每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

週一美股走勢分化，道瓊工業平均指數上漲 0.51%、標普500指數微漲 0.02%、納斯達克綜合指數下跌 0.18%。晶片股、儲存股、光通訊板塊明顯下跌，拖累納指走弱；傳統消費、部分軟體股和中概股表現更好。

川普給伊朗談判窗口，油價大跌

中東局勢暫時降溫，川普表示，美國已經暫停對伊朗的打擊，是為了給談判再一次機會，但他也警告，如果談判失敗，美國會恢復強力軍事行動。

**WTI原油跌破80美元，本週已下跌12%，布蘭特原油跌破85美元，週跌幅近10%。**市場原本擔心美伊衝突升級、荷姆茲海峽受影響，現在看到美國願意先談判，交易員就開始平掉之前押注油價上漲的倉位。

不過，風險並沒有完全消失。以色列總理納坦雅胡已經抵達美國，將與川普會面，伊朗核計劃仍是核心議題。同時，葉門胡塞武裝宣稱襲擊沙烏地石油設施，沙烏地方面也攔截了多架無人機。

所以，油價這次下跌更像是「戰爭溢價暫時回吐」，不是中東風險徹底結束。如果接下來美伊談判失敗，或者沙烏地、紅海、荷姆茲海峽再出事，油價可能很快反彈。

市場在等聯準會，擔心突然升息

美元基本持平，盤中從低位反彈。摩根士丹利指出，在聯準會和英國央行會議前，投資者增加了美元多頭和英鎊空頭倉位，也就是說市場在提前防守。

美債方面，10年期美債殖利率下行約3個基點，至4.63%。油價大跌緩解了通膨擔憂，所以長債殖利率有所回落。

但真正的大事是本週聯準會議息會議，現在市場大多數人認為聯準會會按兵不動，但也有不少交易員在押注聯準會可能意外升息 25個基點。

川普繼續施壓聯準會，他稱美國應該擁有全球最低利率，並表示聯準會主席沃什「非常出色」，但受到其他理事會成員牽制。
城堡證券則給出一個非常大膽的判斷：聯準會本週可能意外升息。該機構認為，如果沃什選擇升息，可以強化他抗通膨的形象，也代表聯準會不再提前給市場那麼多暗示。
Evercore ISI的看法更謹慎。他們認為，在通膨數據剛改善後馬上加息會顯得有些奇怪，但因為中東局勢和油價衝擊仍有不確定性，不能完全排除這種可能。

接下來兩天，市場最關心的不只是聯準會到底升不升息，而是沃什在新聞發布會上怎麼說。如果他說得很鷹派，美元和美債殖利率可能上行，科技股會繼續承壓；如果他偏溫和，美股可能迎來喘息。

AI交易降溫，資金從AI硬體轉向軟體和現金流更清楚的公司

昨夜美股表現出明顯分化，AI應用軟體股成為資金避風港。Shopify漲超11%，Palantir漲7%，SAP SE和ServiceNow漲近7%，Salesforce漲超6%，Adobe和Applovin漲超5%。市場開始偏好輕資產和接近客戶預算的AI應用層。

相對而言，**硬體鏈條則遭遇集中拋售，儲存、光通訊、半導體設備和AI晶片均承壓。**費城半導體指數跌2.23%，半導體ETF跌約2.25%，儲存概念和光通訊板塊跌幅更重。瑞銀指出，信用市場對AI資本開支的長期變現風險重新定價，亞馬遜7月投資級債券認購倍數僅1.6倍，遠低於3月的3.4倍。

瑞銀預計，六大超大規模雲端廠商（Alphabet、亞馬遜、微軟、Meta、甲骨文和CoreWeave）2026財年合計資本開支預測已達約8490億美元，2027年有望突破1兆美元。投資者開始要求更高風險溢價，這正是輝達和半導體股承壓的背景。

與此同時，中國儲存和光刻機消息成為額外催化劑。長鑫科技上市首日大漲逾465%、市值突破3兆元人民幣，引發全球投資者重新評估DRAM長期供給格局；The Information報導稱，某中國企業已小批量生產浸沒式DUV光刻機，計劃今年交付5台、2027年年產約20台，艾司摩爾和半導體設備股受衝擊。

但並非所有機構都認為這代表基本面反轉。**Citrini分析師認為，中國DUV進展並不令人意外，ASML的拋售看起來有些過頭。**Bernstein分析師Mark Li也認為，儲存股回調可能提供新佈局機會，因為HBM等AI高端儲存門檻仍高，全球領先廠商短期優勢難以撼動。

