Pre-IPO 報價來看，Anthropic 與Polymarket 已經成為多家平台爭相覆蓋的熱門非上市資產，但不同平台之間的報價、交易形式和底層結構存在明顯差異，有的平台以現貨形式交易，有的平台以合成資產或永續合約形式提供價格「對應的目標」

在這一點上，MSX 二期給出的Anthropic 申購價格為855U，對應平臺本期認購估值9500 億美元；Polymarket 申購價格為152U，對應平臺本期認購估值150 億美元，相較於目前市場上部分同類平台的報價和估值錨，MSX在兩個標的上的申購價格均處於相對更低區間，仍然為用戶提供了相對更具吸引力的入場價格與清晰的產品結構，對於Pre-IPO 這類天然高波動、高關注、高估值彈性的資產而言，入場價格本身就會直接影響後續風險收益比。

總的來看，Cerebras 讓鏈上Pre-IPO 完成了第一次真正意義上的驗證。

它證明的不只是某一個標的的選品判斷，而是整套產品機制的可行性，從申購、持倉、上市、現貨交易到最終的穩定幣結算，這條鏈路第一次在頂級科技股IPO 場景下被真實跑通，也讓收益第一次更直觀地感受到，類似Cerebras 這類早期優質資產新資產貨幣化，一旦其收益與任何一種原生空間鏈

但真正決定Pre-IPO 長期價值的，從來不是某一個專案的短期表現，而是平台能否持續找到具有時代代表性的優質標的，並將其轉化為普通用戶可以參與的產品入口。

這一點，比300% 更難複製，也比任何單一收益數字都更值得關注。

Anthropic 與Polymarket 的到來，是MSX Pre-IPO 給出的第二份答案卷，至於它能不能繼續經得起驗證，也給出近乎滿分的答案。

答案交給市場。