整理 & 編譯：深潮 TechFlow
嘉賓： Rob，Digital Asset News 創辦人兼主持人（X: @NewsAsset），2017 年進入加密市場，長期公開個人 DCA 實踐
主持人： John Gillen，The Milk Road Show
播客源： Milk Road
原標題： Bitcoin Just Pumped… But Is the Bear Market Really Over？
播出日期： 2026 年 8 月 19 日
利益聲明：Rob 為獨立內容創作者，節目中已披露個人持有比特幣及少量山寨幣，分享的是個人投資實踐，無對外募資或關聯產品利益。
要點總結
這期錄製於 8 月 19 日，也就是比特幣暴漲的前一天。嘉賓 Rob 是 YouTube 頻道 Digital Asset News 的主持人，2017 年入場，做了一整輪完整週期，投資方法全部公開：參考 Ben Cowen 網站的 risk meter，價格越跌買得越多。他的核心判斷很樸素：200 週均線附近歷來是買入區，短期他對行情保持「健康的悲觀」，認為按四年週期推算，底部在十月前後，可能跌到 5.5 萬、5 萬甚至 4.5 萬。結果話音未落，錄製後的第二天，8 月 20 日比特幣單日暴漲約 10%、一度衝破 7 萬美元，創 6 月初以來新高，並引發 2021 年以來規模最大的空頭清算潮，僅一小時就有超過 10 億美元空頭倉位被強平。
Rob 的短期點位判斷被市場快速打臉，但他真正想講的不是預測，是一個長期個人投資者的真實紀律：跌得越狠買得越多、分批止盈、把賣飛當成學費。這期還聊了 CLARITY Act 與白宮會議（他的結論是「擺姿態」）、SEC 新框架與 ICO 回歸、冷錢包連爆之後自託管怎麼分散、山寨幣只認四條鏈，以及 AI 代理支付這個下輪牛市敘事。
精彩觀點摘要
關於底部
- 「我希望它還沒見底，那樣我還能在更低的位置多買一點。」
- 「2018 年買 3000 美元的比特幣，2022 年買 1.5 萬到 1.7 萬的比特幣，回頭看都不虧。」
DCA 紀律
- 「風險位到 0.49 我就翻倍買，0.39 就四倍，0.29 以下就八倍。」
- 「有時候買完銀行會打電話來確認是不是我本人操作的，現在他們已經不打了。」
監管與白宮
- 「中期選舉年，民主黨不會讓特朗普贏一局，所以 CLARITY Act 大概率過不了。」
- 「國會靠不住的時候，SEC 和 CFTC 會補上這個缺口。」
自託管困境
- 「PlanB 把持倉全轉到了 ETF，他不想再處理這些頭疼事了。」
- 「虧 25% 很難受，但最慘的是虧掉 100%，而且你沒有任何控制權。」
山寨幣
- 「我只認四條鏈：BNB、以太坊、Solana、Tron，穩定幣流量最大的就是它們。」
- 「傳統市場打個噴嚏，比特幣得流感，山寨幣直接進 ICU。」
週期與下輪敘事
- 「按四年週期算，底部應該出現在十月前後。是 5.5 萬，5 萬，還是 4.5 萬？」
- 「AI 代理要付錢，它不會用 PayPal 那種 2.9% 加 30 美分的手續費，會便宜到幾分之一美分。」
200 週均線：底在這裡，還是半山腰？
John： 比特幣重新站上了 200 週均線，歷史上這通常標記熊市底部。但有時候價格會在附近磨很久。你覺得我們已經見底了，還是前面還有更多熊市行情？
Rob： 我希望它還沒見底。回看歷史，200 週均線附近一直是很好的買入位置。2015 年我們只是勉強跌破了一下；2018 年我入場之後，在 2017 年高點之後跌破過一次，當時所有人都說完了，永遠不會回來了，聰明的人只是默默繼續定投。然後是 2020 年疫情，也跌破了，又是好買點。到 2022 年，我們甚至跌破了 200 週、250 週、300 週均線。現在價格就圍著 200 週均線打轉，目前可能站在上方。**對我來說，這是個相當不錯的買入時間。**我不想重犯 2022 年的錯誤，當時我做了個蠢事叫「微型 DCA」，價格越低我反而買得越少，想著等它跌到很低再一次性出手。如果我當時堅持原計劃，價格越跌買得越多，位置會比現在好得多。**2018 年買 3000 美元的比特幣，2022 年買 1.5 萬到 1.7 萬的比特幣，回頭看都不虧。**所以回到你的問題：我希望它還沒見底，看看四年週期這次是不是還按劇本走，或者這只是一個不錯的買點。
