華爾街早報：FOMC前夕市場慌了，半導體、儲存和光通信等AI硬體繼續遭遇「估值清算」

每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

昨夜道瓊工業平均指數收漲 1.03%、標普500指數收漲 0.21%、納斯達克綜合指數收跌 0.22%。市場一邊買入可口可樂、波音、醫療、金融、工業等「舊經濟現金流」，一邊繼續砍倉半導體、儲存和光通訊等AI硬體擁擠交易。

資金在美聯儲決議和科技巨頭財報前選擇「降久期、降擁擠、降敘事槓桿」。標普500等權重指數創下歷史新高，說明大盤內部並不脆弱，脆弱的是此前被AI資本開支故事推到極致的硬體鏈。

停火敘事被導彈擊穿，油價重新帶上戰爭溢價

就在市場一度認為伊朗與美國之間的非正式停火正在形成時，局勢再次急轉直下。

美國中央司令部證實，伊朗於今晨向約旦境內的美軍基地發射多枚彈道導彈，所有導彈雖然均被成功攔截，但這是美國上週五暫停對伊朗攻擊以來，伊朗首次再次襲擊美軍目標，意味著此前市場押注的「風險降溫」再度受到挑戰。

與此同時，伊朗副外長公開表示，若阿曼無法接受伊朗提出的荷莫茲海峽新航道方案，伊朗將繼續關閉相關航道，並已做好重新開戰準備。

WTI原油和布倫特原油盤初反彈，日內一度漲超 4%，此前油價已連續三日大跌。

分析師2023年底以來首次下調金價預測

雖然地緣政治風險重新升溫，但黃金並未出現避險式上漲。自今年1月觸及5595美元/盎司的歷史高位以來，金價已大幅回落約22%。受伊朗戰爭引發的能源通膨及升息預期升溫影響，黃金在第二季創下2013年以來最差的季度表現。

路透最新調查顯示，分析師自2023年底以來首次下調未來黃金價格預測。調查預計2026年黃金均價約4509美元/盎司，低於上一季預測的4916美元；2027年預測也由5100美元下調至4610美元。

機構普遍認為，今年初黃金創下歷史新高後，隨著能源價格回落以及升息預期反覆，黃金已經進入估值修正階段，不過全球央行持續購金以及財政赤字壓力仍將限制金價下跌空間。

華爾街迎來近年來最難預測的一次FOMC會議

芝商所數據顯示，將於本次會議結算的聯邦基金利率期貨未平倉合約已達到96.7萬份，創歷史新高，反映市場分歧達到近年來極端水準。當前市場預計，美聯儲維持利率不變的機率為69.5%，升息25個基點的機率仍高達30.5%；9月會議方面，市場押注累計升息25個基點的機率達到56.4%，累計升息50個基點的機率為20.2%。

新任美聯儲主席凱文·沃什成為市場最大變數。沃什上任後減少前瞻指引，強調不應提前承諾未來行動，這讓市場失去了過去鮑威爾時代「會前基本定價完成」的安全感。

瑞銀首席美國經濟學家Jonathan Pingle表示，自己20年來從未像現在這樣對即將到來的利率決定感到不確定，上一次要追溯到伯南克剛擔任美聯儲主席時期。他認為，沃什缺乏政策記錄，美聯儲官員近期分歧明顯，令市場很難判斷未來方向。

儘管城堡證券等機構認為存在意外升息可能，甚至有觀點主張升息50個基點以建立抗通膨信譽，但市場主流觀點仍傾向於美聯儲將採取「嘴硬手軟」策略，即保持鷹派措辭但暫緩行動。

AI硬體遭遇「買方罷工」，軟體、藍籌接棒，半導體跌破關鍵技術支撐位

美股昨夜資金繼續從半導體、儲存、光通訊等AI基礎設施鏈撤出，轉向AI應用軟體、蘋果、可口可樂、波音、醫療、金融和工業股。

費城半導體指數收跌 4.49%，盤中一度跌逾6.5%並跌破10800點，創5月5日以來新低，正式跌破11200點關鍵技術支撐位。該位置曾在7月17日拋售中守住，但如今技術面惡化，21日均線下穿50日均線，短期看跌訊號明確。

