作者：Bitget Wallet 研究院
引言
在去中心化金融（DeFi）的世界裡，流動性曾被視為一種近乎無條件的公共產品－資金池24 小時開放，對所有交易來者不拒。然而，這種傳統的「被動流動性」模式，正日益暴露出其內在的脆弱性，使普通用戶和流動性提供者（LP）在與資訊優勢方的博弈中處於天然劣勢。如今，一場名為「條件流動性」（Conditional Liquidity）的深刻變革正在醞釀，它試圖將智慧與規則注入流動性的核心，Bitget Wallet 研究院將在本文中帶你一起來看它如何從根本上改寫DeFi 交易的風險版圖與公平契約。
一、DEX 的隱形成本：被動流動性的內生困境
在傳統的以自動做市商（AMM）為基礎的去中心化交易所（DEX）中，流動性提供者（LP）的資金池如同一個全天候開放的公共廣場，對所有交易者一視同仁，來者不拒。這種「被動流動性」模式看似公平，卻在Solana 等高性能公鏈的毫秒級戰場上，暴露了其致命的脆弱性——複雜的交易路徑和極短的延遲，為“三明治攻擊”、搶先交易等“有毒訂單流”（Toxic Order Flow）創造了完美的條件。掌握資訊優勢和具備高算力機器的專業套利機構，能夠精準地捕捉市場的每一個微小波動或大額訂單，從中精準完成套利交易。 （以下圖經典的「三明治攻擊，Sandwich Attacks」為例）
資料來源：CoW DAO
這一切的代價，最終由其他兩類參與者默默承受：普通交易者滑點問題嚴重，交易體驗受到嚴重影響；而流動性提供者（LP）的長期收益則不斷受到侵蝕。
資料來源：根據公開資訊整理
正是為了解決這個困境，「條件流動性」（Conditional Liquidity，CL）應運而生。這個由DEX 聚合器DFlow 率先提出的新模式，旨在將流動性從一個被動的「靜態水池」改造為一個主動的「智慧守門人」。其核心思想十分清晰：流動性的供給不再是無條件的，而是能夠根據訂單流的「毒性」等即時數據進行智慧判斷，並隨之調整自身報價。 這種基於規則的動態回應，其根本目標在於改寫不公平的交易現狀，為一般使用者和LP 提供實際的保護。
二、智能攻防：條件流動性的雙重過濾機制
「條件流動性（Conditional Liquidity，CL）」透過將複雜的決策邏輯協議化，為市場建立了一套更聰明、更具韌性的微觀結構。其實現依賴兩大核心組件：首先透過「分段器（Segmenter）」進行風險識別與訂單分層，再透過「聲明式兌換（Declarative Swaps）」進行安全、高效的意圖執行。
分段器（Segmenter）：風險識別與標籤背書
分段器（Segmenter）是條件流動性(CL) 框架的「分析大腦」，其核心功能可歸納為兩步：風險評估與標籤背書。
首先，Segmenter 對每一筆進入系統的訂單流進行即時的、基於行為的風險評估。其分析的維度可能包括：交易請求的來源路徑、發起方的歷史行為模式、提交的頻率與速度、是否在多個平台間進行價格探測等一系列元資料。
其次，基於上述分析，Segmenter 會將評估結果以簽名背書的形式附著到訂單上，給出最終的「毒性標籤」。這裡的標籤可以是「毒性＆非毒性（Toxic＆Non-toxic）這種二元判斷，也可以是多檔評級操作。但此標籤並非一個簡單的」准入or 拒絕「開關，而是啟動差異化服務（費率與路由對象）的關鍵信號，它會引導流動性進行選擇性的供給匹配：
- 對於被標記為」非毒性「的訂單流（通常被認為是來自普通零售用戶或被動型策略），系統會引導市場為其提供更優的報價、更集中的流動性深度和更低的交易費用，以獎勵和保護良性的交易行為。
- 對於被標記為」毒性「的訂單流，系統則會匹配更高的費率、更寬的買賣價差、更嚴格的交易額度，或在預設的極端條件下直接拒絕為其提供流動性，從而讓高風險行為承擔其應有的交易成本。
來源：Helius，DFlow
透過這種方式，條件流動性系統將過去深藏於AMM 內部伺服器中的複雜風控策略，轉化為透明和標準化的協議層能力，實現了對不同風險等級流量的有效分層與定價，完成了對常規用戶與套利者的有效區分。
