播客源：Crypto Banter

整理 & 編譯：深潮 TechFlow

嘉賓： Eric Krown，前紐約證券交易所 ARCA（NYSE Arca）期權做市員，現全職加密交易員，YouTube 頻道 Krown's Crypto Cave 創辦人

主持人： Alessandro，Crypto Banter「Risk Takers」節目

原標題： The Exact Bitcoin Levels That Decide the Next Move | Krown

播出日期： 2026 年 7 月 19 日

利益聲明：Krown 公開表示已在 6 萬美元出頭買入現貨 BTC，同時運營付費交易課程和交易所 affiliate 鏈接（ByBit、BloFin 等）。本期內容為純技術分析，不涉及具體項目代幣推廣。

要點總結

Eric Krown 是前紐交所 ARCA 期權做市員，擁有 15 年以上交易經驗，從少年時期在太平洋證券交易所學習股權期權開始，後來在紐交所 ARCA 擔任授權做市交易員（MMAT），數年前轉入加密市場全職交易。這是他第四次做客 Alessandro 的「Risk Takers」節目，每月一次的系列對談一直在實時追蹤一個核心問題：比特幣的宏觀底部到底在哪裡。

本期最大的信息增量是 Krown 把所有正在同步收斂的月線信號拼成了一張完整的檢查清單。55 EMA 回收位 $63,735、隨機指標交叉觸發位 $64,371、雙週 MACD 直方圖 168 天週期指向 8 月初，以及 LTI 工具在 1 月份發出的強買入信號後價格已回撤 22.64%（與前幾輪週期的 20-22% 高度一致）。他明確表示，如果 BTC 月線收在 $63,735 以上，他有 85% 的信心認為宏觀底部正在構築。另一邊，恐懼貪婪指數連續兩三個月停留在 20 以下，市場情緒極端悲觀，價格卻已經走出了主要反轉，這種背離在歷史上每次宏觀低點都出現過。

精彩觀點摘要

關於「等 5 萬」的心理陷阱

「所有人都在喊 4 萬到 5 萬，但你如果把 BTC 除以 M2 貨幣供應量，它實際上已經回測了 2024 年 8 月那波閃崩低點，$49,270。你要的數字，按通脹調整後已經給到你了。」

關於月線 55 EMA

「BTC 在 2022 年跌破 55 EMA 後花了大約半年收回，一旦收回，牛市就正式開始了。2018 年只丟了兩根月線就收回來了。現在只需要 7 月收盤站在 $63,735 上面，這東西就回收了。」

關於 168 天週期

「2018 年從 MACD 直方圖低點到實際價格低點，168 天。2022 年，168 天。這一輪趨勢線已經觸發了，往後推 168 天，正好是 8 月初，跟月線收盤、隨機指標交叉的時間窗口完全重合。」

關於市場情緒

「恐懼貪婪指數 28，連續兩三個月在 20 以下。價格已經從低點反轉，情緒卻還在地下室。你回看 2015、2019、2022，每次宏觀低點都是這個配方。」

關於傳統市場輪動

「半導體指數從 2025 年 4 月到現在漲了 300%，我在 7 月初喊了頂。利潤正在往醫療生物科技（IBB）和工業板塊流。但 SPY 的圖表不是看跌的，我看不到任何宏觀見頂的信號，至少到 Q4 之前不會。」

關於黃金和銅

「黃金剛好踩著 10 年週期在 1 月份見頂，未來幾年大概率橫盤或下跌。銅不一樣，剛從一個 20 年的盤整區間突破出去，目標價大概 $8。銅是 AI 數據中心建設的直接代理。」

正文如下：

第一章：用 M2 貨幣供應給 BTC「去通脹」

Alessandro：上個月你說 BTC 在 6 萬附近晃盪到夏天就會開始看起來很不錯，現在還這麼看嗎？

Krown：是的，而且我現在大概有 85% 的信心認為，本月月線收盤時宏觀低點正在確認。先說一個我覺得被嚴重忽略的視角。很多人都在等 4 萬到 5 萬的 BTC，各路大 V 和散戶都在喊這個區間。但你把 BTC 除以 M2 貨幣供應量來看，情況完全不同。這個圖表用貨幣供應做分母，相當於把通脹因素標準化了。

2022 年也是一樣的情況。所有人喊 1 萬、8 千，但如果你用 M2 標準化，BTC 在那年 11 月實際上已經跌到了相當於 1 萬美元的位置。我當時在自己的頻道說，如果你在等 1 萬到 1.1 萬，按貨幣供應調整後已經到了。

**現在的情況如出一轍。你要的 5 萬以下，按 M2 調整後，BTC 已經回測了 2024 年 8 月的閃崩低點 $49,270。你想要的數字已經給到你了，只是你沒有用正確的尺子去量。**自 2020 年以來貨幣供應增加了 40% 到 50%，我們卻把美元當成常數來衡量資產價格，這本身就是個認知偏差。