儲存股成為拋售重災區，閃迪跌超14%，美光、SK海力士ADR、希捷及西部數據盤中跌幅均超10%；光通訊板塊同樣承壓，康寧與Coherent跌幅均超10%。

這輪下跌背後有三個交易員真正關心的問題：AI硬體需求是否被過度前置，超大規模雲廠商資本開支是否會拖累自由現金流，輝達及相關生態是否形成了「資本循環」式融資閉環。

巴克萊美國股票策略主管Venu Krishna指出，圍繞融資不確定性、資本支出增加以及大型科技公司自由現金流狀況的擔憂，已經成為市場焦點。

State Street股票研究主管Marija Veitmane稱這是一輪「螺旋式下跌」，市場擔心額外舉債和資本開支的可持續性，負面動能正在積聚。但她也提醒，從已公佈財報看，終端需求依然強勁，對長期投資者而言可能是逢低買入窗口。

具體項目動作及股價波動：

儲存股繼續成為拋售核心：閃迪跌超14%，連續三個交易日跌幅均超過10%，7月下跌超51%；美光、SK海力士ADR、希捷、西部數據盤中均曾跌超10%。此外，希捷科技盤後公佈超預期財報，第四財季營收36.5億美元，高於市場預期，盤後一度上漲近9%。
光通訊同步失血：康寧大跌超12%，公司第三季核心銷售額指引略低於華爾街預期，且光通訊業務增速較前幾個季度放緩。Coherent跌超 10%，Lumentum跌超 8%，Credo、Astera、邁威爾科技跌近 8%，Ciena跌超 7%。
AI軟體板塊繼續跑贏市場：Workday上漲逾8%，ServiceNow、Adobe上漲近5%，Salesforce上漲超4%。
谷歌上漲2.19%：消息稱，公司已承諾為約440億美元資料中心租賃專案提供擔保，希望藉此擴大TPU晶片銷售，並進一步爭奪AI基礎設施市場。
蘋果上漲0.94%，盤中市值首次突破5兆美元。公司計劃推出新版Siri驅動的智慧家居中樞、新款Apple TV及HomePod mini，同時宣布將在美國推出全新的設備租賃計畫。蘋果「相對克制的AI投入」和強現金流紀律，被市場重新定價為稀缺避險資產。
輝達收漲0.25%：黃仁勳公開呼籲支持開源權重AI模型，認為開發生態對於美國AI產業安全及競爭力至關重要。與此同時，公司還宣布投資Safe Superintelligence約50億美元。
SpaceX收漲2.56%，馬斯克宣布Grok 4.6將於8月7日左右發布，模型規模達1.5T，隨後將發布2.1T規模的Grok 4.7。
新能源汽車Lucid大漲21.54%：沙烏地王子阿勒瓦利德·本·塔拉勒斥資1.295億美元買入約 1950萬股Lucid，持股比例達到 5%。
可口可樂收漲約5%，再創歷史新高：二季度可比營收133.7億美元，同比增長約6%，淨利潤44.3億美元，均超市場預期並上調全年指引。
波音收漲約4.8%：公司二季度自由現金流好於預期，市場將其視為困境反轉繼續推進的信號。

接下來需要關注：

7月30日02:00 美聯儲利率決議：市場主流預期仍是按兵不動，但加息25個基點概率仍在三成附近。若美聯儲意外加息，美元和美債收益率可能快速上行，科技股、半導體和高估值成長股將承壓；若維持不變但聲明偏鷹，市場仍會交易9月加息風險；若聲明強調觀察數據和就業放緩，風險資產可能獲得短線喘息。
7月30日02:30美聯儲主席沃什新聞發佈會：市場將逐字尋找他對能源通脹、AI資本開支通脹、就業放緩和9月政策路徑的態度。若沃什強調抗通脹信譽和油價衝擊，長端利率可能再度測試高位；若他強調數據依賴和政策框架評估，債券和成長股可能反彈。
重磅財報：微軟、Meta、半導體股高通、Arm Holdings和泛林集團、Robinhood、SoFi、星巴克、萬事達、殼牌、Altria、First Solar、Regeneron等業績和電話會集中發酵。市場重點看微軟Azure雲增長、Copilot商業化、AI資本開支和雲利潤率；Meta廣告增長、AI投入、Reality Labs虧損和資本開支路徑。
7月30日09:00三星電子完整Q2財報：市場將重點關注HBM、先進製程、代工訂單、資本開支和與博通等客戶合作細節。若三星確認AI儲存需求持續強勁，有助於穩定全球儲存鏈；若利潤率或資本開支展望謹慎，SK海力士、美光、閃迪、希捷等儲存股可能繼續波動。