作者：加六，漲聲Beatz

美國建國的第 250 週年，特朗普正在把美國改造成一隻基金。

上週一，美股開盤前幾分鐘，特朗普坐在橢圓辦公室裡，面前架著攝影機。紐交所和納斯達克的開盤鐘被接到了白宮，由他遠程敲響。鐘聲落下，他對著鏡頭說，隨著開盤鐘敲響，這些帳戶將和我們蓬勃的經濟一起成長，僅這一週，就有 8 億美元新資本將為美國的孩子們投入股市。

這是「特朗普帳戶」上線後的第一個交易日。兩天前的 7 月 4 日，美國建國 250 週年，他給了全國新生兒一份生日禮物：一個以他名字命名的投資帳戶，裡面裝著 1000 美元，自動買入美股。600 萬兒童在上線前就完成了註冊。

同一週，他的財政部在處理另一件事：39 萬億美元的國債，2026 財年光利息就要付超過 1 萬億美元，平均每天 1.7 億。每天，財政部都得想辦法，去償還昨天留下來的利息。

過去 18 個月，這位地產商出身的總統做了三件表面上互不相干的事，政府直接入股企業、給新生兒開投資帳戶、爭取 AI 公司的股權，但它們指向同一個目標：讓美股與美國國運深深綁定。

老鷹的 39 萬億美元債務

這盤棋的起點不是野心，是焦慮。

截至 2026 年 5 月，美國國債總額突破 39 萬億美元，逼近 40 萬億。債務規模已經超過了美國整個經濟的體量，債務佔 GDP 之比約 123%。每天新增國債約 50 億美元。國會預算辦公室預測，2026 財年僅利息支出就將超過 1 萬億美元，佔聯邦總支出的近 14%，比國防預算還高。聯邦政府每收進 1 美元，要花出去 1.33 美元。華泰證券估計，2026 財年赤字可能達到 2.2 萬億美元，赤字率升至 7%。

解決美國國債的焦慮，傳統的解法有三種：增稅、砍支出、通脹化債，也就是讓物價上漲來稀釋實際債務。

前兩條解法在中期選舉前，等於政治自殺，特朗普政府肯定不會考慮。而第三條解法則需要美國的中央銀行美聯儲配合降息，而前任主席鮑威爾即使被特朗普威脅著找麻煩打官司也始終不肯低頭，時任主席的沃什如果在目前的經濟狀態下直接宣佈降息，顯然會非常不好看。

所以特朗普需要找一條新路。

而我們都知道，特朗普一直以來解決問題的思路來自他做了一輩子的生意場。地產商看資產負債表的方式和政客不一樣：負債端動不了，那就做大資產端。美國政府過去的資產負債表上，39 萬億負債，清清楚楚明明白白；資產端卻一片模糊，聯邦政府名下幾乎沒有可以用市場價格標價的金融資產。

所以特朗普的解法是，先把政府手裡有的權力：補貼、撥款、政府訂單、出口管制、監管權力當作成本和交易籌碼，要到大公司的低價股份。

第一個被特朗普薅到羊毛的是英特爾。

2025 年 8 月 22 日，美國政府宣佈以 89 億美元換取全球最大半導體製造商之一英特爾 9.9% 的股份，每股 20.47 美元，一舉成為這家晶片巨頭的最大單一股東。交易的精妙之處在於資金來源：57 億來自 2022 年通過的半導體產業補貼法案《晶片法案》原本就要發給英特爾的補貼，32 億來自安全晶片項目的聯邦撥款。也就是說政府沒有掏一分新錢，付出的是「本來要白給的支票」，換回來的是不小的股權。

特朗普自己也非常驕傲，他在自己的社交平台 Truth Social 上用全大寫字母宣佈：「我為英特爾付了零元，它值大約 110 億美元，全部歸美國。」

後來在一次公開場合聊起這筆交易，他提到了和英特爾 CEO 陳立武的談判過程。陳立武是馬來西亞華裔美國人，2025 年 3 月出任英特爾首席執行官，此前在晶片設計軟體公司 Cadence 擔任 CEO 長達 12 年。特朗普說英特爾答應得太痛快了，「本該要更多。」有人批評這種做法可恥，他的回應是「這不丟人，這叫生意。」被問到政府入股私營企業會不會成為常態，他的回答是，「關稅不也是嗎。」

