作者：Biteye

最近 Crypto 關停的項目越來越多，但 StandX @StandX_Official 算是比較特殊的一個。大部分項目都是融資、發幣、幣價下跌，最終在用戶逐漸流失後停止維護；StandX 卻在 TGE 之前，直接選擇結束。

過去一年，Perp DEX 幾乎是 Crypto 最擁擠的創業方向之一。Aster @Aster_DEX 、Lighter @Lighter_xyz、Variational @variational_io 等項目接連出現，市場還在不斷尋找「下一個 Hyperliquid」。

就在整個賽道仍在加速的時候，StandX 卻選擇停了下來。

1️⃣ 幾個月前，StandX 還在快速擴張

StandX 最早是做生息穩定幣 DUSD ，2025 年下半年才把重心轉向 Perp DEX。2025 年 10 月 Alpha 上線，11 月正式開放 Mainnet，用戶可以用 DUSD 作為保證金交易永續合約，同時繼續獲得 DUSD 收益。

StandX 真正開始快速增長，也趕上了 Perp DEX 最好的時候。

隨著 Hyperliquid 、Aster 的財富效應，市場開始不斷尋找「下一個 Hyperliquid」，資金和用戶大量湧向 Perp DEX，StandX 也順勢進入增長期。

進入 2026 年後，StandX 數據快速增長。1 月單日 Perp 成交量約 1.58 億美元，4 月上線 Position Yield 後，OI 從約 2500 萬美元增長至 1 億美元以上。到 6 月 28 日，StandX 一度衝到 DeFiLlama Perp DEX 日交易量第四名；7 月官方披露約 23.5 萬用戶、7 億美元日交易量。

當時團隊還在繼續擴張，陸續推出 Universal Markets、Community Maker Yield、Community Vault 等產品，試圖從普通 Perp DEX 往更開放的衍生品市場走。

誰也沒想到，還處在上升期的項目，在剛進入自己的黃金階段時，提前按下了結束鍵。

2️⃣ Perp DEX 很熱，但中腰部項目越來越難

現在整個 Perp DEX 市場仍在增長，Hyperliquid、Aster、Lighter 等平台持續爭奪用戶和流動性，PaperTrade 等新項目也還在不斷出現。

流動性本身就是一筆昂貴的生意：要引入做市商、補貼 Maker，還要靠 Points、返傭和空投預期爭奪交易用戶。規模越大，需要持續投入的成本越高。

也因此，最近不少項目開始換思路，不再從零搭一套完整的交易和流動性體系。

比如 TradeXYZ 直接通過 HIP-3 建在 Hyperliquid 的 HyperCore 上；最近上線的 PaperTrade 直接讀取 Hyperliquid BBO 價格，再用自己的 LP 完成交易。

反觀 StandX，它選擇自己搭建訂單簿，又一直沒有 VC、依靠團隊自有資金。做到如今的規模，維持這樣一套流動性到底要花多少錢呢？

3️⃣之前的帳怎麼算？

不發幣以後，最直接的問題就是：之前為了積分和 TGE 預期付出的成本怎麼辦？

過去一年，不少用戶為了刷 Points 持續交易，真實承擔了手續費、滑點、資金費率和資金佔用成本。Token 最終不發，這些成本自然也不會消失。

就在剛剛，StandX 給出了善後方案：面向社區進行一次性 DUSD 空投，不設鎖倉，Pre-deposit、Alpha、Mainnet 交易、做市和邀請等歷史參與行為都會納入分配。

官方解釋稱，過去大部分收入已經通過 SIP-2、SIP-3 回流給用戶，因此這次會把項目剩餘收入全部用於空投，並由團隊額外出資補充。

空投查詢將在 10 月 26 日開放，11 月 1 日開始領取，12 月 31 日截止。

4️⃣最後的最後

StandX 的結束，並不能說明 Perp DEX 不行了。相反，這個賽道依然很熱，新項目還在不斷出現。

但 StandX 提供了一個很少見的樣本：它不是沒做出產品，也不是完全沒有用戶，而是在已經跑出交易量、做出一定規模之後，主動選擇停下來。

不發幣，對很多等了很久的用戶來說當然會失望。但至少相比那些明知項目已經沒有多少進展，卻還不斷用 Points、空投預期和「快 TGE 了」吊著社區的項目，StandX 這次的處理算得上體面。

它沒有把一個已經決定結束的故事，再包裝成一次 TGE 交給二級市場，而是拿出剩餘收入和團隊資金補償社區，至少給 StandX 留下了一個相對體面的結尾。