作者：Jae，PANews
長期以來，穩定幣在加密市場一直扮演著「擺渡人」的角色：它既是波動性資產之間的計價單位，也是牛熊轉換時的資金避風港，始終帶著一絲「中轉站」的臨時屬性。
進入2026年，固有的認知已被改寫。7月8日，Binance Research發佈的一份穩定幣行業報告《Stablecoins: Transforming The Financial Landscape》表明，穩定幣的發展邏輯正在發生結構性變化。
報告指出，穩定幣正在由服務加密交易的流動性工具，逐步演變為價值儲存、收益獲取、支付結算以及跨境資金管理等多功能的數字金融基礎設施。穩定幣的增長邏輯也已不再依附於加密市場的牛熊週期，而是轉向全球更廣泛的金融需求，開始承擔傳統商業銀行、支付機構和跨境清算網絡的部分職能，並悄然挺進了數字儲備、現實世界資產（RWA）、智能體支付（Agentic Payments）與鏈上外匯（On-Chain FX）等前沿領域，重塑著全球金融的底層秩序。
儲蓄屬性覺醒：穩定幣成「數字美元帳戶」
過去幾年，市場普遍將穩定幣視為加密資產交易過程中的「中轉資產」。投資者通常在買賣比特幣、以太坊等高波動資產時持有穩定幣，並在市場風險上升時將其作為臨時避險工具。因此，穩定幣市場的增速長期被認為與加密市場的行情高度同步。
然而，Binance Research的穩定幣報告顯示，這一認知正在發生變化。用戶持幣行為的根本性轉向：長期持有穩定幣，正在變成主流的資產配置方式。
幣安上的數據顯示，在資產規模不低於10美元的用戶中，已有30%將半數以上的倉位配置為穩定幣，而這一比例在2020年僅4%。更值得關注的是，該比例在多輪牛熊週期中持續增長，並未隨著加密市場的波動出現明顯回落。
這一變化意味著，越來越多用戶開始將穩定幣視為長期持有的資產，而非短期交易的媒介。
從區域分佈來看，這一趨勢在新興市場表現尤為明顯。報告指出，新興市場的穩定幣的「儲蓄者比例」高達36%；即便在金融體系更為成熟的發達市場，這一數字也於2026年攀升至19%的歷史高位。比起交易，用戶持有穩定幣更是為了儲蓄。
如果說用戶持倉結構的變化體現了穩定幣儲蓄屬性的增強，那麼全球範圍內持續存在的穩定幣溢價，則進一步驗證了這種需求並非源於交易便利，而是對美元信用的主動配置。
在全球範圍內，多達87%的法幣在兌換穩定幣時存在溢價。在年通脹率高於10%的惡性通脹經濟體，用戶獲取穩定幣的平均溢價高達62%；在年通脹率高於5%的高通脹經濟體，平均溢價則為27%；即便是在新興市場，平均水平也達到了19%。
如果穩定幣僅僅是一種交易媒介，用戶顯然不會長期支付如此高昂的兌換成本。這一代價購買的是，一條通往強勢主權信用（美元）保護的退出通道。當本幣持續貶值、資本流動受到限制或美元帳戶獲取門檻較高時，穩定幣正在成為不受本國貨幣通脹侵蝕的「數字儲蓄帳戶」，也是居民持有美元資產成本最低、流動性最高的替代方案，這成為了一種集體的、由下而上的避險共識。
當然，這種需求具有明顯的宏觀經濟驅動特徵，也讓穩定幣的增長邏輯超越了加密市場自身的發展週期。
生息平權：拆掉銀行的利率圍牆
穩定幣的另一項重要變化，在於其開始承擔傳統銀行的部分「存款」職能。
在TradFi體系中，普通儲戶通常只能拿到微薄的利息：例如美國儲蓄帳戶的平均年利率僅0.38%，而美債等無風險收益卻被層層中介截留。普通人如果想要配置，則將面臨開戶門檻、換匯成本、專業知識等多重壁壘。
而穩定幣與RWA（現實世界資產）的組合，正在打破這種信息與渠道的不對稱。鏈上美元收益率一般在2%至4%之間，遠超美國傳統銀行；今年二季度，代幣化美債產品的平均年化收益率（APY）達3.42%，約為傳統銀行的9倍。
更為重要的是，隨著RWA的快速發展，用戶不再需要開通海外證券帳戶或支付高額佣金，就能使用穩定幣通過鏈上協議直接拿到底層國債的收益。這意味著，穩定幣開始成為美元收益的重要載體。