每週一 DCA：跌得越狠，買得越多
John： 你以每週一 DCA 比特幣出名。在熊市裡價格可以橫盤幾個月，你是怎麼設計這套策略的？牛市裡也會用同樣方式分批賣出嗎？
Rob： 我看風險水平，這個數據我參考 Ben Cowen 網站 Into The Crypto Verse 上的風險位指標。價格往下走，風險水平也往下走。到 0.5、0.6 附近開始買；跌破 0.49，我就在上週一的基礎上翻倍買；到 0.39，四倍；跌破 0.29，八倍。這些都是我自己手動調整的。買入走 Cash App 的定期購買，早上 6 點半自動執行，手續費幾乎可以忽略，點差也不錯。現在風險位大概在 0.3，所以我差不多處於四倍買入的階段。**每次買得比較多的時候，銀行會打電話來問是不是我本人操作的，現在他們都不打了。**賣出這邊，2021 年我做得比較好，就是設定價格目標分批賣，按分形來推，從低點漲 2 倍收一部分利潤，漲 4 倍再收一部分。到 2025 年我覺得應該用指標，看起來更聰明，於是看 Pi Cycle Top、MVRV、Puell Multiple，結果它們都讓我失望了。**最後真正喊中頂部的，是一個三年前的 Reddit 帖子，說 2025 年 10 月 6 日會是絕對頂部，我當時覺得不可能，結果那天真的就是。**所以我在下跌途中收了一點利潤，沒賣在最高點，我也不覺得有人能真的賣在最高點。我知道很多人說永遠不要賣比特幣，但每個人的目標不一樣。我賣掉一部分是為了還清債務、把它轉進更穩妥的資產，比如標普 500、債券、房地產，這樣晚上能睡得著。大部分倉位還是留在比特幣裡，不在山寨幣裡。
波動率低到離譜，什麼能打破僵局？
John： 比特幣最近幾個月的波動率創了歷史新低，比黃金和股市都低。你看有什麼近在眼前的事件可能打破這種局面？
Rob： 很難說。往壞裡想，AI 泡沫可能破裂，冷錢包可能再出一次大規模黑客事件。往好裡想，CLARITY Act 如果能通過是件好事，但我不覺得它能過，中期選舉年，民主黨不會讓特朗普贏這一局，給他一個勝利巡演的機會。機構這邊一直有消息，我剛看到花旗，全球第三大銀行，要開始做比特幣託管。我們還有一位競選時就承諾支持加密的總統，但他很多承諾兌現不了，尤其 CLARITY Act 這條。**短期我看不到太多正面催化劑，國會一直讓我們失望，SEC 和 CFTC 會補上這個缺口，但那點幫助有限。**大行情要等今年過去，因為所有人的心態都被四年週期主導，出了這個週期，市場心態才會切換，價格才能真正開始上漲。
CLARITY Act 與白宮會議：別抱太大期望
John： CLARITY Act 被推遲到九月。今天錄節目的時候，特朗普正在白宮見一堆加密行業負責人，你覺得會有什麼實質結果嗎？
Rob： 我希望有，但剛看到 World Liberty Financial 拿到了 OCC 的有條件銀行牌照，他們想藉此切入穩定幣業務，他們的穩定幣已經是第五大。這有利於強化美元在全球的地位，穩定幣背後要有儲備。但總統想推動它，是因為對他自己的公司有利，這個我不覺得會順利。**我能控制的只有自己的投資範圍，控制不了一個美國總統經營自己的加密公司。如果他能跟行業談出點名堂、讓國會往前挪一步，那當然好，但在我看來這更像是擺姿態。**九月份法案可能通過，但我不抱期望。
SEC 新框架與 ICO：晚了五六年的監管
John： SEC 通過了一套叫 "Regulation Crypto" 的框架，覆蓋 ICO、融資，以及對還在建網絡的項目給創新豁免。你怎麼看？2017 年的 ICO 熱潮也帶來一堆 rug pull，一方面想要行業活力，一方面想要投資者保護，這個矛盾又怎麼解？
Rob： 政府這次大概晚了五六年。2017 年我剛進場的時候，遍地都是 ICO，如果能早一點有這個框架，很多好項目就能拿到錢。我看了下細則，500 萬美元以內基本沒有門檻，另一個檔位是 4 年內 7500 萬美元。如果真按這個來，錢會流進加密行業。但我擔心一件事：我們真的需要更多新項目、更多山寨幣嗎？現在已經有幾百萬個了。我會留在經過考驗的項目上，在它們之上繼續搭建。SEC 和 CFTC 能把護欄裝好是好事，不會像以前那樣無法無天，但我不覺得這是決定性催化劑，當然我也可能看錯。再說圈外人怎麼看我們：他們只會說「就是那個玩 meme 幣和剛被黑客偷錢的東西吧」。看今年超級盃的 Coinbase 廣告，一開始是大合唱，切到 Coinbase 的時候全場都是噓聲，因為那正是他們虧錢的地方。Trump coin、Melania coin 又坑了一大批人。 護欄是好事，但我們需要的是真正能改變格局的項目，而不是更多湊數的。