或許是為了紀念這個不錯的開始，白宮經濟顧問哈塞特還給這筆交易起了個名字：「主權財富基金的首付。」

所謂主權財富基金，就是政府把公共資金作為長期資本進行投資的機構，新加坡、阿布扎比都有，通常靠石油或資源收入積累，美國一直沒有。2025 年 2 月，特朗普簽行政令要求商務部長盧特尼克和財政部長貝森特在 90 天內拿出組建方案，但因法律、資金和政治阻力，這個所謂的「美國主權財富基金」的宏大敘述版本擱淺了。

但英特爾這筆交易，顯然透露出了一個信號，美國主權基金的殼沒有被「巧立名目」，但「子彈還是飛出去了」。

美國政府零元購了至少 20 家公司的股份

特朗普這筆英特爾的建倉效果很快被證明。英特爾自交易完成後股價漲超 50%，到 2026 年初，政府手中的持倉賬面價值膨脹到 350 億至 630 億美元。特朗普把一筆本來就要花掉的補貼，變成了數百億浮盈。

完成了「大膽假設」和「小心求證」並得到驗證後，商人的下一個結論，那就是複用。

英特爾之後，特朗普的下單速度超出了所有人的預期：

國防部拿下美國唯一擁有完整稀土開採加工能力的企業 MP 材料公司 15% 的股份，這家公司位於加州山口礦，國防部因此成為其最大股東。在內華達州開發鋰礦的初創公司美洲鋰業當時還沒有收入，也讓出了 10%，綁著一筆 22.6 億美元的聯邦貸款重組。在阿拉斯加開發銅鋅礦的加拿大上市礦企 Trilogy Metals 交出 10% 外加 7.5% 的認股權證，也就是政府有權在未來以約定價格追加購買更多股份，代價是 3560 萬美元的投資。美國鋼鐵在被日本新日鐵收購時，向白宮交出一票否決的「黃金股」，這不是經濟股份，而是政治權力：總統可以否決關廠、搬遷總部或把生產轉移海外。美國大型國防科技公司 L3Harris 的火箭發動機業務拿 10 億美元換了股權，這家公司的產品涵蓋軍用通信、衛星和導彈系統。英偉達和 AMD 這兩家最大的晶片設計公司比較特殊，上交的不是股份，是對華晶片銷售收入的 15% 分成。2026 年 1 月底，另一家美國稀土公司 USA Rare Earth 也已經入列。

據美國知名自由市場智庫卡托研究所統計，這屆政府已經在超過 20 家企業中拿到了股權、認股權證或黃金股。

2026 年 5 月，特朗普的玩法進一步批量化。政府一次性宣佈向 9 家量子計算公司注資 20 億美元換取股權。IBM 獨得 10 億，格芯（全球主要晶片代工廠之一）、D-Wave、Rigetti、Infleqtion 等量子創業公司分食其餘份額。消息當天，板塊集體起飛：Infleqtion 暴漲超 33%，D-Wave 漲 33%，Rigetti 漲 30%，連沒上名單的 IonQ（另一家量子計算上市公司）都跟著漲了 12%。盧特尼克在聲明裡說，特朗普政府正在引領世界邁入美國創新的新紀元。

在 Prediction Market 上，交易員開始關注「2026 年誰會被政府入股」。目前 IonQ 概率 32%，防務 AI 獨角獸 Anduril Industries（由 Oculus VR 創始人 Palmer Luckey 創辦的國防科技公司，專注 AI 驅動的軍用無人系統）31%，美光（全球最大存儲晶片製造商之一）28%。

Altman 主動獻上 426 億美元股份

除了軍工、晶片、量子計算這些板塊之外，「白宮股神」特朗普自然不會放過現在最炙手可熱的板塊：AI。

最有意思的是，這次還是 OpenAI 首席執行官 Altman 自己主動親手，把它遞到特朗普面前的。

Altman 在白宮/政府場合講話

據美國政治新聞網站 NOTUS 和《金融時報》報導，早在 2025 年初，Altman 就向特朗普提出了政府持有主要 AI 公司股份的構想，此後定期和政府高層碰這件事。2026 年 6 月初，磋商正式曝光。7 月初數字見報：OpenAI 提議向政府出讓 5%，按 3 月創紀錄融資輪後 8520 億美元的估值算，這份「禮物」價值約 426 億美元。

