華爾街早報：標普盈利增速創30年新高、英偉達成SpaceX第6大股東

每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

消費急煞車削弱9月加息預期，20年期美債拍賣成本週焦點

上週五美股三大指數小幅收低，道瓊斯跌0.2%，標普500跌0.17%（從前日紀錄高位回落），納斯達克跌0.28%。週線看，道指累跌0.56%，標普漲0.36%，納指漲0.14%，羅素2000週漲1.12%並刷新收盤紀錄。

美國7月零售銷售按月意外下降0.6%，創逾一年最大降幅，遠遜預期的微增；控制組銷售降0.4%。疊加此前溫和的CPI與PPI，CME FedWatch顯示市場對9月加息概率大幅回落，按兵不動押注升至約七成。

市場開始相信聯儲加息接近尾聲，卻不肯認定通脹已死。財政供給與油價溢價仍在要求更高期限溢價。嘉信理財固定收益策略主管Collin Martin指出，單月數據不構成趨勢，9月加息可能降低但未完全排除。高盛對沖基金業務主管Tony Pasquariello則強調，充分就業下的巨額赤字與AI資本開支仍是強大順風。

布蘭特原油逼近90美元關口，週漲約6%；WTI在83美元附近。霍爾木茲海峽船隻再遇襲、通行近乎停滯，美方表示可無限期維持對伊朗海上封鎖，特朗普與財長貝森特預告「前所未見」的對伊經濟措施，共同托住地緣風險溢價。儘管中東產油國仍透過暗中運輸維持較高出口流量，供應鏈不確定性未消。特朗普同時指示國防部「大幅縮減」美韓聯合軍演規模，稱成本高昂且向朝鮮釋放不當敵意信號，並提及韓國拒絕參與伊朗無核化推動。這一表態增加了亞太安全敘事的波動性，但韓國股市因假期休市，反應延遲。

短端美債受益，2年期收益率降至一個月低位附近；10年期最終收報約4.68%，30年期升至5.25%附近的19年高位。本週20年期美國國債將成為重要壓力測試，美國財政部計劃發行160億美元20年期國債，預發行收益率約5.27%；如果最終接近這一水平，將創下該期限自2020年恢復發行以來的最高紀錄。此外，歐洲超長債收益率創多年新高，進一步提醒全球久期資產的折現率壓力。30年期德債與法債均升至2011年高位，通脹預期、財政赤字與供給疊加，在夏季薄流動性下被放大。

儲存與光通訊暴動，AI融資敘事遭遇信用重定價

標普500指數第二季盈利按年增長31%，大幅超過華爾街此前23%的預期，創下1992年以來剔除衰退復甦期後的最強盈利增速。Truist首席策略師Keith Lerner表示，盈利增長已推動標普500市盈率從年初的約26倍降至22倍以下，實現了更健康的估值重置。Ned Davis分析師Ed Clissold指出，中小盤股的超預期表現說明增長正從科技巨頭向更廣泛板塊擴散。

AI資本開支的可持續性正受到重新審視，高盛預計2026年全球AI數據中心資本開支可能達到1萬億美元，美銀則認為到2027年存在邁向1.2萬億美元的路徑。然而，電力、晶片、施工、監管和融資等瓶頸引發擔憂。Domini Impact Investments研究總監Maria Llerena警告，若10年期美債收益率升至5%，將對科技估值構成挑戰；Keith Lerner則認為，真正風險在於收益率快速飆升及AI投入遲遲無法兌現回報。

上週五半導體內部劇烈分化，儲存概念全線走強，閃迪大漲逾7%、上週累漲超35%，希捷、西部數據、美光跟漲；光通訊中Applied Optoelectronics飆升超15%，Lumentum、康寧亦強。AMD漲6.5%，受益於創紀錄投資級發債與分析師上調伺服器CPU市場預期。

與此同時，博通跌近6%，應用材料跌超5%，科磊與英特爾亦承壓。市場擔憂從「需求見頂」轉向「賣方融資擔保敞口」。美銀信用分析師下調博通債券評級，測算其AI算力租賃相關殘值擔保在極端情景下可能累積龐大敞口。

七巨頭漲跌不一，特斯拉與蘋果微漲，亞馬遜、Meta、微軟小幅回落，英偉達幾乎持平。英偉達首次披露持有價值約210億美元的SpaceX股份，成為後者第六大股東，同時持有約300億美元英特爾股份。老虎環球第二季13F顯示明顯「龍頭降倉、新秀加倉」： 減持Alphabet、博通等，新建倉Cerebras、AMD、希捷與Visa，增持英特爾。