具體項目動作及股價波動：

蘋果上漲1.17%，市值逼近5兆美元：重新超越輝達成為全球市值第一，為2025年4月以來首次。蘋果受歡迎的原因之一，是它在AI投入上比較克制。相比大規模自建資料中心，蘋果更傾向於租用算力。現在市場擔心AI資本開支過高，蘋果這種「少燒錢」的模式反而更受歡迎。蘋果將在本週四盤後公佈財報，市場會重點看iPhone需求、服務收入、AI功能進展，以及公司是否繼續保持資本開支紀律。Mag7巨頭中，微軟上漲1.94%，公司發布了首款網路安全模型MAI-Cyber-1-Flash以降低漏洞掃描成本；谷歌收高2.13%，白宮正向其施壓以在8月1日前敲定AI自願審查框架；亞馬遜微跌0.31%，公司宣布了5000顆衛星的部署計劃，直接向星鏈發起挑戰；Meta跌 0.22%、特斯拉下跌1.22%。
輝達下跌4.99%，AI基礎設施融資引發市場擔憂：其違約保護成本（CDS）創下歷史最大單日升幅。壓力來自兩端：一端是AI基礎設施項目規模龐大，引發市場對債務、供應商融資和循環交易的擔憂；另一端是「大空頭」Michael Burry加碼做空輝達、美光，預測半導體回調30%。受此拖累，相關晶片巨頭AMD重挫5.17%，台積電收跌1.03%。
閃迪暴跌11.02%，儲存股成為重災區：長鑫科技上市後大漲，引發市場擔心中國DRAM產能和資本支持將改變傳統儲存供給格局，疊加此前儲存股漲幅過大，獲利了結快速放大。相關儲存股中，威騰電子和希捷科技跌超 4%，美光跌 2.25%。
SK海力士下跌7.47%，跌破149美元發行價：此前SK海力士是AI儲存熱潮的重要受益者，但現在即便HBM需求長期仍被看好，投資者也開始擔心估值過高、漲幅過大，以及中國儲存競爭加速。
艾司摩爾下跌5.80%：媒體報導上海某企業已開始小批量生產浸沒式DUV光刻機，計劃今年交付5台，到2027年年產量約 20台。這個產量並不大，短期還無法撼動艾司摩爾的地位，但它提醒市場，中國正在推進半導體設備國產化。Citrini分析師認為，市場反應可能有點過度，因為這類進展並不完全意外，而且目前設備仍處於早期階段。相關設備股中，應用材料和泛林集團均下跌約4%。
Palantir大漲7%：花旗雖將目標價下調至200美元，但大幅上調了其2027年營收預期，基本面的持續加速讓資金選擇無視估值壓力。
應用軟體板塊全面爆發，Shopify暴漲超11%，賽富時、ServiceNow漲近7%，Adobe漲超5%。SpaceX下跌1.36%，市場仍在質疑AI業務估值。Axe Compute上漲5.26%，易理華及其團隊主導的AI投資基金最新研報將Axe Compute列為美股低估值AI算力入口，認為其是「AI算力資產化浪潮」中最具彈性的標的之一。
Space續跌1.36%至108.66美元的新低：市場擔心星鏈用戶增長放慢、星艦試飛進展不順，以及AI和太空算力業務投入過大。但摩根士丹利堅稱，若股價跌至100美元，等同於AI期權價值被市場歸零，當前已是極佳的錯殺買入點。
康寧下跌超2%，今天財報電話會很關鍵：市場重點關注AI伺服器玻璃基板、光通訊、顯示材料和資料中心硬體需求。因為光通訊板塊週一整體下跌，Lumentum跌近 7%，Coherent跌近 4%，邁威爾、康寧、Credo跌超 2%。如果康寧管理層給出強勁需求指引，可能幫助AI硬體鏈條緩一口氣；如果指引偏弱，光通訊板塊可能繼續承壓。

接下來需要關注

7月28日（週二）

納坦雅胡會晤川普：重點關注伊朗核計劃和中東停火，如果雙方釋放強硬訊號，油價和黃金可能反彈；如果繼續推動談判，油價可能保持壓力。
重磅財報：康寧、波音、可口可樂、UPS、皇家加勒比郵輪等將公佈業績，市場重點看波音交付恢復、可口可樂消費韌性、UPS物流需求、康寧AI硬體與光通訊需求，以及皇家加勒比對旅遊消費的判斷。其中，康寧第二季度財報電話會將在台北時間20:30舉行，是觀察AI伺服器玻璃基板、光通訊、顯示材料和資料中心硬體需求的重要窗口。

7月29日（週三）（AI財報第一戰）

08:00 SK海力士Q2財報：市場預計SK海力士第二季營業利潤可能創紀錄，核心看點是HBM出貨、AI伺服器需求、NAND價格和下半年指引。若業績強勁，將利好全球儲存鏈；若管理層對需求轉謹慎，晶片股可能繼續調整。
重磅財報：希捷科技、西部數據、福特汽車、Visa、KLA、NXP半導體、Skyworks、Teradyne、Bloom Energy、寶潔、Vertiv、安費諾、SK海力士等業績或電話會集中落地。市場重點看希捷科技和西部數據對企業級儲存、NAND價格和AI數據中心儲存需求的判斷。

日韓股市重挫，韓國股指跌近11%

熱門文章