金融穩定理事會指出：全球穩定幣破產時的倒產法律機制尚不明確

全球稳定币市值已達約3000億美元，金融穩定理事會（FSB）發布報告，深入剖析跨國穩定幣在金融體系中的潛在脆弱性，並提出強化監管與國際合作的具體建議。

定義與現狀：FSB 將全球穩定幣定義為在多個司法管轄區廣泛使用、可能具系統重要性的幣種，截至2026年中，市值約3000億美元，其中美元掛鉤穩定幣佔比高達99%，主要用於加密資產市場流動性。
主要風險：穩定幣鏈上匿名流通，發行方難掌握持有人真實身份與地理分布；多發行方模式下，破產時債務歸屬與法律索賠權模糊；市場劇烈波動時可能引發大規模拋售與脫鉤風險；擠兌可能透過拋售儲備資產傳導至傳統金融體系。
新興市場擔憂：穩定幣恐取代當地法定貨幣，削弱銀行金融中介功能，並加大資本流動管理難度，即便使用率低也可能具系統重要性。
監管建議：加強對二級市場深度、持有人與儲備資產地理分布的監測，強化全球脆弱性監管、深化國際合作，並收集穩定幣破產應對計畫資訊。
數據挑戰：公鏈交易匿名性與數據非標準化是主要障礙，FSB 建議建立監管指標、識別數據缺口，並制定鏈上鏈下數據收集的最佳實踐。

金融穩定理事會（FSB）於12日發布了一份題為《全球穩定幣（GSC）：跨國脆弱性與金融穩定監測》的報告。該報告從維護金融穩定的角度，對跨越多個司法管轄區使用的穩定幣進行了深入分析。

FSB將「全球穩定幣」定義為在多個司法管轄區內被廣泛使用、並在任一地區都可能具備系統重要性（對金融系統產生重大影響）的穩定幣。FSB指出，僅憑單一國家的應對措施無法全面評估其潛在脆弱性，並提出各國有必要探討建立跨國協作機制。

關於當前市場現狀，報告指出截至2026年中期，穩定幣的總市值約為3000億美元（約合47萬億日元），與前一年基本持平，其中以美元掛鉤的穩定幣佔比高達99%（按金額計算）。雖然其目前的主要用途是為加密資產市場提供流動性，但未來有望被更廣泛地應用於更快速、低成本的國內外支付結算。

報告指出的首要風險在於，與傳統銀行不同，由於穩定幣可以在鏈上匿名且自由地流通，發行方在某些情況下無法掌握持有者的真實身份、所在地以及兌付請求會在何處發生。

在由多個發行方共同承擔單一穩定幣債務的「多發行方」模式下，一旦陷入極端壓力或發生破產，如果無法確定持有人的地理分佈，債務究竟歸屬於哪一家發行方、以及持有人的法律索賠權如何界定，都會變得極其模糊。此外，在破產時究竟應適用哪個國家的破產倒產法律，也可能難以判定。

同時，當市場遭受劇烈衝擊時，二級市場可能會出現快速且大規模的拋售潮。若兌付速度無法跟上，穩定幣與其錨定基礎資產的價格脫鉤（De-peg）風險便會上升。不過，報告也補充道，深度良好的二級市場套利機制也有助於促進價格恢復。

此外，如果發生穩定幣擠兌，可能通過拋售儲備資產或提現銀行存款以籌集兌付資金等渠道，將風險傳導至傳統金融體系。支付領域的進一步普及以及外匯市場，也可能成為風險傳導的途徑。

針對新興市場和發展中國家，FSB指出，穩定幣可能被用作當地法定貨幣的替代品；同時，資金向穩定幣轉移可能削弱當地銀行的金融中介功能，並加大資本流動管理的難度。因此，即便在穩定幣使用率相對較低的地區，它也可能具備金融系統重要性。

基於對上述問題的梳理，FSB支持加強對二級市場深度以及持有人、兌付請求、儲備資產地理分佈的監測。作為應對策略，FSB提出了強化全球脆弱性監管、深化國際合作，以及收集穩定幣破產應對計劃相關信息等舉措。

FSB在報告中還將改善穩定幣數據的質量與標準化列為關鍵課題。

在結構性挑戰方面，報告提到公鏈上的絕大多數交易均具備匿名性。而在相對容易解決的問題上，則包括數據雖然存在但未予公開的情況，或是數據在整理與共享過程中使用非標準化的方法及經驗法則。

報告總結認為，針對上述現狀，可行的應對思路包括：建立監管監控指標、精準識別數據缺口（缺失項）、充分利用現有數據，以及制定關於鏈上與鏈下數據收集的行業最佳實踐（Best Practices）等。