**Anthropic CEO週末罕見發文強調，AI要贏得信任需以可驗證的科學突破（如癌症治療）兌現承諾，而非宏大敘事。**與此同時，數據中心需求正外溢至發電與儲能設備，卡特彼勒、康明斯、伊頓等擴大產能，福特亦將部分電池產能轉向儲能。高盛預計2035年全球太空經濟規模達1.8萬億美元，發射成本一代人內下降95%，SpaceX等已成機構資產類別。

具體項目動作及股價波動：

閃迪漲7.39%，上週累漲超35%：摩根大通上調評級至超配，公司投資者日給出中高雙位數營收增長與80%毛利率的長期目標，引爆儲存短缺與HBM抗週期性敘事。美光漲2.3%（New Street Research將美光評級上調至「買入」，目標價大幅抬升至1250美元，看好AI對HBM及DRAM產能的結構性重塑，預計美光2030年市值有望衝刺2萬億至3萬億美元。）相關板塊：希捷漲5.65%，西部數據漲4.41%。
博通跌5.94%：自6月高點累計回撤超20%，主因美銀將其債券評級下調，市場極度擔憂其為AI算力租賃提供的剩餘價值擔保敞口至2029年或達3700億美元，潛在違約風險被債券市場重新定價。相關板塊：應用材料跌5.12%（業績超預期但未達過高預期），科磊跌約2.7%，費城半導體指數跌0.31%。
無人機概念股集體走強：白宮聲明稱美國將對進口無人機及零組件徵收關稅，推動本土無人機鏈條走強。Unusual Machines大漲25.04%，Red Cat Holdings漲8.8%，Draganfly漲5.84%。
Applied Optoelectronics暴漲15.53%，受益於數據中心光模組需求強勁與算力網絡升級。相關光通訊板塊Lumentum上漲5.19%，康寧上漲4.70%，Credo Technology跌2.29%，邁威爾科技微跌0.07%。
英偉達微跌0.06%，SpaceX微跌0.91：英偉達首度披露持有SpaceX近210億美元股票成為第六大股東；同時，由於投資者擔憂風險敞口，英偉達與OpenAI合作的俄亥俄州5吉瓦數據中心財務擔保規模從2500億美元大幅腰斬至1200億美元以內，並與黑石、阿波羅等金融巨頭組建5000億美元算力融資平台轉移表外風險。特朗普顧問David Sacks警示，GPU證券化若過度擴張，可能出現類似「暗光纖」的「暗GPU」風險。
AMD漲6.5%，完成創紀錄的47.5億美元發債：美銀分析師將2030年伺服器CPU市場規模預期上調至2100億美元並將AMD列為首選股；老虎環球第二季建倉3.9億美元AMD。
甲骨文收跌3.70%，管道營運商Energy Transfer披露，為甲骨文Project Jupiter（星際之門關鍵節點）1650億美元AI數據中心供氣的「綠辣椒」天然氣管道因土地審批受阻，投運時間被延後半年至2027年2月。
Nebius漲8.88%，週漲47.73%：Wedbush重申其受益於AI數據中心定價上漲的樂觀預期，花旗將目標價從278美元上調至324美元。市場把Nebius視為AI算力租賃與新型雲基礎設施的高彈性標的。
Reddit漲約12.63%，確認8月18日開盤前納入標普500，被動資金買盤推動。

本週關注：

8月17日（週一）

08:00韓國股市休市：因光復節補休，韓國市場暫停交易。亞太半導體鏈短線流動性下降，三星電子、SK海力士相關情緒反應將延後至週二。
央行8月17日至19日開展隔夜逆回購操作：每日操作量不超過6000億元，採用固定利率、數量招標。短端流動性投放若明顯放量，將緩和資金面壓力，並對債市、銀行間利率和高股息資產形成支撐。

8月18日（週二）

Reddit正式納入標普500指數：指數基金被動買盤可能繼續支撐RDDT短線表現，但納入後交易重心會轉向基本面，尤其是廣告增長、AI數據授權收入和用戶活躍度。
小米集團（19:30電話會）、百度（20:00電話會）、中國聯通、兆易創新業績：小米重點看手機高端化、汽車業務毛利率、交付節奏和AI投入；百度重點看AI雲、文心大模型商業化、搜索廣告修復和自動駕駛進展；兆易創新將檢驗國產存儲週期和MCU需求；中國聯通則觀察雲網融合、算力網絡和派息穩定性。

