作者：@ponyo_fp，Four Pillars

編譯：AididiaoJP，Foresight News

核心要點

交易已經變成一場圍觀生意。fomo 這類應用上，每一筆交易都會帶著盈虧發到公開資訊流裡。fomo 的日活躍交易者一年內從 1100 人漲到超過 9 萬。

平台現在給交易員發錢的方式，已經接近媒體公司給人才發錢。Pump.fun 已向創作者分成 4.83 億美元，並向頭部交易員開出月薪 3 萬美元，要求只在自家平台交易。

8 月，兩家應用都上線了「家族 / 戰隊」功能，把多名成員的倉位歸到同一塊計分板上。這是早期訊號：粉絲正在按交易記錄、而不是粉絲數，組織成交易小組。

公開盈虧能告訴你誰在贏，卻告訴不了你跟上去能賺多少。在 292,531 個 fomo 錢包裡，只有 6% 在 90 天週期裡最終賺錢，中位數虧損 120 美元，頭部帳戶的利潤大多還是未實現獲利。

9 月 6 日，一名交易員發了一條招募帖。他在給自己的戰隊招人。這是 pump.fun 應用裡的新功能，可以把幾名交易員的倉位歸到同一個名字、同一塊計分板下。新成員會進家族，並在 Telegram 語音房裡一起「一起奮鬥」。他不看粉絲數，只要能證明你會交易。最好的證據，他說，是 pump.fun 帳號，方便他復盤成交記錄。當時這個戰隊只有 3 名成員，未平倉部位 30.079 萬美元，當日上漲 11%。目標是把規模做到 100 萬美元以上。

同事把這條帖子轉給我，並拋出了這篇文章真正要問的問題：這還算交易嗎，還是已經變成別的東西了？先說清楚，我自己也在 fomo 和 pump.fun 手機端交易，而且玩得挺開心，這可能影響後面的判斷。

交易就是內容

一筆交易一旦公開，就成了一條內容；內容帶來觀眾；觀眾再催生下一筆交易。讓這個循環轉起來的，是手機——上一輪 meme 狂潮裡還沒有這個條件。2025 年 1 月，交易還發生在 Telegram 機器人或瀏覽器終端裡，吹噓則發在 X 上。這個夏天，兩者已經裝進同一個應用。

fomo 和 pump.fun 手機端把資訊流和下單按鈕放在同一塊螢幕上。增長最快的 fomo 上，每一筆交易都會帶著盈虧發到公開資訊流。每個帳號都有日榜、週榜、月榜和總榜。粉絲不再是「喜歡你觀點的人」，而是「看過你成交、希望下一筆推送到自己手機上的人」。

增長速度很快。僅 Solana 上，fomo 日活躍交易者一年前平均 1100 人，今年 8 月已超過 9 萬——還沒算 Robinhood Chain，那裡現在承接了它大部分成交量。8 月 21 日，它在美國 iPhone 金融類應用裡排到第三，超過 Cash App。它正在對打的發射台 pump.fun，自去年 5 月開始與創作者分成以來，已向代幣創作者支付 4.83 億美元，自己留下約 6.53 億美元。平台每賺 1 美元，人才拿走 74 美分。

交易員成了新網紅

交易如果是內容，平台就是媒體公司。媒體公司要搶人才。8 月，一份 pump.fun 給頭部交易員的合約流出：簽約獎金 2 萬美元，月薪 3 萬美元，有最低成交量要求，每月至少 4 次公開喊單，同時必須關掉 fomo 帳號，並聲明只用一個錢包。

同月，pump.fun 開始給能帶動成交的喊單者發錢。每日獎池從 1.5 萬美元起步，兩週內漲到 30 萬美元，9 月 1 日達到單日 100 萬美元。發到 100 萬美元那天，回購加喊單獎勵把平台當天收入吃光。fomo 則把被推薦人手續費的四分之一分給推薦人。Pons 把每筆手續費的 70% 分給代幣創建者。

來源：X（@CLR_fomo）

產品本身拉不開差距時，搶份額的辦法就是降價。市場裡更隱蔽的降價，是少給人一點安全感。注意力也是同一種商品。代幣一樣，鏈一樣，計分板一樣，應用能做的就只剩出價。誰為流量出的價最高，誰就贏。

網紅經濟的形態大家很熟，這裡也一樣。在 pump.fun 上拿過創作者分成的 223 萬個地址裡，167 萬個終身收入不到 10 美元；大約 9000 個超過 1 萬美元。這就是 YouTube 的分佈，也是所有「觀眾透過平台給人才付錢」的媒介的分佈。差別在於：這裡的觀眾同時還在和人才對賭。

一起交易

Clan（戰隊）出現，意味著資訊流開始長出名單。fomo 於 8 月 10 日上線 Clans，按成員一週和一個月的合計利潤排名。上線時 50 個，三週後 150 個。pump.fun 的版本叫 Squads，在 fomo 上線 11 天後被人發現。很快就有第三方開始賣家族私密聊天室的鑰匙，家族內部對話本身也變成了資產。

