華爾街早報：10年美債破5%，AI「踩煞車」敘事重創晶片，安全與軟體股崛起

每週一至週五上午，聚焦宏觀、美股、AI、貴金屬與原油等方向，用數據復盤市場、用趨勢把握先機，由PANews出品。

5%美債收益率成了全球資產新的「危險水位」

昨夜美股全線收跌，核心原因是三件事同時壓上來：美債收益率衝破5%、油價繼續上漲、AI投資熱情降溫。道瓊斯指數跌0.29%，納斯達克跌0.56%，標普500跌0.48%；VIX恐慌指數漲近8%至17.10，市場避險情緒明顯升溫。

最大焦點是美國10年期國債收益率升破5%，最高觸及約5.014%，為2023年以來首次。此外，抵押貸款利率已重新逼近7%，財政部長貝森特此前的非常規回購操作收效有限。中東局勢推升油價、上週五偏強的通脹數據，以及40萬億美元聯邦債務帶來的供給壓力疊加，令市場陷入「2023年式短暫見頂」與「類似2000年代之前的長期高利率時代開啟」的激烈博弈。

PGIM Credit的Greg Peters表示，除非經濟衰退，否則很難找到利率下行的催化劑，當前條件更利於收益率維持高位甚至繼續上行。機構也開始上調美債收益率預期：

高盛與道明證券將10年期美債年底預測上調至4.75%；
而率先在2月預測5%的Standard Bank策略主管Steven Barrow更激進，預計年底可能到5.2%，2027年一季度進一步到5.3%。

美聯儲本週三議息會議加息25個基點的市場定價已升至93.5%，路透調查顯示，101名經濟學家中有86人預計加息。瑞銀預計，美聯儲不僅可能本週加息，點陣圖還可能暗示今年後面還有一次加息。川普多次呼籲降息，令新任主席沃什面臨政治與通脹的雙重壓力，市場目前最怕美聯儲選擇「不加息」。

中東供給衝擊升級，美元走強，黃金跌至8月新低

WTI原油上漲至101美元附近，布倫特原油升至105美元上方，盤中一度突破108美元。沙烏地阿拉伯東西輸油管道遭襲關閉，加上霍爾木茲海峽、紅海航運繼續受阻，全球能源供應再次吃緊。IEA數據顯示，今年全球石油供應可能下降約570萬桶/日，降幅約6%；UBS能源專家Dominic Ellis則認為，能源股三季度盈利相對市場一致預期可能有40%上行空間，煉油相關標的甚至可能高出80%—90%。

伯恩斯坦警告，如果供應問題持續，布倫特原油未來可能衝向120至150美元。雪佛龍CEO Mike Wirth也表示，全球燃料庫存緩衝已經明顯變薄，未來幾個月油價風險仍偏上行。川普正在努力給油價降溫，稱美國願意與伊朗接觸，也表示俄烏已同意停止互相攻擊能源設施。不過伊朗和烏克蘭方面隨後都沒有完全確認這些說法，目前能源風險還沒有真正解除。

美元受高利率支撐走強，彭博美元即期指數盤中最高漲約0.6%，創6月17日以來最佳單日表現，G10貨幣全線承壓。摩根大通外匯策略師Meera Chandan繼續看多美元，認為能源價格偏高、通脹和就業數據強勁、沃什鷹派表態本應給美元更多支撐。不過BBH的Elias Haddad提醒，市場已充分定價未來12個月約100個基點加息，美元在鷹派情景下上行空間有限，若美聯儲意外偏鴿，反而面臨更大下行風險。

黃金與白銀則明顯承壓，現貨黃金一度下探至約4253美元，跌至8月7日以來新低。但黃金的長期配置邏輯尚未被破壞，世界黃金協會數據顯示，8月全球黃金ETF淨流入180億美元，為歷史第二高，持倉量升至4189噸的紀錄高位。高盛仍維持2026年底4900美元/盎司的基準預測，只是提醒如果利率進一步上升並引發ETF資金流出，金價存在回落至4440美元附近的風險。

AI「安全警報」觸發硬體拋售，防禦板塊逆勢吸金

昨夜晶片與光通信板塊領跌最為顯著，費城半導體指數重挫近6%，創7月初以來最大單日跌幅。核心觸發因素是Anthropic首席執行官Dario Amodei呼籲放緩前沿模型開發，OpenAI的CEO Sam Altman與xAI的馬斯克隨即附議，市場迅速重估AI資本開支與算力需求節奏。