8月19日（週三）

美國對加拿大部分產品徵稅：白宮7月20日宣佈將對加拿大乳製品、酒精、服裝、家具等部分產品額外加徵50%關稅，理由是加拿大對美汽車貿易採取“歧視性措施”。
首爾人工智能峰會8月19日至21日舉行：谷歌DeepMind、谷歌雲、微軟研究院、英偉達、LG AI Research、現代汽車等科技領袖參會。市場關注大模型、AI雲、自動駕駛、AI芯片和企業級應用新合作，相關信號可能催化全球AI軟件、雲計算、芯片和機器人鏈條。
世界機器人大會8月19日至23日在北京舉行：宇樹、優必選、新松、銀河通用、天工等人形機器人及工業機器人方案將集中展示。若量產進度、訂單落地或成本下降超預期，A股機器人鏈的減速器、伺服、電機、傳感器、控制器和整機廠可能獲得情緒催化。
港交所、快手（19:00電話會）、恒瑞醫藥、中通快遞、金山軟件、金山雲、微博業績：快手重點看電商GMV、廣告修復、利潤率和AI視頻工具；港交所關注成交額、IPO儲備及衍生品業務；恒瑞醫藥驗證創新藥出海與研發兌現；金山雲則是中概AI雲需求的彈性觀察點。

8月20日（週四）

02:00 美聯儲7月貨幣政策會議紀要：7月會議出現三票反對維持利率，分歧為2016年以來最大。若紀要顯示鷹派力量僅集中於少數官員，9月按兵不動預期將進一步鞏固，美債收益率和美元可能回落，黃金、納指和高估值成長股受益；若更多官員接近支持加息，市場將重新定價緊縮風險，AI科技股估值或承壓。
09:00 中國一年期LPR公佈：若此前7月經濟數據偏弱，LPR是否下調將成為政策態度試金石。降息將利好地產鏈、消費、港股互聯網和高股息資產；若維持不變，市場可能轉向等待降準、財政擴張或地產政策進一步加碼。
20:30 美國初請失業金人數：就業數據將與此前疲弱非農共同影響美聯儲定價。若初請上升，將強化經濟降溫和9月暫停加息預期；若就業仍強，市場對“按兵不動”的信心可能下降。
阿里巴巴（20:00電話會）、泡泡瑪特、網易、沃爾瑪、中國平安、中國電信、友邦保險、李寧、富途控股業績：阿里是中概頭號焦點，市場關注電商GMV、雲智能收入、AI投入和通義千問商業化；泡泡瑪特重點看IP出海、門店擴張和毛利率；網易驗證遊戲流水與AI工具；沃爾瑪是美國消費韌性的核心風向標。

8月21日（週五）

07:30 日本7月核心CPI：若通脹高於預期，日央行9月加息預期升溫，日元和全球利率曲線可能聯動波動；若通脹回落，將緩解全球套息交易平倉壓力，並降低全球長端利率上行壓力。
08:00 韓國8月前20日出口數據：前值同比高達52.3%，主要由存儲漲價和AI芯片出口驅動。本次數據是全球半導體週期和AI資本開支延續性的領先指標，直接影響三星、SK海力士、美光、台積電、AMD、英偉達及A股半導體鏈情緒。
二季度恒生指數系列檢討結果公佈：中金預測紫金黃金國際、智譜、MINIMAX-W等標的位居潛在納入候選名單前列。若納入預期兌現，將帶來被動資金配置和短線流動性催化；若落空，相關標的可能出現兌現壓力。
NYMEX紐約原油9月期貨移倉換月：在霍爾木茲風險和美國對伊制裁預期下，換月可能放大近月合約波動。若現貨升水擴大，將顯示實物供應緊張；若價差收斂，油價上行動能可能減弱。
中興通訊、紫金礦業、中際旭創、長飛光纖、貝殼、中國石化業績：中際旭創和長飛光纖將驗證AI光模塊與光纖需求；中興關注算力網絡和運營商資本開支；紫金礦業受金銅價格驅動；貝殼反映中國地產交易鏈修復；中國石化則直接受油價與煉化價差影響。