而且 Altman 的完整方案更大：不只是 OpenAI，而是每一家美國頂尖 AI 公司都向一個政府平台機構上交 5%。名單可能包括由 OpenAI 前核心團隊創辦、在企業級 AI 市場增長最快的 Claude 開發商 Anthropic，以及谷歌、臉書母公司 Meta 和 Musk 創辦的 AI 公司 xAI。收益模式參照阿拉斯加永久基金，那是阿拉斯加州用石油收入設立的公共基金，每年向每個州居民發放分紅，Altman 希望 AI 版本也能向公眾分紅。

一家正在籌備史上最大 IPO 之一的公司，為什麼主動送 426 億？

矽谷知名投資人、All-In 播客主持人之一 Chamath 在最近一期節目中也點破了這層關係：AI 的經濟學和互聯網完全不同。互聯網時代，多一個用戶幾乎沒有成本；AI 時代，每一個新增用戶都需要真實的 GPU、內存、電力和基礎設施。這些東西，沒有一樣是風投能給的，全部攥在華盛頓手裡。

這意味著 AI 公司對國家級基礎設施的依賴是結構性的，不是階段性的。而你越依賴國家的資源，國家在談判桌上的籌碼就越重。

所以 AI 公司和政府的關係，已經不是「創業公司希望少被監管」那麼簡單。它們離不開政府的資源，政府也知道這一點。過去的談判是：給你補貼，你來建廠招人納稅。現在的談判變成：給你算力、電力、訂單和政策確定性，公眾拿什麼？

業內把這 5% 稱作「監管保險單」。用股權換寬鬆環境，提前化解國有化或強制拆分的風險，順便讓 Altman 們深度嵌入 AI 監管規則的制定席。英特爾的先例就在前面：政府入股之後，輝達 50 億美元投資、和 Musk 共建德州芯片廠、和蘋果的合作接連落地，股價起飛。

政府股東不是成本，是最硬的靠山。

當然，並不是所有人都和 Altman 想的一樣，名單上有一個顯眼的缺席者，Anthropic 看起來就沒那麼願意。據知情人士說，Anthropic 至今沒有和政府討論過出讓股權。

但是不交保單的，特朗普自然得敲打敲打。

國防部長 Hegseth 在 X 上宣布將 Anthropic 列為「供應鏈風險」，這個標籤此前只用於外國敵對勢力供應商，從未用在美國公司身上，所有國防承包商必須書面保證不使用 Claude。緊接著特朗普在 Truth Social 發文，命令所有聯邦機構「立即停止」使用 Anthropic 的技術。Anthropic 沒有低頭，3 月 9 日同時在舊金山和華盛頓起訴，指控黑名單是違憲報復。

Anthropic CEO Amodei 在國會聽證會

有了英特爾的模板、量子九家的批量複製和 OpenAI 主動遞交的 5% 方案，「下一個被入股的公司是誰」已經成為華爾街一個實實在在的交易主題。順著政府的選股邏輯推下去，可以畫出三個梯隊。

第一梯隊是前沿 AI 模型公司。這是 Altman 方案直接點名的一批。除了 OpenAI 自己，還有 Anthropic、xAI、谷歌和 Meta。谷歌和 Meta 是上市公司，技術上政府持股反而更好操作，但政治觀感更敏感。xAI 的變數在 Musk 本人。他和特朗普的關係，在去年政府做預算削減的 DOGE 項目後不歡而散，一度決裂，今年剛修復。SpaceX 完成了 860 億美元的 IPO，市值 2.2 萬億。特朗普在 CNBC 採訪裡被問到 Musk 會不會給特朗普帳戶捐 SpaceX 股票，回答是「我想他會的」。一週後，SpaceX 總裁 Gwynne Shotwell 宣布向 200 多萬兒童的帳戶各捐一股，約 3.2 億美元。

