幣股的儲備基金該怎麼用？TON 的商業模式在哪裡？開發者該關注什麼？
繼首集邀請TON 基金會 IP 副總裁 Jack Booth 引發廣泛關注後，TON of Alpha 第二集邀請到 TON 與 Telegram 生態首家 10 億估值獨角獸 The Open Platform (TOP)的 Venture Advisor —— Kirill Malev，帶來對 TON 生態未來發展的深度剖析。
從最熱議的儲備上市（Treasury Fund）話題，到 TON 的可持續商業模式、Web3 創投趨勢與資產代幣化和合規挑戰，Kirill 以一名深耕生態的實踐者視角，提供 TON 建設者最深入的觀察與建議。
TON of Alpha（@TONofAlpha）是一檔面向機構與建設者的開放式專訪節目，致力於連接 Telegram & TON 的 10 億用戶生態，由 TONX和KTON聯合出品 — 兩者均為自 2021 年起的早期 TON 礦工與核心建設者。
主持人：Mr. Z (@69420MrZ) · 嘉賓：Kirill Malev (@playittodeath)
節目 X Space 音檔：https://x.com/i/spaces/1ypKdZkwYDnJW
TON 是否需要戰略儲備公司（Treasury Fund）？
Mr.Z：非常感謝以及歡迎 Kirill Malev 來參與第二期 Ton of Alpha 的節目。最近 Digital Asset Treasury 掀起熱潮，作為一個 Venture Advisor，你怎麼看這件事？ TON 需要一個 Treasury Fund 嗎？
Kirill：這是一套近期很熱門、也很有看頭的玩法。我預計會有一些 Treasury 相關的項目出現，在市場上激起火花和關注。跟這類公司合作或投資前，最好先確定他們真的知道自己在幹嘛，才不會踩雷。
我認為生態成長的確需要大量資源，不過就資金來說，我並不太擔心。現在 TON Foundation 正在負責這方面的工作，另外也有很多早期礦工慷慨地捐助資金給生態建設。目前我自己更關心的其實是大規模用戶採用，我希望未來有一天，TON 能成為比 Bitcoin 還更廣為人知的加密名詞。
Mr.Z：那 TOP 對參與 Treasury Fund 的孵化或相關計畫有興趣嗎？
Kirill：我們對所有能在 Telegram/TON 生態中創造長期價值的項目都有興趣。無論規模大小，只要是可持續、能長期創造價值的產品，我們都會關注。至於那些追求短期 hype 的項目，我們在這階段其實沒有太多注意力放在上面，因為我們已經在這個生態中看過太多這樣的案例。
TON 生態的可持續商業模式會是什麼？
Mr.Z：你提到可持續的商業模式，可以告訴我們 TON 現在還有哪些尚未被滿足的需求嗎？
Kirill：我覺得有很多潛力可以發揮，像是簡單收益場景（simple yield）、實體資產代幣化（RWA）、或是病毒式擴散機制（viral forms）等。而其中 RWA 的本質，其實就是把資金市場和現實世界中能產生收益的應用連結起來，並把這些收益分配給資本提供者。所以我認為，這類項目會有很多機會能同時取兩方之長 — 一方面利用 Telegram 帶來的強大分發能力，另一方面引入 Web3 世界的龐大資本。
Mr.Z：這讓我想到支付場景。TON TPS 很高，非常適合做支付，而且我們看到 TON 上的 USDT 發行量從四月到現在快速成長到 14 億美元。你覺得這會是 TON 未來的核心之一嗎？
Kirill：支付絕對是個強需求場景，它的潛力非常明確。但我同時認為交易基礎設施也是重要的一環，雖然可能還需要一些時間來完善。不過我相信，未來一兩年 TON 的技術會持續爆發成長，從支付、 RWA 到交易基礎建設，都會看到各種不同的商業模式百花齊放。
Web3 創投角色的轉變：身兼數職
Mr.Z：那你怎麼看整體 Web3 創投產業的演變？VC 的角色正在改變嗎？
Kirill：我覺得 Web3 會變得更透明、更容易入門，也會吸引更多人才進入。長遠來看，它會像傳統金融一樣，逐漸走向成熟與穩定。
現在很多 VC 已經不只是單純出資，而是開始做 Venture Builder。當你懂市場、懂需求，為什麼不自己動手做產品？
所以，如果要談創投產業的趨勢，不只是成立 Treasury 公司，如今的 VC 往往身兼多職，自己下場推出產品和新項目——不只是流動性提供者，不只是資金管理方，也不只是傳統創投公司，而是盡可能替流動性提供者和 LP 尋找最好的投資與獲利機會。
畢竟，本質上 VC 做的就是資本交易，要先吸引資金，再主動部署，並讓資金持續增值。
資產代幣化的未來與監管挑戰
Mr.Z：那你怎麼看 Tokenization的趨勢？
Kirill：資產代幣化肯定會來。雖然現在 Web3 還有太多詐騙，但我相信監管與法規會幫助這個趨勢走得更快、更穩定。如果未來能出現一個協議來幫大家防詐騙，或許資產代幣化市場會比傳統股市還大。
TON 到 2026 年會變成什麼樣子？
Mr.Z：作為 TON 的早期參與者，你怎麼看 TON 的未來？例如到 2026 年底會變成怎樣？
Kirill：我最期待看到更多結合社交場景、解決日常需求的 MiniApp 出現。我們現在已經有上千個 MiniApp，每日活躍用戶持續增長。這個趨勢只會加速，因為我們才剛起步。
給 TON 開發者的建議
Mr.Z：有什麼建議給 TON 的開發者嗎？不論是已經在生態中耕耘還是正在觀望的。
Kirill：給開發者的建議就是：你要清楚自己為什麼選 TON，是為了技術、社群還是市場？你的產品是面對誰？如果你想服務的是幾百萬個非加密用戶，那 TON/Telegram 是很好的選擇。當然，最重要的是：不要太早放棄。
還有，要誠實面對自己到底在打造什麼，這門生意的本質是什麼，市場的需求是否還在。要不斷檢視，不斷調整。
快問快答
Mr.Z：接下來是快問快答環節，我會提出一個問題，希望 Kirill 你能直接說出你最直接的想法。第一個問題：如果能從其他區塊鏈「借」一個功能來強化 TON，你會選什麼？
Kirill：讓 Telegram 所在地的每個區域都能遵守當地法規的合規性。
Mr.Z：你對現有 TON 生態建設者最與眾不同的觀點是什麼？
Kirill：Mass adoption 已經在發生。
Mr.Z：如果沒有資金與技術限制，你會做什麼新創？
Kirill：我會做類似 Hyperliquid的去中心化交易所。
Mr.Z：從現在開始 12 個月，你覺得怎樣的里程碑會讓你覺得 TON 成功了
Kirill：TON 排進 CoinMarketCap 的前三。
Mr.Z：能偷偷洩漏一點 Alpha 給我們嗎？
Kirill：TON 生態裡有很多優秀的人才正在努力，這會帶來真正的成果。另外，我和團隊也正在建一個真正有用的項目，暫時不能透露太多，但請大家拭目以待。
Mr.Z：今天的節目內容非常精彩，從 Treasury Fund、TON 生態的發展、Web3 VC 的趨勢，到開發者的忠告，Kirill 都提供了非常寶貴的意見。如果你覺得這一集有價值，記得轉發、分享，並關注 TON of Alpha。 TON of Alpha 剛剛起步，我是你的主持人 Mr. Z，下次再見！
Kirill：謝謝大家收聽，再見！
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