每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。
政策火線壓住油價，卻壓不住財政疑雲
美股三大指數表現分化，道瓊工業平均指數漲 0.26%，靠金融、必需消費和防禦藍籌托底；標普500指數跌0.28%；納斯達克綜合指數跌0.76%，AI硬體板塊成為拋壓中心。
貝森特週一拋出「經濟棄兒行動」，矛頭直指伊朗數位資產、技術、黃金、航空與航運五大「生命線」，並威脅對繼續與德黑蘭往來的國家實施二級制裁。特朗普正與各國領導人溝通要求切斷經濟互動，相關方將獲整改期限，否則財政部將單方面出手。伊朗最高領袖顧問穆赫貝爾迅速回擊：回應將比以往更加堅決，過去47年制裁與戰爭均未奏效，如今面對的是內部團結與霍爾木茲威懾。議長則稱貿易夥伴「不會認真對待」美方胡言亂語。
市場迅速「買預期賣事實」：布倫特原油跌2.35%至92.17美元/桶，WTI同步下挫至85.01美元附近，通脹溢價暫時緩和。高盛則提醒，如果霍爾木茲危機持續至冬季，歐洲天然氣庫存壓力可能進一步放大，TTF天然氣價格甚至可能需要升至100歐元/兆瓦時以上才能吸引足夠LNG供應；當前歐洲儲氣庫庫存僅約62%，為近20年來同期低位。
同一天，貝森特對美債操作保持克制：「我們甚至還一隻債券都沒買」，下一次回購要等到9月9日。此前有報導稱財政部可能動用近1萬億美元的TGA（一般帳戶，餘額約9350-9500億美元）為擴大後的長債回購提供彈藥，摩根士丹利利率策略師Martin Tobias估算可用規模在800億至2000億美元之間。高盛、德銀與城堡證券則集體潑冷水：回購難以從根本上重置長端利率，美國40萬億債務、財政赤字與通脹才是根源；城堡證券直言此舉構成「金融抑制」，壓力只會轉移至美元、通脹和其他資產上。10年期美債收益率回落約3個基點至4.70%附近，30年期亦下行至5.24%。
美元指數小幅上漲約0.20%至99附近。美元上漲主要來自伊朗制裁帶來的避險需求，但市場也開始擔心，如果財政部強行壓低長端利率，未來美元可能承壓。數據顯示，未來一個月美元下跌期權相對於上漲期權的溢價已升至2月以來最高水平。
黃金繼續走強，盤中一度觸及4696美元，創近三個月新高；紐約期金進一步推高至4755美元，花旗已將0至3個月黃金目標價上調至4800美元/盎司，並維持6至12個月5000美元/盎司目標。摩根大通則提醒，若PCE通脹超預期，黃金可能先回踩，但若數據溫和且傑克遜霍爾未釋放強硬鷹派信號，金價可能快速逼近5000美元。
此外，特朗普繼續給貿易市場製造壓力，他抨擊加拿大「佔美國便宜」，並警告加拿大若不按規矩行事會有更嚴重後果。市場消息稱，美國可能自2027年起把加拿大汽車、零組件和鋼材關稅提高至 50%，這會影響北美汽車供應鏈成本。
AI硬體板塊全面失血，儲存與光通訊成重災區，資金轉向更穩的科技平台
昨夜今晨美股AI硬體與半導體板塊遭遇劇烈拋售，費城半導體指數重挫近3%，儲存板塊整體下挫約5.5%，光通訊板塊領跌。
英偉達跌2.91%，連續第七個交易日下跌，創2022年以來最長連跌紀錄。股價下跌與基本面預期出現明顯背離：英偉達高管稱Groq 3 LPX機架已經全面量產，主打低延遲AI推理，將和Vera CPU、Rubin GPU一起部署在Nebius數據中心。此外，過去三個月華爾街盈利預測反而上調約13%，82位分析師中絕大多數仍維持買入評級。
但交易員更關注財報前的風險，英偉達本週將公布財報，市場擔心即使業績很強，也未必強到能支撐當前估值。高盛認為，英偉達週三財報的需求數據可能「強勁得離譜」，真正的問題在於記憶體成本以及AI基礎設施融資。如果硬體成本持續上升，英偉達最終必須在吸收成本、向客戶漲價與降低記憶體依賴之間作出選擇。
華爾街對AI基礎設施的信用風險愈發警惕，博通5年期CDS自8月以來上漲28個基點，其2031年到期債券收益率同期上漲約14個基點，風險溢價甚至超過甲骨文與SpaceX。摩根大通策略師警告稱，AI生態中涉及的租賃合約、採購承諾及殘值擔保等表外信用支持，最終規模可能達到數萬億美元，引發市場對「算力貸」及表外槓桿風險的深度擔憂。
