美東時間7月29日週三，美聯儲在貨幣政策委員會FOMC會後公佈，聯邦基金利率的目標區間繼續維持在3.50%至3.75%不變。
至此，在截至去年末連續三次會議降息後，FOMC進入2026年以來的五次貨幣政策會議均按兵不動。
美聯儲維持利率不變的決定本身符合預期，但三票反對的裂痕程度遠超市場預估。克利夫蘭聯儲Hammack、明尼阿波利斯聯儲Kashkari和達拉斯聯儲Logan正式投出反對票，均主張加息25基點。
有「新美聯儲通訊社」之稱的記者Nick Timiraos評論稱，這是2016年來首次有三名票委在政策調整方面投出同一立場的反對票。
摩根資產管理首席投資官Bob Michele與Bianco Research總裁Jim Bianco均指出，異議票才是解讀政策走向的核心信號，暗示利率上行壓力持續存在。
沃什在發佈會上反覆強調美聯儲「不會猶豫行動」以遏制通脹，稱「我們面前有一些重要決定要做」。但更令債券市場不安的是他的「不給前瞻指引」立場，市場必須自行從數據中判斷利率路徑。
市場遭遇伊朗戰火重燃、美聯儲鷹派按兵不動與AI信仰遭質疑的三重衝擊。布倫特一度暴漲8%重返90美元，30年期美債收益率飆升創2007年6月以來最高，道指暴跌1153點，重挫2.19%，創近15個月來最大單日點數跌幅，標普500跌1.52%報7316.16，納指跌1.74%報24442.94。
美元跳水下跌0.62%，黃金漲0.87%、日內一度站上4100美元。
十年最強鷹派分歧？美聯儲繼續按兵不動、強調通脹承諾，但三票委支持加息
美聯儲7月29日宣佈維持聯邦基金利率3.50%至3.75%不變，為2026年以來連續第五次按兵不動。
此次美聯儲決策符合大多數市場人士的意料。到本週二收盤，芝商所（CME）工具顯示，期貨市場預計本週不加息的概率接近70%、有一次25基點加息的概率略微超過30%，9月下次會議繼續保持利率不變的概率不到24%，到12月，利率不變的概率不足9%，至少兩次25基點加息的概率約有58%。
本次公佈的決議聲明幾乎沿用了6月的上次會議聲明說辭。
和上次一樣，本次聲明繼續強調，美聯儲致力於實現價格穩定。本次聲明再次重申，中東衝突導致經濟高度不確定性，通脹仍處高位、部分源於能源價格上漲，經濟穩步擴張、失業率基本保持不變。
本次聲明照搬了上次聲明中對通脹的評價，「相對於（FOMC）委員會2%的目標，通脹率仍處高位，這在一定程度上反映了導致能源等特定領域價格上漲的供應衝擊。」
相比上次，本次聲明只有一處大變動：投票結果顯示，在12名今年擁有FOMC會議投票權的委員中，有九人贊成保持利率不變，三人反對此決定。他們分別是克利夫蘭聯儲主席哈瑪克（Beth Hammack）、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）和達拉斯聯儲主席洛根（Lorie K. Logan）。聲明顯示，這三人均支持本次會議加息25個基點。
這相當於，四分之一的今年FOMC票委傾向於本次就採取加息行動。上次會後公佈的點陣圖顯示，在18名提供利率預期的美聯儲決策者中，共九人預計今年至少有一次25個基點的加息，其中六人預計至少有此類加息兩次。
有「新美聯儲通訊社」之稱的記者Nick Timiraos評論稱，這是2016年來首次有三名票委在政策調整方面投出同一立場的反對票。
Timiraos撰文指出，此次分歧凸顯，在沃什接任主席兩個月後，美聯儲內部正面臨越來越大的壓力，這種壓力要求聯儲針對已連續五年高於目標水平的通脹採取行動。
Timiraos在決議公佈前就指出，如果此次會議有一兩位委員投票反對暫停加息，就清晰地表明FOMC內部的鷹派壓力正積聚。以往的美聯儲主席可以通過在聲明中加入鷹派或鴿派措辭、或暗示下次會議更可能行動等方式，來安撫潛在的異見者。但沃什明確表示要拋棄這些工具，因此他可能沒有足夠的手段把分歧壓在檯面之下。