Meme 交易已經走了三輪，每一輪都是不同的遊戲。

第一輪發射台時代像輪盤：誰都能發，大家看不清，運氣決定大部分結果。

第二輪被交易員自己叫作「cabal 時代」，更像撲克：上線前籌碼被打進捆綁錢包，隱藏訊息是誰拿著貨。

現在這一輪更像西洋雙陸棋。棋盤上的東西全看得見。頭部持了什麼倉、哪天開的、什麼時候走，都能看見。

Clan 並沒有拿掉那張暗牌，它又加了一張。你現在還看不見語音房裡那三個人在成交發出去之前達成了什麼協議。

吸血大戰

一個組織起來的小組，拿著看得見的籌碼能做什麼，過去兩個週末在 Robinhood Chain 上已經演過一遍。Robinhood 發行約 190 隻股票的代幣化版本，由一名授權參與者鑄造，而且只在交易時段進行。8 月 30 日週日，一隻與代幣化 HIMS 配對的 meme 幣吸走了全部 15,227 枚 HIMS 代幣中的 81%，在 3.9 萬美元成交額下把價格打到 132.64 美元，而該股週五收盤是 28.84 美元。週一鑄造方回來後，溢價一小時內消失。那一週正股跌了 6%，沒有空頭被逼倉。被軋空的那家公司 CEO，現在關注了這隻幣的帳號。

然後是 AMC。一週前，一隻叫 CINEMA 的幣已經對代幣化 AMC 玩過同樣的手法，當時幾乎沒人注意。9 月 3 日夜裡，AMC 執行長發帖稱 Robinhood 的代幣是「虛假市場」，並要求「立刻停止」。午夜過後幾分鐘，一隻名叫 A MEME COIN 的幣上線；他第二條帖發出 40 分鐘後，市值到了 1.51 億美元。到早上 8 點，它的池子裡裝進了當時存量 110 萬枚代幣化 AMC 中的 54.7 萬枚。原有池子只剩 3 萬枚。原池現在大約值 100 萬美元。Robinhood 總法律顧問回覆：「把律師派過來，我們教育他們。」CEO 則問：「有什麼好擔心的？」2021 年 1 月 28 日，AMC 股東求 Robinhood 讓他們買。2026 年 9 月 4 日，AMC 執行長求 Robinhood 讓他們停，Robinhood 拒絕了。聽著熟不熟？

勝率到底怎樣？

站過投注窗口的人都知道，熱門本身沒有資訊量，因為誰都能看見。有價值的是賠率公不公平。公開盈虧把熱門曬得一清二楚：應用本身、合計展示利潤 8200 萬美元的前二十個帳號、各個 clan 帶頭人。它沒有公佈的，是後來加入的人面對的那筆買賣。

Midcurver77 的公開 Dune 查詢把這件事算出來了。截至 8 月中旬的 90 天裡，經 fomo Solana 路由交易過的 292,531 個錢包中，6.16% 盈利；盈利的裡面又有 88% 賺不到 100 美元。中位錢包虧損 120 美元。這些錢包合計虧了 12.6 億美元。他拿來對比的是一家莊家優勢約 1% 的賭場——類似週期裡大約還有 37% 的玩家能領先。與此同時，頂端那 8200 萬美元，大多是薄池子裡少數代幣的未平倉未實現獲利。

前幾天我隨口說，頭部交易員發一篇論點帖，是不是已經接近過去 CEX 上幣。一半是玩笑。有人回了一份已經在流傳的名單，按「一篇帖值哪個交易所檔位」給交易員分級，最頂端是幣安現貨，最底是二線亞洲交易所。

這份名單很荒誕，做的人和傳的人都不真覺得一篇帖等於上幣。但重點不在這兒。重點是：市場已經開始用過去看交易所的方式看交易員——誰的注意力能推動價格。

來源：X（@ponyo_fp）

往後看

我的判斷是這樣的：

交易已經變成一種娛樂和內容。

平台現在是媒體公司。它們用合約、喊單獎池和手續費分成搶人才。注意力是商品，出價只會朝一個方向走。

跟單者的賠率並不好，clan 改變不了這件事。Clan 只會讓贏的一側更有組織，輸的一側更大。

能贏的吸血盤，是先把流通盤吸走的那一方；流通盤被吸走，就是軋空。軋空結束於流通盤重新變大。

如果你加入一個戰隊，先分清自己在玩三輪遊戲裡的哪一輪，以及拿著那顆骰子的人是不是你。

最後把話留給查理·蒙格，因為投注窗口是最合適的收束處。他把賽馬場稱作最純粹的市場：所有人的錢進同一個池子，馬場先抽走大約 17%，每匹馬的賠率由壓在它身上的池子份額決定。誰跑得最快，誰都能看見。可等你看見的時候，別人也看見了，壓上去的錢已經把賠付壓到幾乎沒有。於是普通投注者虧掉馬場抽成，精明一點的少虧一些。少數能贏的人，他說，「下注極少。」他們等人群把一匹馬定價錯了，再下重注。

Solana鏈單日新發代幣超26.3萬個，創歷史新高

熱門文章