原文： TheRoundTrip
整理：Yuliya，PANews
在加密與AI交會的時代，真正重要的故事往往藏在喧囂之外。為了尋找這些被忽視的真相，PANONY與Web3.com Ventures共同推出了英文影片節目《The Round Trip》。由John Scianna與Cassidy Huang共同主持，本集節目將聚焦於Pump.fun全新的敘事模式，Twitch觀眾與加密用戶之間的共通點、Pump.fun的直播飛輪效應等。
*註：此影片發佈於9月20日，部分資料與動態或與目前有出入。
TL;DR:
Pump.fun爆發性成長：200天營收從0到1億美元，此後再成長8倍。近期透過直播與動態創作者費用模式，重新定義代幣發行與創意資本市場。
動態費用機制（Project Ascend）：創作者可收取最高0.95%交易費，隨市值上升逐步降至0.05%。推動創作者費用成長10倍，Pump.fun 市佔率由35%升至53%，重奪Solana代幣發行主導地位。
直播與用戶畫像：Twitch與加密用戶群高度重疊（年輕、男性為主），Pump.fun借直播功能將兩者連接。雖有低品質主播靠噱頭博眼球，但團隊目標是吸引成熟創作者，提升內容品質。
案例：BAGWORK Boys靠噱頭在一週內將代幣市值推至5000萬，手續費收入27萬美元，但熱度不可持續，市值回落至450萬。另一面，像Mr. Kind、FTP等主播用創作者費用做公益，帶來正面影響。
代幣與交易特徵：Pump.fun代幣具高波動性，但手續費回購已累計超1.05億美元，抵銷近7%流通供應。數據顯示直播類代幣突破率高於一般memecoin，社群因與真實主播互動而更緊密。
平台優勢與限制：Pump.fun的加密原生屬性與用戶群是競爭壁壘，主流平台如Twitch因教育成本與監管風險難以複製此模式。雖然有「賭場文化」與rug風險，但透明的鏈上費用和新機制讓其具備產業革新潛力。
產業意義：Pump.fun正在形成“創意資本市場”，結合創作者經濟與代幣發行，或將改變交易、社區建設與直播體驗的模式，標誌著加密領域的新階段。