以下黑色字體是與2026年7月FOMC會議聲明相同部分，紅色字體為2026年7月的新增部分，括號內藍色字體為刪除的6月聲明措辭：
聯邦公開市場委員會以9比3（12比0）的投票結果批准發佈以下聲明：
委員會決定將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%，以支持美聯儲的雙重使命。委員會將繼續執行（重申）維持銀行體系充裕準備金的政策。
儘管不確定性依然較高（部分原因在於中東地區的衝突），經濟活動仍在以穩健的步伐擴張。生產率增長和資本投資表現強勁。就業增長與勞動力規模保持同步，失業率基本未發生變化。
通貨膨脹相對於委員會2%的目標仍處於較高水平，部分原因在於供給衝擊推動了特定行業（包括能源行業）的價格上漲。委員會將致力於實現價格穩定。
投票反對本次貨幣政策行動的委員為Beth M. Hammack、Neel Kashkari和Lorie K. Logan，三人傾向於在本次會議上將聯邦基金利率目標區間上調25個基點。
利率不動，但沃什稱「這不是暫停」，2%通脹目標不動搖
沃什將市場利率上行視為金融條件已在收緊的信號，同時重申2%通脹目標「沒有任何彈性空間」，並宣佈實質性退出前瞻指引，呼籲華爾街脫離對央行表態的依賴，「去捕捉真實的經濟信號」。
美聯儲主席沃什表示，美國經濟在近期衝擊下仍顯示出韌性，增長趨勢向好，就業增長與勞動力增長大體同步，失業率變化不大；但通脹相對於2%的政策目標「仍然偏高」。
在市場最為關心的利率路徑問題上，沃什沒有釋放明確的前瞻指引。他強調，美聯儲正有意減少對市場的預設和干預，希望從債券、匯率等價格中獲取更「直接、未經過濾」的信息。
與此同時，他反覆重申，如果通脹在預測期內持續高企，利率上調「很可能成為解決方案的一部分」。
沃什還特別提到，AI相關投資正在推升高科技資本開支，但其對生產率、供給能力和通脹的最終影響尚難準確判斷。這意味著，投資與生產率改善能否緩解價格壓力，仍是美聯儲後續政策評估中的關鍵變數。
1）通脹底線：絕無「軟目標」，2%是唯一紅線
在長達五年多的高通脹背景下，市場一度猜測美聯儲可能會默默容忍高於2%的通脹。沃什在會上毫不留情地打破了這一幻想，展現了對擊敗通脹的強硬態度。
沃什明確指出：
「不存在軟通脹目標，不存在軟性隱性目標——在本委員會任內絕無可能。只有一個目標，那就是2%。我的FOMC同事中，無人對此抱有幻想。」
他坦言，美國經歷的耐心與不耐煩已經持續了「63個月（通脹高於目標）」，美聯儲深刻明白，這種局面不可能在九週內或僅憑單月溫和的價格下降來治癒。
面對如果通脹不降該怎麼辦的提問，沃什給出了直接回覆：
「如果通脹過高且不回落，最好的補救措施是提高利率。」
2）外部關係與獨立性：保持定力，不受干預
在發佈會上，沃什多次強調，美聯儲不會因為市場或外部環境壓力而偏離自身職責。他說：
「美聯儲不會動搖。我們的信譽取決於履行職責和兌現責任。」
談及近年來經濟面臨的複雜環境時，沃什將疫情造成的供應鏈緊張、軍事衝突、能源供應中斷、關稅調整以及AI投資激增列為近年來影響經濟的重要外部衝擊。
他表示，美聯儲不會忽視這些變化，而是正在研究這些衝擊是否會進一步擴散，並影響更廣泛的價格體系。
不過，他強調，美聯儲關注的是這些事件對通脹和經濟的傳導，而不是事件本身，其職責始終是圍繞價格穩定和充分就業作出政策判斷。
3）AI資本開支成關鍵經濟變數：過去四個季度增速接近20%
在宏觀經濟熱點方面，沃什重點提及了AI熱潮對實體經濟和物價的真實影響，這在以往的美聯儲會議中極為罕見。