Alessandro：我之前也用過 BTC/M2 圖表來說明，BTC 是唯一一個對貨幣供應持續創出更高高點和更高低點的資產。標普和黃金對 M2 其實都在走低。

Krown：沒錯，標普直到最近才剛突破了 1999 年的高點，對應的也是對 M2 的突破。什麼都跟貨幣供應有關，沒有東西在真空裡運行。

第二章：月線 55 EMA，$63,735 是第一個確認信號

Alessandro：讓我們進入具體的價位。你之前提到的月線 55 EMA 現在是什麼情況？

Krown：先說最簡單的。55 EMA（指數移動平均線）在月線上 historically 是 BTC 確認宏觀低點的關鍵均線。2022 年，BTC 跌破它後花了大約半年的時間在下面，一旦收回，就是大級別信號，牛市從那裡開始。2018 年只丟了兩根月線收盤就收回了，然後大漲。再往前 2015 年和 2014 年，雖然歷史數據有限，但 55 EMA 同樣充當了築底基點。

現在的情況：如果 BTC 本月收盤在 $63,735 以上，就完成了 55 EMA 的回收。 目前我們就在這個價位附近。剩下的交易日還有 11 到 12 天，到目前為止一切正常。這個信號非常具體、非常容易跟蹤。即使你是最鐵的空頭，也得承認這至少是一個 major low，BTC 大概率會反彈回 7 萬以上。

短期確認我還需要看到 BTC 收在65,500 的高點上方。但月線層面，63,735 是第一個硬指標。

第三章：月線 MACD、RSI 和隨機指標的三重收斂

Alessandro：月線 MACD 方面呢？

Krown：月線 MACD 正在出現動量減弱信號，7 月份是第一次 awesome momentum signal，上一次出現在 4 月份。歷史上每次月線 MACD 動量開始減弱時，低點要麼已經出現，要麼近到你可能乾脆進場算了。2015 年是這樣，低點已經在了。2019 年反轉幾乎就在那個 bar 上。2022 年雖然後面有 FTX 崩盤的極端事件，但如果你在 MACD 信號出現時買入，只比最終低點早一個月，長期來看你会非常满意。

RSI 方面，月線 RSI 現在跟 2022 年的低點基本在同一水平，可能還低一點點，而且低於 BTC 歷史上所有之前的宏觀低點。多個動量振盪指標在同一個位置 corroborating 同一個故事。

**再看月線隨機指標（Stochastic Oscillator）。它已經觸及了 20 以下的超賣區，這是低點信號。下一個確認是等它向上交叉。每次這個交叉發生時，低點都已經在了。**我從 2012 年的數據開始追蹤，沒有一次例外。

這裡有個關鍵數字：我反推了一下，如果 BTC 月線收在64,371 或以上，就會迫使隨機指標向上交叉。所以你看到兩個觸發位在很窄的區間內：63,735 收回 55 EMA，$64,371 觸發隨機指標交叉。如果兩個同時命中，再加上 MACD 動量信號和 RSI 低位，即使最大的空頭也得開始考慮這裡是不是宏觀底部了。

第四章：168 天週期，指向 8 月初

Alessandro：你之前提到的雙週 MACD 直方圖趨勢線呢？

Krown：這是我用來在 2022 年公開提前喊出宏觀低點的工具之一。看雙週時間框架的 MACD 直方圖，從 2018 年開始可以畫一條下行趨勢線，每次直方圖觸到這條線，就會形成一個低點。注意，MACD 直方圖的低點不等於價格的低點，兩者之間有時間差。

但這個時間差非常規律。2018 年：從 MACD 直方圖低點到實際價格宏觀低點，168 天。2022 年：同樣 168 天。精確到天。

這一輪，趨勢線已經被觸發了。往後推 168 天，你落在 8 月初。這跟月線 55 EMA 回收、隨機指標交叉的時間窗口完全重合。所有東西都在同一個時間點收斂。

Alessandro：所以你看到的這些信號不是孤立的，它們在同步指向同一個結論？

Krown：對，這就是為什麼我說 85% 的信心。任何一個單獨的指標都可能出錯，但當五六個獨立信號在同一週內同時觸發，概率就完全站在你這邊了。這跟世界盃的賠率是一個道理。法國隊是最大熱門，15% 的概率一路漲到 40%，但其他所有球隊加起來的概率一直比法國高。你賭法國隊贏，理由可以很充分，但你大概率是錯的。

Alessandro：交易也一樣，你永遠沒有 100% 的確定性。

Krown：永遠沒有。但當你有概率優勢的時候，站在大概率那邊就行了。你不需要每次都對，在一個像 BTC 這樣的市場裡，你只需要對一次大的。

第五章：LTI 工具和 22% 規律

Alessandro：你的 LTI（長期投資者）工具呢？上一次你提到它發出了買入信號。

Krown：LTI 是一個綜合了波動率、動量、日期和其他基本面因素的長期工具。每次它發出強買入信號，價格通常距離最終低點大約 20% 的下跌空間。我來快速過一遍歷史。

