俄羅斯加密“解凍” 時刻：央行公佈新規，2026年開啟“有圍牆的花園”

俄羅斯央行於2025年12月24日公佈新監管框架草案，計劃在2026年7月前完成立法，正式將加密貨幣交易合法化並納入監管。這標誌著俄羅斯對加密貨幣的態度，從過去的搖擺限制轉向系統性的「制度化吸收」，旨在建構一座可控的「有圍牆的花園」。

政策演進軌跡：自2020年《數位金融資產法案》提供法律地位後，俄羅斯歷經了從禁止提議到實驗性開放的過程。2024年關鍵轉折，允許加密貨幣用於跨境支付並將挖礦合法化。2025年持續深化，最終提出完整監管草案，為2026年全面立法鋪路。
核心監管規則：
- 散戶每年可透過受監管平台購買最高30萬盧布（約3800美元）的加密貨幣，需通過風險測試。
- 合格投資者通過知識評估後，交易量不受限制。
- 禁止隱私幣（如門羅幣），確保交易可追溯。
- 允許居民從境外購買加密貨幣後合規轉回國內平台，但需強制稅務申報，旨在「疏堵結合」、引導資本回流。
建構國家主導生態：加密服務將由Sberbank等傳統持牌金融機構主導，並可能依托「國家支付系統」的數位平台。新框架也為託管、錢包等服務制定規則，目標是建立完整合規閉環，並推動本土數位金融資產（DFA）的國際流通。
地緣戰略意圖：在西方金融制裁背景下，加密貨幣從「威脅」轉為可能的「突圍工具」。新規試圖將游離的金融活動納入監管，轉化為受控的戰略資源，以突破支付限制，並探索去美元化的替代性跨境結算網絡。

俄羅斯的路徑有別於歐盟或美國，是一條防禦中帶進取的獨特策略：國內築牆引導以捍衛金融主權，國際則利用加密資產維繫貿易生命線。此舉預計將對歐亞乃至全球地緣金融格局產生深遠影響。

當全球加密版圖在「美元替代品」與「稅收肥羊」之間劇烈分化時，一個長期在加密領域態度曖昧的龐然大物，終於亮出了自己的底牌。

2025 年12 月24 日，俄羅斯央行正式公佈了一項擬議監管框架，計劃於2026 年7 月前完成立法，旨在使個人和機構的加密貨幣交易合法化並加以監管。這標誌著俄羅斯對加密貨幣的態度，從過去的搖擺與限制，轉向了系統性的「制度化吸收」。

然而，這份長達數年的政策醞釀，並非簡單的擁抱。它更像是在地緣政治壓力、資本外流現實與金融主權訴求之間，精心建構的一座「有圍牆的花園」。

一部持續五年的政策演進史

俄羅斯對加密貨幣的監管態度，走過了一條從“嚴格禁止”到“實驗性開放”，再到如今“全面監管”的清晰軌跡。

2020 年：普丁簽署《數位金融資產法案（DFA）》，首次為加密貨幣提供法律地位，但禁止其作為國內支付手段。
2022 年初：央行一度提出全面禁止加密貨幣及挖礦的激進提案，但最終未被採納，政府態度開始轉向「監管而非禁止」。
2024 年：成為關鍵轉捩點。 7 月，法律允許在「實驗性法律制度」下使用加密貨幣進行跨境支付；9 月，該法生效；11 月，加密貨幣挖礦正式合法化。
2025 年：政策持續深化。年初部分地區因能源問題限制挖礦；3 月，央行提出允許合格投資者交易的實驗性框架；下半年，逐步推進加密跨境支付制度，併計劃放寬合格投資者規則。