第二梯隊是 AI 的「地基」公司。分析師指出，如果民間資本撐不住 AI 日益龐大的資金需求，政府接下來會考慮持股的對象，是為 AI 提供算力的數據中心企業和配套的能源基礎設施企業。這層公司的名字沒有模型公司性感，但它們才是政府資源，比如土地、電網、核電審批這些兌現最密集的地方，也是「補貼換股權」邏輯最順的地方。

第三梯隊是已經在成交或在盤口上的。量子九家之後，Prediction Market 盤口指向 IonQ、Anduril 和美光。Anduril 是國防 AI 領域估值最高的初創公司之一；美光剛給特朗普帳戶捐了 2.5 億美元。在這套遊戲裡，捐款本身就是一種報價，信號很明確：我站隊了，你照顧我。

當美股成為一種信仰

再回頭來看這個嬰兒基金。

2025 至 2028 年出生的美國新生兒，父母開戶後財政部自動存入 1000 美元。這筆錢強制投入追蹤標普 500 的指數基金，默認標的是 State Street 旗下費率最低的標普 500 ETF 基金 SPYM，可選項 IVV、VTI、SPTM、ITOT，清一色美國大盤或全市場交易平台交易基金，年費上限 0.10%。家庭每年最多追加 5000 美元，稅前扣減，方式類似養老金，雇主、親屬、慈善機構的捐贈另算。18 歲前取不出來，成年後帳戶自動轉為美國最常見的長期退休儲蓄工具 IRA 個人退休帳戶。紐約梅隆銀行負責託管，配套 App 由美國最大的零佣金券商之一 Robinhood 參與設計。

無黨派財政監督組織「負責任聯邦預算委員會」測算這個計劃到 2028 年將花費約 170 億美元。政府自己的口徑是，1000 美元到孩子 18 歲至少會變成 6000。

企業的反應比政策本身更值得玩味。戴爾科技創始人 Dell 夫婦捐 62.5 億美元，覆蓋低收入郵編區約 2500 萬名 10 歲以下兒童，每人 250 美元。美光 2.5 億。英特爾、Robinhood 為員工子女配捐。全球最大資產管理公司貝萊德、美國銀行做員工捐款匹配。然後是前面提到的 Shotwell 那 200 多萬股 SpaceX 股票。財政部隨即宣布，接受以上市公司股票形式進行的大額慈善捐贈。

特朗普帳戶不直接給 AI 公司輸血。它做的是另一件更慢、更深的事：培養一代對美股有切身利益的人。

這筆錢未必能改變一個孩子的命運。但這個孩子從出生那天起，就是美國資產的持有人。二十年後這個孩子再看美股，不會覺得那是富人的賭場，因為他自己的第一筆財產就在裡面。市場漲，他的帳戶漲；市場跌，他自己的錢在縮水。

這將大大培養一代人對「美國增長」的信仰。

雖然這不是一個新故事的起點。美國家庭的資產早就和美股焊在一起了。美國企業退休儲蓄計劃 401(k) 讓員工每月從薪水中自動扣一部分存入投資帳戶，加上養老金、共同基金和幾十年的指數化投資浪潮，已經把大量中產家庭的退休金、子女教育基金和房屋淨值都串在標普 500 這條線上。但特朗普把這個信仰提前植入了每一個美國人的心裡。

假設未來華盛頓真能拿到 30 個 OpenAI 級別公司的 5%，按 OpenAI 8520 億美元估值計算，這個組合一出生就是 1.278 萬億美元。它已經足夠覆蓋美國一年國債利息。

但如果目標不是付利息，而是填平債務本金呢？那故事立刻變得近乎科幻：這 30 家公司還要整體再漲 25 到 31 倍。換句話說，每一家都要從今天的 OpenAI，長成一個 20 萬億美元以上的巨型經濟體。

以前，AI 的瘋狂上漲和瘋狂下跌，更多屬於創始人、風投和華爾街。現在，他想把上漲的好處分得更廣一些。代價是，如果未來真的出現大幅回撤，波動也可能被更廣泛地傳導到公共財政、家庭帳戶和政治情緒裡。

就這樣，美股不再只是美國經濟的晴雨表，它就是美國國運本身。

而這，應該會是特朗普一生最得意的交易。

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