華爾街早報：霍爾木茲和紅海同時升溫，長端「債券義警」陰影再現，AI巨頭業績亮眼但「燒錢」嚇退市場

每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據覆盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

**隔夜美股三大指數集體收低，風險資產在「油價衝擊＋加息預期回潮＋科技巨頭財報分歧」中轉入防守。**截至收盤，道瓊斯指數微跌0.01%，標普500指數小挫0.14%，納斯達克綜合指數領跌0.57%。

表面看跌幅不大，但交易員的心態已經發生變化。市場目前最擔心兩件事：一是中東局勢推高油價，可能會導致通膨重新抬頭；二是儘管AI巨頭的收入表現不錯，但其支出速度過快，現金流開始承壓。

荷姆茲和紅海同時升溫，原油突破6週高點

美國與伊朗互放狠話成為隔夜油價的直接導火索，川普表示，如果伊朗在荷姆茲海峽向船隻開火，美國將轟炸伊朗的橋樑或發電廠，甚至包括德黑蘭附近或市內設施；伊朗也強硬回應，稱會堅定維護荷姆茲海峽主權。如果美國兌現威脅，伊朗可能切斷海灣地區石油流動，並打擊石油、天然氣、電力等基礎設施。

風險並不只在波斯灣。葉門胡塞武裝宣布使用彈道飛彈、巡弋飛彈和無人機襲擊兩艘沙烏地油輪，並稱迫使約10艘船隻掉頭返航，紅海航線再度被推到交易員螢幕中央。

布蘭特原油盤中突破96美元/桶，WTI原油升至約88美元，均突破六週高點。油價上漲不是單一地緣溢價，而是荷姆茲、紅海、庫欣庫存逼近營運下限、美國原油產量回落同步共振。DOE數據顯示，美國庫欣庫存上週再降67.4萬桶，逼近營運下限；美國原油產量從紀錄高點回落，戰略石油儲備釋放加速，進一步削弱供應緩衝。

渣打分析師則指出，中東風險已演變為「雙重咽喉要道問題」，在風險持續期間，原油運輸成本很可能上升。對宏觀交易員而言，油價突破不僅是能源行情，更是通膨預期重新定價的信號。市場再次提及4美元/加侖的汽油閾值，一旦美國零售汽油價格繼續攀升，低收入消費者的可選消費、餐飲、便利店和零售客流都將面臨壓力。

加息預期重燃，長端「債券義警」陰影再現

美元整體橫盤，未能延續單邊強勢。受油價上漲引發的通膨擔憂影響，美債市場壓力顯著上升。兩年期美債收益率升至2025年2月以來最高，30年期美債收益率升至約5.14%，且已連續13個交易日維持在5%以上，創近二十年來最引人注目的長端壓力區間。

長期利率高意味著房貸、企業融資和政府借款成本都會上升。市場重新提到「債券義警」（Bond Vigilantes），即投資者透過拋售國債表達不滿，要求更高利息以購買債券。

Nuveen的Tony Rodriguez認為，美國債務和財政赤字過高是長期利率難以大幅下降的重要原因。Haverford Trust也警告，如果「債券義警」真的回歸，債市和股市都將面臨考驗。

機構預測顯示，聯準會新主席沃什時代不確定性將成為新常態，前瞻指引缺席下，市場對7月29日會議升息25bp機率約30%。經濟學家則一致預期按兵不動，但油價傳導的通膨壓力正讓9月升息路徑幾近完全定價。川普同時警告9月30日聯邦政府可能「停擺」，財政風險與能源衝擊形成共振。

目前眾議院已經通過一項短期撥款法案，把政府資金延長至12月4日，但還需要參議院審議。如果國會不能及時通過撥款，多數聯邦政府機構資金將在9月30日午夜到期。

Alphabet與Tesla現金流轉負，AI「燒錢」模式引發市場擔憂

科技巨頭財報季高潮迭起，資本開支與現金流壓力成為市場最大敘事張力。Alphabet與Tesla雙雙營收超預期卻現金流轉負，上調巨額資本支出指引後盤後股價重挫，投資者對「AI加速燒錢」模式的容忍度正被迅速消耗。

隔夜美股呈現顯著分化，AI基礎設施需求依然強勁，但市場對AI相關企業的盈利能力與現金流要求日益嚴苛。資金明顯向算力、網路、儲存及電力設備等硬體鏈條集中，費城半導體指數微漲0.44%，輝達漲2.30%，博通漲2.67%；相比之下，應用軟體板塊走弱，iShares擴展科技軟體ETF跌3.05%，Palantir跌6.10%。

