編譯：AididiaoJP

比特幣圈子裡最會講故事的人，又一次把所有人整不會了。

邁克爾·塞勒（Michael Saylor），Strategy（原 MicroStrategy）執行董事長，身家隨比特幣價格劇烈波動。據《福布斯》最新估算，他目前淨資產約 40 億美元。2020 年，他把這家原本做企業軟體的公司徹底改造成比特幣囤積機器，從此財富曲線幾乎完全跟著幣價走。

過去六年，Strategy 累計買入了近 85 萬枚比特幣，當前市值略超 500 億美元。公司帳上比特幣儲備一度接近 550 億美元。這些幣絕大部分不是靠主營業務賺錢買的，而是靠不斷發債、發股、發優先股換來的。

如今，塞勒把最近一年最關鍵的一筆融資——約 150 億美元，直接歸功於人工智慧。

8 月 6 日，他在熱門播客《The Diary Of A CEO》裡對主持人史蒂文·巴特利特（Steven Bartlett）說：「我去年用 AI 賺了 150 億美元。」

這句話一出，加密圈瞬間炸鍋。

塞勒立刻補充解釋：這 150 億美元不是他個人落袋的利潤，也不是公司帳面盈利，而是通過一系列比特幣背書的優先股產品，從資本市場真正融到的資金。這些錢幾乎全部用來繼續買比特幣。

他具體拆解了數字：其中一款優先股產品單獨就融了約 105 億美元（首發 IPO 約 25 億美元，後續貨架發行再賣出約 80 億美元），另外幾款相關產品合計貢獻約 40 億美元，加起來正好 150 億美元左右。

這才是真正讓華爾街和加密圈同時愣住的地方——這些優先股產品，是塞勒自己帶著團隊，用 ChatGPT 一點點「聊」出來的。

傳統融資路子走到頭了

2025 年初，Strategy 已經成了全球最大的可轉債發行方之一。可轉債這條路基本走到極限，繼續發普通股又會嚴重稀釋股東。公司當時手裡已經有價值約 300 億美元的比特幣，但想繼續大規模加倉，必須找到全新的融資工具。

塞勒沒再找投行開頭腦風暴會，而是直接打開了 ChatGPT。

他後來回憶：「我們去問 AI：能不能設計一種介於普通股和傳統債務之間的證券？AI 說，當然可以，就這麼做、那麼做、再那麼做……」

ChatGPT 幫他梳理出一種從未有人真正落地過的結構——可變股息優先股。核心設計是：股息率可以每月（後來調整為半月）靈活調整，目標是讓這隻優先股的市場價格長期穩定在 100 美元面值附近。這樣一來，它既不像普通股那樣劇烈波動，也不像傳統債券那樣有到期還款壓力，同時還能持續給公司輸送買幣資金。

銀行家和律師一開始集體反對：「歷史上從沒人這麼幹過。」

塞勒的回應很硬核：「不違法嗎？不違法。為什麼沒人做過？因為以前沒人有這個理由去做。」

AI 不僅給出了結構設計，還幫團隊想出了應對監管和法律質疑的說法。最終，這些產品在 2025 年上半年陸續落地。

最核心的幾款產品是：

STRK（Perpetual Strike Preferred Stock）：8% 固定股息，可用現金或普通股支付，可轉換為普通股，帶一定上行彈性。
STRC（Perpetual Stretch Preferred Stock）：可變股息（目前已調至年化 12%），半月支付，設計目標就是讓價格盡量貼著 100 美元面值走，主打穩定收益。
STRF（Perpetual Strife Preferred Stock）：不可轉換，更偏固定收益，優先級更高，主打保守型投資者。

STRC 是其中最受爭議、也是融資規模最大的一款。它一度從面值附近跌到 6 月底約 75 美元，最近幾週又強勢反彈，重新逼近 100 美元目標價。塞勒團隊甚至公開把「讓 STRC 回到 99-100 美元區間」當成當前最重要的經營目標之一。

普通股慘遭腰斬，公司卻在囤現金

優先股融資一路高歌猛進的同時，Strategy 普通股卻跟著比特幣價格一起崩。過去一年，普通股市值蒸發約 80%。公司也開始實際賣出比特幣——最近一次公開披露是一週內賣出 1638 枚，套現約 1.047 億美元，一部分用來支付優先股股息，一部分用來回購自己的優先股。

塞勒對此的解釋很直白：一方面是「給市場打疫苗」，讓大家提前習慣 Strategy 也會賣幣；另一方面是實實在在地覆蓋債務和股息支出。

目前，公司除了價值約 550 億美元的比特幣，還囤了約 40 億美元現金儲備。按照管理層說法，這筆錢足夠支撐大約兩年的股息和利息支出，不用再頻繁融資。

有人罵「恐怖」，有人誇「天才」

消息傳出後，科技投資人、All In 播客主持人傑森·卡拉卡尼斯（Jason Calacanis）在 X 上直接開炮：「這是塞勒恐怖的坦白，還是 AI 的精彩用法？」

但也有人站在完全相反的位置。比特幣和加密財富平台 Abra 的 CEO 比爾·巴海德特（Bill Barhydt）立刻回覆：「歷史會證明，這是在美國債務週期末期一次絕對精彩的金融工程。如果你能借到美元，再把錢投進一個供應量固定、採用速度又很快的資產，你就該這麼做。塞勒依法不能把這些錢投進證券（因為他不是《1940 年投資公司法》下的公司），所以只剩下比特幣和黃金。他肯定會犯一些錯，但這個策略本身是聰明的。」

塞勒自己則把這件事上升到方法論高度：「你別學那些 AI 已經會做的事。你真正要學的是，怎麼讓 AI 去幹一件從來沒人幹過的事。想搞出驚天動地的成功，就得找到那個神奇的機會。」

這已經不是他第一次公開感謝 ChatGPT 了。2025 年 5 月，在公司開發者大會上，他就說過自己用 ChatGPT 的深度研究模式，設計了公司的可轉換優先股產品。

AI+ 比特幣，塞勒正在寫一本新玩法

從 2020 年把公司變成比特幣金庫，到 2025 年用 AI 重新發明融資工具，塞勒再一次證明：在加密世界裡，最貴的從來不是比特幣本身，而是敢於用全新工具去放大比特幣的人。

150 億美元，不是 AI 直接吐出來的錢，而是一個老派企業家用新工具，把傳統金融規則撬開了一個口子，然後把錢源源不斷灌進比特幣。

至於這筆錢最終會把 Strategy 和比特幣帶到哪裡，現在沒人敢下定論。但至少在 2026 年這個夏天，塞勒又一次把所有人的注意力，牢牢釘在了「AI 能幫人做什麼從來沒人做過的事」上。

Strategy透過普通股ATM融資4.66億美元，比特幣持倉未發生變化

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