每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。
霍爾木茲僵局再撐油價，美聯儲官員放鷹，華爾街進入「等答案」模式
三大指數高開低走，連續第二日收跌。道瓊斯跌0.34%報53791.85點，標普500跌0.32%報7728.20點，納斯達克跌0.6%報26445.45點。科技七巨頭整體拖累，谷歌單日重挫近4%，市場在關鍵CPI前選擇觀望，標普連續第四個交易日維持極窄波幅。
情緒面出現罕見背離，標普屢創新高，但過去25週中有20週空頭超多頭，機構持倉明顯滯後基本面。22V Research指出這種過度悲觀歷史上往往預示反彈，未來1-6個月預期收益可觀；富國銀行情緒指標卻已接近2018年以來最強賣出信號，建議CPI前加對沖。城堡證券則判斷去槓桿階段接近尾聲，系統性資金、對沖基金與企業回購正準備重新加倉。
霍爾木茲海峽談判徹底陷入消耗戰，伊朗最高國家安全委員會秘書雷扎伊與最高領袖顧問穆赫貝爾週二同聲放話：除非美國解凍資產、結束地區戰事並接受全部條件，海峽不會重新開放。美軍同日在阿曼灣向試圖突破封鎖的巴拿馬籍貨輪發射導彈，已迫使55艘商船改道；胡塞武裝在曼德海峽襲擊沙特與埃及船隻，造成伊朗戰爭以來首次船員死亡。EIA同步上調今明兩年WTI、布倫特原油價格預期，並預計中東石油供應至少受擾至2027年。原油持續3日上漲，布倫特逼近90美元，柴油裂解價差居高不下，直接推升短期供應溢價。
美聯儲官員再度集體放鷹，芝加哥聯儲主席古爾斯比直言「最大問題是物價漲得太快」，克利夫蘭聯儲主席哈馬克則表示可能需要多次加息才能把通脹拉回2%，市場對9月加息與按兵不動的押注已大致五五開。10年期美債收益率逆油價下行2個基點至4.69%，主因當日疲軟的成屋銷售數據強化了降息預期的一側押注。值得警惕的是，CTA在7月底將全球債券空頭倉位擴大至此前兩週的約三倍，10年期美債收益率每變動1個基點，相關CTA盈虧敞口約3億美元，為1990年以來最高水平之一。一旦今晚CPI偏軟引發債市反彈，擁擠空頭回補可能放大波動。
AI算力與光通訊業績全面爆發，科技股內部分化加劇
美股科技板塊昨夜分化明顯，大型科技股拖累指數，但半導體、儲存、光通訊、AI雲和另類資產管理公司表現較強。費城半導體指數收漲0.87%，30隻成分股中24家上漲。SK海力士漲4.7%，閃迪漲2.68%，CRDO漲3.23%，Lumentum收漲0.87%。CoreWeave等雲計算服務商明顯走高，盤後更因業績引爆。
與之形成對比的是，科技七巨頭多數下跌：谷歌跌3.84%創近半年最大單日跌幅，亞馬遜跌2.09%，蘋果跌1.09%，微軟跌0.44%，英偉達幾乎平收。市場對英偉達週一宣布的5000億美元算力融資平台仍存「循環融資」疑慮，儘管黃仁勳已澄清自身敞口最高不超過25%且為有限支持，信用違約掉期隨之收窄。
**另類資產管理公司卻因同一融資框架大幅受益，**KKR漲6.88%，阿波羅漲6.26%，布魯克菲爾德漲4.77%，黑石漲3.89%，市場認為，AI數據中心建設需要巨額資金，私募信貸和基礎設施基金會成為直接受益者。
此外，GPU算力金融化進程加速，CME將於10月5日推出H100和B200 GPU算力期貨，追蹤每小時GPU租賃成本。這意味著未來企業可以像對沖油價、電價一樣，對沖算力成本。與此同時，AI治理監管壓力升溫，美國參議員桑德斯致信OpenAI、Anthropic、Meta三位CEO，要求暫停AI開發，否則國會將介入；眾議院民主黨人同步施壓議長約翰遜，要求安排AI巨頭CEO出席國會聽證會，這為科技股情緒增添了不確定性。
具體項目動作及股價波動：