AI巨頭持續加碼資本開支，OpenAI將2030年前的算力支出預測上調至7500億美元，並計劃投資200億美元建設「山茶花項目」數據中心；微軟與Mistral達成數十億美元合作。此外，AI基礎設施融資正演變為跨越信用市場與私募信貸的「超級週期」，Anthropic正推進與博通相關的350億美元基礎設施融資包。然而，市場流動性壓力隨之上升，美股年內股票銷售總額已突破3000億美元，遠超預期。

具體項目動作及股價波動：

谷歌下跌1.46%，盤後跌近3%：Alphabet二季度營收和盈利都好於預期，谷歌雲端業務很強，雲端訂單積壓超過 5140億美元。但股價還是跌，因為公司把全年資本支出提高到 1950億至2050億美元，而且首次出現自由現金流轉負。谷歌不是沒賺錢，而是AI資料中心太燒錢。投資者擔心，收入增長能不能覆蓋越來越大的AI投入。
特斯拉收跌1.30%，盤後跌幅5%：特斯拉儘管Q2營收大增26%，但降價促銷導致利潤降18%遠遜預期，自由現金流更是兩年多來首次轉負。馬斯克稱公司正處於機器人、自動駕駛和AI基礎設施的巨大投資年，並承認Optimus可能是最難規模化量產的產品。相關板塊方面，電動車中概同步承壓，小鵬跌 3.60%，蔚來跌 2.51%；大市值科技中蘋果跌 0.56%，亞馬遜跌 1.09%，Meta跌 2.58%，微軟跌 1.86%。
AMD漲1.45%：AMD與Anthropic達成戰略合作，計劃最高投資 50億美元，並鎖定數百億美元AI伺服器訂單。Anthropic將從2027年上半年開始採購最多 2吉瓦搭載AMD Instinct MI450晶片的AI伺服器。
博通漲2.67%：華爾街銀行已開始交易博通與Anthropic AI基礎設施擴張350億美元融資包的初始部分，私人信貸參與規模為近年最大之一。博通作為AI晶片與網路設備核心供應商，繼續受益於大模型企業資料中心擴張。
超微電腦SMCI大漲19.84%：超微電腦是昨晚最強AI硬體股之一。公司預計第四財季毛利率為15%至17%，幾乎是此前指引8.2%至8.4%的兩倍；當季新增訂單超過 600億美元，創歷史新高。在其帶動下，硬體與設備股逆勢走強，戴爾科技暴漲超9%，創下近兩個月最大單日漲幅。
美光科技下跌1.17%：雖然股價收跌，但美銀看好HBM市場長期空間，預計2030年HBM市場規模將從當前約350億美元擴張至2460億美元，增長約7倍，並上調美光目標價至 1550美元。相關儲存股走勢分化，希捷漲 1.82%，西部數據漲 1.51%，閃迪漲 0.62%，SK海力士跌 3.88%。
IBM下跌2.25%，盤後一度漲約5%：IBM二季度營收低於預期，並下調全年營收增速預期，但由於公司一週前已發佈盈利預警（曾暴跌超25%），盤後股價反而出現利空出盡式反彈。
ServiceNow下跌6.47%，Q2財報顯示營收同比增長24%、訂閱收入同比增長 24.5%，夜盤股價上漲5%。此外，德州儀器Q2財報顯示營收高於市場預期，CEO表示，工業、資料中心和汽車領域帶動增長。
Palantir跌6.10%：Palantir受到英國監管消息影響。英國統計監管機構要求NHS England在說明Palantir軟體效果時加入限定語，承認現有數據無法證明該軟體有效性。
SpaceX下跌6.70%：SpaceX再創上市以來新低。公司將在 8月4日盤後發佈二季度財報，隨後會觸發首批內部人士和員工持股解禁，最高涉及 9.115億股。市場擔心解禁帶來拋壓。S3 Partners估算，目前約 2.06億股 SpaceX股票被做空，佔公開流通股約 32%，空頭規模約 250億美元。公司同時準備最早於當地時間7月23日發射星艦，但天氣仍是關鍵不確定因素。
英特爾下跌2.68%：英特爾將對資料中心事業部進行新一輪裁員。公司表示，這是為了簡化營運、提高效率。過去四年，英特爾員工規模已縮減近 40%。市場關注其盤後財報是否能證明轉型進入正軌。