沃什披露了一組核心數據：
「在與人工智慧相關的高科技設備和軟體類別中，最新數據顯示四個季度的增長率接近20%。」
沃什指出，企業資本支出熱潮已在推升“記憶體和邏輯晶片以及相關人工智慧基礎設施”的價格。聯準會正試圖判斷，這類價格上漲究竟只是行業性的相對價格變化，還是會向更廣泛的通膨領域擴散。
“我們認真對待這些衝擊。聯準會正在研究這些衝擊的影響在多大程度上正在擴大，對遠未受到直接影響的價格產生多大影響”。
在供需關係上，沃什認為，聯準會對總需求已有相對合理的認識，但對於總供給、生產率和AI投資所帶來的結構性變化，仍存在較大不確定性。
「我們在推斷總供給。我們在對生產率做出判斷，在某種意義上，供給和需求之間存在一場競賽，而圍繞人工智慧的企業資本支出激增讓這個計算更難判斷。」
他同時警告，AI投資熱潮並不會自動降低聯準會的政策難度。一方面，生產率提升和供給擴張可能有助於緩解通膨壓力；另一方面，AI基礎設施建設本身也可能推高部分上游價格。
4）政策溝通變化：淡化前瞻指引，要求市場「跟著數據走」
沃什再次重申聯準會正在大幅減少甚至退出過去十幾年常用的「前瞻指引」，不再試圖透過點陣圖或口頭安撫來微操市場預期。
沃什指出，在過去42天（兩次會議期間），國債收益率曲線上的名義和實際收益率都大幅走高，漲幅甚至排在過去二十年的最高十分位左右。他將此歸功於聯準會的「後退」：
「市場參與者正在學習跟著球走，而不是跟著裁判走，市場價格將繼續朝著他們認為合適的方向和幅度作出反應。在我看來，這是向好的變化。」
面對記者關於聯準會是否會失去對敘事主導權的擔憂，沃什顯得「不太擔心」。他直言不諱：
「我們試圖置身事外……我們感興趣的是金融市場的反應。」
他認為，在非危機模式下，聯準會不應束縛自己的雙手，而是需要觀察市場對事態發展直接、未經過濾的反應。
5）利率不動，但沃什稱「這不是暫停」
對於本次維持利率不變的決定，沃什拒絕將其定義為「暫停」。在他看來，若僅將政策立場理解為聯邦基金利率是否變化，可能忽視了金融市場自身已經發生的調整。他說：
「我不會把我們今天的行動描述為類似暫停。我會把我們的行動描述為對經濟形勢的嚴格審查。」
沃什稱，在過去42天、即兩次FOMC會議之間，整個美國國債收益率曲線上的名義利率和實際利率均明顯上升，相關變動在過去二十年中大致處於「最高十分位左右」。
「金融市場價格在這個會議間歇期並沒有暫停，名義和實際利率都上升了。」
對於當前市場利率走高的含義，沃什沒有將其直接等同於聯準會必須升息，但表示，債券市場傳遞的信號與實體經濟表現存在一定一致性。
「經濟產出穩健，資本支出和生產率強勁，勞動力市場穩健、穩定。債券市場，國債市場，似乎也在表達同樣的事情。即使在一定程度上，我們在42天裡沒做太多，市場卻做了相當多。」
市場反應
聯準會利率決議公佈前，市場整體在等待聯準會政策信號過程中維持謹慎態勢，美元指數小幅走弱，美股普遍下跌，道指領跌，具體來看，標普500指數跌0.61%，道指跌1.47%，納指跌0.58%。黃金、白銀雙雙上漲，避險情緒有所升溫。美債收益率短端與長端同步小幅上行。
消息公佈後，市場反應明顯。美國10年期及兩年期國債收益率均出現下行，現貨黃金大幅走高一度突破4100美元，股市表現分化，標普跌0.2%，道指跌1.1%，納指轉漲。
主席沃什在新聞發布會上釋放「鷹派暫停」信號，發布會後美元持續走弱，歐元、英鎊走強，美國兩年期國債收益率跌7個基點，刷新日低至4.2171%，30年期美債收益率則創2007年以來新高，突破5.2%。
現貨黃金在一度站上4100美元後漲幅迅速收窄。
截止收盤，標普500指數收跌1.52%，道瓊斯工業平均指數收跌2.19%，創2025年4月以來最大單日跌幅，納指收跌1.74%。