冷錢包連爆之後：自託管也要分散
John： 上週 Coldcard、Trezor、SafePal 接連出事，大家開始對自託管不安。你什麼看法？
Rob： 有人會說這是巧合，因為花旗這些託管服務正要上線。但要記住，Coldcard 已經存在很多年了。陰謀論不重要，重要的是很多人確實虧了錢。**PlanB 兩年前就說，我把所有東西都轉到 ETF 了，他比誰都懂冷儲存，但他說不想再處理這些頭痛事。**另一邊的 Simon Dixon 說，這是要把人從自託管趕向託管。我的情況是，每隔一兩週就會收到一封郵件，有人說自己虧掉了全部積蓄。不只是因為操作失誤被黑，Ledger、SafePal 這些公司自己被黑，地址、郵箱、手機號全洩露了。最可怕的是「我不知道自己不知道什麼」。如果未來某家主流冷錢包突然說，有個漏洞我們一直沒發現，幾十萬人的比特幣沒了，怎麼辦？所以我現在把安全也分散：一部分放 Ledger，一部分 Tangem，一部分 iTrust 託管，還有 Coinbase Prime，就是 Strategy 和 BlackRock 用的那家，再放一部分進 ETF。我拒絕成為那個回去跟老婆說「Lazarus 集團把我們的全部積蓄偷走了」的人。史蒂夫·沃茲尼亞克往比特幣裡投了 320 萬美元，照樣被騙走。 虧 25% 很難受，但最慘的是虧掉 100%，而且你沒有任何控制權。我寧願多保護一些人，而不是讓他們全都自己硬扛。
山寨幣：我只認這四條鏈
John： 除了比特幣，山寨幣也在你的 DCA 名單裡嗎？
Rob： 穩定幣會發展得很好，尤其會強化美元。看 Visa 的鏈上數據，穩定幣流量最大的永遠是那四條鏈：Binance、以太坊、Solana、Tron，我管它叫 BEST。Polygon 可以聊聊，XRP 的人會跟你講跨境支付，我都理解，但我的錢有限。**支付只是其中一塊，最大的因素還是投機。**再往後是現實世界資產代幣化，債券、股票市場、房地產都能上鏈。以太坊看起來是機構和華爾街的選擇，雖然 DeFi 上的黑客事件給它的觀感減分；Tron 是 Tether 的巨無霸，Tether 超過 60% 的量在 Tron 上。Canton 在代幣化裡份額很大，Hyperliquid 在永續合約上很活躍，它們都挺好，但不足以讓我現在調倉。**傳統市場打個噴嚏，比特幣得流感，山寨幣直接進 ICU。**這就是數字資產的傳導路徑。
下一輪敘事與「十月見底」：AI 代理付錢，誰來兜底？
John： 代幣化、穩定幣、AI 代理金融，這些敘事裡你最看好哪個？十一月你要去邁阿密參加 Ben Cowen 的 Investing Through the Cycles 大會，你覺得那時候我們會走出熊市嗎？
Rob： 我喜歡 AI 代理支付，因為有一種東西永遠買不到，就是時間。如果我有一個不會反過來毀掉我的機器人，幫我把去波多黎各的行程全安排好，用極低的手續費付錢，還能拿到返點，那太好了。Cloudflare 上週剛宣布要接入讓 AI 代理用加密貨幣支付，手續費不會像 PayPal 那樣 2.9% 加 30 美分，幾分之一美分就夠。**但問題是，AI 代理發瘋怎麼辦？**有個故事，一個開發者讓 AI 清理郵件收件匣，結果它把電腦上所有文件都刪了。機器人時代還會有更多「我們沒想到」的事。John 說得對，智能合約和去中心化身分可能是解法，但這一切還是藍海，沒人知道會長什麼樣。回到 Ben 的大會，他當時說，如果能在熊市最慘的時候把大會辦成，那明年會更好，後年是減半年，再後年就是盛大的牛市。這個大會就是一次試金石。**按四年週期，我們該在十月前後見底。底是多少？5.5 萬？5 萬？還是 4.5 萬？如果十月份真跌到 4.5 萬，那十一月大概會在 5 萬到 5.5 萬之間，我會很高興，因為這意味著我在很低的位置一直在買。**但我判斷十一月應該還在低位徘徊，前面可能還有一些痛苦。
John： 我們聊著聊著，以太坊已經突破 2000 美元，比特幣到了 6.8 萬上方。也許今天我們就把比特幣的底聊出來了。
Rob： 恭喜，我們拯救了整個市場。