- CoreWeave收漲2.42%，盤後一度漲超16%： 二季度營收25.75億美元，同比增112%超預期，積壓訂單達1,040億美元，三季度初再新增超250億美元承諾，CEO稱新合約利潤率高出5-10個百分點。相關AI雲跟漲：NEBIUS漲近5%（將於今晚盤前發佈財報） ，RIOT、Hut 8、IREN均漲超2.5%。
- Lumentum收漲0.87%，夜盤大漲約7%： 第四財季營收10.1億美元同比暴增109%，非GAAP EPS大增267%至3.23美元；雖因債務清償產生一次性非現金虧損78億美元導致GAAP淨虧72億美元，但下一財季營收指引中值高達12.55億美元（超預期8%）。CEO稱泵浦激光器「徹底售罄」，1.6T與CPO/NPO需求強勁。光通訊板塊整體受益，CRDO漲3.23%，邁威爾科技漲1.80%，AAOI漲1.14%，Coherent漲1.05%，康寧漲0.91%。
- 超微電腦收漲0.45%，盤後一度漲超10%： Q4銷售額111.2億美元略低於預期，但毛利率近乎翻倍，Q1銷售指引中值超預期25%，2027財年指引亦大幅高於市場。
- 英偉達微跌0.02%： 據悉開發兆級參數開源模型Nemotron 4，目標對標全球頂尖開源大模型，進一步鎖定GPU需求。黃仁勳澄清融資計劃後，市場擔憂緩解，自身股價企穩。
- 儲存晶片板塊反彈：美光科技高管警告儲存緊缺將延續至2027年後，美光科技收漲0.87% ，SK海力士大漲4.70%，閃迪漲2.68%，希捷科技漲2.44%。
- 英特爾收漲0.19%： 200億美元增發獲商務部默許但政府不參與認購，為AI擴張提供彈藥。
- 谷歌破位下跌3.84%： CEO皮查伊官宣Gemini月活用戶正式突破10億，成為谷歌第14款「十億用戶俱樂部」產品；但受部門重組陰影及科技巨頭回調砸盤影響，股價錄得近六個月最大單日跌幅。
- 其他巨頭：蘋果 2027年iPhone 20週年玻璃大改款計劃未變，反駁了部分分析師取消傳聞；甲骨文受到新一輪裁員計劃傳聞壓制，市場開始重新審視雲業務高增長背後的成本控制壓力，股價下跌3.71%；SpaceX下跌近4%。
接下來需要關注：
8月12日（週三）
- 美國EIA、OPEC、IEA月報密集發佈： 三大能源報告將集中檢驗全球原油供需、庫存、OPEC+產量紀律和需求前景。若報告顯示供給趨緊或霍爾木茲風險升溫，油價可能繼續上行，並重新抬升通脹預期；若需求預期下修，油價反彈動能或受限。
- 20:30 美國7月CPI：市場預計美國整體CPI同比從3.5%回落至3.4%，核心CPI同比從2.6%降至2.5%；若數據低於預期，9月加息押注將繼續降溫，美債收益率和美元或下行，納指、黃金、長債和高估值成長股受益；若CPI偏熱，市場將重新定價緊縮風險，美股估值尤其是AI科技股可能承壓。
- 20:00 騰訊控股二季度財報電話會：港股核心權重本週頭號財報。市場重點關注遊戲業務復甦、視頻號廣告商業化、金融科技利潤率、AI資本開支、混元模型、元寶及微信AI功能進展。
- 宇樹科技中籤繳款：作為人形機器人高關注度IPO，繳款情況和市場熱度將繼續影響機器人概念情緒。
8月13日（週四）
- 思科、Coherent、Cerebras美股盤後財報：思科將驗證AI網絡設備需求，Coherent將驗證高速光通訊和800G/1.6T光模組景氣度。若訂單、毛利率和指引強勁，「多光通訊」交易可能延續；若不及預期，近期漲幅巨大的光模組板塊面臨獲利了結。
- 06:00 谷歌新品發佈會：預計推出Pixel 11系列、Pixel Watch 5與Pixel Buds Pro，核心看點是Tensor G6與Gemini生態深度整合。若端側AI體驗超預期，將催化AI手機、端側模型、感測器和安卓生態鏈。