川普則強硬反擊，將相關擔憂定性為「騙局」，稱唯一需要的「護欄」是「強悍而聰明的總統」，並連線英偉達CEO黃仁勳力挺數據中心建設，稱其是「未來20-25年的石油」。黃仁勳也表示，AI創新和安全不是二選一。微軟同日發布超1.5萬字臨時AI行為準則，強調人類優先。資金明顯從硬體轉向軟件與網絡安全，此前擔憂被AI顛覆的軟件股走強，網絡安全板塊集體飆升。

金融板塊則因美銀指引不佳同步跳水，美國銀行CEO Brian Moynihan稱，三季度交易收入同比大致持平，投行業務費用預計16億—18億美元，低於市場預期接近20億美元。這讓市場擔心華爾街上半年強勁的交易和投行業務難以延續，美國銀行收跌5.14%，帶動大銀行普跌。

針對美股後市，華爾街有不同的看法：

高盛認為高利率是逆風，但不一定終結牛市，關鍵仍是企業盈利，預計2026年標普500每股盈利可達340美元，同比增長24%。
摩根大通也認為，只要盈利保持韌性，加息25個基點未必會擊穿市場。
但風險正在累積，摩根士丹利Michael Wilson警告，如果油價和通脹繼續超預期，美股可能出現約10%回調。
Macro Risk Advisors創始人Dean Curnutt則表示，標普500可能出現8%—10%回撤，並在12月迎來第二波下跌。

交易員現在更關心加息能否壓住長端收益率，否則美股將面對利率和盈利預期的雙殺。

具體項目動作及股價波動：

英偉達跌3.36%：AI「放緩研發」討論打擊市場對算力需求的預期，英偉達作為AI晶片龍頭首當其衝。黃仁勳雖與川普同台力挺AI和數據中心，但沒有扭轉賣壓。相關晶片股中，AMD跌4.40%，博通跌4.77%，英特爾跌5.59%，台積電ADR跌3.52%。
儲存板塊被AI資本開支降溫預期拖累：市場擔心如果模型訓練節奏放慢，HBM和高端儲存需求的上修速度也會放緩。韓國市場數據顯示，外資近期拋售約4兆韓元三星電子和SK海力士股票，部分資金轉向金融、能源和汽車。閃迪跌4.98%，西部數據跌逾4%，美光科技跌5.25%，SK海力士ADR跌超7%。
邁威爾科技跌7.32%：邁威爾是AI網絡和定製晶片鏈條中的高彈性品種，因此在市場下調AI硬體預期時跌幅更大。相關硬體股中，慧與科技跌10.76%（Evercore ISI從「跑贏大盤」下調至「與大盤一致」），博通跌4.77%，戴爾科技跌5.82%，台積電跌3.52%。
光通訊板塊遭遇系統性拋售：AI支出放緩預期打擊光纖、連接器和數據中心材料需求預期。康寧披露可能進行最高20億美元股權融資，引發稀釋擔憂，跌逾13%；Coherent跌超12%，Lumentum跌近10%。
網絡安全成為AI風險討論的贏家：企業越擔心AI數據安全，就越需要網絡安全、權限管理和數據治理工具。Palantir漲3.64%，限制Anthropic Fable模型使用，同時強調客戶數據保護；CrowdStrike漲13.85%，Palo Alto Networks漲13.1%，Zscaler漲約15%，Okta漲約13%，Fortinet漲約9%。
微軟漲1.97%：微軟發布AI行為準則，同時被報導向企業客戶推廣私有伺服器AI方案。市場認為微軟在企業AI安全和合規部署上更有優勢。相關平台科技股中，谷歌A漲3.22%，Meta漲2.71%，蘋果漲0.24%（發布iOS 27及新版Siri AI進入公開測試）；亞馬遜跌超1%，特斯拉跌近1.8%。
美國銀行跌5.14%：CEO預計三季度交易收入同比持平，投行業務收入低於預期，引發銀行股集體下跌。相關金融股中，高盛跌近4%，摩根士丹利跌約3.4%，摩根大通跌1.68%，富國銀行跌近2%。
甲骨文跌3.65%：甲骨文啟動新一輪裁員，2026財年員工總數減少約2.1萬人，降幅約13%。市場擔心公司一邊大舉投資AI基礎設施，一邊削減成本，短期自由現金流壓力較大。
Elmet Group盤中一度漲約55%，創歷史新高：美國戰爭部承諾投資4.5億美元，支持其鎢製造能力建設。