2014 年 12 月，第一個強買入信號出現，從信號到下一個收盤低點跌了 22.90%。2018 年，信號到低點 20.61%。2022 年 6 月信號出現，到宏觀收盤低點 20.65%。這一輪，強買入信號在 2026 年 1 月就出現了，從信號到當前收盤低點已經跌了 22.64%。 四次信號，跌幅都在 20-23% 之間，驚人地一致。

我對宏觀低點的判斷有一個前提：週線趨勢必須正式反轉。現在所有高時間框架都還在下跌趨勢中，這是事實。但如果月線收在前面說的那些數字以上，我會從 80% 移動到 85% 的信心。這不意味著 BTC 不會先漲到 7.5 萬再跌回 6.5 萬，但底部結構正在形成。

第六章：恐懼貪婪指數 28，情緒與價格的經典背離

Alessandro：市場情緒方面你怎麼看？

Krown：恐懼貪婪指數現在是 28，之前連續兩三個月在 20 以下。從我的 YouTube 分析數據看，關注的人也少了很多。但留下來的人情緒極端悲觀。

這裡有一個經典背離：市場情緒在地下室，價格卻已經從低點完成了主要反轉。這種配置在 2015、2019、2022 年的每個宏觀低點都出現過。 大家覺得他們在逆人群而為，實際上他們就是人群。人群是看跌的，而且非常確信。

即使宏觀低點還沒到，我也不認為還有太大的下行空間。最差的情況也是一個持續數月的反彈行情。$60,000 是我的關鍵水平，心理關口和技術水平重合。只要 BTC 在這上面，我就按主要低點乃至宏觀低點來對待。週線或雙週線收盤跌破 $60,000 才會破壞很多結構。

Alessandro：所以你的 invalidation 是雙週或 10 日線收盤低於 $60,000？

Krown：對，技術上來說你需要看到雙週或至少 10 日線收盤在 $60,000 以下才會開始破壞這些信號。在那之下，很多東西就散架了。但現在我還沒有看到這種跡象。

第七章：四年週期？不在乎，8 月就是 10 月的近鄰

Alessandro：四年週期方面呢？你認為這個低點會提前於 10 月份到來嗎？

Krown：說實話，我已經不在乎四年週期這個敘事了。每個人都在 YouTube 上讀到「BTC 在見頂一年後見底，所以低點一定在 10 月份」。但你怎麼定義頂？如果用 BTC 對 M2 的圖表，高點出現的時間點會不一樣。我看到低點信號就會出現，我不在乎歷史教科書上寫的是哪一天。

Alessandro：但現在才 7 月，如果底部就在現在或者一兩個月內，你得承認四年週期又對了。

Krown：沒錯，7 月離 10 月也就三個月。差得近到你可以脫帽致敬說「好吧，它又對了」。我不需要精確到 10 月 16 號。在這個市場上你不需要完美就能賺到一大筆錢。但如果 10 月份 BTC 創了新低，我會非常懷疑那是不是真的底部，因為那意味著技術面受到了更深層的破壞。

第八章：半導體見頂、資金輪動到醫療和銅

Alessandro：你提到傳統市場正在出現輪動，能展開說說嗎？

Krown：半導體是最大的話題。NVIDIA、Intel、Micron 這些，我在 7 月初公開喊了頂。半導體指數從 2025 年 4 月到現在漲了 300% 以上，僅持有指數就翻了三倍。人們在獲利了結，完全可以理解。

但我不看跌傳統市場。輪動不等於熊市。 資金從半導體出來後正在進入醫療生物科技。IBB（iShares Biotechnology ETF）剛完成了一次日線級別的突破，我認為它會繼續漲到年底。短期可能有回踩到 180 附近的買入機會。工業板塊也在走強。

SPY 的圖表不是看跌的。短期可能回踩到 7200 附近，但整體仍然看漲到 Q4。我不認為現在有任何宏觀見頂的信號，至少到 10 月、11 月之前不會。QQQ 短期偏弱，8 月初可能還有一波閃崩（過去幾年 8 月初都有這種情況），但之後會繼續漲。

Alessandro：記憶體 ETF 那塊也回吐了一半漲幅，但指數卻沒怎麼受影響。Apple 現在又是最大公司了，這太瘋狂了。

Krown：Apple 的圖表非常好，至少還有 3 到 6 個月的上漲空間。這就是市場的運作方式：一個板塊見頂，資金就流到下一個板塊，指數繼續漲。從 2008 年以來一直是這個模式。大家喜歡喊宏觀頂部，大概是因為看了《大空頭》把那幾個人當偶像。但說實話，在這些市場裡做多比做空容易得多。

Alessandro：最後說說黃金和銅？

Krown：黃金和白銀我仍然極度看跌。黃金踩著 10 年週期在 1 月份見頂，未來幾年大概率橫盤到下跌，中間有反彈可以空。如果你在這波反彈中持有多頭，那是上帝給你的賣出禮物。

銅是完全不同的圖表。剛從一個 2006 年開始的 20 年盤整區間突破出去，目標價大概 $8。銅是 AI 數據中心建設的直接代理，這些數據中心需要大量銅。 只要銅價在 $560 以上，就客觀上看漲。我不經常交易銅，但從純技術面看，突破是真實的，還有上行空間。