編譯：金色財經Claw
加密貨幣終於顯露出觸底跡象。自7月1日以來，比特幣上漲了9%，而納斯達克100指數卻下跌了6%。ETF資金流動轉為正向，市場情緒也在改善。雖然現在宣布市場完全復甦還為時尚早，但目前的跡象已經足夠令人鼓舞，以至於我開始收到一些關於接下來走勢的詢問。
一位投資顧問上週五問道：「如果加密貨幣市場已經觸底，那麼下一輪牛市將由什麼因素引發？」
通常情況下，這個問題在加密冬季是無法回答的。下一輪牛市往往只有在事後才能明顯看出。
但這一次，我認為答案就在我們眼前：下一輪加密牛市將是鏈上金融與傳統金融融合的結果。
也就是說，我認為未來的發展將圍繞穩定幣、代幣化、全天候交易、即時結算以及機構級 DeFi 規模擴大至兆美元展開，它將像網際網路在 21 世紀初顛覆媒體和購物行業那樣顛覆金融業。我預計這將是迄今為止規模最大的週期，原因有二：首先，它將是最真實的，由實用性和收益驅動，而非炒作；其次，它將挑戰比以往任何週期都更大的市場（全球金融，而不僅僅是加密貨幣） 。
有些人會說這一切顯而易見。代幣化當然會引領下一輪牛市。穩定幣當然會擴展到兆級。華爾街當然會全面上鏈。畢竟，加密貨幣軌道相比傳統金融軌道有很多優勢：全天候服務比朝九晚四好；即時結算比T+1結算好；全球化比本地化好。而且這並非我個人的觀點。美國SEC主席、全球最大資產管理公司貝萊德執行長以及全球最大銀行摩根大通執行長都認同這一點。
然而，儘管這似乎顯而易見，但大多數投資者目前並未為此做好準備。他們中的大多數人仍在質疑加密貨幣是否已經「過時」。而機會就蘊藏在這種認知空白之中。
那麼，如何為新一輪牛市做好準備呢？答案是：關注引領這一趨勢的兩家公司，它們分別代表了市場兩端：Hyperliquid (HYPE) 和 Robinhood (HOOD)。
加密貨幣端
Hyperliquid (HYPE) 是一個 Layer 1 區塊鏈（類似於以太坊和 Solana），旨在託管一個專注於加密貨幣的永續衍生品市場。投資者最初使用 Hyperliquid 應用對比特幣、以太坊和其他純加密貨幣投資進行投機。
但這項技術如此精妙——易於使用、即時結算、全天候交易等等——以至於它迅速擴展到其他市場。如今， Hyperliquid 平台上近一半的交易量都集中在石油、白銀和標普 500 指數等傳統資產上。它正在向現貨商品、預測市場和選擇權領域擴張。它對從芝加哥商品交易所 (CME)、納斯達克、洲際交易所到 Kalshi 和 Coinbase 等所有交易所都構成了挑戰。
它如此成功，以至於競爭對手都感到焦慮。芝加哥商品交易所（CME）正在起訴美國商品期貨交易委員會（CFTC），試圖阻止該機構對Hyperliquid首創的永續期貨的推廣。
儘管經歷了加密貨幣寒冬，Hyperliquid 的代幣今年仍上漲了 146%。增長勢頭強勁：Hyperliquid 平台在 6 月份累計收入突破 10 億美元，並有望在今年實現 8 億美元的收入。該公司將 99% 的收入用於在公開市場上回購其原生代幣 HYPE，從而減少了代幣供應量。我認為即使價格翻倍，HYPE 的估值仍然合理。
TradFi端
Robinhood 正在從傳統金融領域著手解決這個問題。
Robinhood是一家傳統的券商，與嘉信理財（Charles Schwab）等公司競爭，服務於散戶和專業投資者。長期以來，Robinhood對加密貨幣更加友善；例如，它是首家提供直接加密貨幣交易的大型券商。
它也完全認同我在此提出的「融合」論點。其執行長弗拉德·特內夫表示，代幣化「將吞噬整個金融體系」，加密貨幣和金融「長期以來一直各自獨立存在，但終將完全融合」。他預測，兩者之間的區別最終將「消失」。
7月1日，Robinhood全力投入這一理念，推出了名為Robinhood Chain的Layer 2區塊鏈。該區塊鏈允許120個國家（美國除外）的用戶全天候交易代幣化股票。它還集成了標準的DeFi協議：用戶可以在Uniswap上交換資產，在Morpho上以資產為抵押進行借貸，或在Lighter上進行永續期貨交易。短短兩週內，Robinhood Chain的存款就超過了3億美元，日交易量達到360萬筆。
這段話值得再讀一遍。本月初以來，只需輕輕一點，Robinhood 就在120 個國家/地區推出了一項金融服務，讓人們可以隨時隨地即時買賣、進行槓桿交易和代幣化股票交易。而且，人們確實大規模地使用了這項服務。
懷疑論者會指出，早期的大部分交易都是迷因幣，而非股票，這沒錯。但股票交易量可觀，用戶真實存在，而且我預計隨著時間的推移，兩者都會規模化增長。
有一點我可以肯定：Robinhood 的所有主要競爭對手都在關注此事，並捫心自問：「我們也應該這樣做嗎？我們需要 Schwab Chain、UBS Chain 還是 Bank of America Chain 呢？」 鑑於 Robinhood 在最初幾週的活躍程度，沒有人會對此視而不見。
兩類投資會贏
我預計即將到來的牛市規模足以提振大部分加密貨幣板塊。我看好主流加密貨幣——比特幣、以太坊、Solana 等——以及加密貨幣股票。
但我認為有兩種投資類型特別具有優勢。
1. Hyperliquid類：具有實際收入和良好代幣經濟模型的加密金融應用
Hyperliquid 與其他加密應用最大的區別在於其真實的收入和強大的代幣經濟模型（99% 的收入用於購買和銷毀 HYPE 代幣）。這引起了投資者的共鳴，他們目睹了許多加密應用用戶數量和交易量激增，但代幣卻毫無價值。
我相信，隨著時間的推移，新一代加密資產將會效仿HYPE的代幣經濟模型，並帶來令人興奮的「下一代」代幣機遇。但就目前而言，我更關注那些規模龐大、積極將代幣價值與使用量掛鉤的現有項目。例如，Uniswap和Aave都擁有巨大的運營規模，並且正在迅速改進其代幣經濟模型；Morpho也正朝著同樣的方向發展。
2. Robinhood之路：現有公司在加密貨幣軌道上構建業務
顛覆性變革重塑市場份額。向穩定幣、代幣化和基於區塊鏈的支付系統的轉型，是金融市場五十年來最大的技術變革。巨變即將到來。
為了找到贏家，我尋找的是那些真正大規模嘗試加密貨幣的公司，而不是那些成本低廉、能博取眼球卻學不到什麼東西的概念驗證項目。Robinhood 從覆蓋 120 個國家/地區的即時區塊鏈中獲得的經驗，是任何試點項目所能提供的 10,000 倍。
我關注的公司包括 Coinbase、Figure 和 BlackRock；我也會考慮 Visa、Stripe，甚至還有摩根大通。當然還有其他公司，但這些是真正有實力參與其中的公司。
尋找匯合點
長期以來，加密貨幣領域一直存在一種觀點，認為它最大的成功將來自於它最隱蔽的時候——當區塊鏈技術深深融入金融體系的架構中，以至於人們甚至沒有意識到它的存在時。
我依然堅信，下一輪牛市——屆時傳統金融和加密貨幣將密不可分地結合在一起——正是這種情況發生之時。在此期間，投資者最好做好相應的準備。