自2022年以來，Binance Earn已累計向穩定幣持有者分發了12億美元的利息與獎勵。據統計，分配給Earn模塊的資金已佔平台總穩定幣持倉量的33%，服務了超過1,400萬用戶。
目前，幣安生態內已經形成了覆蓋不同風險偏好的鏈上生息網絡：
- RWUSD（真實世界資產錨定收益產品）：RWUSD與用戶申購的穩定幣保持1:1的剛性錨定，其底層的現金流主要源於代幣化短期美債等RWA收益。今年Q2，RWUSD 的平均APY為3.4%；
- BFUSD（Delta中性對沖收益產品）：BFUSD是專門為衍生品交易者與套利者設計的保證金增值資產，其通過ETH現貨多頭+永續合約空頭的Delta中性策略鎖定本金，收益來自以太坊PoS質押回報（約3.2%）和永續合約資金費率，並設有「收益不低於0%」的保護機制。今年Q2，BFUSD 的平均APY為2.1%。
幣安生態之外，鏈上收益市場也在迅速擴張，比如Ondo發行的代幣化生息票據USDY（APY約3.6%），Ethena發行的合成美元USDe（APY約3.8%）等產品都層出不窮。一個面向不同風險偏好、多層分化的鏈上生息網絡已經成型。
本質上，生息平權是用穩定幣抹除傳統銀行作為中介的利差截留，讓美元收益更直接地觸達到每一個普通儲戶。
頭部虹吸效應：CEX成為穩定幣孵化樞紐
隨著穩定幣逐漸承擔起儲蓄和收益管理功能，CEX（中心化交易所）的競爭邏輯也發生了變化。CEX已成為穩定幣的流動性樞紐，並正在向頭部平台加速集中。
2025年初至今，全網交易所穩定幣總儲備增長 61% 至 930 億美元。其中，幣安捕獲了絕大多數增量，市場份額從54%進一步攀升至57%。它保持著顯著的領先優勢，其穩定幣儲備高達530億美元，領先第二名整整420億美元。
在這種壟斷級別的流動性虹吸效應下，頭部交易所成為了新一代穩定幣的天然孵化器。
- U：由DeFi協議United Stables發行，作為2026上半年增速最快的穩定幣，市值從年初的500萬美元迅速突破10億美元，實現了180倍的增長。幣安通過Earn挖礦激勵、交易鏈路打通的方式，將平台流量轉化為穩定幣的使用場景，走出了一條「生態孵化」的增長路徑。
- USD1：由特朗普家族聯合創立的實體WLFI（World Liberty Financial）推出。半年內流通量增長超過14億美元，增幅43%，總規模達約45億美元，躋身全球第四大穩定幣。
未來穩定幣之間的競爭，將不再只是市場份額的競爭，而是生態流量、國際合作以及全球結算網絡覆蓋能力的競爭。
支付網絡沉降與非美元穩定幣突圍：從鏈上流轉到日常結算
市值衡量的是穩定幣的流通規模，交易筆數與活躍用戶衡量的則是其「有機滲透率」。報告數據顯示，穩定幣支付正在逐步突破加密市場的內部循環，開始進入零售消費、跨境支付以及商戶結算等真實商業場景。
在支付維度上，BNB Chain正在充當起日常零售活動的網絡載體。自2025年以來，BNB Chain累計處理超過53億筆穩定幣交易，佔據了全網24%的市場份額，高居公鏈之首。目前，BNB Chain 每日平均處理1,000萬筆穩定幣交易，月度活躍地址數（MAU）劇增至1,500萬個，實現了近30%的MAU同比增長。這一現象背後，是鏈上行為的結構性變化：資金不再只是在DeFi協議間流轉，而是開始進入高頻的日常消費場景。
幣安支付（Binance Pay）在商戶端的增長也印證了這一趨勢。截至今年，幣安支付的全球合作商戶已達2,100萬家，月度商戶支付總額同比增長 114%，其中穩定幣在商戶支付總額中的佔比高達 98%。
更關鍵的信號是其單筆交易額的變化：中位數從 2025 年的10美元攀升至18美元，同比增長 80%。從小額的「試探性支付」到更大額的「常態化支付」，表明用戶正在對鏈上網絡結算建立起信任。
在美元穩定幣的霸權之下，非美元穩定幣的本地化探索，同樣暗流湧動。
自2025年起，幣安上的非美元穩定幣累計交易額已超過50億美元，月均成交額維持在3.16億美元。
在這場艱難的突圍中，機遇和困境並存：
