PANews 1月21日消息，疑似「1011內幕巨鯨」Garrett Jin在X平台發文稱，部分媒體對Wintermute觀點的解讀存在嚴重誤讀，機構參與度的提升並未終結加密牛市，而是標誌著市場正從投機驅動轉向配置驅動的新階段。機構資金（尤其是ETF資產管理規模）的擴大通常會推高資產價格並降低波動性，這是基本市場法則。歷史數據顯示，無論是中國A股或美國股市，在機構大規模入場後，市場結構都變得更加穩定和趨勢化。目前比特幣和以太坊正經歷相同路徑：ETF和數位資產財庫的大規模買入推動價格上漲，同時波動率顯著下降，這正是從「投機體制」向「配置體制」的轉型。
Wintermute原報告的核心觀點是：隨著機構參與深化，以BTC和ETH為首的頂級加密資產正從投機工具轉變為可配置資產。其主要觀察包括：機構交易量已遠超散戶；Meme幣交易與資金流入驟降；2025年下半年機構加速流入；去年10月的市場暴跌進一步鞏固了主流資產的主導地位，並拉大了其與Meme幣的結構性差距；暴跌後散戶資金也回流至BTC和ETH作為防禦性配置。 Garrett總結稱，這並非多頭市場的終結，而是主流加密資產「散戶驅動、高波動、Meme主導」階段的結束。市場正在經歷體制轉換：從投機轉向配置，從散戶情緒驅動轉向機構部位驅動，從極端波動轉向機構層級波動。將這種成熟化過程誤解為「牛市終結」是對市場發展規律的錯誤理解。