2025 年12 月24 日（今日）：央行公佈最終版監管概念草案，為2026 年的全面立法鋪平道路，明確了從散戶到機構、從交易到託管的完整規則。

這一系列動作清晰地勾勒出一條戰略路徑：從為跨境貿易解困的“工具性使用”，轉向構建國內可控、服務於國家戰略的“系統性生態”。

為資本流動裝上精密閥門

今天公佈的新規草案，最核心的突破在於為一般民眾打開了合規參與的大門，但設定了精細的控制機制：

散戶入場，但有上限：非合格投資者（普通公民）每年可透過每個受監管平台購買價值最高30 萬盧布（約合3800 美元）的加密貨幣，前提是通過風險意識測試。
專業通道，全面開放：合格投資者在通過知識評估後，交易量將不受限制。
隱私幣禁令：注重隱私、隱藏交易資料的加密貨幣（如門羅幣等）仍將被禁止，確保監管可追溯。
允許合規回流：提案首次明確允許俄羅斯居民使用境外帳戶在國外購買加密貨幣，之後可轉移至國內持牌平台，但需遵守強制稅務申報。這與央行先前嚴防資本透過加密管道外流的立場截然相反。

此舉被解讀為一種務實的「疏堵結合」：與其讓資本透過完全不可控的灰色管道流出，不如建立一個可監控、可徵稅的合規回流路徑，將地下經濟納入陽光之下。

建構以「國家支付系統」為核心的生態

新框架明確，俄羅斯現有的持牌金融機構——包括交易所、經紀商和資產管理公司——將有權提供加密貨幣服務。這意味著，俄羅斯的加密交易生態將很可能由Sberbank（俄羅斯聯邦儲蓄銀行）、VTB 等傳統金融巨頭主導，並可能依托2024 年已開始推進的、基於「國家支付系統」的數位貨幣交易平台。

同時，該框架也為制定數位資產託管和錢包提供者的監管規則鋪平了道路，旨在建立一個從交易、託管到結算的完整合規閉環。此外，提案還支持更廣泛地使用俄羅斯本土的數位金融資產（DFA），並允許其在國際公共網路上流通以及外國投資者參與。

這清楚地表明，俄羅斯的戰略意圖並非單純引入外部加密資產，而是希望藉此啟動並輸出其本土的數位資產基礎設施，並最終服務於一個更宏大的目標：在西方主導的SWIFT 體系之外，建立一套替代性的跨境結算網絡。

地緣博弈下的金融突圍

儘管政策轉向，俄羅斯央行在新聞稿中依然發出了嚴厲的風險警告：“這些資產並非由任何司法管轄區發行或擔保，且面臨更高的波動性和製裁風險……投資者應了解他們將承擔資金潛在損失的風險。”

「制裁風險」這一措辭，點明了俄羅斯加密政策最深層的驅動力。在西方金融制裁日益收緊、被排除於主流國際支付體系之外的背景下，加密貨幣從「威脅」變成了可能的「突圍工具」。新規的出台，可以看作是國家試圖將這部分遊離於體系外的金融活動重新納入監管視野，並嘗試將其轉化為一種受控的、服務於國家戰略的金融資源。

俄羅斯央行第一副行長弗拉基米爾·奇斯秋欣的表態也印證了這一點：“央行放寬加密資產流通規則，特別是在當前境外支付受限的背景下，為更多法人和個人提供加密資產投資機會。”

全球監管分裂格局中的“俄羅斯路徑”

俄羅斯的轉向，是全球加密監管從混沌走向秩序化、本土化的重要一環。它既不同於歐盟MiCA 旨在建立統一市場的“規則輸出”，也不同於美國試圖確立全球領導地位的“生態擴張”，更不同於阿聯酋（阿布扎比）打造全球“合規結算層”的雄心。

俄羅斯選擇了一條防禦中帶著進取、管制中尋求利用的獨特路徑：在國內，築起圍牆，引導水流，捍衛盧布主權；在國際，則試圖讓加密貨幣成為其突破金融封鎖、維繫貿易生命線的戰略工具。其最終目標，或許是與金磚國家等夥伴共同探索一套去美元化的替代性金融基礎設施。

隨著2026 年新規落地，一個擁有1.4 億人口、傳統金融實力雄厚且能源豐富的市場，將向合規加密世界有限度地打開大門。這不僅是俄羅斯國內金融市場的重大變革，也必將對歐亞大陸乃至全球的地緣金融格局，投下一枚分量十足的戰略砝碼。