- EURI：歐盟MiCA監管框架生效後，歐元穩定幣EURI在五個月內規模從零飆升至5,110萬美元，成為第三大歐元穩定幣，月度最高成交量一度高達8億美元，驗證了非美元穩定幣在合規區域的強勁需求；
- KGST：掛鉤吉爾吉斯索姆的穩定幣，在BNB Chain上發行，市值約620萬美元。雖由當地持牌機構提供足額儲備支持，並在小額跨境匯款中顯露頭角，卻因未獲ADGM（阿布扎比全球市場）的監管認可，陷入跨區流通的合規窘境。
非美元穩定幣滿足了本地用戶在規避美元匯率波動風險的前提下，享受區塊鏈轉帳便利的訴求，但合規的碎片化仍是其最大的天花板。
穩定幣永不眠：週末時間套利、Agent微支付+鏈上外匯
穩定幣對TradFi的重構，不止於替代儲蓄、支付等現有業務，更在開拓傳統體系難以覆蓋的全新場景。如今，三個前沿方向的爆發，正在重新定義金融的邊界，展現出穩定幣作為數字金融基礎設施的創新能力。
永不休市：760億美元的結算永動機
傳統銀行與交易所每週末休市60小時，如果重大宏觀事件或地緣政治博弈在休息日爆發，傳統投資者在週一開盤前無法進行任何避險或對沖操作。
穩定幣首次創造了一個「永不閉市」的資本結算引擎。報告指出，全球穩定幣在每個週末的日均轉帳量觸及760億美元，達到了其工作日流量的53%，幾乎與Visa日均400億美元的處理量平起平坐。
值得注意的是，在週末結算的TradFi永續合約額外貢獻了約40億美元的處理量。這意味著，「週末時間套利」 不再只是少數玩家的特權，而是給予了資金更豐富的交易選擇。
AI Agent微支付：0.34美元的機器經濟學
AI Agent（智能體）的爆發，正在催生一個全新的非人類支付市場。傳統支付體系從底層就無法適配機器經濟：AI無法完成KYC，無法承受數美元的單筆手續費，更等不起數天的清算週期。
穩定幣天然的「無許可性、可編程性、原子性結算」，讓它成為了矽基世界的本位貨幣。2026年的鏈上數據顯示，AI Agent之間的交易中位數僅為0.34美元，基於機器支付協議（MPP）的中位數更是低至0.08美元。
這種高併發的微額交易，在傳統的信用卡、電匯架構下，單筆手續費就已超過交易金額，從經濟邏輯上就無法成立。只有部署在BNB Chain等高吞吐公鏈上的穩定幣，才能夠以近乎為零的摩擦成本，支撐起機器經濟網絡的自我循環。
鏈上外匯（On-Chain FX）：傳統外匯市場的去中介化
穩定幣也正在重塑全球外匯市場的運行方式。在跨境貿易採購與匯率對沖中，企業通常都不得不向多層中介支付隱性點差與高額手續費。
基於穩定幣AMM（自動做市商）機制的鏈上外匯，正在以指數級的速度蠶食這一龐大市場。2026年初至今，非美元穩定幣對的鏈上外匯交易量已突破30億美元，月均規模達6.14億美元，較2024年同期飆升670%，年複合增長率高達177%。
鏈上清結算的「同步驟、原子化」特性，讓企業告別了向往來賬戶預存大量資金的高成本模式，大幅釋放了跨境商業的資本效率。
結語：「超級應用」逐步成型，TradFi資產遷徙進行時
綜合Binance Research報告來看，穩定幣的發展正在邁入新階段。當儲蓄、生息、交易、支付、結算全部可以在穩定幣生態內完成閉環時，一個脫離傳統銀行的 「超級應用（Super App Model）」 模型正在浮出水面。
用戶的資金能夠長期以穩定幣計價：閒置時在生息平台賺取3%以上的國債級收益；交易時無縫對接24/7的永續合約；消費時通過支付網絡直接刷卡，無需承擔3.6%的出金與換匯摩擦；跨境匯款時，可以繞開SWIFT單筆約40美元的固定費用與漫長等待。
潤物細無聲中，穩定幣正在默默地拆除傳統商業銀行的職能壁壘。它的下一站，早已不是「能否併入TradFi體系」，取而代之的是：未來十年，還會有多少TradFi資產與業務，將加速遷徙到穩定幣網絡之上。
雖然穩定幣的發展節奏依然將受到監管政策、儲備透明度以及宏觀環境等因素的影響，但這場無聲的重構，才剛剛開始。