儲存鏈成為重災區，三星電子股東回報計劃不及預期引發全球儲存股二次殺跌，美光、閃迪、希捷、西部數據、SK海力士普遍重挫，市場擔心此前由HBM和AI伺服器推動的漲價週期，已經被過度計入股價。光通訊板塊同樣承壓，Applied Optoelectronics因年內第三次啟動ATM融資、計劃籌資6億美元，引發投資者對現金流及股權稀釋的擔憂，股價大跌近14%，帶動Ciena、Lumentum及Coherent等企業同步走弱。
具體項目動作及股價波動：
- 英偉達收跌2.91%，連續第七個交易日下跌，創2022年以來最長連跌紀錄，區間累計跌超7%。財報前避險拋售主導，儘管分析師過去三個月上調盈利預測13%、多數維持買入且目標價隱含逾50%空間，遠期市盈率已降至約18倍。
- 半導體板塊齊跌，博通跌2.63%：其2031年到期債券收益率飆升14個基點，CDS單月大漲28個基點，華爾街警告其為AI數據中心租賃與採購合約提供的殘值擔保正累積巨大的表外信用風險。費城半導體指數跌2.7%，AMD跌超 3%，英特爾跌超3%，台積電跌超 2%。
- 儲存晶片集體殺跌，美光跌近6%：三星股東回報低於預期，加劇市場對儲存週期見頂的擔心。閃迪跌 6.45%，希捷跌超 6%，西部數據跌超 5%，SK海力士跌近 5%。
- 光通訊成重災區，Applied Optoelectronics跌近14%：公司計劃通過ATM融資籌資 6億美元，市場擔心股權稀釋和資金壓力。Ciena跌超 6%，Lumentum跌超 4%，Coherent跌超 4%，邁威爾科技跌超 3%。
- 特斯拉收跌3.83%：主要受中國市場因門把手及駕駛監控隱患自願召回約300萬輛汽車影響（創單品牌召回紀錄）；儘管公司定於9月3日舉辦Cybercab活動，但交易員預測今年向零售客戶交付的機率僅17%。相關板塊方面，小鵬汽車跌超 8%，蔚來跌近 6%，中概新能源車鏈整體承壓。
- Meta逆勢上漲1.66%：Meta計劃未來數週推出「Hatch」AI智能體平台，即Instagram端智能購物工具，並計劃10月發布最新AI模型「Watermelon」；高級訂閱版月費最高或達199.99美元。相關板塊方面，亞馬遜漲1.33%（AWS推出Glue 6.0實現價格降低30%），微軟漲 0.84%，谷歌漲近 1%，蘋果漲 0.32%，大型平台股明顯抗跌。
- SpaceX跌1.44%：SpaceXAI將採用英偉達Vera CPU推動Agentic AI，並計劃把優化後的Vera Rubin NVL72延伸至太空，用於Starmind AI衛星；與此同時，NASA羅曼太空望遠鏡計劃8月30日由獵鷹重型火箭發射。
- 其他巨頭：Bloom Energy上漲1.28%，佩洛西首次披露買入Bloom Energy股票與期權，同時加倉英特爾，押注AI電力與晶片；波音下跌1.75%，盤後消息稱波音斬獲最高1312億美元美國空軍F-15合約；Visa漲3.07%、沃爾瑪漲 2.69%、迪士尼漲 2.62%，成為道指逆勢兩連漲的重要支撐。
接下來需要關注：
8月25日（週二）
- 傑富瑞半導體、IT硬體與通訊技術大會8月25日至26日舉行：包括台積電、FormFactor、Aehr Test Systems、Arbe Robotics等眾多知名半導體與科技公司參與交流。行業討論重點圍繞人工智慧加速器、高頻寬記憶體（HBM）、先進封裝、數據中心需求及汽車半導體等迭代方向。
8月26日（週三）
- 德國科隆遊戲展 Gamescom 於 8 月 26 日至 30 日舉行，02:00 開幕：微軟、任天堂、騰訊、網易、CDPR 等公司將集中亮相。市場關注新遊戲發布、AI 遊戲工具、雲端遊戲和硬體生態消息，可能影響遊戲、顯示卡、主機和內容平台情緒。
- 德意志銀行加州科技大會 8 月 26 日至 8 月 27 日在加利福尼亞州丹納角舉行。
- 深圳 AGIC 通用人工智慧展 8 月 26 日至 8 月 28 日舉行，與數博會（8 月 28 日至 8 月 30 日）通州，AI 產業會議密集，關注具身智慧、AI 應用落地進展。
