PANews 6月13日消息，根據央視財經報道，SpaceX上市首個交易日，進入市場流通的股份僅佔總股本的4.2%，籌碼供不應求，認購熱情高漲，股價短期沖高並不意外。但公司市銷率已超過112倍，遠超過特斯拉的15倍和晶片巨頭英偉達的近20倍。

簡單來講，SpaceX的業務呈現「一極獲利、兩極虧損」的格局。星鍊是當之無愧的「現金牛」。根據招股書披露，這項衛星網路業務去年營收達113.9億美元，佔SpaceX總營收的61%，截至2025年底已服務超1,000萬用戶。公司更規劃透過收購頻譜、新增1.5萬顆衛星佈局直連手機業務，潛在覆蓋全球約60億手機終端用戶。

火箭發射業務憑藉復用技術在全球商業火箭發射市場佔據約80%份額，但去年仍虧損6.57億美元，且星艦若要實現載人登陸火星，仍需大量資金投入、推動技術迭代。

xAI及未來的太空算力業務則被視為「燒錢黑洞」。有機構統計，以目前虧損速率計算，光是xAI一項業務就可能在未來4季內將星鏈的利潤耗盡。根據招股說明書，SpaceX自2002年成立以來累計虧損達413億美元。

這樣的業務基本面，也讓不同機構對公司的價值判斷極度分化。身為SpaceX IPO承銷商的摩根士丹利、高盛等投行，看多星鏈的護城河價值與AI業務的成長潛力；而丹麥退休金等長線機構則直指公司市值虛高，認為以現金流折現算，合理市值不應超過1兆美元。傾向穩健投資的資管機構富達直言，SpaceX估值中約30%為馬斯克的個人品牌與AI概念溢價。