聲明式兌換（Declarative Swaps）：意圖驅動與安全執行
為確保分段器的分析能精確且安全地執行，條件流動性（CL）框架採用了」聲明式兌換（Declarative Swaps）「此意圖驅動的交易模式，它將交易過程清晰地分離為」意圖「與」執行「兩個階段：
第一步：意圖聲明（Open-order）。 用戶提交一個表達其交易目標的」意圖「（例如」我希望用100 枚USDC 換取盡可能多的SOL)，此時用戶的資產被安全託管。此階段的核心在於：使用者的「意圖」不進入人人可見的公開交易池（Mempool），從源頭切斷了被搶跑攻擊的可能性。
第二步：打包成交（Fill）。協議的執行端（通常是聚合器或專業求解器）根據使用者意圖及Segmenter 提供的訂單流標籤，在後台計算最優成交路徑，並將使用者的意圖與成交指令打包成一個原子交易，作為一個整體直接提交上鍊。
這種「意圖先行、打包上鍊」的模式，極大壓縮了攻擊窗口，使其幾乎免疫了「三明治攻擊」等搶跑行為。做市商可在確認一筆良性交易後，在同一區塊內為其精準注入流動性並即刻撤出，這不僅極大提升了資本效率，也為參與者提供了一種可被協議調度的、可靠的即時流動性服務。
三、未來展望：從單一價格到多維度條件的演化之路
條件流動性並非憑空產生的概念，而是DeFi 世界在追求更高資本效率與穩健性道路上的一次合乎邏輯的演進。它可以被視為Uniswap v3 所開創的「集中流動性」概念的一次維度升級。 Uniswap v3 首次允許LP 基於「價格區間」單一條件來部署資本；而條件流動性則在此基礎上，將「條件」的範疇從單一的價格，擴展到了訂單流品質、時序特徵、市場波動率等更複雜的綜合風控模型，並將這些決策與執行能力，更深地嵌入了協議的核心層。
此模式的實現，是對Solana 等高性能生態舊有交易痛點的一次精準修正，有望對整個DEX 生態帶來結構性的、多方共贏的優化。一般使用者將最直觀地感受到交易成本降低與MEV 防護增強；流動性提供者則能獲得更精細的風險管理工具，將資本精準匹配給「健康」訂單流以獲取更可持續的回報；最終，這也將重塑DEX 與聚合器平台的競爭，將平台間單純的價格比拼，升級為更綜合的「執行品質」的「安全體驗」更全面的模式。
然而，這個新興模式描繪的藍圖無疑是誘人的，但在實踐層面，除了生態協同、冷啟動等普遍難題外，其最核心的挑戰直指手握標籤定義權的“Segmenter”——由誰來定義“有毒”？ 這是一個根本性的治理難題：如果Segmenter 的演算法過於保守，可能會「誤傷」無辜的正常交易者；如果過於寬鬆，又難以抵禦高階攻擊者的偽裝。這觸及了去中心化世界的信任根基，因為一個由單一實體控制、演算法不透明的「黑箱」裁判，極易成為新的中心化瓶頸，甚至衍生出與特定利益方合謀的尋租空間。
要面對Segmenter 的「黑箱」困境，其治理架構的設計便成為關鍵所在。未來的探索或可循著一條更為去中心化+ 可驗證的路徑展開：例如，允許多個獨立的Segmenter 並行運作，由協議或LP 根據其歷史信譽自主選擇與加權；同時，強制要求Segmenter 輸出可供社區監督的審計日誌，提升其透明度；在此基礎上，還可以建立一套事後評估與懲獎機制，對準懲罰率的高懲罰率對高懲罰率的高懲罰率。儘管這些設想為去中心化風控指明了方向，但一個真正成熟、平衡且能達成共識的解決方案，仍有待整個產業在實踐中不斷探索與建構。
四、結語：從「黑箱藝術」到「協議科學」
條件流動性遠不止於一項技術創新，它更是關乎DeFi 市場公平與效率的深刻重構。它的核心，是在無需許可的世界裡，為不同意圖與風險的參與者進行更合理的定價，進而將過去隱性的、不平等的博弈規則，轉化為顯性、可編程的協議邏輯。這本質上，是在推動做市決策從依賴少數人經驗的「黑箱藝術」，邁向更開放、可驗證的「協議科學」。儘管前路挑戰重重，但這一方向無疑為DeFi 的未來演進，開啟了極具價值的想像空間。
